Trang 1 Chương 5: Chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệpChi phí sử dụng vốn vay dài hạnr*D = r 1-tr*D: Chi phí sử dụng vốn vay sau thuếr: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp %Nếu doanh ng
Chương 5: Chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp Chi phí sử dụng vốn vay dài hạn r*D = r (1-t) r*D: Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế r: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp (%) Nếu doanh nghiệp vay dài hạn r lãi suất, tài trợ phát hành trái phiếu r ti suất luật nhuận trái chủ (Rb) Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi (KP) K P= DP PP (1−F) KP: Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi DP: Cổ tức cổ phần ưu đãi PP: Giá phát hành cổ phần ưu đãi F (%): Tỉ lệ chi phí phát hành tính giá bán Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường (KE) Mơ hình định giá cổ phiếu trường hợp (Mơ hình GORDON) P 0= D1 D1 =¿ K e= + g K e −g P0 P0: giá cổ phiếu D1: Cổ tức kỳ vọng mà nhà đầu tư kỳ vọng nhận sau năm sở hữu cổ phiếu G: Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức đầu hàng năm Ke: Tỉ suất sinh lợi kì vọng nhà đầu tư đầu tư vào cổ phiếu Mơ hình định giá tài sản (CAPM – Capital Asset Pricing Model) KE = KRF + (KM – KRF) x β i KRF: Lãi suất phí rủi ro (Trái phiếu phủ) KM: Lãi suất thị trường β i: Hệ số Beta thị trường chứng khốn Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường phát hành (KE) K e= D1 +g P0 (1−F ) P0: Giá cổ phiếu D1: Cổ tức kỳ vọng mà nhà đầu tư kỳ vọng nhận sau năm sở hữu cổ phiếu G: Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức hàng năm F(%): Tỷ lệ chi phí phát hành tính giá bán Chi phí sử dụng vốn bình quân – WACC (Weighted Average Cost of Capital) WACC = WD r*D + WF KP + WS KS W (%): Tỷ trọng vốn thành phần cấu vốn WD (nợ vay); WP (cổ phần ưu đãi); WS (cổ phần thường) r*D: Chi phí nợ vay sau thuế K: Chi phí sử dụng vốn nguồn vốn thành phần Trong trường hợp công ty phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn lúc WACC = WD r*D + WF KP + WE KE KE: Chi phí sử dụng vốn cổ phần phát hành WS = W E CÔNG THỨC TỔNG QUÁT WACC = WE rE + WP rP + WD rD (1 - t) WACC = WE rE + WP rP + WD r*D W: Tỷ trọng nguồn vốn thành phần r: Chi phí sử dụng vốn thành phần r*D = rD (1 - t): Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế thu nhập doanh nghiệp t: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Điểm gẫy đồ thị MCC (BP: Breaking Point) BP = Tổng trị giá nguồn vốn thành phần tài trợ Tỷ trọng nguồn vốn thành phần cấu vốn