Độ bất ổn của giá dầu và lợi nhuận cổ phiếu tại một số nước đông nam á

Ờ Ồ ❧❧ - Ễ Ấ Ổ Ủ Ầ VÀ LỢ SỐ L Ậ Ớ Ô S p n - 2017 Ậ Ổ Ờ Ồ ❧❧ - Ễ Ấ Ổ Ủ Ầ SỐ u nn LỢ Ớ n : Ô n – Ngân hàng ã số: 60340201 L Ậ S Ờ Ớ S S p Ầ Ậ n - 2017 Ổ LỜ Tôi xin cam đoan luận văn “Độ bất ổn giá dầu lợi nhuận cổ phiếu số nƣớc Đông Nam Á” công trình nghiên cứu riêng Các số liệu tài liệu luận văn trung thực chƣa đƣợc công bố công trình nghiên cứu Tất tham khảo kế thừa đƣợc trích dẫn tham chiếu đầy đủ p n ,n 31 tháng năm 2017 ác ả luận văn u ễn m oa M CL C TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ TÓM TẮT…………………………………………………………………………………… CHƢƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài: 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu: 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu: 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu: 1.5 Ý nghĩa đề tài: 1.6 Kết cấu luận văn: CHƢƠNG T NG QUAN CÁC B I LÝ THUYẾT LI N QUAN CHƢƠNG DỮ LIỆU V PHƢƠNG PHÁP NGHI N CỨU 16 3.1 Dữ liệu nghiên cứu: 16 3.2 Phƣơng pháp nghiên cứu: 25 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHI N CỨU 31 4.1 Kiểm định đơn vị Unit root test 31 4.2 Kiểm định đồng liên kết dùng phƣơng pháp Johansen 35 4.2 Cấu trúc độ trễ mô hình 37 4.2.1 Lựa chon độ trễ tối ƣu 37 4.2.2 Kiểm định nghịch đảo đơn vị gốc đa thức AR root 44 4.3 Kiểm định phần dƣ: 45 4.3.1 Kiểm định tự tƣơng quan: 45 4.3.4 Kiểm định phƣơng sai thay đổi: 48 4.4 Phản ứng đẩyvà phân rã phƣơng sai: 48 4.4.1 Phản ứng đẩy: 48 4.4.2 Phân rã phƣơng sai: 55 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 60 T I LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Ữ Ắ Ắ ADF Augmented Dickey-Fuller Asean Association of Southeast Asian Nations CPI Consumer Price Index GDP Gross Domestic Production EIA U.S Energy Information Administration IMF International Monetary Fund IP Industrial Production Index IR Interest rate LM Lagrange Multiplier OPEC Organization of the Petroleum Exporting Countries VAR Vector Autoregressive model WB World Bank DANH M C VI T TẮT TI NG VIỆT IR Lãi suất ngắn hạn IP Ch số sản xuất công nghiệp OIL_world Giá dầu giới SR Lợi nhuận cổ phiếu VOL_ ROIL Độ bất ổn giá dầu quốc gia thực VOL_NOIL Độ bất ổn giá dầu quốc gia danh nghĩa Ả Ể Bảng 3.1: Trình bày định nghĩa biến nguồn Bảng 4.1 Kết ADF test biến đầu vào mô hình VAR Bảng 4.2 Kết kiểm định đồng liên kết Johansen Juselius biến mô hình (lãi suất, ch số sản xuất công nghiệp, giá dầu, giá cổ phiếu) Bảng 4.3 Kết lựa chọn độ trễ cho mô hình Indonesia Bảng 4.4 Kết lựa chọn độ trễ mô hình VAR Malaysia Bảng 4.5 Kết lựa chọn độ trễ cho mô hình Singapore Bảng 4.6 Kết lựa chọn độ trễ cho mô hình Thái Lan Bảng 4.7 Kết lựa chọn độ trễ cho mô hình Việt Nam Bảng 4.8 Kết kiểm định nghịch đảo đơn vị gốc đa thức AR Bảng 4.9 Kết kiểm định tự tƣơng quan cho tất mô hình nƣớc Bảng 4.10 Kết phân rã phƣơng sai lợi nhuận chứng khoán Indonesia xét trƣờng hợp giá dầu giới Bảng 4.11 Kết phân rã phƣơng sai lợi nhuận chứng khoán Malaysia xét trƣờng hợp giá dầu giới Bảng 4.12 Kết phân rã phƣơng sai lợi nhuận chứng khoán Singapore xét trƣờng hợp giá dầu giới Bảng 4.13 Kết phân rã phƣơng sai lợi nhuận chứng khoán Thái Lan xét trƣờng hợp giá dầu giới Bảng 4.14 Kết phân rã phƣơng sai lợi nhuận chứng khoán Việt Nam xét trƣờng hợp giá dầu giới Ì Ẽ Hình 1.1 Tình hình tiêu thụ lƣợng giới từ năm 1950-2050 Hình 2.1 Giá dầu giới qua năm từ 1998 đến 2016 Hình 3.2 Đồ thị giá cổ phiếu khối lƣợng giao dịch chứng khoán Hình 3.3 Đồ thị phần dƣ mô hình GARCH cho biến giá dầu giới, giá dầu danh nghĩa nƣớc Hình 3.4 Đồ thị phần dƣ mô hình GARCH cho biến giá dầu thực quốc gia đồng nội tệ nƣớc Hình 4.1 Kết kiểm định nghiệm đơn vị cho biến lãi suất Indonesia Hình 4.2 Tình hình xuất nhập dầu nƣớc Đông Nam Á Hình 4.3 Phản ứng tỷ suất sinh lợi chứng khoán trƣớc độ bất ổn giá dầu giới Hình 4.4 Phản ứng tỷ suất sinh lợi chứng khoán trƣớc độ bất ổn giá dầu quốc gia danh nghĩa Hình 4.5 Phản ứng tỷ suất sinh lợi chứng khoán trƣớc độ bất ổn giá dầu quốc gia thực Ắ Nghiên cứu xem xét mối quan hệ độ bất ổn giá dầu lợi tức cổ phiếu kinh tế Đông Nam Á Indonesia, Malaysia, Singapore, Thái Lan Việt Nam Tác giả sử dụng số liệu giá dầu giá chứng khoán hàng ngày từ 1/1/2008 đến 31/12/2016 Để đo lƣờng độ bất ổn giá dầu tác giả sử dụng mô hình GARCH (1,1) Các biến vĩ mô khác nhƣ CPI, tỷ giá, ch số sản xuất công nghiệp, lãi suất sách đƣợc lấy theo tháng từ tháng 1/2008 đến tháng 12/2016 Bài nghiên cứu xem xét biến đại diện cho giá dầu mô hình giá dầu giới (giá thùng dầu thô Brent UK, đơn vị USD), giá dầu danh nghĩa giá dầu thực quốc gia (giá thùng dầu thô Brent UK theo đồng tiền quốc gia loại trừ tỷ lệ lạm phát) Tác giả ƣớc lƣợng mô hình tự hồi quy VAR với biến sau: lãi suất, ch số sản xuất công nghiệp, lợi nhuận cổ phiếu biến độ bất ổn giá dầu Kết độ bất ổn giá dầu đóng góp phần lợi nhuận chứng khoán Hơn 99% việc thay đổi giá chứng khoán phụ thuộc vào thân Nhìn chung thị trƣờng nƣớc nghiên cứu phản ứng nhanh tích cực với độ bất ổn giá dầu hai ngày giảm dần ảnh hƣởng ngày Kết cho thấy độ bất ổn giá dầu giới giá dầu quốc gia có tác động giống đến thay đổi lợi nhuận cổ phiếu nƣớc Inđônesia, Malaysia, Singapore, Thái Lan chứng tỏ thị trƣờng nƣớc không chịu nhiều ảnh hƣởng nhiều thay đổi tỷ giá hay lạm phát Ớ Ệ 1.1 Lý c ọn đề t : Trong tồn phát triển ngƣời lƣợng có vai trò quan trọng Ngày với phát triển khoa học công nghệ ngƣời đƣợc tiếp cận nhiều nguồn lƣợng khác nhƣ lƣợng mặt trời, lƣợng hạt nhân, lƣợng sinh học bên cạnh nhiên liệu hóa thạch nhƣ than đá, dầu mỏ, khí thiên nhiên… Tuy nhiên lƣợng dầu mỏ chiếm tỷ trọng lớn tổng khối lƣợng tiêu thụ n 11 n n t ut năn l n tr n t t năm 1950-2050 gu u g g Do vai trò quan trọng dầu kinh tế giới nhiều nƣớc relationship Journal of Monetary Economics, 38, 215-220 11 Hamilton, J.D (1983a) „Oil and the Macroeconomy Since World War II‟, Journal of Political Economy, 91, 228-248 12 Herrera, A M., Lagalo, L G., Wada, T., 2011 Oil price shocks and industrial production: Is the relationship linear? Macroeconomic Dynamics, 15, 472-497 13 https://www.investing.com/indices/ftse-malaysia-klci 14 https://www.investing.com/indices/idx-composite-historical-data 15 https://www.investing.com/indices/singapore-straits-time Texas Intermediate 16 https://www.investing.com/indices/thailand-set Texas Intermediate 17 https://www.investing.com/indices/vn 18 International Monetary Fund, 2017 International Financial Statistics 19 Jo, S., 2014 The effects of oil price uncertainty on global real economic activity Journal of Money, Credit and Banking, 46, 1113-1135 20 Johansen, S., Juselius, K., 1990 Maximum likelihood estimation and inference cointegration with applications to demand for money Oxford Bulletin Economics and Statistics, 52, 169-210 21 Jones, C M., Kaul, G., 1996 Oil and the stock market Journal of Finance, 51, 463-4 22 Kilian, L., Park, C., 2009 The impact of oil price shocks on the US stock market on International Economic Review, 50, 1267-1287 23 Le Viet Trung, Nguyen Thi Thuy Vinh 2011 The Impact of Oil Prices, Real Effective Exchange Rate and Inflation on Economic Activity: Novel Evidence for Vietnam RIEB Kobe University Discussion Paper Series DP2011-09 24 Miller, J I., Ratti, R A., 2009 Crude oil and stock markets: stability, instability and bubbles Energy Economics, 31, 559-568 25 Phillips, P C., Perron, P., 1988 Testing for a unit root in time series regression Biometrika, 75, 335-346 26 Tang (2010) Oil price shock and volatility predict stock market regimes 27 Sadorsky, P., 1999 Oil price shocks and stock market activity Energy Economics, 21,449-469 28 US Energy Information Administration, 2017 Petrolium and other liquid PH L C t k ểm tra p ớ; dầu quốc ơn sa t a đổ ndones a tron mô a t ực v dầu quốc a dan n ĩa n : dầu t t k ểm tra p t ớ; dầu quốc ơn sa t a đổ a t ực v dầu quốc ala s a tron mô a dan n ĩa n : dầu t k ểm tra p ớ; dầu quốc ơn sa t a đổ S na pore tron mô a t ực v dầu quốc a dan n ĩa n : dầu t t k ểm tra p ớ; dầu quốc ơn sa t a đổ a t ực v dầu quốc Lan tron mô a dan n ĩa n : dầu t t k ểm tra p ớ; dầu quốc ơn sa t a đổ a t ực v dầu quốc ệt am tron mô a dan n ĩa n : dầu t t p ân rã p t ực v dầu quốc ơn sa ndones a tron a dan n ĩa a mô n : dầu quốc a t p ân rã p t ực v dầu quốc ơn sa a dan n ala s a tron ĩa a mô n : dầu quốc a t p ân rã p t ực v dầu quốc ơn sa S n apore tron a dan n ĩa a mô n : dầu quốc a t p ân rã p t ực v dầu quốc ơn sa a dan n Lan tron ĩa a mô n : dầu quốc a 10 t p ân rã p t ực v dầu quốc ơn sa a dan n ệt ĩa am tron a mô n : dầu quốc a ... tích biến động để nghiên cứu tác động giá dầu độ bất ổn giá dầu lên thị trƣờng chứng khoán Mỹ Ông nhận thấy cú sốc giá dầu có tác động tiêu cực có ý nghĩa thống kê đến lợi nhuận cổ phiếu sau... sản xuất công nghiệp, lợi nhuận cổ phiếu biến độ bất ổn giá dầu Kết độ bất ổn giá dầu đóng góp phần lợi nhuận chứng khoán Hơn 99% việc thay đổi giá chứng khoán phụ thuộc vào thân Nhìn chung thị... lợi chứng khoán trƣớc độ bất ổn giá dầu quốc gia thực 1 Ắ Nghiên cứu xem xét mối quan hệ độ bất ổn giá dầu lợi tức cổ phiếu kinh tế Đông Nam Á Indonesia, Malaysia, Singapore, Thái Lan Việt Nam