Mục tiêu của đề tài là xác định các nhân tố ảnh hưởng đến tính thanh khoản của các công ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD trên thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam; đánh giá mức độ tác động của các nhân tố đến tính thanh khoản của các công ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD trên TTCK Việt Nam... Mời các bạn cùng tham khảo.
ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HÀ THỊ KIM PHƯỢNG NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TÍNH THANH KHOẢN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT THUỘC NHÓM NGÀNH THIẾT BỊ, VẬT LIỆU XÂY DỰNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM TĨM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Mã số: 60.34.01.03 Đà Nẵng - Năm 2018 Cơng trình hồn thành TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ, ĐHĐN Người hướng dẫn khoa học: : GS.TS TRƯƠNG BÁ THANH Phản biện 1: TS Nguyễn Hữu Cường Phản biện 2: GS.TS Đặng Thị Loan Luận văn bảo vệ Hội đồng chấm Luận văn tốt nghiệp Thạc sĩ Kế toán họp Trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng vào ngày 27 tháng năm 2018 Có thể tìm hiểu luận văn tại: - Trung tâm Thông tin - Học liệu, Đại học Đà Nẵng - Thư viện Trường đại học Kinh tế, ĐHĐN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thanh khoản (thanh khoản) số đo lường khả tốn nợ ngắn hạn cơng ty, bao gồm: Tỷ số khoản thời (Current ratio) tỷ số khoản nhanh (Quick ratio) (Nguyễn Minh Kiều, 2011) Một cơng ty có khả khoản tốt tức cơng ty chi trả khoản nợ ngắn hạn, ngược lại, tính khoản cơng ty cơng ty hội đầu tư, hạn chế khả quản lý điều hành làm giảm uy tín cơng ty thị trường, nguồn vốn bị ứ đọng, cơng ty lâm vào tình trạng phá sản Do đó, tính khoản vấn đề cần công ty quan tâm hàng đầu Tuy nhiên, ngành khác có đặc trưng riêng biệt tính khoản cần đánh giá dựa tính đặc thù lĩnh vực hoạt động cơng ty, công ty hoạt động ngành thâm dụng vốn ngành thiết bị, vật liệu xây dựng (TBVLXD) Nhận thức vai trò quan trọng tính khoản hiểu nguyên nhân cốt lõi yếu tố ảnh hưởng đến tính khoản doanh nghiệp thời gian qua cơng ty ngành TBVLXD có ý quan tâm đến vấn đề đưa sách cấu vốn nhằm gia tăng tính khoản doanh nghiệp chưa đạt hiệu mong đợi Do đó, cần có nghiên cứu thực nghiệm đánh giá cách tổng thể nhân tố ảnh hưởng đến tính khoản cơng ty thuộc nhóm ngành vấn đề có ý nghĩa khoa học thực tiễn Trên sở đề tài: “Nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến tính khoản cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành thiết bị, vật liệu xây dựng thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” tác giả cần thiết Mục tiêu nghiên cứu - Xác định nhân tố ảnh hưởng đến tính khoản cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam - Đánh giá mức độ tác động nhân tố đến tính khoản cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD TTCK Việt Nam - Trên sở kết nghiên cứu, đưa số hàm ý sách khuyến nghị gia tăng khả khoản cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD TTCK Việt Nam Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu - Đối tƣợng nghiên cứu: nhân tố ảnh hưởng đến tính khoản các cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD TTCK Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: + Không gian: công ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD TTCK Việt Nam + Thời gian: giai đoạn từ năm 2010 - 2016 Phƣơng pháp nghiên cứu - Phương pháp thu thập thông tin: Tác giả lựa chọn, thu thập liệu tính tốn tiêu tài (CTTC) sở báo cáo tài (BCTC) chủ yếu từ năm 2010 đến năm 2016 công ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD TTCK Việt Nam - Phương pháp xử lý thông tin thu thập: + Tác giả sử dụng phương pháp phân tích tổng hợp phương pháp so sánh đối chiếu để phân tích kết + Sử dụng phương pháp thống kê miêu tả, phân tích mơ hình hồi quy đa biến sở xử lý liệu phần mềm SPSS 20.0 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Về mặt khoa học, đề tài góp phần tham gia vào việc hồn thiện mơ hình xác định nhân tố ảnh hưởng đến tính khoản các cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD vốn có nghiên cứu chun sâu lĩnh vực Về thực tiễn, kết nghiên cứu cung cấp sở để công ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD TTCK nói riêng cơng ty thuộc nhóm ngành TBVLXD nói chung đề phương hướng, chiến lược, giải pháp để nâng cao khả khoản thông qua kế hoạch cải thiện nhân tố ảnh hưởng đến khả khoản công ty Tổng quan tài liệu nghiên cứu Kết cấu đề tài Ngoài phần mở đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, luận văn kết cấu gồm chương: Chương 1: Cơ sở lý thuyết tính khoản Chương 2: Thiết kế nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến tính khoản cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD TTCK Việt Nam Chương 3: Kết nghiên cứu hàm ý từ kết nghiên cứu CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÍNH THANH KHOẢN 1.1 LÝ LUẬN CHUNG VỀ TÍNH THANH KHOẢN 1.1.1 Khái niệm tính khoản Theo Shim Siegel (2000, trang 46-47) tính khoản khả lý nợ ngắn hạn phát sinh công ty (trong vòng năm) Đảm bảo tính khoản cao mục tiêu công ty mà điều kiện mà khơng có điều khơng thể đạt liên tục doanh nghiệp Khả toán khoản hai khái niệm liên quan chặt chẽ phản ánh sách vốn lưu động cơng ty Mức khoản thấp dẫn đến tăng chi phí tài dẫn đến việc khơng có khả tốn (Maness & Zietlow 2005, trang 25) 1.1.2 Ý nghĩa tính khoản công ty Một công ty tiếp tục giữ nghĩa vụ tốn khơng thể trả nợ hạn nhà cung cấp tín dụng, dịch vụ hàng hóa cơng ty rơi vào tình trạng yếu bị phá sản Khơng có khả đáp ứng khoản nợ ngắn hạn ảnh hưởng đến hoạt động công ty nhiều trường hợp ảnh hưởng nhiều đến uy tín công ty 1.1.3 Lý thuyết ƣu chuộng khả khoản Lý thuyết ưu chuộng khả khoản cho biết chi tiết lợi tức trái phiếu phủ tài sản có gia tăng lên theo thời gian đến đáo hạn Các trái phiếu có thời hạn ngắn thường có lãi suất thấp trái phiếu có thời gian đáo hạn dài thường có lãi suất thấp Theo lý giải lý thuyết ưu chuộng khả khoản trái phiếu dài hạn có nhiều rủi ro hơn; có nghĩa nhà đầu tư dễ bị ảnh hưởng biến động lãi suất trái phiếu ngắn hạn cá nhân cần bù đắp cho rủi ro việc giữ trái phiếu này, khả dự đoán thấp (Boudoukh Matthew, Tom Robert, 1999) 1.1.4 Lý thuyết ngƣời đại diện (The agency theory) Lý thuyết người đại diện (The agency theory) năm 1976, Jensen Meckling đưa lý thuyết người đại diện nghiên cứu lý thuyết khái quát công ty gồm lý thuyết hành vi quản lý, chi phí đại diện cấu trúc vốn chủ sở hữu Lúc này, cổ phiếu có tính khoản cao có tác động nâng cao giá trị công ty (Edmans Manso,2011; Edmans ctg, 2011; Maug, 1998; Dou ctg, 2014) 1.1.5 Các số đo lƣờng khả khoản Trong quan hệ toán, hầu hết DN có xu hướng thực việc tài trợ vốn thông qua vay nợ ngắn hạn Vấn đề đặt liệu DN có khả toán toán hạn khoản nợ? Đây câu hỏi, không thân DN mà ngân hàng, nhà cung cấp, nhà đầu tư, quan tâm Để trả lời câu hỏi phải đo lường tính khoản DN Các DN chủ yếu sử dụng tỷ số toán để đo lường tính khoản, tỷ số cho biết khả DN việc dùng tài sản ngắn hạn để chi trả cho khoản nợ ngắn hạn Tuy nhiên, tỷ số có ưu nhược điểm riêng việc đo lường tính khoản Thứ nhất, tỷ số toán hành Thứ hai, tỷ số khả toán nhanh Thứ ba, tỷ số khả toán tức thời Trên sở lý thuyết nêu, phạm vi nghiên cứu luận văn, tác giả đo lường tính khoản dạng tiền mặt chứng khoán thị trường chia cho tổng tài sản 1.2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN TÍNH THANH KHOẢN CỦA DOANH NGHIỆP 1.2.1 Quy mô doanh nghiệp Nghiên cứu gần cho thấy doanh nghiệp nhỏ thường gặp khó khăn việc vay mượn so với doanh nghiệp lớn (Whited, 1992), (Fazzari Petersen, 1993) Ngoài ra, Barclay Jr (1996) lập luận chi phí tài trợ bên ngồi thấp cơng ty lớn kinh tế quy mô kết chi phí cố định chi phí đáng kể cho chi phí phát hành chứng khoán 1.2.2 Tổng nợ Tỷ lệ nợ cơng ty có liên quan đến tài sản lưu động Có hai lý hợp lý Baskin (1987) lập luận tỷ lệ nợ cơng ty tăng, chi phí quỹ đầu tư vào khoản tăng lên làm giảm tính khoản Thêm vào đó, John (1993) lập luận cơng ty có khả tiếp cận thị trường nợ - theo tỷ lệ nợ sử dụng khoản vay để thay cho việc trì cổ phiếu tài sản lưu động Các cơng ty có tồn quyền tham gia vào thị trường nợ nguồn vay bổ sung sử dụng trách nhiệm pháp lý thay cho việc bảo vệ khoản 1.2.3 Tỷ lệ nợ ngắn hạn Baskin (1987) lập luận tỷ lệ nợ ngắn hạn cơng ty tăng lên, chi phí sử dụng để đầu tư vào khoản tăng làm giảm tính khoản Thêm vào đó, John (1993) lập luận cơng ty có khả tiếp cận với thị trường nợ - tỷ lệ nợ ngắn hạn - sử dụng khoản vay để thay cho việc trì cổ phiếu tài sản lưu động Các cơng ty có tồn quyền tham gia vào thị trường nợ nguồn vay bổ sung sử dụng trách nhiệm pháp lý thay cho việc bảo vệ khoản 1.2.4 Thu nhập từ hoạt động kinh doanh chia cho tổng tài sản, thu nhập từ hoạt động kinh doanh chia cho doanh thu Theo John (1993), theo cách tương tự, thu nhập từ hoạt động kinh doanh thể sở có tổ chức khoản Các cơng ty có tồn quyền nhập cảnh vào thị trường trách nhiệm nguồn vốn vay bổ sung sử dụng khoản tiền vay để thay cho việc bảo vệ khoản Do đó, doanh nghiệp có thu nhập từ hoạt động có chất lượng cao (OI/S OI /TA) tảng vay vốn hồn chỉnh chịu đựng mức khoản thấp Vì lý này, khoản thấp doanh nghiệp có thu nhập cao 1.2.5 Tỷ lệ hàng tồn kho tổng tài sản cố định chia tổng tài sản Titman and Wessels (1988) đề nghị giải pháp thay cho tỷ lệ khoản an tồn hoạt động thơng qua việc giải hàng tồn kho Tỷ lệ hàng tồn kho tổng tài sản cố định chia tổng tài sản (IGP / TA) tỷ số để đánh giá chi phí khoản việc tổ chức lại tài sản Một cơng ty có nguồn tài bảo đảm cao muốn giữ mức độ khoản nhanh Do đó, mức độ khoản giảm dần IGP / TA 1.2.6 Hệ số giá ghi sổ giá thị trƣờng Myers Rajan (1995) lập luận việc tài trợ nợ rủi ro tạo ưu đãi đầu tư tối ưu không tốt hội đầu tư công ty bao gồm lựa chọn tăng trưởng Các nhà quản lý hoạt động thay mặt chủ sở hữu cổ phần khơng thực lựa chọn đầu tư có lợi nhuận nợ vay chiếm phần lợi nhuận chủ sở hữu hình thức giảm khả vỡ nợ Cơng ty giảm rủi ro tình trạng khó khăn tài từ giảm bớt động lực đầu tư vào giải pháp tăng trưởng cách trì tính khoản dư thừa Quan điểm dự đốn mối quan hệ tích cực tính khoản cơng ty hệ số giá ghi sổ giá thị trường 1.2.7 Doanh thu Theo John (1993), việc doanh thu biến đổi biến số quyền lực để báo cáo cho điểm khoản chứng minh thỏa thuận ý định phòng ngừa Doanh thu biến đổi thay cho thỏa thuận mong muốn công ty KẾT LUẬN CHƢƠNG 10 Đặc điểm ngành Đặc trưng ngành TBVLXD ngành kinh tế thâm dụng vốn, tài sản tài sản nặng vốn, chi phí cố định ngành cao Đặc tính bật ngành nhạy cảm với chu kỳ kinh doanh kinh tế vĩ mô Khi kinh tế tăng trưởng, doanh số lợi nhuận công ty ngành tăng cao Sở dĩ ngành TBVLXD đầu vào ngành khác Chẳng hạn, sắt, thép, xi măng đầu vào cho cơng trình cầu cống, nhà cửa, cao ốc… ngành xây dựng Khi ngành xây dựng làm ăn phát đạt ngành vật liệu xây dựng có hội để tăng trưởng Ngược lại, tình hình tồi tệ kinh tế suy thối, cơng trình xây dựng bị trì trệ người dân khơng bỏ nhiều tiền để xây dựng nhà cửa, phủ khơng mở rộng đầu tư vào cơng trình sở hạ tầng cầu cống, sân bay, bến cảng, trường học, bệnh viện… Điều làm cho doanh số, lợi nhuận cơng ty TBVLXD sụt giảmìnhanh chóng Một lý khác để giải thích cho nhạy cảm ngành xây dựng chu kỳ kinh doanh kinh tế cách thức tăng lợi nhuận công ty ngành dựa chủ yếu vào tăng trưởng doanh số công ty thường sử dụng đòn bẩy hoạt động để tăng lợi nhuận, có “độc quyền giỏ” lợi nhuận biên tế mức thấp Do để gia tăng lợi nhuận, công ty thực cách đẩy mạnh doanh số bán Nhưng thực điều có nghĩa rằng, cơng ty TBVLXD phải sản xuất quy mô lớn đó, chi phí cố định bị đẩy lên cao Lúc này, chi phí cố định cao trở thành vấn đề sống cơng ty Chỉ cơng ty có chi phí cố định 11 thấp so với đối thủ quy mô sản xuất gia tăng lợi nhuận vượt qua khó khăn thời kỳ kinh tế suy thối Chi phí thấp mạnh kinh tế ngành, cơng ty có chi phí sản xuất thấp tạo ưu cạnh tranh bền vững Đứng giác độ người sử dụng mua vật liệu xây dựng, đa số họ có tâm lý quan tâmìnhiều đến giá Bởi lẽ, họ thường mua với khối lượng lớn, cơng trình xây dựng bến cảng, nhà xưởng, cầu cống hay cao ốc Do vậy, biến động nhỏ giá làm cho chi phí mua khách hàng thay đổi đáng kể Tất nhiên, phải nói rằng, thương hiệu, chất lượng mẫu mã có ảnh hưởng đến định mua người tiêu thụ Nhưng sai khác chất lượng, mẫu mã sản phẩm ngành khơng nhiều Chính thế, nhu cầu hay khách hàng ngành nhạy cảm với biến động giá Một đặc tính khác ngành vật liệu xây dựng có mối tương quan rõ rệt với thị trường bất động sản Khi thị trường bất động sản đóng băng ngành vật liệu xây dựng gặp khó khăn ngược lại Lý đơn giản thị trường bất động sản phản ánh nhu cầu cho ngành 2.2 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 2.2.1 Câu hỏi nghiên cứu Thực trạng tính khoản giai đoạn 2010 - 2016 cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD Việt Namìnhư nào? Những nhân tố ảnh hưởng mức độ ảnh hưởng nhân tố đến tính khoản cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD Việt Nam nào? Hàm ý sách để tăng tính khoản cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD Việt Nam? 12 2.2.2 Mơ hình giả thuyết nghiên cứu Mơ hình hồi quy tổng thể có dạng sau: Y = + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4+ β5X5+ β6X6+ β7X7 + β8X8 +ε Trong đó: Y : tổng số tiền mặt chứng khoán thị trường chia cho tổng tài sản (Đơn vị tính: %) Biến X1: Quy mơ cơng ty, tính cách lấy logarith tổng tài sản Biến X2: Tỷ số nợ tổng tài sản, tính cách lấy nợ phải trả chia tổng tài sản (Đơn vị tính: %) Biến X3: Tỷ lệ nợ ngắn hạn, tính cách lấy nợ dài hạn chia cho tổng nợ (Đơn vị tính: %) Biến X4: Thu nhập hoạt động kinh doanh chia cho tổng tài sản (Đơn vị tính: %) Biến X5: Thu nhập hoạt động kinh doanh chia cho doanh thu (Đơn vị tính: %) Biến X6: Tồn kho tổng tài sản cố định đến tổng tài sản (Đơn vị tính: %) Biến X7: Hệ số giá ghi sổ giá thị trường Biến X8: Doanh thu hàng năm (Tỷ đồng) Giả thuyết nghiên cứu Dựa lý thuyết nêu phần lý luận, biến đưa giả thuyết sau: H1: Tính khoản tỷ lệ thuận (+) với quy mô công ty H2: Tính khoản tỷ lệ nghịch (-) với tỷ số nợ tổng tài sản H3: Tính khoản tỷ lệ nghịch (-) với tỷ lệ nợ ngắn hạn H4: Tính khoản tỷ lệ thuận (+) với thu nhập từ hoạt động kinh doanh chia cho tổng tài sản H5: Tính khoản tỷ lệ thuận (+) với thu nhập hoạt động kinh doanh chia cho doanh thu 13 H6: Tính khoản tỷ lệ nghịch (-) với tồn kho tổng tài sản cố định tổng tài sản H7: Tính khoản tỷ lệ thuận (+) với hệ số giá ghi sổ giá thị trường H8: Tính khoản tỷ lệ thuận (+) vói doanh thu 2.2.3 Phƣơng pháp nghiên cứu a Chọn mẫu Do giới hạn đề tài, tác giả sử dụng số liệu BCTC công ty có niên độ theo năm dương lịch Tính đến thời điểm ngày 31/12/2016, sàn giao dịch chứng khốn có tất 50 cơng ty đáp ứng điều kiện chọn mẫu, có 36 cơng ty niêm yết sàn HNX, 14 công ty niêm yết HOSE b Xử lý liệu nghiên cứu Mã hóa biến quan sát Bảng 2.1 Mã hóa biến quan sát Nhân tố Biến mã hóa Quy mơ công ty X1 Tỷ số nợ tổng tài sản X2 Tỷ lệ nợ ngắn hạn X3 Thu nhập hoạt động kinh doanh X4 chia cho tổng tài sản Biến độc lập Thu nhập hoạt động kinh doanh X5 chia cho doanh thu Tồn kho tổng tài sản cố định X6 đến tổng tài sản Hệ số giá ghi sổ giá thị trường X7 Doanh thu hàng năm X8 Biến phụ Tổng số tiền mặt chứng khoán Y thuộc thị trường chia cho tổng tài sản 14 Đo lường biến Biến X1: Quy mô công ty, tính cách lấy logarith tổng tài sản Biến X2: Tỷ số nợ tổng tài sản, tính cách lấy nợ phải trả chia tổng tài sản (Đơn vị tính: %) Biến X3: Tỷ lệ nợ ngắn hạn, tính cách lấy nợ dài hạn chia cho tổng nợ (Đơn vị tính: %) Biến X4: Thu nhập hoạt động kinh doanh chia cho tổng tài sản (Đơn vị tính: %) Biến X5: Thu nhập hoạt động kinh doanh chia cho doanh thu (Đơn vị tính: %) Biến X6: Tồn kho tổng tài sản cố định đến tổng tài sản (Đơn vị tính: %) Biến X7: Hệ số giá ghi sổ giá thị trường (Đơn vị tính: %) Biến X8: Doanh thu hàng năm (Tỷ đồng) 2.2.4 Thu thập số liệu 2.2.5 Phân tích liệu KẾT LUẬN CHƢƠNG 15 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ HÀM Ý TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 THỰC TRẠNG TÍNH THANH KHOẢN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT THUỘC NHÓM NGÀNH TBVLXD TRÊN TTCK VIỆT NAM Dữ liệu thống kê tình hình khoản công ty thông qua tiêu tỷ số tốn hành trung bình cơng ty kinh doanh lĩnh vực TBVLXD thể bảng 3.1 hình 3.1 Diễn biến khoản cơng ty có chênh lệch năm, khả tốn hành bình tăng tăng mạnh năm 2013 (từ 1,94 lên 2,5 lần), nhiên năm 2014 giảm 2,24 lần Ở năm 2015 năm 2016 có tăng biến động nhẹ Sở dĩ khả khoản công ty tăng trưởng chậm có chiều dể xuống là thị trường có cạnh tranh gay gắt Cụ thể tình hình khoản cơng ty đươc thể qua kết thống kê bảng 3.2, tỷ số tốn hành bình qn chung khoảng 1.31 lần, thấp 0.55 cao 7.7 lần Chỉ tiêu tốn hành bình qn chung công ty qua nghiên cứu 2.31 lần trung bình tồn ngành TBVLXD năm khoản 1.7 lần, điều chứng tỏ khoản cơng ty tích cực Tuy nhiên, xét cụ thể lại có gia giảm qua năm, có gia tăng chênh lệch khơng lớn 3.2 PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.2.1 Thống kê mô tả Quy mô công ty bình quân 71.713 tỷ đồng 16 Kết cho thấy trung bình tỷ số nợ tổng tài sản tỷ lệ dài hạn 58.135% 55.73% số cao cho thấy khả tự chủ tài công ty chưa tốt, khả khả tự chủ tài cơng ty chưa tốt, khả thu hút chủ đầu tư chưa tốt, đa số công ty sử dụng lượng lớn tài trợ từ nguồn vốn vay có phần lớn từ khoản ngắn hạn Chính điều đặt áp lực lớn khoản nợ tài sản công ty phần lớn sản phẩm tồn kho Xét tiêu Thu nhập hoạt động kinh doanh chia cho tổng tài sản, Thu nhập hoạt động kinh doanh chia cho doanh thu bình quân 59.64% 82.27% cho thấy doanh thu từ hoạt động kin hdoanh chiếm tỷ trọng cao Cụ thể doanh nghiệp tập trung sản xuất kinh doanh khơng có nhiều hoạt động đầu tư tài sinh lời khác Về hàng tồn kho bình qn 35.94%, cho thấy hàng tồn kho mức cao Tuy nhiên, kết xấu, đặc điểm ngành sản xuất kinh doanh TBVLXD đặc biệt hoạt động phải chịu hàng tồn kho để đảm bảo lượng hàng cung cấp cho thị trường thời điểm hoạt động xây dựng sôi động Về hệ số giá ghi sổ giá thị trường mức trung bình 92.14% cho thấy doanh nghiệp đảm bảo giá trị công ty tốt 3.2.2 Phân tích nhân tố ảnh hƣởng đến tính khoản a Phân tích tương quan Với mức ý nghĩa 0.05 có tương quan biến độc lập Tỷ số nợ tổng tài sản, Tỷ lệ nợ ngắn hạn, Thu nhập hoạt động kinh doanh chia cho doanh thu, Tồn kho tổng tài sản cố định đến tổng tài sản, Hệ số giá ghi sổ giá thị trường biến phụ thuộc Tổng số tiền mặt chứng khoán thị trường chia cho tổng 17 tài sản Hệ số tương quan cao với biến tỷ lệ nợ ngắn hạn -0.742 Cụ thể: Hệ số tương quan Tỷ số nợ tổng tài sản với Tổng số tiền mặt chứng khoán thị trường chia cho tổng tài sản -0.179 Hệ số tương quan Tỷ lệ nợ ngắn hạn với Tổng số tiền mặt chứng khoán thị trường chia cho tổng tài sản -0.742 Hệ số tương quan Thu nhập hoạt động kinh doanh chia cho doanh thu với Tổng số tiền mặt chứng khoán thị trường chia cho tổng tài sản 0.227 Hệ số tương quan Tồn kho tổng tài sản cố định đến tổng tài sản với Tổng số tiền mặt chứng khoán thị trường chia cho tổng tài sản -0.117 Hệ số tương quan Hệ số giá ghi sổ giá thị trường với Tổng số tiền mặt chứng khoán thị trường chia cho tổng tài sản 0.325 Bên cạnh đó, kêt phân tích tương quan cho thấy Quy mô công ty, Thu nhập hoạt động kinh doanh chia cho tổng tài sản, Doanh thu hàng năm có tương quan với biến phụ thuộc Tổng số tiền mặt chứng khoán thị trường chia cho tổng tài sản nhiên mối quan hệ khơng có ý nghĩa thống kê Ngồi ra, ta thấy có liên quan biến độc lập với Đây điểm cần lưu ý, việc xem xét tượng đa cộng tuyến cần thiết Nhưng nhìn chung, mức độ tương quan biến độc lập không lớn, dấu hiệu tốt cho dự báo không xảy đa cộng tuyến biến b Phân tích hồi quy Ta sử dụng phần mềm SPSS 20.0 chọn phương pháp stepwise, mô hình sử dụng để phân tích kết mơ hình cuối Trong trường hợp mơ hình thứ c Kiểm định vi phạm giả thiết hồi quy tuyến tính 18 - Kiểm định hệ số hồi quy Theo kết hồi quy từ bảng 3.5 cho thấy F = 166.679 với mức ý nghĩa nhỏ mặt khác sig F = 0.000 < 0.05 chứng tỏ mơ hình hồi quy tuyến tính bội phù hợp với tập liệu tồn với mức ý nghĩa α = 0.05 Hay nói cách khác, Tổng số tiền mặt chứng khoán thị trường chia cho tổng tài sản phụ thuộc vào nhân tố: Tỷ lệ nợ ngắn hạn, Thu nhập hoạt động kinh doanh chia cho doanh thu, Hệ số giá ghi sổ giá thị trường - Kiểm định mức độ phù hợp mơ hình Theo phương pháp stepwise, kết phân tích cho thấy hệ số R2 tăng dần qua bước bước thứ R đạt 86.8%; R2 đạt 75.3% nói mơ hình giải thích 75.3% thay đổi Tổng số tiền mặt chứng khoán thị trường chia cho tổng tài sản Kết chấp nhận nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến tính khoản dựa kết nghiên cứu trước đề có mức ý nghĩa 50% - Kiểm định tƣợng đa cộng tuyến Từ bảng 3.6, xét tương quan cặp biến độc lập ta thấy cặp có giá trị tuyệt đối hệ số tương quan nhở 0.8 Điều cho thấy dấu hiệu khơng có xảy đa cộng tuyến Bên cạnh kết giá trị VIF nhân tố bảng 3.7 nhỏ 10 nên khơng có xảy tượng đa cộng tuyến Như giả thuyết không xảy tượng đa cộng tuyến chấp nhận - Kiểm định tƣợng tự tƣơng quan Kết tra bảng thống kê Durbin – Waston ta có dU = 1.774 dL = 1.693 kết bảng 3.5 ta có d = 0.1799( có phải 1,799 khơng) Như d > dL nên khơng có xảy tượng tự tương quan dương, chấp nhận giả thuyết 19 - Kiểm định phân phối chuẩn phần dƣ: Từ biểu đồ phần dư chuẩn hóa có trị trung bình (Mean) = 9.02*10-17 ≅ độ lệch chuẩn = 0.990 ≅ 1: phân phối phần dư có dạng gần chuẩn, thỏa yêu cầu giả định phân phối chuẩn phần dư d Phân tích nhân tố ảnh hưởng Bảng 3.8: Bảng tổng hợp kết nghiên cứu Biến Định nghĩa Giả Kết thuyết nghiên cứu X1 Quy mô công ty + K X2 Tỷ số nợ tổng tài sản - K X3 Tỷ lệ nợ ngắn hạn - - X4 X5 X6 X7 X8 Thu nhập hoạt động kinh doanh chia cho tổng tài sản Thu nhập hoạt động kinh doanh chia cho doanh thu Tồn kho tổng tài sản cố định đến tổng tài sản Hệ số giá ghi sổ giá thị trường Doanh thu hàng năm + + + + + K + K + K Trong đó, (+): chiều, (-): ngược chiều, (K): không ảnh hưởng 3.3 HÀM Ý TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.3.1 Xây dựng cấu trúc vốn hợp lý Với mục tiêu hồn thiện cơng tác quản trị công ty công ty này, tác giả đưa số khuyến nghị sau: - Cần nâng cao nhận thứ tầm quan trọng thông lệ quản trị tốt 20 - Thiết lập chuẩn mực quản trị điều hành riêng cho cơng ty - Tăng cường vai trò ban kiểm soát phận kiểm toán nội - Cần tăng cường vai trò giám đốc tài (CFO) quản trị doanh nghiệp 3.3.2 Đẩy mạnh vòng quay hàng tồn kho Để đẩy nhanh vòng quay hàng tồn kho điều quan tâm hàng đầu công ty khâu thu tiền bán hàng 3.3.3 Xem xét, thay đổi tình hình sử dụng nợ vay Biện pháp chuyển nợ thành vốn góp cổ phần tỏ rõ hiệu việc xử lý khoản nợ DN ngành TBVLXD gặp khó khăn tạm thời hoạt động kinh doanh, có đủ thực lực để khơi phục lại hoạt động sản xuất kinh doanh có nguồn vốn hỗ trợ Các DN ngành TBVLXD phải có thương hiệu thị trường, có hệ thống nhà xưởng, dây chuyền máy móc thiết bị sản xuất kinh doanh, lãnh đạo DN có tâm huyết thực muốn vực dậy DN… 3.3.4 Có sách cấu trúc tài sản hợp lý Vì thế, DN thay đổi tình hình cách điều chỉnh nhịp độ tăng trưởng chậm lại, cắt giảm tiến độ đầu tư mới, bán tài sản vốn góp công ty thành viên không cốt lõi để trả bớt nợ nhằm bước cân đối tài chính, thực tái cấu trúc lại hoạt động kinh doanh nhằm cải thiện khả sinh lời, từ đó, tăng cường nguồn vốn chủ sở hữu Đặc biệt, xem xét mức độ hiệu dự án tài sản có DN cơng ty thành viên yếu tố quan trọng biện pháp Nhiều tài sản DN hoạt động không hiệu nên bán lý để thu lại tiền mặt, 21 làm tăng tỷ lệ vốn lưu động ròng tổng tài sản, có thêm tiền mặt để trang trải khoản vay, giảm áp lực vay nợ 3.3.5 Tăng cƣờng chất lƣợng quản trị tín dụng Cơng ty nên xây dựng sách tín dụng chặt chẽ thơng qua việc kiểm sốt vấn đề sau: Tiêu chuẩn tín dụng, thời hạn bán chịu, sách chiết khấu Bên cạnh việc xây dựng sách tín dụng hợp lý, DN ngành TBVLXD cần quan tâm đến cơng tác phân tích, đánh giá khoản phải thu 3.3.6 Lên kế hoạch hợp lý có biến động doanh thu Để đối phó với tình hình biến động doanh thu, đòi hỏi DN ngành TBVLXD phải xây dựng chiến lược kinh doanh sở điều tra, nghiên cứu nhu cầu trị trường khai thác tối đa thời cơ, thuận lợi, nguồn lực để sản xuất sản phẩm với số lượng, chất lượng, chủng loại thời hạn thích hợp Việc xây dựng chiến lược đưa giải pháp phù hợp tình hình kinh doanh biến động giúp DN ngành TBVLXD có khả đối phó với điều kiện kinh doanh thay đổi, bảo đảm trì hiệu sử dụng vốn 3.4 MỘT SỐ KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI ĐỊA PHƢƠNG VÀ NHÀ NƢỚC 3.4.1 Các giải pháp giúp đẩy mạnh hoạt động thị trƣờng mua bán nợ Các tổ chức cho vay vốn sau thực góp vốn vực dậy doanh nghiệp thường bán lại doanh nghiệp để thu hồi vốn, vậy, thị trường mua bán nợ ổn định tạo động lực cho hoạt động chuyển nợ thành vốn góp sơi động quan tâm 22 3.4.2 NHNN cần có sách khuyến khích TCTD tự chuyển nợ xấu thành vốn góp Đối với doanh nghiệp có nợ xấu cần xử lý, hầu hết dừng hoạt động hoạt động cầm chừng, khơng vốn lưu động để hoạt động sản xuất kinh doanh, vậy, TCTD muốn áp dụng biện pháp chuyển nợ thành vốn góp cần phải cấp thêm vốn để DN khôi phục hoạt động trở lại Liên quan đến việc phân loại nợ khoản tín dụng cấp mới, NHNN cần có chế riêng phân loại nợ trích lập dự phòng rủi ro khoản tín dụng cấp thêm cho doanh nghiệp doanh nghiệp gặp khó khăn xếp vào nhóm nợ xấu nhiều TCTD, việc cấp thêm vốn bị nợ xấu tăng áp lực trả nợ chi phí trích lập dự phòng rủi ro tín dụng cho ngân hàng 3.4.3 Các biện pháp từ TCTD Có thể thấy, việc chuyển nợ thành vốn góp gắn với tái cấu trúc doanh nghiệp hướng việc xử lý triệt để nợ xấu góp phần làm lành mạnh hóa tình hình tài kinh tế nói chung chủ nợ nói riêng Biện pháp tương đối lạ lẫm với TCTD nước, nhiên, hiệu xử lý nợ xấu thông qua việc chuyển nợ thành vốn góp bước đầu ghi nhận Nếu nhận quan tâm, hỗ trợ quan ban ngành, chuyển nợ thành vốn góp trở thành biện pháp xử lý nợ hiệu ngân hàng lựa chọn trình xử lý nợ xấu tái cấu trúc lại hoạt động tương lai không xa 3.4.4 Tạo điều kiện cho doanh nghiệp phát triển Từ kinh nghiệm nước có bề dày hoạt động TBVLXD giới TBVLXD ngành cơng nghiệp khơng đòi hỏi vốn đầu tư lớn, cơng nghệ khơng q phức tạp Mặc dù suất đầu 23 tư nhỏ với tốc độ quay vòng vốn nhanh nên hiệu đầu tư cao Ngành phù hợp với quy mô doanh nghiệp lớn Mặt khác, theo số thống kê nước phát triển, ngành TBVLXD ln xếp vào hàng cơng nghiệp có suất đầu tư cao so với ngành khác, đặc biệt so với ngành công nghiệp nặng khí, chế tạo máy, luyện kim, Thơng thường suất đầu tư ngành TBVLXD chiếm tương đương suất đâu tư vào ngành công nghiệp nặng Tuy suất đầu tư cao ngành TBVLXD có thời gian thu hồi vốn dài nên tỷ suất lợi nhuận thấp 3.4.5 Các quan Nhà nƣớc cần tăng cƣờng thúc đẩy nguồn vốn đầu tƣ cho doanh nghiệp TBVLXD KẾT LUẬN CHƢƠNG 24 KẾT LUẬN Qua nghiên cứu phân tích kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến tính khoản cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD Việt Nam, luận văn cho thấy thực trạng tính khoản cơng ty thuộc nhóm ngành Do kiến thức thời gian nghiên cứu hạn chế nên bên cạnh kết đạt được, luận văn tránh khỏi số thiếu sót NHỮNG KẾT QUẢ ĐẠT ĐƢỢC 1.1 Về ý nghĩa khoa học 1.2 Về ý nghĩa thực tiễn HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI ... bị, vật liệu xây dựng thị trƣờng chứng khoán Việt Nam tác giả cần thiết Mục tiêu nghiên cứu - Xác định nhân tố ảnh hưởng đến tính khoản cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD thị trường chứng. .. công ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD TTCK Việt Nam Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu - Đối tƣợng nghiên cứu: nhân tố ảnh hưởng đến tính khoản các cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành TBVLXD TTCK Việt. .. ảnh hưởng đến tính khoản cơng ty thuộc nhóm ngành vấn đề có ý nghĩa khoa học thực tiễn Trên sở đề tài: Nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến tính khoản cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành thiết bị, vật