Lời mở đầu Kể từ khi thực hiện chính sách mở cửa, chuyển nền kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang hoạt động theo cơ chế thị trường, toàn bộ hệ thống tổ chức và hoạt động của ngân hàng Việt Nam đã được đổi mới sâu sắc và đã đạt được những kết quả bước đầu đáng khích lệ. Nhờ đổi mới toàn diện chính sách tiền tệ từ hoạch định đến chỉ đạo thực hiện, bằng việc sử dụng các giải pháp tình thế mạnh dạn lúc đầu, đến sử dụng có hiệu quả các công cụ của chính sách tiền tệ, lạm phát đã được đẩy lùi và kiềm chế ở mức thấp; yêu cầu ổn định tiền tệ bước đầu được thực hiện, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, phục vụ phát triển nền kinh tế nhiều thành phần vận hành theo cơ chế thị trường, theo định hướng xã hội chủ nghĩa.Tuy nhiên trong việc vận hành các công cụ của chính sách tiền tệ chúng ta còn gặp nhiều trở ngại trước hết là sự am hiểu về một phương pháp điều hành mới còn nhiều hạn chế trong khi nền kinh tế chuyển đổi còn thiếu những điều kiện để điều hành chính sách tiền tệ theo nghĩa gốc của mỗi công cụ. Vì vậy, việc lựa chọn giải pháp nào để xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ quốc gia có hiệu quả nhất vẫn còn là một ẩn số và chắc chắn có những bất cập là điều khó tránh khỏi. Trong đề tài Sử dụng chính sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát ở Việt Nam em xin trình bày hai phần chính: Phần I: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ NHẰM KIỂM SOÁT LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM Phần II: GIẢI PHÁP Lạm phát ảnh hưởng trực tiếp tới đời sống kinh tế xã hội, cho nên ảnh hưởng đến mỗi cá nhân trong xã hội. Mặt khác việc nghiên cứu đề tài Sử dụng CSTT trong việc kiểm soát lạm phát giúp cho bản thân em nắm vững những kiến thức cơ bản của ngành quản trị kinh doanh, nhằm phục vụ tốt cho việc học tập. Do đó đề tài Sử dụng CSTT trong việc kiểm soát lạm phát có ý nghĩa thiết thực đối với bản thân. Bài viết của em vẫn còn nhiều thiếu sót. Mong thầy cô hướng dẫn thêm. MỤC LỤC Lời nói đầu 1 Mục lục 2 Danh mục chữ viết tắt 3 Tài liệu tham khảo 3 PHẦN I:THỰC TRẠNG CỦA VIỆC SỬ DỤNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ NHẰM KIỂM SOÁT LẠM PHÁT NHỮNG NĂM QUA Ở VIỆT NAM 4 I.Tổng quan nền kinh tế Việt Nam 4 II. Thực trạng chính sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát ở Việt Nam 6 1. Lãi suất 6 2. Hạn mức tín dụng 8 3. Tái chiết khấu 9 4. Dự trữ bắt buộc 9 5. Tỷ giá 10 6.Hoạt động thị trường mở 10 PHẦN II: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ NHẰM KIỂM SOÁT LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM 12 I. Mục tiêu phát triển kinh tế đến 2020 12 II. Giải pháp hoàn thiện chính sách tiền tệ trong việc kiểm soát lạm phát 12 1. Thực hiện điều chỉnh lãi suất linh hoạt 12 2. Kiểm soát tăng trưởng tín dụng 13 3.Tái chiết khấu. 13 4. Dự trữ bắt buộc 13 5. Điều hành chính sác tỷ giá linh hoạt 14 6. Hoạt động thị trường mở 14 KẾT LUẬN 15 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT CPI Chỉ số giá tiêu dùng CSTT Chính sách tiền tệ DTBB Dự trữ bắt buộc GDP Tổng sản phẩm quốc gia NHNNVN Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng trung ương NVTTM Nghiệp vụ thị trường mở TCTD Tổ chức tín dụng USD Đồng đô la Mỹ VND Việt Nam đồng LSCB Lãi suất cơ bản NVTTM Nghiệp vụ thị trường mở TÀI LIỆU THAM KHẢO www.4share.vn báo cáo chính sách kiểm soát lạm phát www.Tailieu.vn chính sách kiểm soát lạm phát ở Việt Nam www.KILOBOOKS.com Phần I THỰC TRẠNG CỦA VIỆC SỬ DỤNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ NHẰM KIỂM SOÁT LẠM PHÁT NHỮNG NĂM QUA Ở VIỆT NAM I.Tổng quan tình hình kinh tế tại Việt Nam Chịu sự ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng kinh tế tài chính thế giới giá xăng dầu và các nguyên liệu đầu vào, hàng hóa tiêu dùng nhập khẩu những tháng đầu năm tăng vọt đến những giữa năm lại có xu hướng giảm. Tốc độ GDP năm 2008 tăng 6,18% so với năm 2007, lạm phát bình quân tăng 22,97%. Theo đà suy giảm kinh tế những tháng cuối năm 2008, tốc độ tăng trưởng GDP quý I2009 chỉ đạt 3,14% là quý có tốc đọ tăng thấp nhất trong nhiều năm gần đây; nhưng quý II,III và IV của năm 2009, tốc độ tăng GDP đã nâng dần lên lên lần lượt là 4,46%; 6,04% và 6,9%. Tính chung cả năm 2009, GDP tăng 5,32%.Tốc độ tăng trưởng kinh tế năm 2009 tuy vẫn thấp hơn tốc đọ tăng 6,18% của năm 2008, nhưng đã vượt qua mục tiêu tăng 5% của kế hoạch. GDP quý I2010 ước tính tăng 5,38% so với cùng kỳ năm 2009. Tốc độ tăng GDP quý I tuy chưa bằng mục tiêu tăng 6,5% đề ra cho cả năm nhưng cao hơn nhiều so với quý I2009, chứng tỏ nền kinh tế nước ta đang tiếp tục phục hồi và tăng trưởng nhanh dần. CPI tháng 32010 tăng 9,46% so với cùng kỳ năm 2009 và tăng 4,12% so với tháng 122009. Gía tiêu dùng bình quân quý I2010 tăng 8,51% so với giá tiêu dùng bình quân quý I2009. CPI tháng 12012 đã tăng 1% so với tháng trước và tháng 22012 tăng 1,37% tức bằng mức cùng kỳ năm 2009, nhưng là mức thấp nhất trong vòng 10 năm qua... Mới đây, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 92012 tăng vọt 2,2% so với tháng 8 và tăng 5,13% tính từ đầu năm đến giờ. CPI tháng 9 tăng ở mức cao nhất kể từ tháng 62011. Trong tám tháng trước đó, CPI chỉ tăng bình quân mỗi tháng 0,2%. Nếu so với cùng kỳ năm trước, CPI tháng 9 tăng gần 6,5%. Tất cả thông số này đều cao hơn dự báo của hầu hết chuyên gia kinh tế trong và ngoài nước. Trong 11 nhóm hàng hóa tính trong rổ chỉ số CPI, có bốn nhóm giá cả tăng bất thường là thuốc và dịch vụ y tế tăng 17,02%; giáo dục tăng 10,5%; giao thông tăng 3,83%; nhà ở, điện, nước, chất đốt và vật liệu xây dựng tăng 2,28%. Giá cả dịch vụ y tế tăng đột biến do điều chỉnh giá viện phí. Giá cả dịch vụ giáo dục tăng ào ạt do điều chỉnh học phí trong tháng tựu trường. Giá cả hàng hóa giao thông, chất đốt, vật liệu xây dựng tăng có nguyên nhân lớn điều chỉnh giá xăng dầu. Bảy nhóm hàng hóa còn lại giá cả chỉ tăng khoảng 0,07%. Chỉ số CPI tăng bất ngờ trong bối cảnh các doanh nghiệp độc quyền xăng, dầu, điện, than liên tục đòi tăng giá. Một số nhà hoạch định chính sách và chuyên gia kinh tế bắt đầu có tâm lý phơi phới nhận định CPI cả năm 2012 hoàn toàn có thể đạt được mục tiêu 7% để phát đi tín hiệu nới lỏng tiền tệ và tài khóa. Đứng trước việc số lượng doanh nghiệp phá sản ngày càng cao, tín hiệu nới lỏng tiền tệ xuất hiện với tần suất nhiều hơn từ các nhà hoạch định chính sách dù các thông điệp vẫn theo điệp khúc “linh hoạt”, “thận trọng” để đề phòng . Đối với người dân và doanh nghiệp, mùi lạm phát đâu đó và không biết khi nào xuất hiện khiến họ thắt chặt chi tiêu hơn, tiết kiệm nhiều hơn và phòng thủ nhiều hơn. Tâm lý e ngại rủi ro còn được khuếch đại thêm trong bối cảnh kinh tế toàn cầu vẫn còn khá u ám. Điều này làm dòng tiền bơm ra thị trường qua việc liên tục nới lỏng lãi suất dồn dập và đầu tư công bất chấp khuyến cáo của Quỹ Tiền tệ quốc tế, Ngân hàng Thế giới và các chuyên gia kinh tế chỉ khiến tiền chảy lòng vòng đâu đó mà không chảy nhiều vào sản xuất và tiêu dùng. Đây có thể là yếu tố ẩn vẫn chưa được nhận diện thấu đáo về chỉ số CPI tháng 9 vừa qua và từ nay đến cuối năm. Nếu như yếu tố ẩn này chưa được phân tích một cách khoa học và khách quan thì việc nới lỏng dần chính sách tiền tệ và tài khóa có thể dẫn đến hậu quả. Đó là lạm phát cao có khả năng rất lớn xuất hiện trở lại vào năm 2013.
Kinh tế vĩ mơ Lời nói đầu Kể từ thực sách mở cửa, chuyển kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang hoạt động theo chế thị trường, toàn hệ thống tổ chức hoạt động ngân hàng Việt Nam đổi sâu sắc đạt kết bước đầu đáng khích lệ Nhờ đổi tồn diện sách tiền tệ từ hoạch định đến đạo thực hiện, việc sử dụng giải pháp tình mạnh dạn lúc đầu, đến sử dụng có hiệu cơng cụ sách tiền tệ, lạm phát đẩy lùi kiềm chế mức thấp; yêu cầu ổn định tiền tệ bước đầu thực hiện, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, phục vụ phát triển kinh tế nhiều thành phần vận hành theo chế thị trường, theo định hướng xã hội chủ nghĩa.Tuy nhiên việc vận hành cơng cụ sách tiền tệ cịn gặp nhiều trở ngại trước hết am hiểu phương pháp điều hành nhiều hạn chế kinh tế chuyển đổi thiếu điều kiện để điều hành sách tiền tệ theo nghĩa gốc cơng cụ Vì vậy, việc lựa chọn giải pháp để xây dựng điều hành sách tiền tệ quốc gia có hiệu ẩn số chắn có bất cập điều khó tránh khỏi Trong đề tài "Sử dụng sách tiền tệ nhằm kiểm sốt lạm phát Việt Nam" em xin trình bày hai phần chính: Phần I: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ NHẰM KIỂM SOÁT LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM Phần II: GIẢI PHÁP Lạm phát ảnh hưởng trực tiếp tới đời sống kinh tế xã hội, ảnh hưởng đến cá nhân xã hội Mặt khác việc nghiên cứu đề tài "Sử dụng CSTT việc kiểm soát lạm phát" giúp cho thân em nắm vững kiến thức ngành quản trị kinh doanh, nhằm phục vụ tốt cho việc học tập Do đề tài "Sử dụng CSTT việc kiểm sốt lạm phát" có ý nghĩa thiết thực thân Bài viết em nhiều thiếu sót Mong thầy hướng dẫn thêm Kinh tế vĩ mơ MỤC LỤC Lời nói đầu Mục lục Danh mục chữ viết tắt Tài liệu tham khảo PHẦN I:THỰC TRẠNG CỦA VIỆC SỬ DỤNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ NHẰM KIỂM SOÁT LẠM PHÁT NHỮNG NĂM QUA Ở VIỆT NAM I.Tổng quan kinh tế Việt Nam II Thực trạng sách tiền tệ nhằm kiểm sốt lạm phát Việt Nam Lãi suất Hạn mức tín dụng Tái chiết khấu Dự trữ bắt buộc Tỷ giá Kinh tế vĩ mô 10 6.Hoạt động thị trường mở 10 PHẦN II: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ NHẰM KIỂM SOÁT LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM 12 I Mục tiêu phát triển kinh tế đến 2020 12 II Giải pháp hồn thiện sách tiền tệ việc kiểm sốt lạm phát 12 Thực điều chỉnh lãi suất linh hoạt 12 Kiểm sốt tăng trưởng tín dụng 13 3.Tái chiết khấu 13 Dự trữ bắt buộc 13 Điều hành sác tỷ giá linh hoạt 14 Hoạt động thị trường mở 14 KẾT LUẬN 15 Kinh tế vĩ mô DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT CPI CSTT DTBB GDP NHNNVN NHNN NHTM NHTW NVTTM TCTD USD VND LSCB NVTTM Chỉ số giá tiêu dùng Chính sách tiền tệ Dự trữ bắt buộc Tổng sản phẩm quốc gia Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng thương mại Ngân hàng trung ương Nghiệp vụ thị trường mở Tổ chức tín dụng Đồng la Mỹ Việt Nam đồng Lãi suất Nghiệp vụ thị trường mở TÀI LIỆU THAM KHẢO www.4share.vn- báo cáo sách kiểm sốt lạm phát www.Tailieu.vn- sách kiểm sốt lạm phát Việt Nam www.KILOBOOKS.com Kinh tế vĩ mô Phần I THỰC TRẠNG CỦA VIỆC SỬ DỤNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ NHẰM KIỂM SOÁT LẠM PHÁT NHỮNG NĂM QUA Ở VIỆT NAM I.Tổng quan tình hình kinh tế Việt Nam Chịu ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế tài giới giá xăng dầu nguyên liệu đầu vào, hàng hóa tiêu dùng nhập tháng đầu năm tăng vọt đến năm lại có xu hướng giảm Tốc độ GDP năm 2008 tăng 6,18% so với năm 2007, lạm phát bình quân tăng 22,97% Theo đà suy giảm kinh tế tháng cuối năm 2008, tốc độ tăng trưởng GDP quý I/2009 đạt 3,14% quý có tốc đọ tăng thấp nhiều năm gần đây; quý II,III IV năm 2009, tốc độ tăng GDP nâng dần lên lên 4,46%; 6,04% 6,9% Tính chung năm 2009, GDP tăng 5,32%.Tốc độ tăng trưởng kinh tế năm 2009 thấp tốc đọ tăng 6,18% năm 2008, vượt qua mục tiêu tăng 5% kế hoạch GDP quý I/2010 ước tính tăng 5,38% so với kỳ năm 2009 Tốc độ tăng GDP quý I chưa mục tiêu tăng 6,5% đề cho năm cao nhiều so với quý I/2009, chứng tỏ kinh tế nước ta tiếp tục phục hồi tăng trưởng nhanh dần CPI tháng 3/2010 tăng 9,46% so với kỳ năm 2009 tăng 4,12% so với tháng 12/2009 Gía tiêu dùng bình qn q I/2010 tăng 8,51% so với giá tiêu dùng bình quân quý I/2009 CPI tháng 1-2012 tăng 1% so với tháng trước tháng 2-2012 tăng 1,37% - tức mức kỳ năm 2009, mức thấp vòng 10 năm qua Mới đây, số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9-2012 tăng vọt 2,2% so với tháng tăng 5,13% tính từ đầu năm đến CPI tháng tăng mức cao kể từ tháng 6-2011 Trong tám tháng trước đó, CPI tăng bình quân tháng 0,2% Nếu so với kỳ năm trước, CPI tháng tăng gần 6,5% Tất thông số cao dự báo hầu hết chuyên gia kinh tế nước Trong 11 nhóm hàng hóa tính rổ số CPI, có bốn nhóm giá tăng bất thường thuốc dịch vụ y tế tăng 17,02%; giáo dục tăng 10,5%; giao thông tăng 3,83%; nhà ở, điện, nước, chất đốt vật liệu xây dựng tăng 2,28% Giá dịch vụ y tế tăng đột biến điều chỉnh giá viện phí Giá dịch vụ giáo dục tăng ạt điều chỉnh học phí tháng tựu trường Giá hàng hóa giao thơng, chất đốt, vật liệu xây dựng tăng có nguyên nhân lớn điều chỉnh giá xăng dầu Bảy nhóm hàng hóa cịn lại giá tăng khoảng 0,07% Kinh tế vĩ mô Chỉ số CPI tăng bất ngờ bối cảnh doanh nghiệp độc quyền xăng, dầu, điện, than liên tục đòi tăng giá Một số nhà hoạch định sách chuyên gia kinh tế bắt đầu có tâm lý phơi phới nhận định CPI năm 2012 hồn tồn đạt mục tiêu 7% để phát tín hiệu nới lỏng tiền tệ tài khóa Đứng trước việc số lượng doanh nghiệp phá sản ngày cao, tín hiệu nới lỏng tiền tệ xuất với tần suất nhiều từ nhà hoạch định sách dù thông điệp theo điệp khúc “linh hoạt”, “thận trọng” để đề phòng Đối với người dân doanh nghiệp, mùi lạm phát khơng biết xuất khiến họ thắt chặt chi tiêu hơn, tiết kiệm nhiều phòng thủ nhiều Tâm lý e ngại rủi ro khuếch đại thêm bối cảnh kinh tế toàn cầu u ám Điều làm dòng tiền bơm thị trường qua việc liên tục nới lỏng lãi suất dồn dập đầu tư công - bất chấp khuyến cáo Quỹ Tiền tệ quốc tế, Ngân hàng Thế giới chuyên gia kinh tế - khiến tiền chảy lịng vịng mà khơng chảy nhiều vào sản xuất tiêu dùng Đây yếu tố ẩn chưa nhận diện thấu đáo số CPI tháng vừa qua từ đến cuối năm Nếu yếu tố ẩn chưa phân tích cách khoa học khách quan việc nới lỏng dần sách tiền tệ tài khóa dẫn đến hậu Đó lạm phát cao có khả lớn xuất trở lại vào năm 2013 Lạm phát VN có qn tính dai dẳng Chống lạm phát VN khó tốn Để đưa lạm phát từ mức hai số liên tục năm trước mức lạm phát số năm 2012 đòi hỏi giá phải trả lớn sản xuất đình đốn, doanh nghiệp phá sản hàng loạt Các nhóm lợi ích nhanh nhạy đánh hội từ việc Chính phủ áp dụng số biện pháp hành kiểm sốt lạm phát lĩnh vực tài tiền tệ để tiến hành trục lợi Cái giá phải trả chống lạm phát nước ta lây lan sang lĩnh vực nhạy cảm ngân hàng Nói để thấy hi sinh kinh tế lớn nhằm đưa lạm phát trở số Tuy nhiên, để lạm phát nhảy vọt từ số lên hai số lại nhanh dễ dàng Đây điều gọi quán tính dai dẳng lạm phát: chống lạm phát khó để lạm phát quay đầu trở lại với hai số lại nhanh dễ Điều địi hỏi Chính phủ phải kiên trì liệt chống lạm phát tới ln qn triệt tình tầm nhìn dài hạn cơng chống lạm phát Chính phủ phải ln đặt câu hỏi tốn lợi ích chi phí Chúng ta nhận việc liên tục nới lỏng lãi suất, việc nới lỏng đầu tư công, việc liên tục doanh nghiệp độc quyền đòi tăng giá? Và phải trả giá Kinh tế vĩ mô cho chiến trường kỳ chống lạm phát, nhiều đến mức đơi khơng thể đo lường hết có yếu tố niềm tin? Về mặt lý thuyết, cách vài tháng, mường tượng lạm phát năm 2012 7-8% từ Ngân hàng Nhà nước bắt đầu có dấu hiệu chủ quan việc dồn dập hạ lãi suất nới lỏng tiền tệ Ai dễ dàng nói câu, “nới lỏng” phải “thận trọng” “chặt chẽ” Nhưng điều quan trọng mà để ý việc ngân hàng trung ương tham gia vào sách nới lỏng tiền tệ dễ khó Trong mơi trường qn tính dai dẳng cao lạm phát VN, việc khỏi sách nới lỏng tiền tệ khó khăn gấp phải thắt chặt tiền tệ mạnh đủ liều Các doanh nghiệp mà chủ yếu từ khu vực doanh nghiệp nhà nước tập đồn kinh tế, ơng chủ bất động sản chứng khốn từ lâu có bệnh nghiện dịng tiền rẻ từ lãi suất thấp Nếu thắt chặt mạnh tiền tệ để chống lạm phát, đổ vỡ lớn II Thực trạng điều hành sách tiền tệ nhằm kiểm soát lạm phát Việt Nam 1.Công cụ lãi suất Ngày 26/2/2010 NHNNVN ban hành Thông tư số 07/2010/TTNHNN qui định việc cho vay VND theo lãi suất thỏa thuận TCTD khách hàng Việc ban hành Thông tư 07 giúp lãi suất dẫn trả cho thị trường, qua khơi thơng nguồn vốn tín dụng trung – dài hạn, mang lại nhiều lợi ích cho TCTD( doanh thu, hội kinh doanh, v.v ) cho kinh tế Đây dấu hiệu việc nới lỏng CSTT NHNNVN tháng đầu năm 2010 Việc tiếp cận vốn doanh nghiệp lại phụ thuộc chủ yếu vào thân doanh nghiệp, thúc đẩy doanh nghiệp sử dụng vốn vay có hiệu bỏ chi phí hợp lí cho khoản vay Bước vào năm 2008, thị trường tài phát triển q nóng ảnh hưởng tiêu cực từ diễn biến phức tạp hậu nặng nề khủng hoảng tài toàn cầu Lãi suất huy động VND liên tục tăng TCTD, nhu cầu vốn tăng nhanh khiến TCTD đua tăng lãi suất huy động tiền gửi trước tình hình đó, NHNNVN cơng điện số 02/CĐ-NHNN việc yêu cầu NHTM không tăng lãi suất 12%/năm Ngày 11/6/2008, NHNNVN điều chỉnh lãi suất từ 12% lên 14%/năm, nhiều NHTM điều chỉnh lãi suất mức cao 17,518,5%/ năm Càng cuối năm lãi suất huy động tiền gửi mạnh, tháng 11/2008, mức lãi suất huy động tiền gửi vào mức thấp Kinh tế vĩ mô nhất, giảm khoảng 9-9,5% so với thời điểm cao năm (17,518,5%/năm) Năm 2009 với gánh nặng từ khủng hoảng bên ngồi, gánh nặng từ trách nhiệm mà Chính phủ đặt lên vai với vai trò làm kênh dẫn xuất sách tài khóa, tiền tệ phục vụ tăng tưởng kinh tế, ưu tiên hàng đầu Nhà nước bối cảnh suy thối chung tồn cầu, NHNNVN có bước thận trọng linh hoạt lãi suất năm 2009 không biến động nhiều năm 2008 lại giữ lâu mức 7% khiến cho hoạt động ngân hàng có nhiều lúc trở nên khó khăn lãi suất cho vay bị khống chế mức trần 10,5% cịn lãi suất huy động lên tới 9,99% hệ thống ngân hàng cố gắng phát huy tốt vai trị kênh truyền dẫn vốn cho kinh tế, đặc biệt dòng vốn hỗ trợ lãi suất Chính phủ Đó thực nỗ lực phủ nhận hệ thống NHVN Để khắc phục hạn chế, yếu kinh tế vĩ mơ, tháng 2/2011 Chính phủ Việt Nam có Nghị 11 tập trung “ưu tiên kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội” với gói biện pháp sách, bao gồm: “Thắt chặt sách tiền tệ; thắt chặt sách tài chính; kìm hãm thâm hụt thương mại; tăng giá điện đồng thời với việc hỗ trợ người nghèo sử dụng chế mang tính thị trường việc định giá xăng dầu; tăng cường an sinh xã hội; nâng cao hiệu việc phổ biến thơng tin sách” Triển khai Nghị 11, NHNNVN điều chỉnh mục tiêu trần tăng trưởng tín dụng từ 23% xuống cịn 20% năm, tăng trưởng nguồn cung tiền (M2) năm 2011 từ 21-24% xuống 15-16% Cả hai mục tiêu điều chỉnh thấp nhiều so với năm 2010 (năm 2010 tín dụng tăng mức 32,4% M2 tăng 33,3%) Như vậy, kết luận xu hướng chung việc điều chỉnh công cụ lãi suất nhằm chống lại gia tăng CPI qua năm tăng lên lãi suất Để giữ cho kinh tế không bị thừa cung tiền tệ, NNTW liên tục điều chỉnh lãi suất nhằm thu hút nguồn vốn kinh tế, từ giảm cung tiền tệ, góp phần giảm bớt sức ép tăng giá 2.Hạn mức tín dụng Bằng cơng cụ hạn mức tín dụng, NHNNVN quy định cho NHTM mức tăng trưởng tín dụng tối đa thời gian định Đây biện pháp mạnh, mang tính hành chính, có hiệu lực đáng kể Tuy nhiên, kinh tế thị trường, cung cầu tín dụng ln biến động khơng ngừng Cho nên cơng cụ NHNNVN áp dụng Kinh tế vĩ mô Trong năm 2008, đứng trước nạn lạm phát cao, để kiềm chế lạm phát ổn định thị trường tiền tệ, NHNNVN khống chế tăng trưởng cung tín dụng NHTM hạn mức không vượt 30% Kết dư nợ chi ay toàn hệ thống ngân hàng tăng 25,43%, tăng trưởng tín dụng VND đạt 27,56% tăng trưởng tín dụng đạt ngoại tệ đạt 17,61% Năm 2009, NHNNVN đặt mục tiêu tăng trưởng mức tín dụng đạt 30% Đến cuối tháng năm 2009, tăng trưởng tín dụng thức tăng 14,01% so với cuối năm 2008 Tính đến tháng đầu năm 2009, tăng trưởng tín dụng đạt 17,01% so với cuối năm 2008 Theo văn số 193/TB-VCCP Văn phịng Chính phủ ngày 06/07/2009, buổi làm việc với NHNNVN việc điều hành CSTT hoạt động ngân hàng tháng đầu năm giải pháp thực CSTT tháng cuối năm vào ngày 26/6/2009, Thủ tướng yêu cầu giảm mục tiêu tăng trưởng tín dụng từ 30% xuống khoảng27%, điều hành tổng phương diện toán tăng khoảng 25% nhằm phục vụ mục tiêu tăng trưởng kinh tế 5% khống chế lạm phát mức số năm 2009 Tại hội nghị triển khai nhiệm vụ 2010 nhành ngân hàng tổ chức ngày 23/12/2009 Hà Nội cho biết tăng trưởng tín dụng năm 2010 hệ thống ngân hàng đặt kế hoạch 25% Điểm đáng ý thông tin công bố cho thấy tăng trưởng tín dụng tháng bắt đầu tăng trở lại , đạt 1,14% tháng tăng 0,26%, tháng 12/2009 tăng 0,72% Trong hai tháng đầu năm 2010, tăng trưởng tín dụng tính chung ước tăng 1,4%; hai tháng kỳ năm 2009 tăng 1,82% ; cá biệt năm 2006 mức giảm 1,45% Trong năm 2009, tăng trưởng tín dụng bắt đầu tăng mạnh từ tháng trì mức cao q II Tóm lại, nhìn chung từ năm 2004 đến NHTW thường áp dụng sách điều chỉnh hạn mức tín dụng theo hướng thắt chặt, tức hạ thấp mức cung tín dụng, khống chế dư nợ cho vay đầu tư, từ giúp tăng dư nợ cho vay toàn hệ thống ngân hàng, góp phần giảm mức cung ứng tiền tệ kinh tế Chiết khấu Trong tháng đầu năm 2008, TCTD có khó khăn tạm thời khả dụng, NHNNVN thực tái cấp vốn cho NHTM có quy mơ nhỏ Việc NHNNVN hỗ trợ vốn cho NHTM có tác động tích cực việc ổn định thị trường tiền tệ Từ quý IV năm 2008, tình hình thị trường tiền tệ bước vào ổn định, nguồn vốn Kinh tế vĩ mô TCTD đảm bảo nên nhu cầu vay tái cấp vốn NHTM giảm Trong năm 2009, NHNNVN định số 173/QĐ-NHNN thay cho định mức lãi suất tái cấp vốn 8%/năm lãi suất chiết khấu 6%/năm Ngày 10/4/2009, NHNNVN Quyết định số 837/QĐNHNN thay cho định số 173/QĐ-NHNN Cụ thể sau: lãi suất tái cấp vốn giảm từ 8%/năm xuống 7%/năm, lãi suất chiết khấu giảm từ 6%/năm xuống 5%/năm Một lần nữa, NHNNVN nâng lãi suất tái cấp vốn tăng từ 75% lên 8%/năm, lãi suất chiết khấu tăng từ 5% lên 6%/năm áp dụng từ 1/12/2009 Nhìn chung qua năm lãi suất chiết khấu điều chỉnh theo xu hướng tăng dần Trong điều kiện kinh tế có dấu hiệu lạm phát gia tăng việc áp dụng tăng lãi suất chiết khấu làm giảm khả cho vay NHTM, giảm dư lượng vốn cho vay, từ làm giảm dư nợ cho vay tín dụng NHTM 4.Dự trữ bắt buộc Trước diễn biến phức tạp CPI năm 2007 đầu tháng 1/2008, NHNNVN ban hành giải pháp nhằm kiểm soát chặt chẽ tốc độ tăng trưởng tín dụng tổng phương diện tốn TCTD Bước gói giải pháp thắt chặt tiền tệ ngày 16/1/2008, NHNNVN ban hành định số 187/2008/QĐ-NHNN điều chỉnh DTBB ngân hàng tăng thêm 1% loại tiền gửi hành Nếu so sánh với tỷ lệ DTBB định 1141/2007 mức tăng 1% không lớn Tuy nhiên, xem xét số tiền mà TCTD phải hút tiền từ lưu thơng không nhỏ, đặc biệt bối cảnh thị trường tiền tệ chứng khoán thời điểm nhạy cảm Đến đầu năm 2009, NHNNVN định số 379/QĐ-NHNN ngày 24/2/2009 việc thay đổi DTBB tiền đồng Viêt Nam TCTD Trong NHTM Nhà nước, NHTM có 100% vốn nước ngồi, cơng ty tài 3% tổng số dư tiền gửi phải DTBB Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển nông thôn Việt Nam, NHTM cổ phần nông thơn, Qũy tín dụng nhân dân Trung ương 1% tổng số dư tiền gửi phải DTBB Mục đích việc điều hành CSTT nêu nhằm ổn định thị trường tiền tệ, lãi suất, tỷ giá hỗ trợ vốn khả dụng cho TCTD có điều kiện mở rộng huy động vốn tín dụng có hiệu kinh tế, kể việc cho vay kinh tế, kể việc vau dự án đầu tư theo chương trình kích cầu Chính phủ Trong tình hình số lạm phát liên tục tăng, NHNNVN điều hành công cụ DTBB cách thận trọng nhằm ổn định thị trường tiền tệ, 10 Kinh tế vĩ mô lãi suất, tỷ giá Điều góp phần kiềm chế lạm phát hiệu thời gian qua Tỷ giá Trong năm 2008, NHNNVN lần nới lỏng biên độ tỷ giá giao dịch đồng Việt Nam đôla Mỹ, đưa biên độ tỷ giá từ ± 0,75% lên ±1%, ±2% ±3% so với thị trường liên ngân hàng Kế thừa thành tựu đạt năm 2009, ngày 10/02/2010, NHNNVN định điều chỉnh tỷ giá bình quân liên quan ngân hàng, tăng 3,36% từ 17,961 lên 18,544 VND/1USD, theo thông tư cố 03/2010/TTNHNN Mức lãi suất tiền gửi tối đa USD tổ chức kinh tế TCTD NHNNVN điều chỉnh xuống 1%/năm Bên cạnh đó, NHNNVN định số 74/QĐ-NHNN điều chỉnh giảm mạnh DTBB ngoại tệ từ 7% xuống 4% kể từ kỳ DTBB tháng 2/2010 Sau định NHNNVN ban hành, diễn biến tỷ giá có nhiều tín hiệu đáng mừng tỷ giá thị trường thức trì xu hướng ổn định tỷ giá tự tiến gần sát với tỷ giá thức, chí có thời điểm tháng 4/2010, tỷ giá thị trường tự thấp giá NHNNVN Hoạt động thị trường mở Năm 2008, NVTTM đảo chiều so với năm 2007 với tổng số phiên giao dịch 402, tăng 147 phiên so với năm 2007; doanh số giao dịch đạt 1.036.066 tỷ đồng, tăng 148% so với năm 2007, doanh số mua chiếm 91,42% gấp 15 lần so với năm 2007,doanh số bán giảm 4,6% Đặc biệt, mức lãi suất đặt thầu số phiên mua kỳ hạn quý I/2008 mức cao, có lúc lên tới 40%/năm NHNNVN áp dụng phương thức đấu thầu khối lượng, lãi suất thống cho tất ác kỳ hạn giao dịch để ổn định lãi suất thị trường Diễn biến phản ánh biến động bất thường thị trường tiền tệ năm 2008 khó khăn khoản TCTD Kết giao dịch cụ thể quý thể sau: Diễn biến giao dịch năm 2008 theo quý 11 Kinh tế vĩ mô Giao dịch Qúy I S (%) Mua có kỳ hạn Qúy II Qúy III Qúy IV KL(TỶ) S ( % ) KL(TỶ) S (%) KL(TỶ) 1,88 445.000 283.100 3,6 28,3 7,75 1.578 4,5 74,896 KL(TỶ) S (%) 2,18 190.214 bán hẳn 8,5 1.867 Bán có kỳ hạn 4,91 12.022 Có thể thấy, năm 2008 NVTTM có nhiều diễn biến phức tạp song phát huy vai trị tích cực việc thực thi CSTT, góp phần kiểm sốt lạm phát, đảm bảo khả khoản cho TCTD giữ vững tính an tồn bền vững hệ thống Ngân hàng Tuy nhiên, việc áp dụng hình thức đấu thầu khối lượng khiến chi NHTM nhỏ, nắm giữ giấy tờ có giá khơng cạnh tranh khối lượng đặt thầu với NHTM lớn nên trúng thầu với khối lượng phải vay lại NHTM lớn với lãi suất cao Thành viên tham gia thị trường mở ngày tăng cường.Việc NHNNVN điều hành linh hoạt NVTTM vói quy trình thủ tục thuận lợi ngày thu hút quan tâm TCTD Đến nay, thành viên tham gia thường xuyên vào thị trường mở khơng có NHTM Nhà nước mà cịn có NHTM cổ phần, NHTM liên doanh, chi nhánh ngân hàng nước NHTM cổ phàn Hà Nội, NHTM cổ phần Kỹ Thương, Citibank,v.v Phần II GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ NHẰM MỤC TIÊU KIỂM SỐT LẠM PHÁT I.Mục tiêu phát triển kinh tế đến năm 2020 Theo Phó thủ tướng Nguyễn Sinh Hùng 10 năm quy mô kinh tế Việt Nam tăng gấp hai lần đầu tư nước việc cắt giảm thuế giúp trì tốc độ tăng trưởng hàng năm đạt vào khoảng 8%-10% năm 2020 12 Kinh tế vĩ mô Đại hội IX Đảng đè mục tiêu: nước ta trở thành nước công nghiệp theo hướng đại vào năm 2020 Bên cạnh mục tiêu tổng quan đó, nhóm tiêu chí đươc đưa nhằm cụ thể hóa mục tiêu nêu Nhóm tiêu chí tăng trưởng kinh tế vĩ mơ bao gồm bốn tiêu chí: (1) quy mô kinh tế, GDP năm 2020 đạt từ 180-200 tỷ USD; (2) tốc độ tăng trưởng GDP giai đoạn 2006-2010 đạt 9,2%- 10%/ năm; (3) GDP bình quân đầu người, năm 2020 mục tiêu đặt 1800-2000 USD; (4) tốc GDP bình quân đầu người giai đoạn 2006- 2020 đạt từ 7%- 8,6%/ năm Bên cạnh đó, muốn có vi định khu vực, GDP vủa Việt Nam phải đạt mức trung bình nước có GDP cao Hiệp hội nước Đông Nam Á (ASEAN) Malaysia, Thái Lan, Philippin, Indonesia (200 tỷ USD) tốc đọ tăng trưởng GDP bình quân đầu người mức hai số II.Giải pháp điều hành sách tiền tệ nhằm mục tiêu kiểm soát lạm phát Thực sách lãi suất linh hoạt Thứ nhất, ngoại trừ điều kiện bất khả kháng, nên tiếp tục trì LSCB thời gian qua Trong thời gian qua, LSCB thực trở tành công cụ quan trọng điều hành CSTT, báo nhạy bén thị trường tiền tệ Mỗi thay đổi công cụ gần có tác dụng điều tiết rõ rệt thị trường, giữ LSCB cho thấy ổn định thị trường tiền tệ Mặt khác, mức lãi suất thấp có tác dụng tích cực kích thíc đầu tư, giảm khó khăn cho doanh nghiệp, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế vĩ mô – yếu tố cần thiết giai đoạn “hậu suy thối” Vì vậy, LSCB nên tiếp tục giữ ổn định mức Thứ hai, nên xem xét thu hẹp phạm vi hỗ trợ lãi suất, tiến tới dừng thực hỗ trợ lãi suất Gần NHNN có hướng hạn chế dần mucwcs cung tiền với biện pháp: khơng chế tăng trưởng dư nợ tín dụng NHTM Nhà nước, giảm lãi suất DTBB, giảm tỉ lệcho vay trung dài hạn tổng nguồn vốn ngắn hạn từ 40% xuống 30% Thứ ba, trì việc tự hóa cơng cụ lãi suất, để NHNN thực người cho vay cuối thị trường liên ngân hàng Phải nói rằng, hạn chế mức cung tiền thời điển động thái đắn tín dụng có xu hướng tăng nóng cần thiết để ngăn chặn nguy lạm phát NHNN nên xem xét đề xuất với Chính phủ giảm dần, tiến tới ngừng hỗ trợ lãi suất Tiếp tục trì hõ trợ lãi suất mặt tạo sức ép gia tăng lạm phát, mặt khác dẫn đến việc sử dụng vốn thiếu hiệu gây tác động không tốt cho kinh tế hệ lụy xấu cho NHTM Dừng hỗ trợ lãi suất trực tiếp giảm áp lực bội chi nhân sách, giảm áp lực lạm phát Kiểm sốt tăng trưởng tín dụng 13 Kinh tế vĩ mơ Về kiểm sốt tăng trưởng tín dụng, bao gồm giảm dư nợ tỷ trọng tín dụng trung, dài hạn để phù hợp với quy mô thời hạn huy động vốn Tăng vịng quay vốn tín dụng, giảm bớt khó khăn thiếu vốn Trước mắt nên dành vốn vào dự án nhanh tạo khối lượng hạng hóa đáp ứng nhu cầu thiết yếu xã hội hạn chế đầu tư vào lĩnh vực không tạo hàng hóa tiêu dùng đầu lịng vịng nội thị trường tài chính, khía cạnh thời gian vừa qua tạo hiệu ứng đẩy lạm phát lên cao gây khơng khó khăn cho NHTM Cơng cụ chiết khấu Trước hết công cụ cần xác định rõ mục tiêu điều hành cung ứng phương tiện tốn ngắn hạn, qua tạo hành lang dao động cho lãi suất ngắn hạn thị trường tiền tệ, hạn chế tái cấp vốn theo mục tiêu định với kỳ hạn dài, tạo tín hiệu cho thị trường Khi thị trường mở chưa có điều kiện phát triển tái cấp vốn cần trọng trường hợp NHTM có nhu cầu bù đắp thiếu hụt khoản dự kiến Trong năm trước mắt, với điều kiện thị trường tiền tệ nên chọn lãi suất tái cấp vốn lãi suất trần, lãi suất chiết khấu lãi suất sàn Khi hệ thống toán điện tử liên ngân hàng thực bao trùm tồn hệ thống, xem xét nghiệp vụ thu chi với lãi suất cho vay qua đêm NHNN cần có tính định hướng lãi suất trần thị trường liên ngân hàng Bên cạnh đó, NHNN cần nghiên cứu áp dụng cơng cụ dự phịng hình thức nhận tiền gửi ngắn hạn TCTD NHNN Lãi suất tiền gửi có tính định hướng lãi suất sàn thị trường liên ngân hàng, TCTD gửi tiền ngân NHNN khơng thể đầu tư hình thức khác 4.Công cụ dự trữ bắt buộc Công cụ DTBB cần hoàn thiện theo hướng nâng cao khả kiểm soát tiền tệ NHNN tạo điều kiện cho TCTD sử dụng vốn linh hoạt, hiệu Tỷ lệ DTBB cần điều chỉnh linh hoạt, phối hợp đồng với việc điều chỉnh công cụ khác CSTT 5.Điều hành sách tỷ giá linh hoạt Theo quan hệ cung cầu thị trường, mối quan hệ phối hợp với lãi suất, có kiểm soát Nhà nước nhằm đảm bảo cân đối vĩ mơ: kiểm sốt lạm phát; kích thích xuất khẩu, kiểm sốt nhập khẩu; khuyến khích đầu tư nước ngồi vào Việt Nam; khơng ảnh hưởng lớn đến việc doanh nghiệp vay nợ ngoại tệ; tạo điều kiện quản lý thu hút nguồn ngoại tệ vào hệ thống ngân hàng; nâng cao quỹ dự trữ ngoại tệ Nhà nước Đẩy mạnh tuyên truyền phổ biến cho doanh nghiệp áp dụng cơng cụ phịng ngừa, bảo hiểm rủi ro tỷ giá 14 Kinh tế vĩ mô Phải ngăn chặn phát triển tồn thị trường ngoại tệ tự Nhưng chế quản ký, điều hành nên thị trường tự tồn Vấn đề dặt cần thức triệt để mục tiêu đất nước Việt Nam dụng Việt Nam Đồng thời thực quán mục tiêu ổn định tỷ giá, linh hoạt can thiệp NHNN thị trường tiền tệ 6.Nghiệp vụ thị trường mở Hiện nay, NVTTM xem công cụ hiệu NHNNVN sử dụng để điều hành CSTT, nhiên việc sử dụng công cụ nhiều hạn chế như: thành viên tham gia chủ yếu NHTM Nhà nước, loại giấy tờ sử dụng thị trường mở phong phú, v.v Do vậy, để phát huy hết hiệu NVTTM, NHNN nên: Thứ nhất, bổ sung thêm hàng hóa giao dịch thị trường mở Để linh hoạt thị trường thực sôi động điều kiện cần thiết phải bổ sung loại hàng hóa cho thị trường, vậy, thời gian tới, NHNN cần xem xét bổ sung thêm loại giấy tờ có giá phép giao dịch thị trường mở Bên cạnh giấy tờ có giá Bộ tài phát hành NHNN chấp nhận loại giấy tờ có giá khác ác tổ chức tài chính, tín dụng lớn, có uy tín, quyền địa phương, Việc đa dạng hóa giao dịch thị trường mở thúc đẩy NHTM đầu tư vào giấy tờ có giá này, từ tăng thêm tính khoản cho giấy tờ thúc đẩy phát triển thị trường mua bán trái phiếu Thứ hai, cải tiến, nâng cấp hồn thiện hạ tầng cơng nghệ cho thị trường mở Bên cạnh việc cải tiến, hồn thiện quy định NHNN cần thực đồng việc cải tiến, nâng cấp hạ tầng công nghệ thị trường mở Thứ ba, nâng cao lực cán xây dựng điều hành NVTTM, không NHNN mà TCTD thành viên 15 Kinh tế vĩ mơ Kết luận Những vấn đề nghiên cứu đề tài hệ thống hóa CSTT NHNNVN đạt kết sau: Thứ là, hệ thống hóa lý luận điều hành CSTT nhằm mục tiêu kiểm soát lạm phát NHTW Thứ hai, đánh giá thực trạng điều hành CSTT nhằm mục tiêu kiểm sốt lạm phát, từ đưa thành tựu đạt hạn chế việc điều hành CSTT NHNNVN Thứ ba, đề xuất giải pháp để hoàn thiện điều hành CSTT nhằm mục tiêu kiểm soát lạm phát Việt Nam thời gian tới Thứ tư, đề xuất số kiến nghị với Chính phủ, Quốc hội Bộ, Ngành liên quan để thực hiên thành cơng giải pháp Điều hành CSTT linh hoạt nhằm mục tiêu kiểm soát lạm phát hỗ trợ tốt cho tăng trưởng kinh tế vấn đề phức tạp cấp thiết thời điểm Chính vậy, nghiên cứu đánh giá thành tựu hạn chế việc điều hành CSTT việc cần thiết, góp phần giúp NHNNVN có điều chỉnh CSTT phù hợp với thực tiễn đạt hiệu cao Trong q trình nghiên cứu, cịn thiếu kinh nghiệm nên chắn đề tài không tránh khỏi thiếu sót, mong thầy bạn đóng góp ý kiến để tơi hồn thiện đề tài tốt nữa./ 16 ... gắng phát huy tốt vai trị kênh truyền dẫn vốn cho kinh tế, đặc biệt dòng vốn hỗ trợ lãi suất Chính phủ Đó thực nỗ lực phủ nhận hệ thống NHVN Để khắc phục hạn chế, yếu kinh tế vĩ mơ, tháng 2/2011... pháp mạnh, mang tính hành chính, có hiệu lực đáng kể Tuy nhiên, kinh tế thị trường, cung cầu tín dụng ln biến động khơng ngừng Cho nên cơng cụ NHNNVN áp dụng Kinh tế vĩ mô Trong năm 2008, đứng... điều hành NVTTM, khơng NHNN mà cịn TCTD thành viên 15 Kinh tế vĩ mơ Kết luận Những vấn đề nghiên cứu đề tài hệ thống hóa CSTT NHNNVN đạt kết sau: Thứ là, hệ thống hóa lý luận điều hành CSTT nhằm