Bài giảng môn Kinh Tế vĩ mô Chương 17

2.Cung tiền, cầu tiền và cân bằng tiền tệ• Cung tiền – Được xác định bởi NHTW và hệ thống ngân hàng – Nếu NHTW kiểm soát được lượng cung tiền →Lượng cung tiền không đổi – Đường cung tiền

– là tình trạng mức giá chung tăng lên

– nhưng tốc độ tăng thấp hơn so với thời kì trước

• Siêu lạm phát (Hyperinflation)

I.LÝ THUYẾT CỔ ĐIỂN VỀ LẠM

§ Lạm phát – P tăng

– Là một hiện tượng của nền kinh tế

• Liên quan đến giá trị của tiền

§ Mức giá chung được xem xét theo 2 cách:

1 Mức giá chung P là giá của một rổ HH & DV

- Khi P tăng, người ta phải trả nhiều tiền hơn để mua cùng rổ HH&DV này.

2 Mức giá chung là thước đo giá trị của tiền

• - Mức giá chung tăng

• Giá trị của tiền giảm

• Mỗi đơn vị tiền – mua được một lượng HH & DV ít hơn

1.Mức giá và giá trị của tiền

1.Mức giá và giá trị của tiền

• P đo số tiền cần thiết để mua một rổ HH&DV

• Sức mua của 1 $=1/P lượng HH&DV

• VD: Nền KT SX 1 HH duy nhất là kem

• P là giá của 1 cây kem:

2.Cung tiền, cầu tiền và cân bằng tiền tệ

• Cung tiền

– Được xác định bởi NHTW và hệ thống ngân

hàng

– Nếu NHTW kiểm soát được lượng cung tiền

→Lượng cung tiền không đổi

– Đường cung tiền dốc đứng

2.Cung tiền, cầu tiền và cân bằng tiền tệ

§ Cầu tiền

§ - Lãi suất :

§ Lãi suất càng tăng → lượng cầu tiền càng giảm.

§ - Mức giá chung cuả nền kinh tế

§ Mức giá chung càng cao → người ta càng cần nhiều tiền để thực hiện giao dịch

§ Mức giá cao hơn ( giá trị của tiền thấp hơn)→ sẽ

làm tăng lượng cầu tiền

§ Đường cầu tiền dốc xuống

2.Cung tiền, cầu tiền và cân bằng tiền tệ.

§ Cân bằng cung cầu tiền

- Trong ngắn hạn:

Lãi suất sẽ đóng vai trò quyết định trong cân

bằng thị trường tiền tệ

- Trong dài hạn

Mức giá chung sẽ điều chỉnh về mức cân

bằng, tại đó cung tiền bằng cầu tiền

2.Cung tiền, cầu tiền và cân bằng tiền tệ

Hình 1 Cách thức cung và cầu tiền xác định mức giá cân bằng

§ Nền kinh tế đang ở trạng thái cân bằng

§ NHTW tăng gấp đôi cung tiền

§ Mua trái phiếu của chính phủ thông qua OMO

§ Đường cung tiền sẽ dịch chuyển sang phải

Hình 2 Tăng cung tiền

§ Thuyết số lượng tiền

– Lượng cung tiền sẵn có trong nền kinh tế xác định (giá trị của tiền) mức giá

– Tỷ lệ tăng trưởng của lượng cung tiền xác

định tỷ lệ lạm phát

3.Tác động của việc bơm tiền

§ Qúa trình điều chỉnh

§ Khi NHTW tăng cung tiền

§ → dư cung tiền

§ → người ta sẽ dùng số tiền dư thừa để mua HH&DV , hay cho người khác vay mua HH&DV

§ → tăng cầu hàng hóa

§ Giá HH&DV tăng

§ Lượng cầu tiền tăng

§ Đạt cân bằng mới

§

3.Tác động của việc bơm tiền

§ Sự phân đôi cổ điển

§ Là phân chia các biến thành biến danh nghĩa và biến thực

§ Các biến danh nghĩa (Nominal variables):

§ - Các biến được đo lường bằng đơn vị tiền tệ

§ Các biến thực (Real variables):

§ - Các biến được đo lường bằng đơn vị vật chất

4 Sự phân đôi cổ điển ( Classical Dichotomy)

§ Gía hàng hóa được tính bằng tiền: biến danh nghĩa

§ Giá hàng hóa được so sánh với giá một hàng hóa khác, gọi là giá tương đối : biến thực

§ Tiền lương tính bằng tiền là tiền lương danh nghĩa

§ Tiền lương tính bằng số lượng HH&DV mua được là tiền lượng thực

4 Sự phân đôi cổ điển ( Classical Dichotomy)

4 Sự phân đôi cổ điển ( Classical Dichotomy)

• Sự phát triển của hệ thống tiền tệ

– Chỉ ảnh hưởng đến các biến danh nghĩa

– Không thích hợp cho việc giải thích các biến thực

– Thay đổi cung tiền không tác động đến các biến thực

– Hoàn toàn không đúng trong ngắn hạn

– Đúng trong dài hạn

§ VD: Khi NHTW tăng gấp đôi cung tiền,

§ Các biến danh nghĩa:

§ mức giá cũng tăng gấp đôi,

§ tiền lương danh nghĩa cũng tăng gấp đôi

§ Các biến số thực:

§ sản lượng thực không đổi,

§ việc làm, tiền lương thực không đổi,

§ lãi suất thực không đổi,

§ Đây là tính trung lập của tiền

5 Tính trung lập của tiền (Monetary

neutrality)

§ Vòng quay của tiền (V) :

§ - Là số lần mà tờ tiền giấy được thanh toán chuyển từ tay người này sang tay người khác.

– P = mức giá (GDP deflator)

– Y = GDP thực

– Ms= lượng cung tiền

6.Vòng quay của tiền và phương trình số

lượng

§ Phương trình số lượng: Ms × V = P × Y

- Lượng cung tiền (Ms)

- Vòng quay tiền (V)

- Giá trị bằng tiền của HH&DV của nền kinh tế (P × Y )

§ Chỉ ra : lượng cung tiền tăng phải được thể hiện ở 1

trong 3 biến số

–Mức giá phải tăng

–Lượng sản lượng phải tăng

–Vòng quay tiền phải giảm6.Vòng quay của tiền và phương trình số

lượng

Hình 3

21

Trần Thị Bích Dung

GDP danh nghĩa, lượng tiền và vòng quay tiền

This figure shows the nominal value

of output as measured by nominal GDP, the quantity of money

as measured by M2, and the velocity of money

as measured by their ratio For comparability, all three series have been scaled to equal 100 in 1960 Notice that nominal GDP and the

quantity of money have grown

dramatically over this period, while velocity has been relatively stable.

Thuyết số lượng tiền

Có thể giải thích mối quan hệ giữa cung tiền, mức giá và tỷ lệ lạm phát như sau:

1 Vòng quay tiền, V

– Tương đối ổn định theo thời gian

2 Thay đổi lượng tiền, Ms

– Giá trị sản lượng danh nghĩa (P × Y) thay

đổi cùng tỷ lệ với M

3 Sản lượng HH&DV của nền kinh tế, Y

– Được xác định bởi cung các yếu tố sản xuất – Và công nghệ sẵn có

– Tiền không tác động đến sản lượng Y

Thuyết số lượng tiền

4 Thay đổi cung tiền, Ms

– Kéo theo sự thay đổi cùng tỷ lệ của sản

lượng danh nghĩa (P × Y)

5 Ngân hàng trung ương – tăng cung tiền

nhanh chóng

– Gây ra tỷ lệ lạm phát cao

Tiền & giá trong 4 trường hợp siêu lạm

Tiền & giá trong 4 trường hợp siêu lạm

phát

• 4 cuộc siêu lạm phát cổ điển, thập niên

1920s

– Áo, Hungary, Đức và Ba Lan

– Độ dốc của đường tiền tệ

• Thể hiện tỷ lệ tăng trưởng tiền

– Độ dốc của đường giá - tỷ lệ lạm phát

• Thể hiện tỷ lệ lạm phát

• Giá cả tăng khi chính phủ in quá nhiều

tiền!

Hình 4

Tiền và giá suốt 4 kỳ siêu lạm phát

This figure shows the quantity of money and the price level during four hyperinflations (Note that these variables are graphed on logarithmic scales This means that equal vertical distances on the graph represent equal percentage changes in the variable.) In each case, the quantity of

money and the price level move closely together The strong association between these two

Hình 4

27

Trần Thị Bích Dung

Tiền và giá suốt 4 kỳ siêu lạm phát

This figure shows the quantity of money and the price level during four hyperinflations (Note that these variables are graphed on logarithmic scales This means that equal vertical distances on the graph represent equal percentage changes in the variable.) In each case, the quantity of

money and the price level move closely together The strong association between these two

variables is consistent with the quantity theory of money, which states that growth in the money supply is the primary cause of inflation.

Hình 4

Tiền và giá suốt 4 kỳ siêu lạm phát

This figure shows the quantity of money and the price level during four hyperinflations (Note that these variables are graphed on logarithmic scales This means that equal vertical distances on the graph represent equal percentage changes in the variable.) In each case, the quantity of

money and the price level move closely together The strong association between these two

Hình 4

29

Trần Thị Bích Dung

Tiền và giá suốt 4 kỳ siêu lạm phát

This figure shows the quantity of money and the price level during four hyperinflations (Note that these variables are graphed on logarithmic scales This means that equal vertical distances on the graph represent equal percentage changes in the variable.) In each case, the quantity of

money and the price level move closely together The strong association between these two

variables is consistent with the quantity theory of money, which states that growth in the money supply is the primary cause of inflation.

8 Hiệu ứng Fisher

• Nguyên tắc tính trung lập của tiền

– Tăng tỷ lệ tăng trưởng tiền

– Tăng tỷ lệ lạm phát

– Không tác động đến bất kỳ biến thực nào

• Lãi suất thực = Lãi suất danh nghĩa – Tỷ lệ lạm phát

• Phương trình Fisher:

• Lãi suất danh nghĩa = Lãi suất thực + Tỷ lệ lạm phát

Tiền, lạm phát & lãi suất danh nghĩa

• Theo thuyết số lượng tiền tệ:

• Cung tiền tăng 1% thì tỷ lệ lạm phát tăng 1%

• Theo hiệu ứng Fisher :

• Tỷ lệ lạm phát tăng 1% thì lãi suất danh nghĩa tăng 1%

• Kết hợp 2 học thuyết:

• Cung tiền tăng 1% thì lãi suất danh nghĩa tăng 1%

Hình 5

Lãi suất danh nghĩa và tỷ lệ lạm phát

This figure uses annual data since 1960 to show the nominal interest rate on three-month

Treasury bills and the inflation rate as measured by the consumer price index The close

Hình 5 Lãi suất danh nghĩa và tỷ lệ lạm phát

II TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT

§ Mọi người cứ nghĩ rằng “Lạm phát cướp đi sức mua của những đồng tiền kiếm được của người dân”

§ Khi giá tăng

– Những người mua – trả nhiều hơn

– Những người bán – được nhiều hơn

§ Sự gia tăng thu nhập sẽ xảy ra với mọi người khi giá tăng.

§ Lạm phát tự nó không làm giảm sức mua thực của người dân

II TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT

– Là tỷ lệ lạm phát dự kiến

sẽ xảy ra trong tương lai

• thường căn cứ vào If

trong thời gian qua.

Tỷ lệ lạm phát dự kiến

( kỳ vọng – expected

Inflation ) If e = e :

10/6/2020 Tran Bich Dung 39

II TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT

• Nếu tỷ lệ lạm phát thực hiện( If)=tỷ lệ

lạm phát dự kiến (Ife)

– → rr = rre: không xảy ra phân phối lại

– Tuy nhiên gây ra một số tác động:

• Chi phí thực đơn

• Thay đổi giá tương đối & phân bổ sai nguồn lực

• Nhầm lẫn & bất tiện trong giao dịch hàng ngày

II TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT

§ 1.Chi phí mòn giày (Shoeleather costs)

§ Lãi suất danh nghĩa: là chi phí cơ hội của việc giữ tiền

• Theo hiệu ứng Fisher:

• Lạm phát tăng → lãi suất danh nghĩa tăng

• → chi phí cơ hội của việc giữ tiền tăng

• → Giữ tiền mặt ít hơn

• → Đến ngân hàng nhiều lần hơn

• → Tốn nhiều thời gian và công sức hơn

II TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT

§ 2.Chi phí thực đơn (Menu costs)

§ Là chi phí phát sinh do điều chỉnh giá

§ Chi phí thực đơn bao gồm:

- Chi phí quyết định giá mới

- Chi phí in danh sách và catalog giá mới

- Chi phí gởi danh sách và catalog giá mới cho khách hàng

- Chi phí thương thảo với khách hàng về thay đổi giá mới

3.Sự biến động của giá tương đối

• Các nền kinh tế thị trường

– Giá cả tương đối – phân bổ nguồn lực khan hiếm – Người tiêu dùng – so sánh chất lượng và giá của HH&DV khác nhau

• Xác định việc phân bổ các yếu tố sản xuất khan hiếm

– Khi lạm phát bóp méo giá tương đối

• Quyết định của người tiêu dùng – bị bóp méo

• Thị trường – ít khả năng phân bổ nguồn lực theo cách

sử dụng tốt nhất

4.Lạm phát bóp méo thuế

• Thuế – bóp méo động cơ khuyến khích

– Nhiều loại thuế - trở nên có vấn đề khi xuất hiện lạm phát

• Đánh thuế lợi vốn (capital gains)

– Lợi vốn

• Là lợi nhuận từ bán một tài sản với giá cao hơn giá mua

– Lạm phát không khuyến khích tiết kiệm

• Thổi phồng qui mô lợi vốn

• Tăng gánh nặng thuế

4.Lạm phát bóp méo thuế

• Đánh thuế thu nhập từ tiền lãi tiết kiệm

– Đánh thuế trên lãi suất danh nghĩa

– Làm giảm lãi suất thực của người gởi tiền tiết kiệm khi có lạm phát

• Lạm phát cao hơn

– Có xu hướng không khuyến khích người dân tiết kiệm

4.Lạm phát bóp méo thuế

§ Lạm phát cao hơn:

§ Thuế lợi vốn và thuế đánh vào tiền lãi sẽ giảm tiết kiệm

§ Giảm đầu tư

§ → giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế dài hạn

§ Giaỉ pháp : chỉ số hóa hệ thống thuế theo lạm phát

- Thuế lợi vốn: điều chỉnh giá mua theo chỉ số giá

và chỉ đánh thuế trên lãi thực

- Thuế trên tiền lãi tiết kiệm: đánh thuế trên lãi thực sau khi trừ tỷ lệ lạm phát

Bảng 1

Lạm phát tăng gánh nặng thuế đối với tiết kiệm như thế nào?

In the presence of zero inflation, a 25 percent tax on interest income reduces the real interest rate from 4 percent to 3 percent In the presence of 8 percent inflation, the

same tax reduces the real interest rate from 4 percent to 1 percent.

§ 5.Nhầm lẫn và bất tiện

§ Tiền

§ - Là thước đo mà chúng ta đo lường các giao

dịch kinh tế

§ Công việc của NHTW:

§ -Bảo đảm sự đáng tin cậy của tiền

§ Khi NHTW tăng cung tiền

– Tạo ra lạm phát

– Bào mòn giá trị thực của chức năng đơn vị

tính toán

§ Những thời điểm khác nhau:

§ Giá trị thực của tiền khác nhau

§ Đo lường không chính xác thu nhập thực

§ Đo lường không chính xác lợi nhuận của doanh nghiệp

§ Không đánh giá chính xác sự thành công của

doanh nghiệp

§ Có thể gây trở ngại cho thị trường tài chính

II TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT

10/6/2020 Tran Bich Dung 49

II TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT

• Khi tỷ lệ lạm phát thực hiện (If)≠ tỷ lệ lạm phát dự kiến (Ife)

• Xuất hiện tỷ lệ lạm phát ngoài dự kiến (If0)

– sẽ phân phối lại tài sản và thu nhập – giữa các thành phần dân cư

6.Phân phối lại tài sản và thu nhập

• If > Ife  rr < rre:

– Người đi vay

– người mua chịu hàng hoá

– người trả lương

• được lợi

– Người cho vay

– người bán chịu hàng hoá

– người nhận lương

• bị thiệt

10/6/2020 Tran Bich Dung 51

6.Phân phối lại tài sản và thu nhập

• Người đi vay được lợi

• người cho vay bị thiệt

6 Phân phối lại tài sản và thu nhập

VD: A cho B vay K = 360 triệu

cuối năm P vàng= 43,2 triệu/ lượng

Đầu năm B mua vàng K$=360 tr = 10 lượng Cuối năm B bán 410,4/43,2= 9,5 lượng trả cho A

Cuối năm B còn thừa 0,5 lượng Cuối năm A mất vốn 0,5 lượng

10/6/2020 Tran Bich Dung 53

6.Phân phối lại tài sản và thu nhập

• If < Ife rr > rre:

– Người đi vay

– người mua chịu hàng hoá,

– người trả lương

– Người cho vay,

– người bán chịu hàng hoá,

– người nhận lương

II TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT

– Khi lạm phát xảy ra, sẽ làm

• thay đổi cơ cấu kinh tế

– vì giá tương đối của các hàng hoá thay đổi

• thay đổi Y, việc làm và U

- Tỷ lệ giảm phát bằng lãi suất thực

- Đây được gọi là quy tắc Friedman

II TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT

Hiệu ứng Fisher và giảm phát

n Phương trình Fisher:

n i = r + e

(2) r > 0  C ↓, I ↓  AD↓  Y↓, % < 0: Giảm phát sâu, U ↑

(1) Do AD↓ %↓ < 0: Giảm phát  i 0

(3 )… r tiếp tục gia tăng…CS tiền tệ bất lực

§ Các chi phí của giảm phát:

– Chi phí thực đơn

– Thay đổi giá tương đối

– Nếu không ổn định và không thể dự báo

• Phân phối lại tài sản theo hướng có lợi cho người cho vay và bất lợi cho người đi vay

Phù thủy xứ Oz và cuộc tranh luận về

đồng bạc tự do

• Bộ phim phù thủy xứ Oz

– Dựa trên quyển sách của thiếu nhi – 1900 – Ngụ ngôn về chính sách tiền tệ Hoa Kỳ vào cuối thế kỷ 19

• 1880-1896, mức giá giảm 23%

– Phân phối lại của cải đáng kể

– Nông dân ở bờ Tây – những người vay nợ

– Các ngân hàng bờ Đông – người cho vay

– Giá trị thực nợ tăng

Phù thủy xứ Oz và cuộc tranh luận về

Phù thủy xứ Oz và cuộc tranh luận về

đồng bạc tự do

• Các cuộc tranh luận về tiền bạc tự do

– Bạc và vàng - được sử dụng như tiền

– Tăng cung tiền

– Đẩy mức giá lên cao

– Giảm gánh nặng nợ thực của nộng dân

Phù thủy xứ Oz và cuộc tranh luận về

đồng bạc tự do

• L Frank Baum

– Tác giả của quyển sách Phù thủy xứ Oz Tuyệt vời (The Wonderful Wizard of Oz)

• Đặc tính nhân vật đại diện

– Ông dựng lên các đặc tính cho các nhân vật chính trong cuộc chiến chính trị lớn thời bấy giờ

61

Phù thủy xứ Oz và cuộc tranh luận về đồng

bạc tự do

• Đặc tính nhân vật đại diện

– Dorothy: Giá trị truyền thống của Hoa Kỳ

– Toto: Đảng của những người cấm bán rượu, còn gọi là những người bài rượu

– Scarecrow: Những người nông dân

– Tin Woodsman: Công nhân công nghiệp

– Cowardly Lion: William Jennings Bryan

– Munchkins: Công dân phía Đông

– Mụ phù thủy độc ác phía Đông: Grover Cleveland