Lập và phân tích dự án - Chương 6

Môn học này giúp sinh viên phân tích và lựa chọn dự án đầu tư, đặc tả dòng tiền tệ cho các dự án kỹ thuật và đánh giá chúng từ quan điểm về dòng tiền tệ trước thuế và sau thuế

DSM/EE Training Program - Vietnam

International Institute for Energy Conservation

CHƯƠNG 6

TÍNH TOÁN KHẤU HAO

& PHÂN TÍCH DỰ ÁN SAU THUẾ

MÔN HỌC: QUẢN LÝ DOANH NGHIỆP

GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ - GS PHẠM PHỤ

GIỚI THIỆU VỀ CHI PHÍ KHẤU HAO

-Là một khoản khấu trừ vào tiền thuế của DN

Tiền thuế = (Lợi tức – Các khoản khấu trừ) (Thuế suất)

-Chi phí khấu hao trong thời đoạn càng lớn thì tiền thuế trong thời đoạn đó càng nhỏ.

-Khấu hao để thu lại, để hoàn trả lại nguồn vốn hay phần giá trị bị giảm đi của tài sản.

-Không phải là một khoản thực chi.

MÔ HÌNH KHẤU HAO ĐỀU – STRAIGHT LINE (SL)

D: CP Khấu hao hằng năm

P: Giá trị đầu tư ban đầu của tài sảnSV: Giá trị còn lại của tài sản

N: Số năm tính khấu hao

 Giá trị bút toán ở cuối năm x:

BVX= P – D.x = P – [(P- SV).x / N]

MÔ HÌNH KHẤU HAO ĐỀU – STRAIGHT LINE (SL)

Ví dụ: Một tài sản được mua với giá 15trĐ,

khấu hao đều trong 12 năm, giá trị còn lại sau 12 năm là 1,5trĐ.Tính Chi phí khấu hao hàng năm và giá trị bút toán của tài sản vào cuối năm 3?

Ví dụ

Công ty A mua một máy M trị giá 60tr đồng, dự định sử dụng trong 7 năm Theo luật thuế, công ty được khấu hao theo mô hình đường thẳng SL với SV = 0, n = 5 Ngoài ra, theo chính sách

khuyến khích đầu tư, công ty được phép khấu hao 10% giá trị tài sản ngay sau khi mua, nhưng không vượt quá 5 tr đồng.

• Chi phí khấu hao năm 1?• Chi phí khấu hao năm 4?• Giá trị bút toán cuối năm 3?

THUẾ LỢI TỨC

Thuế đánh trên thu nhập hay lợi tức thu được trong hoạt động sản xuất kinh doanh và trên các “khoản dôi vốn” qua chuyển nhượng tài sản.

Thuế = (TI) * (TR)

–TI : lợi tức chịu thuế (Taxable Income)

–TR : thuế suất (Tax Rate)

TI = [(Tổng doanh thu) – (Chi phí hoạt động kinh doanh) – (Chi phí khấu hao)] + (Lợi tức khác, nếu

có)

THUẾ LỢI TỨC

 Thuế suất thuế lợi tức

–Được qui định bởi luật thuế lợi tức (Điều 10)

 Ví dụ

–Trong năm 2007, công ty du lịch Q có doanh thu 20 triệu VNĐ, tổng chi phí sản xuất và khấu hao là 10 triệu VNĐ Tính tiền thuế phải đóng cho Nhà Nước.

• Theo luật thuế lợi tức của Việt Nam, TR = 50%

• TI = 20 triệu – 10 triệu = 10 triệu

• Thuế = TI * TR = 10 triệu * 0,5 = 5 triệu

 Khoản Dôi vốn – Hụt vốn

THUẾ LỢI TỨC

FC: Giá mua ban đầuSP1, SP2, SP3: Giá bánBV: Giá trị bút toán

 Suất thu lợi sau thuế:

 Chuỗi dòng tiền tệ

–Trước thuế : CFBT (Cash Flow Before Tax)

–Sau thuế : CFAT (Cash Flow After Tax)

 Không vay vốn (100% vốn công ty)

– Dòng tiền trước thuế: CFBT = (Doanh thu) – (Chi phí)

– Lãi tức chịu thuế: TI = CFBT - (Khấu hao)

– Thuế = (TI)*(TR) với TR: Thuế suất

– Dòng tiền sau thuế: CFAT = CFBT – (Thuế)

 Có vay vốn

– Dòng tiền trước thuế: CFBT = (Doanh thu) – (Chi phí)

– Lãi tức chịu thuế: TI = CFBT – (Khấu hao) – (Tiền trả lãi)

– Thuế = (TI)*(TR) với TR: Thuế suất

– Dòng tiền sau thuế: CFAT = CFBT – (Thuế) – (Tiền trả lãi) – (Tiền trả vốn)

DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT

Tại sao phải phân tích kinh tế sau thuế?

DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT

Ví dụ: Một công ty đầu tư vào một dây chuyền sản suất sữa chua với chi phí đầu tư ban đầu của thiết bị là 15 trĐ Sau 5 năm sử dụng, giá trị còn lại là 2trĐ Thu nhập hàng năm là 7 trĐ, chi phí hàng năm là 1 trĐ Thuế suất là 50%

Khấu hao đều hàng năm Giá bán thiết bị sau 5 năm là 3 trĐ.

1 Xác định CFAT nếu 100% vốn của Công ty.

2 Xác định CFAT nếu 40% vốn chủ sở hữu và 60% là vốn vay Lãi suất của vốn vay là 10% và là lãi suất đơn

Phương thức thanh toán là trả đều trong 5 năm cả lãi lẫn vốn

DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT

Đầu tư ban đầuGiátrị còn lạiGiá bán

Khoản dôi khấu hao

Doanh thuChi phí

DSM/EE Training Program - Vietnam

DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT

2 40% vốn công ty

Đầu tư ban đầuGiá trị còn lại Giá bán

Khoản dôi khấu haoDoanh thu

Chi phíCFBT

CP khấu haoCP trả lãi

Lợi tức chịu thuếThuế

CP Trả vốnCFAT

DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT

Ví dụ:

Một công ty đầu tư vào thiết bị điện trị giá 22 tr,sau 4 năm sử dụng giá trị còn lại là 2 tr Thunhập và chi phí hàng năm lần lượt là 8 tr và 1 tr.Thuế suất thực là 40%, biết rằng 30% là vốn vayngân hàng với lãi suất 5%, trả vốn một lần vàocuối năm 4 Sử dụng phương pháp khấu hao đềuSL.

o Chi phí khấu hao của thiết bị của năm 3 là?

o Tiền lãi phải trả vào cuối năm 3?

o Lợi tức chịu thuế vào cuối năm 3?

o Xác định dòng CFAT của thiết bị.

Công ty Thiên Kim có 2 phương án kinh doanhcó chi phí cho trong bảng sau:

SO SÁNH VÀ LỰA CHỌN PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ THEO CFAT

Số liệu ban đầuMáy tiện AMáy tiện BChi phí và thunhập( triệu Đ)

Đầu tư ban đầuChi phí hàngnămThu nhập hàng năm

Giátrị còn lại (ước tínhthực)

Tuổi thọ (năm)

Phân tích kinh tế sau thuế để lựa chọn PA đầu tư theo AW nếu: Mô hình khấu hao đều SV giả định dùng để tính khấu hao cho PA A là sau 5 năm và PA B sau 10 năm là 1,5 trĐ Thuế suất là 55% cho tất cả các khoản lợi tức thông thường, dôi vốn và hụt vốn

SO SÁNH VÀ LỰA CHỌN PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ THEO CFAT

SV giả định dùng để tính khấu hao cho cả 2 PA sau 5 năm là 1,5 trĐ

 Giá trị bút toán của A và B vào cuối năm thứ 5 là 1,5 trĐ

 PA A có khoản dôi khấu hao: 2 - 1,5 = 0,5 trĐ

 PA B có khoản hụt vốn là: 0 – 1,5 = -1,5 trĐ

DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT

DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT

DÒNG TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH KINH TẾ SAU THUẾ - CFAT

Bài tập:

Ông Phương vừa mua miếng đất (giá 1 tỷ đồng)để xây một khách sạn mini (tổng chi phí xây là 3tỷ đồng) Ông dự định cho thuê trong 3 năm vớikhoản thu ròng hàng năm là 400 triệu đồng, vàsẽ bán khách sạn cùng đất vào cuối năm 3 vớigiá 5,5 tỷ đồng (trong đó 1 tỷ đồng là tiền bánđất) Ông dùng khấu hao đường thẳng chokhách sạn, với giá trị còn lại là 500 triệu đồng,thời gian khấu hao là 10 năm (lưu ý: đất khôngkhấu hao) Thuế suất cho các khoản lợi tứcthông thường, dôi vốn, hụt vốn là 40% Hãy ướctính CFAT của dự án này?