Sẵn sàng cho sóng đầu tư Tháng năm 2016 © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí Mục lục Lời nói đầu Môi trường đầu tư Triển vọng kinh tế 12 tháng tới Triển vọng đầu tư Những trở ngại đầu tư Những vấn đề cần cân nhắc đầu tư 11 Nguồn cung giao dịch đầu tư 12 Cạnh tranh giao dịch M&A 13 Các yếu tố thành công chủ chốt 14 Các yếu tố dẫn đến thất bại 15 Các ngành hấp dẫn đầu tư 17 Các yếu tố ảnh hưởng giá trị 18 Các lĩnh vực điều hành nhà đầu tư muốn tham gia vào với công ty đầu tư 19 Các yếu tố nhà đầu tư cân nhắc đầu tư vào Việt Nam Kế hoạch thoái vốn 22 Khả tiếp cận nguồn vốn 23 Hệ số nhân thoái vốn Việt Nam 24 Các chiến lược thoái vốn © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí Lời nói đầu Đầu tư tư nhân Việt Nam tiếp tục nhân tố quan trọng góp phần đáng kể vào tăng trưởng kinh tế Việt Nam Báo cáo khảo sát nhằm tổng hợp quan điểm nhà đầu tư hoạt động lĩnh vực Đầu tư tư nhân, lĩnh vực ngày chứng tỏ tầm ảnh hưởng quan trọng toàn kinh tế Trong khảo sát lần thứ 14 lĩnh vực Đầu tư tư nhân thực vào tháng 12 năm 2015 tháng năm 2016, đa phần ý kiến phản hồi có nhận định lạc quan kinh tế Việt Nam (mặc dù tỷ lệ ý kiến lạc quan thấp 11% so với tháng trước) Liên quan đến quan điểm hoạt động đầu tư, với kết không thay đổi so với khảo sát trước, 86% ý kiến phản hồi kỳ vọng hoạt động đầu tư tăng vòng 12 tháng tới Trong khảo sát này, kết cho thấy thay đổi đáng kể nguồn cung thương vụ đầu tư, theo hầu hết chuyên gia mong đợi có nhiều giao dịch từ “Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước" từ “Công ty tư nhân / gia đình" Theo ý kiến khảo sát, ngành Bán lẻ Thực phẩm & Đồ uống (F&B) xem hai ngành hấp dẫn đầu tư tư nhân © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí 76% ý kiến cho “Tăng trưởng kinh tế" “Cơ hội ngành" tiếp tục hai yếu tố quan trọng tạo nên thành công giao dịch Mặt khác, "Sự khác biệt kỳ vọng giá" rào cản cho thành công thương vụ Với quan điểm lạc quan kinh tế Việt Nam, nhận thấy nhiều nhà đầu tư hướng quan tâm đến lĩnh vực Đầu tư tư nhân thị trường Theo đó, họ sẵn sàng đổ thêm vốn vào thị trường với kì vọng đạt lợi nhuận dài hạn cao MÔI TRƯỜNG ĐẦU TƯ © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí Môi trường đầu tư ↑33% Xếp hạng 6,68% Tốc độ tăng trưởng GDP năm 2015 Là mức tăng trưởng GDP cao vòng năm qua ↓8% ↑10% Là số hiệp định thương mại tự Việt Nam ký kết đạt đồng thuận nguyên tắc năm 2015 59% cho Việt Nam địa điểm “hấp dẫn” hoạt động đầu tư bối cảnh kinh tế toàn cầu Về khả thu hút đầu tư so với quốc gia Đông Nam Á khác 93% cho Tham nhũng rào cản lớn đầu tư vào Việt Nam © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí 55% dự đoán có nhiều hoạt động mua vào bán vòng 12 tháng tới Triển vọng kinh tế 12 tháng tới TỔNG QUAN TRIỂN VỌNG NỀN KINH TẾ VIỆT NAM TRONG 12 THÁNG TỚI 100% 90% 13% 10% 80% 70% 60% 45% 12% 7% 16% 21% Tiêu cực 43% Trung lập 50% 40% 72% 72% Q4-2014 Q2-2015 Tích cực 30% 20% 43% 48% Q4-2013 Q2-2014 10% 0% Trong khảo sát lần này, nhận định “tích cực” kinh tế Việt Nam 12 tháng tới tiếp tục nhận nhiều ý kiến đồng tình Thực tế cho thấy kinh tế có thành tựu đáng kể năm tài khóa 2015 Sau năm liên tục tăng trưởng 6%, tốc độ tăng trưởng GDP năm 2015 vượt mục tiêu 6,2% đạt đến 6,68% Kết khả quan khiến Chính phủ tự tin đặt mục tiêu tăng trưởng cho năm tài khóa 20161 mức 6,7% Về lạm phát, CPI 2015 mức thấp, với mức tăng 0,63% so với năm 2014 Chính phủ đặt mục tiêu kiểm soát CPI mức 5% vào năm 2016 Ngoài có nhân tố khác lãi suất ổn định mức 6,8% 11%, tốc độ tăng trưởng tín dụng mức xấp xỉ 17,17%, phù hợp với ý kiến dự báo kỳ khảo sát Q2-2015 Năm tài khóa 2015 đánh dấu nhiều hiệp định thương mại tự ký kết với khối ASEAN (AEC - hiệu lực vào tháng 12/2015), khối ASEAN + (RCEP), Hàn Quốc (VK FTA), Liên minh châu Âu EU (EVFTA), Hiệp định đối tác xuyên Thái Bình Dương TPP Đặc biệt với TPP ký vào đầu năm 2016 2, có hiệu lực, hiệp định dự đoán tạo khu vực tự thương mại chiếm đến 40% GDP 30% khối lượng thương mại toàn cầu Việt Nam kỳ vọng quốc gia đạt nhiều lợi ích tham gia hiệp định Mặc dù vậy, kinh tế nhiều rủi ro bất cập làm tăng thêm quan ngại giới đầu tư Điều thể tỷ lệ ý kiến phản hồi “Trung lập” triển vọng kinh tế tăng lên kỳ khảo sát gần © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí Những vấn đề nhắc đến kỳ khảo sát trước chúng tôi, bao gồm chậm trễ tái cấu doanh nghiệp nhà nước, sở hạ tầng thiếu đồng bộ, lực cạnh tranh thấp doanh nghiệp vừa nhỏ v.v… Hiện kinh tế Việt Nam, có thêm vấn đề thâm hụt ngân sách gia tăng nợ công Ở cấp vĩ mô vi mô, quốc gia doanh nghiệp thực cần chiến lược cải cách để giải vấn đề cách triệt để, để kinh tế phát triển cách bền vững nắm bắt hội từ dòng vốn FDI mới, từ mức thuế quan thấp hơn, từ việc tăng cường luân chuyển lao động nhờ vào hiệp định thương mại tự Tổng cục thống kê Việt Nam đặc biệt AEC Được ký vào ngày 04/02/2016 New Zealand Triển vọng đầu tư DỰ BÁO VỀ MỨC ĐỘ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM 7% 11% 7% Tăng mạnh Tăng Giữ nguyên Giảm Giảm mạnh 75% MỨC ĐỘ HẤP DẪN ĐẦU TƯ, SO SÁNH VỚI CÁC QUỐC GIA ĐÔNG NAM Á KHÁC 9% 2% 25% 9% Việt Nam My-an-ma Cam-pu-chia Lào 9% Phi-líp-pin In-đô-nê-sia Khác 46% BBGV, 86% ý kiến phản hồi dự báo mức độ đầu tư tăng 12 tháng tới Mặc dù kết không thay đổi so với Quý – 2015, số người có nhận định “Tăng mạnh” tăng từ 7% đến 11% Triển vọng tích cực có nhiều cải thiện thực thời gian qua, bao gồm hai thay đổi quan trọng pháp lý khuyến khích khu vực kinh tế tư nhân tham gia vào dự án sở hạ tầng phủ tăng tỷ lệ sở hữu nước công ty niêm yết, hiệp định thương mại tự AEC TPP Đặc biệt với hiệp định thương mại này, theo đánh giá Phòng Thương mại Hoa Kỳ, Việt Nam nước đứng thứ số thành viên AEC đứng đầu số thành viên TPP khả nhận thêm khoản đầu tư sau ký kết Liên quan đến hiệp định AEC, Việt Nam kỳ vọng thu hút nhiều FDI sở AEC loại bỏ hàng rào phi thuế quan, giảm thuế đến 0% 90% mặt hàng chịu thuế, mức giảm tiếp tục mặt hàng khác từ đến năm 20181 Liên quan đến TPP, việc tham gia giúp Việt Nam hội nhập vào chuỗi cung ứng toàn cầu làm tăng khối lượng thương mại với kinh tế lớn Nhật Bản Hoa Kỳ Ken Atkinson © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí Khi hỏi mức độ hấp dẫn đầu tư Việt Nam so với nước láng giềng khác, “Việt Nam” xếp thứ với 25% ý kiến từ người tham gia khảo sát Vị trí hàng đầu thuộc “Myanmar”, đất nước coi điểm đến đầu tư mới, đặc biệt sau tổng tuyển cử thành công mà Đảng dân chủ cuối giành lại quyền kiểm soát phủ từ quân đội Thứ hạng tương đồng với kết Khảo sát triển vọng kinh doanh Đông Nam Á năm 2016 thực Phòng Thương mại Hoa Kỳ Theo đó, Việt Nam, triển vọng tích cực cho việc thu hút đầu tư có nguồn lực lao động chi phí thấp, an ninh cho công dân ổn định hệ thống trị Chính phủ điều hành Trong báo cáo khảo sát này, “Việt Nam” đứng thứ 3, “Myanmar” “Indonesia” đứng thứ thứ BBGV (by Kenneth Atkinson) Những trở ngại đầu tư TRỞ NGẠI ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM 62% 30% 48% 8% 42% 20% 10% 62% 18% Rất quan trọng Quan liêu/Thủ tục hành phức tạp Thay đổi liên tục sách kinh tế 18% 49% Tham nhũng 33% Quan trọng Chính sách vĩ mô yếu Ít quan trọng 35% 55% 22% 50% 22% 18% 48% 20% 42% 40% 60% 80% Môi trường kinh doanh dường chưa cải thiện nhiều “Tham nhũng”, “Quan liêu” “Thay đổi liên tục sách kinh tế” tiếp tục trở ngại xếp thứ nhất, thứ thứ với tỷ lệ chọn 92%, 90% 82% Nhiều năm qua, hành lang pháp lý xem thiếu rõ ràng, việc thực thi thường phụ thuộc nhiều vào nghị định thông tư hướng dẫn cấp Bất cập nguyên nhân việc hiểu hành xử thiếu quán ban ngành, gây tốn thời gian chi phí cho doanh nghiệp, tạo hội cho tham nhũng Chiến lược dài hạn Ban Giám đốc Năng suất lao động thấp 28% 60% 10% 0% 10% Cơ sở hạ tầng Nhận định tiêu cực Việt Nam từ nhà đầu tư khu vực/toàn cầu 100% Chính phủ có nỗ lực việc phát hành văn luật quy định khác nhằm mục đích cải thiện môi trường kinh doanh Hiện có số cải thiện định thủ tục hành giảm thời gian đăng ký công ty toán thuế, nêu báo cáo khảo sát trước Tuy nhiên, cải thiện chưa đủ Áp lực nhu cầu cải cách triệt để luật pháp ngày tăng Việt Nam trở thành phần cộng động kinh tế khu vực toàn cầu © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí Trong số trở ngại đầu tư chủ yếu có yếu tố “Chiến lược dài hạn Ban Giám đốc” xếp hạng đồng hạng thứ 2, với 90% lựa chọn Các doanh nghiệp nội địa, đặc biệt công ty tư nhân cho thường trọng vào hoạt động ngắn hạn, việc thiếu kế hoạch phát triển trung dài hạn tượng tương đối phổ biến Kế hoạch trung-dài hạn thường thể định hướng hoạt động doanh nghiệp cho thấy cam kết Ban Giám đốc cổ đông nhà đầu tư tiềm Không có kế hoạch này, nhà đầu tư thấy khó việc tìm hiểu chi tiết đường hướng doanh nghiệp tầm nhìn đội ngũ lãnh đạo NHỮNG VẤN ĐỀ CẦN CÂN NHẮC TRONG ĐẦU TƯ © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí.x kí Những cân nhắc đầu tư 54% ↓3% 30% ↑6% “Cải thiện hoạt động” tiếp tục yếu tố gia tăng giá trị quan trọng Các “quỹ đầu tư tư nhân nước” cho cạnh tranh hoạt động đầu tư 51% ↑31% 76% ↑27% 41% “Bán lẻ” dự báo ngành thu hút đầu tư 12 tháng tới “Tăng trưởng kinh tế” xem hội tốt cho đầu tư tư nhân © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí ↑7% 14% ↑12% “Thực phẩm Đồ uống” xếp thứ 2, xét mức độ hấp dẫn đầu tư Cạnh tranh từ “thị trường chứng khoán” dự đoán tăng lên đáng kể Các yếu tố dẫn đến thất bại YẾU TỐ CHÍNH DẪN ĐẾN THẤT BẠI CỦA CÁC THƯƠNG VỤ ĐẦU TƯ TƯ NHÂN 39% 22% 17% 11% 6% 19% 33% 8% 3% 17% 17% 8% 100% 90% 80% 11% 14% 17% Không sẵn sàng hoàn tất giao dịch 11% Khác biệt văn hóa 25% Không cung cấp thông tin trọng yếu vào thời điểm cần thiết 39% 22% 60% Từ chối chia sẻ rủi ro giao dịch 8% 25% 33% 70% Các nhân viên chủ chốt việc trình rà soát 11% 39% 17% 11% Thay đổi điều khoản giao dịch 19% 19% 28% Sự chậm hoàn thành giao dịch hạn chế pháp luật cấu trúc giao dịch 19% 33% 11% 19% 17% 28% 47% 14% 8% Sự khác biệt kỳ vọng giá 53% 50% Rất quan trọng 40% 30% Khá quan trọng 20% 10% 0% Bình thường Kém quan trọng Rất quan trọng Được chọn 75% người tham gia, “Sự khác biệt kỳ vọng giá” tiếp tục dẫn đầu nhân tố dẫn đến thất bại thương vụ đầu tư “Không cung cấp thông tin trọng yếu vào thời điểm cần thiết” xếp vị trí thứ 2, với 72% người tham gia khảo sát lựa chọn Ở vị trí thứ “Thay đổi điều khoản giao dịch”, chiếm 61% phản hồi tương tự Báo cáo Đầu tư Tư nhân toàn cầu 2014/2015 thương vụ M&A vùng giới Mặc dù vậy, kỳ khảo sát cho thấy cải thiện nhỏ tổng tỷ lệ phản hồi lựa chọn “Rất quan trọng” “Khá quan trọng” cho hai yếu tố “Sự khác biệt kỳ vọng giá” “Thay đổi điều khoản giao dịch” giảm, 9% 7% yếu tố thường xuyên nguyên nhân hàng đầu dẫn đến thất bại thương vụ đầu tư nhiều khảo sát trước Ngoài ra, thấy xu hướng Một điều đáng ý kỳ khảo sát lần có thay đổi lớn liên quan đến yếu tố “Các nhân viên chủ chốt việc trình rà soát”, với tỷ lệ trả lời tăng từ 16% vào quý năm 2015 © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí lên 30% khảo sát quý năm 2015 Điều thực tế nhiều thương vụ, doanh nghiệp có phụ thuộc lớn vào số nhân viên chủ chốt, việc nhân viên chủ chốt việc bất ngờ xem tổn thất giá trị vô hình, gây ảnh hưởng tiêu cực đến doanh nghiệp, dẫn đến giao dịch thất bại Các ngành hấp dẫn đầu tư Ngành “Bán lẻ”, ngành “Thực phẩm đồ uống” xem hai ngành hấp dẫn giao dịch đầu tư tư nhân, chọn 51% 41% người tham gia.Việt Nam xem thị trường tiêu dùng triển vọng châu Á1, nhờ vào lợi dân số đông, thu nhập bình quân đầu người tăng nhanh gia tăng trình đô thị hóa Theo A.T.Kearney, công ty tư vấn toàn cầu uy tín có trụ sở Chicago, Việt Nam quốc gia có ngành bán lẻ xếp thứ 28 giới xét độ hấp dẫn Mặc dù phát triển nhanh chóng năm gần (9% năm 20151), ngành xem bước đầu giai đoạn phát triển mà kênh phân phối đại chiếm khoảng 20%2, mức tương đối thấp so với nước khu vực Dân số đông với gia tăng tầng lớp trung lưu tốc độ đô thị hóa nhanh làm thay đổi thói quen mua sắm Đây tảng thúc đẩy tăng trưởng, dự báo đạt mức tăng trưởng kép 13%/năm giai đoạn 20152018 Chính nhân tố thu hút nhà đầu tư lớn nước Berli Jucker (Thái Lan), Aeon (Nhật Bản), Vincom (Việt Nam), tạo nên cạnh tranh liệt ngành Cùng với việc mở rộng cửa đầu tư ngành “Bán lẻ” theo cam kết WTO, dự kiến tiếp tục có nhiều giao dịch đầu tư tư nhân ngành năm 2016 Với nhân tố thúc đẩy ngành “Bán lẻ”, nhu cầu cho ngành “Thực phẩm Đồ uống” tăng nhanh Mức thu nhập khả dụng người dân ngày cao tạo nhu cầu đa dạng cho mặt hàng từ bình dân đến cao cấp, với thay đổi phong cách sống xu hướng ăn uống ở thành phố lớn, dự báo tốc độ tăng trưởng phân ngành nước giải khát thực phẩm chế biến sẵn/đồ ăn nhanh tăng khoảng 7-11% 3-9%/năm giai đoạn 201520201 Với số giá tiêu dùng thấp, thuế phí đà giảm, dự báo mặt hàng Thực phẩm Đồ uống có mức giá hợp lý cho đa số người dân Hiện tại, nhà sản xuất nước mở rộng sản xuất đưa nhiều sản phẩm Cùng với số lượng kênh bán lẻ thực phẩm gia tăng, ngành “Thực phẩm Đồ uống” hứa hẹn phát triển nhanh chóng để đáp ứng nhu cầu tăng nhanh người tiêu dùng Euromonitor Bộ Công Thương The Economist Intelligence Unit © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí BÁN LẺ 51% ↑31% Bán lẻ THỰC PHẨM VÀ ĐỒ UỐNG 41% ↑7% Thực phẩm đồ uống Các ngành hấp dẫn đầu tư (tiếp theo) Được lựa chọn 39% người tham gia, ngành “Vận tải kho vận” đứng thứ ba danh sách nhóm ngành hấp dẫn Đây gia tăng đột biến mức lựa chọn 12% kỳ khảo sát Q2-2015 Trong năm 2016, nhà đầu tư mong đợi có nhiều giao dịch thoái vốn khối doanh nghiệp nhà nước quản lý cảng biển lớn Cảng Sài Gòn, Vinalines v.v… Đứng thứ tư ngành “Y tế dược phẩm” với 35% người tham gia đánh giá ngành "rất hấp dẫn" Điều kiện sống cải thiện mức thu nhập khả dụng cao tạo điều kiện cho người dân chi tiêu nhiều cho dịch vụ y tế Song chất lượng dịch vụ nhìn chung chưa đáp ứng kỳ vọng người tiêu dùng Thực tế cho thấy có nhiều hội tốt để đầu tư vào lĩnh vực Một điều đáng ý ngành “Dầu mỏ, khí đốt khoáng sản” rơi xuống vị trí cuối danh mục này, phản ánh khủng hoảng diễn ngành dư thừa nguồn cung, giá dầu sụt giảm chi phí hoạt động lớn, mà cần thời gian lâu hồi phục CÁC NGÀNH ĐẦU TƯ HẤP DẪN TẠI VIỆT NAM 19% 11% 30% 3% 32% 14% 24% 24% 46% 22% 24% 14% 8% 51% 10% 40% Rất hấp dẫn © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí 50% 8% Khá hấp dẫn 70% Bình thường 8% 19% 80% Kém hấp dẫn Bán lẻ 8% 11% 14% 60% Dịch vụ tài 16% 29% 35% 30% Nông nghiệp 24% 19% 16% 14% 20% Phầm mềm Công nghệ thông tin Thực phẩm đồ uống 16% 16% 24% 39% 19% Công nghệ 16% 35% Y tế dược phẩm Sản xuất 8% 27% 27% 27% 0% 8% 5% 41% 41% 16% 8% 30% 24% Bất động sản 11% 22% 35% 16% Dầu mỏ, khí đốt, khoáng sản 21% 30% 19% Giáo dục 14% 43% 21% 35% 3% 5% 30% 90% 5% Vận chuyển kho vận Du lịch khách sạn 100% Rất hấp dẫn Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị “Cải thiện hoạt động” tiếp tục đánh giá yếu tố quan trọng với 54% người tham gia, ý kiến quán với kết kỳ khảo sát trước Điều tiếp tục thể quan điểm nhà đầu tư cải thiện hoạt động nội nhân tố vô quan trọng giúp công ty phát triển bền vững Sau khủng hoảng năm 2008-2013, doanh nghiệp học cách rà soát/ tái cấu trúc để hoạt động hiệu tiết kiệm chi phí Việc trọng vào lĩnh vực kinh doanh giúp họ phục hồi giá trị vốn hấp lực nhà đầu tư qua Mua bán & sáp nhập” (tăng 2% đạt mức 12%) “Tái cấu tài chính” (5% từ 0%) Mặc dù tỷ lệ người chọn “Tăng trưởng qua Mua bán & sáp nhập” tăng không đáng kể, điều củng cố ý kiến cho Mua bán & sáp nhập cách nhanh để doanh nghiệp có tiềm lực tài tham gia thị trường chiếm lĩnh thị phần, Vingroup ngành bán lẻ, Masan ngành thức ăn chăn nuôi nhà đầu tư nước khác Berli Jucker Central Retail gia nhập vào thị trường Việt Nam Trong kỳ khảo sát này, số người tham gia chọn “Tăng trưởng thị trường” giảm nhẹ so với kỳ trước (giảm 2% 29%) Mặt khác, xu hướng tăng chuyển dịch sang yếu tố “Tăng trưởng © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí CÁC YẾU TỐ QUAN TRONG GÓP PHẦN GIA TĂNG GIÁ TRỊ 54 % Cải thiện hoạt động 29 % Tăng trưởng thị trường 12 % Tăng trưởng qua Mua bán & Sáp nhập 5% Tái cấu tài Các lĩnh vực điều hành nhà đầu tư muốn tham gia vào với công ty đầu tư 21% nhà đầu tư hỏi thể mong muốn tham gia vào “Quản trị doanh nghiệp” công ty họ đầu tư, tăng đáng kể từ 16% so kỳ khảo sát trước Lĩnh vực “Quản trị doanh nghiệp” thường chưa công ty trọng mức Là thị trường sơ khai, lĩnh vực “Quản trị doanh nghiệp” công ty thường yếu Việc thực thi qui định Chính phủ lỏng lẻo tính kỷ luật công ty tác nhân tình trạng thiểu tuân thủ Ngoài ra, phong cách quản lý khác công ty danh mục đầu tư tạo thêm khó khăn việc thực quản trị doanh nghiệp Ví dụ, doanh nghiệp tư nhân tập trung quyền lực vào vài thành viên gia đình, doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa ban giám đốc thường không động, tránh trách nhiệm thường tập trung vào mục tiêu ngắn hạn Ở hai trường hợp, doanh nghiệp có phân biệt đối xử cổ đông chưa trọng vào mục tiêu tạo giá trị dài hạn cho tất chủ sở hữu Điều lý giải nhà đầu tư muốn tham gia tạo dựng văn hóa doanh nghiệp với tảng quản trị doanh nghiệp tốt CÁC LĨNH VỰC NHÀ ĐẦU TƯ MUỐN THAM GIA VÀO Ở CÔNG TY ĐƯỢC ĐẦU TƯ Đổi 3% Quản lý mối quan hệ ngân hàng 3% “Lập kế hoạch tài chính” (với 21% lựa chọn) “Hỗ trợ chiến lược” (17%) lĩnh vực trọng tâm nhà đầu tư Với việc doanh nghiệp địa phương đứng trước hội từ AEC, TPP v.v…, nhà đầu tư nước với nhiều năm kinh nghiệm, kiến thức chuyên sâu ngành hiểu biết môi trường kinh doanh toàn cầu đem lại tư vấn giá trị cho công ty đầu tư © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí Quản lý chi phí 9% Kiến thức ngành 12% Tiếp cận nguồn vốn 10% Hỗ trợ hoạt động 4% Lập kế hoạch tài 21% Quản trị doanh nghiệp 21% Hỗ trợ chiến lược 17% 0% 5% 10% 15% 20% 25% Các yếu tố nhà đầu tư cân nhắc đầu tư vào Việt Nam Lựa chọn 20% số người khảo sát, “Minh bạch hoạt động kinh doanh” yếu tố quan trọng nhà đầu tư tư nhân đầu tư vào Việt Nam Theo đánh giá tổ chức Minh bạch Toàn cầu, năm liên tiếp, số tỷ lệ tham nhũng Việt Nam giữ mức 31/100 (với tham nhũng 100 tham nhũng nhất) cho thấy vấn đề không cải thiện Điều làm giảm lợi cạnh tranh so với nước khu vực Ở vị trí thứ hai “Dự báo/kế hoạch tăng trưởng”, với 17% lựa chọn, không thay đổi so với khảo sát Q2-2015 Ngoài ra, “Phù hợp hoạt động/văn hóa” “Dòng tiền” đánh giá có mức độ quan trọng đầu tư vào Việt Nam, với 11% lựa chọn Về vấn đề quan ngại đầu tư, kết khảo sát tiếp tục cho thấy “Quản trị doanh nghiệp” “Tính minh bạch” quan ngại lớn nhất, với 19% lựa chọn Các nước phát triển Hoa Kỳ tập trung nhiều vào vấn đề trước định đầu tư Việc chậm cải thiện hai vấn đề BBGV khiến doanh nghiệp nước đánh hội đầu tư tiềm Thêm vào đó, vấn đề “Kinh nghiệm/ kĩ Ban Giám đốc” yếu tố cần ý mà Việt Nam ngày mở cửa với nhà đầu tư Vấn đề nghiêm trọng doanh nghiệp vừa nhỏ nội địa mà phần lớn doanh nghiệp có kiến thức hạn chế nhận thấy lợi ích việc cải thiện kỹ quản lý Mối quan tâm hàng đầu đơn vị dường trì tồn mức độ hoạt động sản xuất kinh doanh tại1 Cuối cùng, quan ngại “Tính bền vững” vấn đề lớn, lựa chọn 14% nhà đầu tư, tăng 3% so với khảo sát lần trước Đây thách thức lớn hoàn cảnh kinh tế với nhiều rủi ro vấn đề tồn đọng liên quan đến sở hạ tầng chưa đồng bộ, thiếu hụt lao động có tay nghề, thu nhập người dân thấp Việc cải cách kịp thời phù hợp kinh tế lẫn xã hội đường để phát triển đất nước cách bền vững (by Ken Atkinson) © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí NHÂN TỐ QUAN TRỌNG CẦN ĐƯỢC XEM XÉT KHI QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VÀO VIỆT NAM Phù hợp Hoạt động/Văn hóa 11% Tốc độ tạo nên giá trị 11% 6% 1% 10% 7% Lá chắn thuế tiết kiệm đầu tư Sự hỗ trợ Ban Giám đốc công ty mục tiêu Thương hiệu/Sản phẩm 10% 17% Minh bạch hoạt động kinh doanh Chiến lược phù hợp 8% Dự báo/Kế hoạch tăng trưởng 20% Thành tựu khứ Dòng tiền CÁC VẤN ĐỀ QUAN NGẠI KHI ĐẦU TƯ VÀO VIỆT NAM Quản trị doanh nghiệp 14% Kinh nghiệm/kĩ ban quản lý 19% Tính minh bạch 13% Vấn đề tài chính/Vay nợ 15% Cổ đông 10% Hệ thống sổ sách Báo cáo tài 10% 19% Tính bền vững KẾ HOẠCH THOÁI VỐN © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí Kế hoạch thoái vốn 7% ↓19% 32% ↑1% cho “rất khó tiếp cận” vốn vay Việt Nam “IPO” tiếp tục chiến lược thoái vốn hiệu 56% ↑3% 68% ↑6% cho hệ số nhân thoái vốn bình quân “5x10x EBITDA” dự đoán chi phí vay tăng “nhẹ” 12 tháng tới © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí 85% ↑11% dự đoán hoạt động thoái vốn thị trường “tăng” “không thay đổi” Khả tiếp cận nguồn vốn Trong kỳ khảo sát vừa qua, nhà đầu tư nhận định nguồn vốn vay “vẫn khó tiếp cận” Tuy nhiên, số lượng ý kiến cho “Rất khó tiếp cận” giảm đáng kể, kỳ khảo sát Q4-2015, từ mức 26% vào thời điểm tháng trước giảm 7% Việc cho thấy cải thiện khả tiếp cận nguồn vốn vay Về chi phí vay Việt Nam, 68% nhà đầu tư dự báo lãi suất “Tăng nhẹ”, 5% chí dự đoán “Tăng mạnh” Thực tế cho thấy, tháng cuối năm 2015, số ngân hàng tăng nhẹ lãi suất huy động lên 4-5%/năm (kỳ hạn 3-6 tháng) 7%/năm (kỳ hạn 12 tháng) Về mặt ngắn hạn, việc chưa ảnh hưởng đáng kể đến lãi suất cho vay (khoảng từ 69%/năm kỳ ngắn hạn 9-11%/năm kỳ dài hạn) Tuy nhiên, tương lai, lãi suất cho vay tiền đồng tăng cao Áp lực tăng lãi suất chủ yếu đến từ nhu cầu vốn tăng lên doanh nghiệp nội, theo sau hồi phục kinh tế gia tăng nhu cầu chi tiêu sản xuất NHÂN TỐ QUAN TRỌNG CẦN ĐƯỢC XEM XÉT KHI QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VÀO VIỆT NAM Q4-2015 9% 20% 64% 7% Rất dễ tiếp cận Dễ tiếp cận Q2-2015 14% 24% 36% 26% Trung bình Q4-2014 8% Q2-2014 0% 6% 18% 45% 22% 29% 36% 36% Tương đối khó tiếp cận Rất khó tiếp cận CÁC VẤN ĐỀ QUAN NGẠI KHI ĐẦU TƯ VÀO VIỆT NAM 5% 18% Ổn định 9% Giảm nhẹ Tăng nhẹ Tăng mạnh 68% © 2016 Công ty TNHH Grant Thornton Việt Nam Bản quyền đăng kí Hệ số nhân thoái vốn Việt Nam DỰ BÁO HỆ SỐ NHÂN THOÁI VỐN HỆ SỐ NHÂN THOÁI VỐN TẠI VIỆT NAM Q4-2015 8% >15x EBITDA 41% Tăng 49% Không thay đổi 10% Giảm Q2-2015 Q4-2014 20% 18% 18% 10x đến 15x EBITDA Q2-2014 56% 53% 5x đến 10x EBITDA 64% 17% 15% 15% 3x đến 5x EBITDA