MÔN NGÂN HÀNG đầu tư đề tài giải pháp phát triển bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM BỘ MÔN NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ ĐỀ TÀI : Giải pháp phát triển bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn Việt Nam Giảng viên : Lai Tiến Dĩnh Họ tên sinh viên : Từ Bửu Quân MSSV : 31191023844 Lớp : NH001 Mục lục Lời cảm ơn Lý chọn đề tài CHƯƠNG : LÝ THUYẾT TỔNG QUÁT VỀ NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN I> Chứng khốn vốn ? II> Các loại chứng khoán vốn .5 1) Cổ phiếu thường .5 2) Cổ phiếu ưu đãi 3) Chứng quỹ III>Giới thiệu chung nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn 1) Khái niệm 2) Các phương pháp bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn 3) Điều chỉnh giá hợp đồng bảo lãnh phát hành 4) Động đợt phát hành cổ phiếu huy động vốn 5) Lý phải bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn .7 CHƯƠNG : THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM I> Điều kiện thực bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn Việt Nam II> Quy trình bảo lãnh phát hành chứng khốn vốn .9 III>Các rủi ro liên quan đến hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn 10 1) Rủi ro bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn 10 2) Đền bù rủi ro bảo lãnh 10 3) Đồng bảo lãnh phát hành 10 IV>Tình hình bảo lảnh phát hành Việt Nam 11 4) Một vài thương vụ bảo lãnh phát hành Việt Nam .14 5) Một số doanh nghiệp có hoạt động bảo lãnh Việt Nam 15 CHƯƠNG : GIẢI PHÁP MỞ RỘNG VÀ PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 15 1) 2) 3) 4) Tăng khả huy động vốn từ thị trường chứng khoán .15 Tăng doanh thu bảo lãnh 16 Tăng số lượng CTCK thực hoạt động bảo lãnh phát hành 16 Tăng cường lực bảo lãnh phát hành chứng khoán 16 MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam Lời cảm ơn Đầu tiên, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Trường Đại học Kinh Tế TP.HCM có chương trình giảng dạy vơ bổ ích cho sinh viên, mơn học tạo nên ấn tượng Ngân hàng đầu tư Tiếp theo, em muốn gửi lời cảm ơn chân thành đến giảng viên môn – thầy Lại Tiến Dĩnh rèn luyện, truyền tải tri thức quý báu suốt buổi học cho em Trong thời gian tham gia lớp học thầy, em có thêm cho nhiều kiến thức bổ ích, tinh thần học tập hiệu quả, nghiêm túc Những kiến thức quý báu chắn hành trang giúp em sẵn sàng đối mặt với khó khăn, thử thách Qua lời giảng thầy khiến môn học trở nên sinh động thu hút hơn, đảm bảo truyền đạt đủ kiến thức tính thức tế Nhưng đáp ứng nhu cầu thực tiễn sinh viên môi trường đại Tuy nhiều hạn chế vốn kiến thức cịn nhiều bỡ ngỡ tình hình thức tế Nhưng em cố gắng để tìm hiểu viết nên tiểu luận này, chắn chứa thiếu sót nhiều điểm khơng xác, kính mong thầy đọc, đánh giá góp ý để tiểu luận em hồn thiện viết Em xin chân thành gửi lời cảm ơn tới thầy ! Viết tắt UBCKNN TTCK NHĐT CTCP CTCK VCSH Tên đầy đủ Ủy ban chứng khoán nhà nước Thị trường chứng khốn Ngân hàng đầu tư Cơng ty cổ phần Cơng ty chứng khốn Vốn chủ sở hữu MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam Lý lựa chọn đề tài Nếu so với thị trường chứng khoán giới có lịch sử kéo dài 400 năm, thị trường chứng khoán Việt Nam bước bước chập chững trình phát triển Tuy vậy, nguồn huy động vốn lớn kinh tế, hỗ trợ cho q trình cơng nghiệp hóa đại hóa đất nước Các chủ thể cần vốn để phát triển kinh hoanh phát hành chứng khốn để huy động Tuy vậy, lợi ích ln kèm với rủi ro, nhà đầu tư doanh nghệp phải đổi mặt với rủi ro hoạt động Điều thúc đẩy nhà phát hành phải tìm giải pháp để khắc phục, giảm thiểu rủi ro này, khiến cho hoạt động phát hành chứng khốn vốn diễn hồn thiện bảo đảm Trước thực tế thế, công ty chứng khốn chủ thể kinh tế có kinh nghiệm, chuyên môn tạo nên nghiệp vụ bảo lãnh phát hành với mong muốn giải rủi ro Đối với thị trường chứng khoán, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn có vai trị trọng yếu thành công đợt phát hành, nâng cao tín nhiệm tổ chức bảo lãnh, tăng cường tin tưởng nhà đầu tư Dù vậy, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán Việt Nam non trẻ so sánh với nghiệp vụ môi giới tự doanh Luật nghiệp vụ chưa hoàn thiện, số lượng tổ chức chứng khốn thực nghiệp vụ cịn ít, kỹ nghiệp vụ chưa hoàn thiện Ưu tiên hoàn thiện nghiệp vụ trở nên cấp thiết Do đó, em trở nên hứng thú với nghiệp vụ đặc biệt Sau nhiều nghiên cứu, tìm đọc tài liệu từ giảng viên, mạng sách, em định lựa chọn đề tài :” Giải pháp phát triển bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn Việt Nam” để thực thi cuối kỳ MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam CHƯƠNG : LÝ THUYẾT TỔNG QUÁT VỀ NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN I> Khái niệm chứng khốn vốn Được cơng ty cổ phần đăng ký phát hành, sở hữu phần cổ tức dựa thu nhập tài sản cơng ty Nên người sở hữu chứng khốn vốn người sở hữu công ty Họ nhận lợi ích từ cơng ty Gồm ba loại chứng khốn vốn II> Các loại chứng khoán vốn 1) Cổ phiếu thường Cổ phiếu thường (cổ phiếu phổ thông) là loại chứng khoán vốn giao dịch sử dụng phổ biến thị trường Người sở hữu loại chứng khốn vốn trở thành cổ đơng công ty hưởng số quyền lợi sau :     2) Quyền tham gia biểu tham gia vào Hội đồng quản trị Quyền tham gia lựa chọn kết tài sản khó khăn cơng ty Quyền chuyển nhượng cổ phiếu thân Cổ động nhận cổ tức – phần lợi nhuận sau thuế công ty Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi loại chứng khoán vốn ưu tiên so với cổ phiếu thường Cố đông mua loại cổ phiếu rủi ro cơng ty phá sản, cổ đông ưu đãi nhận tiền trả nợ trước cổ đông thường tài được lý Tuy vậy, cổ phiếu ưu đãi bị hạn chế số quyền lợi a) Cổ phiếu ưu đãi cổ tức Cổ đông sỡ hữu cổ tức nhận mức cổ tức lớn cổ phiểu phổ thông Cổ tức gồm : cổ tức cố định cổ tức thưởng, cổ tức cố định không bị ảnh hưởng kết kinh doanh công ty Tuy vậy, loại bị hạn chế số quyền lợi b) Cổ phiếu ưu đãi biểu Loại chứng khoán vốn nhận nhiều quyền biểu dựa theo quy định công ty Tuy vậy, sau ba năm loại cổ phiếu chuyển sang cổ phiếu thường c) Cổ phiếu ưu đãi hồn lại Đối với loại chứng khốn vốn này, cơng ty phải trả lại phần vốn góp cổ đông vào lúc cổ đông yêu cầu dựa vào điều kiện ghi cổ phiếu Loại có quyền cổ đơng phổ thông không quyền biểu 3) Chứng quỹ Chứng quỹ phần vốn góp nhà đầu tư quỹ Quỹ đầu tư chứng khoán lập nên từ phần vốn góp nhiều nhà đầu tư nhằm đầu tư vào nhiều lĩnh vực chia sẻ rủi ro Để hình thành quỹ, cơng ty phát hành chứng quỹ, nhà đầu tư mua chứng quỹ đồng nghĩa tham gia vào quỹ Chứng quỹ có mệnh giá thống 10.000 đồng Quỹ đại chúng Quỹ có chứng quỹ phát hành công chúng Quỹ thành viên Quỹ lập vốn góp khơng vượt qua 30 thành viên góp vốn khơng phát hành chứng quỹ công chúng III> Giới thiệu chung nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn 1) Khái niệm Bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn việc tổ chức bảo lãnh phát hành (NHĐT) cam kết với tổ chức phát hành (CTCP) thực thủ tục trước chào bán chứng khoán vốn, nhận mua phần hay MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam tồn chứng khốn vốn tổ chức phát hành để bán lại, mua số chứng khốn vốn cịn lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành, hỗ trợ tổ chức phát hành việc phân phối chứng khoán vốn công chúng Tổ chức bảo lãnh muốn thực việc bảo lãnh phải đảm bảo điều kiện Bộ Tài quy định Hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán cần thiết cho đợt bảo lãnh thành công Tổ chức bảo lãnh hưởng khoảng phí cho thương vụ, việc phí cao hay thấp phụ thuộc vào quy mô mức độ thành công đợt phát hành 2) Các phương thức bảo lãnh chứng khoán vốn a) Phương thức cam kết chắn Là hình thức bảo lãnh mà theo mà theo mà tổ chức bảo lãnh (NHĐT) đảm bảo mua lại tồn số chứng khốn phát hành dựa giá thỏa thuận từ trước phân phối cho tổ chức đầu tư Bao gồm dạng chính: bão lãnh thương lượng bão lãnh đấu thầu cạnh tranh b) Bảo lãnh theo phương thức cố gắng (best efforts) Là hình thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh trở thành đại lý cho tổ chức phát hành Phương thức bảo lãnh phân tán rủi ro cho tổ chức phát hành tổ chức bảo lãnh, khiến rủi ro trở nên nhỏ hơn, ngân hàng đầu tư đồng ý bán chứng khốn khơng đảm bảo gía khơng có trách nhiệm phải mua vào NHĐT giữ vai trò phân phối 3) Điều chỉnh giá hợp đồng bảo lãnh phát hành Việc đàm phán định cuối quy mô chào bán giá bị ảnh hưởng số yếu tố, bao gồm hoạt động kinh tế, điều kiện thị trường, so sánh với giá công ty khác, nhận thức thị trường công ty Hợp đồng bảo lãnh ký kết đơn đăng ký có hiệu lực Tại thời điểm việc sửa đổi cuối để báo cáo thực Việc sửa đổi giá bao gồm giá thỏa thuận, việc giảm giá, số tiền thu rịng cho cơng ty Hợp đồng Bảo lãnh phát hành thiết lập mối quan hệ tổ chức bảo lãnh tổ chức phát hành Thường có lời giới thiệu, đại diện, thông tin bảo đảm, việc chào bán, điều kiện, điều khoản, bồi thường, hủy bỏ Việc giới thiệu xác định bên tham gia hợp vốn bảo lãnh phát hành, độ lớn chào bán loại thông tin bảo mật cung cấp Các điều khoản đại diện bảo đảm quy định rõ ràng c) Ba loại hợp đồng bảo lãnh phát hành - Hợp đồng nhà bảo lãnh, Hợp đồng đại lý, hợp đồng bảo lãnh phát hành Hợp đồng nhà bảo lãnh thiết lập mối quan hệ chủ thể Nó định người quản lý đứng để đại diện cho họ - Hợp đồng đại lý, đại lý chứng khốn khơng phải phần tổ hợp ký hợp đồng phân phối chứng khoán 4) Động đợt phát hành cổ phiếu huy động vốn Tiếp cận nguồn vốn dồi - Tiếp cận nguồn vốn bên bên nước Có thể M&A tăng trưởng vốn doanh nghiệp Tạo khoản khả thoái vốn cho cổ đơng Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Tăng giá trị thương hiệu doanh nghiệp MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam Tăng khả huy động vốn vay Tăng cường gắn kết người lao động Tăng cường tin tưởng đối tác Tăng cường gắn kết người lao động 5) Lý phải bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn Khi phát hành chứng khốn, cơng ty phát hành thường có xu hướng muốn giá phát hành cao nhà đầu tư lại mong muốn giá thấp để hưởng thêm nhiều lợi ích, chưa kể việc niềm tin nhà đầu tư với tổ chức chưa đủ cao để chấp nhận mức giá Do đó, bảo lãnh phát hành đời nhằm giúp định giá cách hợp lý, dựa vào uy tín NHĐT để giúp cho đợt phát hành thành cơng Từ thu hút thêm nhiều khách hàng uy tín cho thân CHƯƠNG : THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM I> Điều kiện thực bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn Việt Nam Điều 17 Luật Chứng khoán năm 2019 quy định điều kiện cho hoạt động bảo lãnh phát hành : 1.Điều kiện yêu cầu tổ chức thực bảo lãnh : phải cấp phép theo Luật UBCKNN, đảm bảo quy định an tồn tài luật khơng có mối quan hệ với tổ chức phát hành Nếu bảo lãnh theo phương pháp nhận mua phần tồn chứng khốn tổ chức phát hành tổ chức nhận bảo lãnh quyền bảo lãnh tổng giá trị chứng khốn nhỏ VCSH khơng vượt 15 lần tài sản lưu động trừ cho nợ ngắn hạn quý hoạt động gần Hiện nay, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán thuộc nghiệp vụ kinh doanh cơng ty chứng khốn theo quy định điểm c, khoản Điều 72 Luật Chứng khốn năm 2019 Bên cạnh đó, Điều 23 Thông tư số 121/2020/TT-BTC, bảo lãnh với hình thức cam kết chắn người bảo lãnh thỏa điều kiện sau : – – – – – CTCK tổ chức phát hành có chung người đại diện theo pháp luật CTCK phải sở hữu từ ≥10% vốn điều lệ hay có quyền biểu kiểm soát tổ chức phát hành Một cá nhân tổ chức phải giữ tối thiểu 30% vốn điều lệ CTCK 30% công ty phát hành Tổ chức phát hành phải nắm giữ ≥ 20% vốn điều lệ CTCK hay có quyền kiểm sốt quyền biểu CTCK Tổ chức phát hành CTCK có người thành viên thuộc hội đồng quản trị, tổng giám đốc hai bên CTCK thực hoạt động bảo lãnh phát hành : làm nghiệp vụ tự doanh chứng khoán với vốn điều lệ 100 tỷ đồng Đồng thời không vi phạm luật chứng khốn vịng năm liền trước bảo lãnh II> Quy trình bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn Khảo sát, đánh giá xác định giá trị doanh nghiệp Đầu tiên, cơng ty chứng khốn thực đánh giá khả phát hành Cơng đoạn bao gồm có hoạt động đánh giá tình hình hoạt động cơng ty;tình hình tài chính; phân tích thị trường nước quốc tế; thị trường sản phẩm chính; khía cạnh pháp lý việc phát hành Xây dựng phương án bảo lãnh phát hành MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam Dựa vào số liệu thu thập từ bước 1, xây dựng lựa chọn phương án bảo lãnh phù hợp với tình hình tài cơng ty chứng khoán tổ chức bảo lãnh Giới thiệu hội đầu tư, xác định nhu cầu thị trường Xác định cấp độ nhu cầu thị trường chứng khốn phát hành, từ giới thiệu hội tiềm Xác định giá phân phối, xác định giá bảo lãnh, thống phương án bảo lãnh với khách hàng Thực công bố thông tin theo luật định Công bố thông tin hoạt động tài cơng ty chứng khốn, ưu điểm chứng khoán cho nhà đầu tư để nâng cao độ phổ biến chứng khoán tăng khả bán chứng khoán Lập tổ hợp bảo lãnh phát hành ( có ) Điều kiện tiêu chuẩn tổ chức bảo lãnh chính/đồng bảo lãnh thực theo quy định Khoản Điều 16 Nghị định số 95/2018/NĐ-CP Tổ chức bảo lãnh chính/đồng bảo lãnh lựa chọn thành viên tổ hợp bảo lãnh/tổ chức đồng bảo lãnh báo cáo Kho bạc Nhà nước theo mẫu quy định mục Phụ lục Thông tư để Kho bạc Nhà nước chấp thuận Thực phân phối chứng khoán Việc phân phối chứng khoán thực sau tổ chức phát hành bảo đảm người mua chứng khoán tiếp cận Bản cáo bạch hồ sơ đăng ký chào bán chứng khốn cơng chúng công bố địa điểm ghi Bản thông báo phát hành (Khoản Điều 26 Luật Chứng khoán năm 2019), cơng ty chứng khốn phải đảm bảo việc cơng khai minh bạch việc phân phối chứng khốn, đồng thời vòng 20 ngày phải đăng ký mua chứng khóan Hoạt động phân phối chứng khốn gồm nhận phiếu mua lập sổ phân phối chứng khoán Cơng ty chứng khốn bảo lãnh phát hành phải báo cáo kết đợt chào bán cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước thời hạn 10 ngày kể từ ngày kết thúc đợt chào bán; vòng tháng phải giao cho người mua chứng khoán quyền sở hữu (Điều 26 Luật Chứng khoán) Thực mua bảo lãnh theo cam kết ký ( có ) Hỗ trợ dịch vụ sau phát hành chứng khốn Khóa sổ; giải tài khoản cho tổ chức phát hành Vào thời điểm khóa sổ, tổ chức bảo lãnh có trách nhiệm tốn tiền bán chứng khoán cho tổ chức phát hành tập hợp liệu quan trọng để in giấy chứng Bình ổn, điều hịa thị trường, tổ chức bảo lãnh mua chứng khoán thị trường với giá dự kiến nhằm ngăn chặn việc nhà đầu tư mua giá thấp III> Các rủi ro liên quan đến hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn 1) Rủi ro bảo lãnh phát hành chứng khoán vốn Gồm : rủi ro chờ đợi, rủi ro giá rủi ro thị trường Rủi ro chờ đợi phát sinh giai đoạn sau nộp báo cáo đăng ký, trước ngày có hiệu lực, thay đổi thị trường thường ảnh hưởng đến giá chào bán, rủi ro tổ chức phát hành gánh chịu Rủi ro giá rủi ro thị trường hoàn toàn phụ thuộc vào nhà bảo lãnh Rủi ro chủ thể bảo lãnh đến từ việc đánh giá khơng giá trị chứng khốn phát hành cam kết bao tiêu chứng khoán cam kết việc phân phối số lượng định chứng khốn, rủi ro giá chứng khốn lên hay xuống thấp giá mua dẫn đến việc thua lỗ khơng có người mua mua thấp giá chủ thể bảo lãnh mua từ tổ chức phát hành Do vậy, để hạn chế rủi ro, chủ thể bảo lãnh ln phân tích MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam cẩn thận nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán trước họ định bảo lãnh phát hành CTCK phải đối mặt đến rủi ro khác rủi ro tổ chức phát hành khơng thể chi trả phí bảo lãnh Bảo lãnh với cam kết chắn thường gặp phải rủi ro việc phải cam kết mua lại tồn số lượng chứng khoán bán chưa hết Và đợt phát hành thất bại, giá chứng khoán hạ thấp nhiều bán cho nhà đầu tư khác, gây thiệt hại lớn CTCK 2) Đền bù rủi ro bảo lãnh Phí bảo lãnh phát hành chênh lệch giá phát hành cho công chúng giá phát hành mà công ty nhận Số tiền chênh lệch xác định thông qua thương lượng hai phía Phí bảo lãnh tùy thuộc vào chất lượng quy mô đợt phát hành, đợt phát hành đại chúng đợt phát hành bổ sung điều kiện thị trường thời điểm bán.Chứng khoán phát hành lần đầu IPO thường có mức phí cao rủi ro gắn liền đợt phân phối 3) Đồng bảo lãnh phát hành Do bảo lãnh phát hành có tính chất may rủi cao, ngân hàng đầu tư đầu mối chia sẻ rủi ro thơng qua kêu gọi ngân hàng bạn tham gia vào nhóm bảo lãnh Có thể có 6-7 NHĐT hợp tác bảo lãnh thường NHĐT đầu mối chiếm khoảng 60-70%  Ưu điểm – Chia sẻ rủi ro đặc biệt phát hành với quy mô lớn – Tạo khoản tốt cho cổ phiếu – Có nhiều ngân hàng tham gia tăng cường quan tâm công chúng  Nhược điểm – Chia sẻ phí bảo lãnh – Rủi ro khách hàng – Rủi ro cạnh tranh; ngân hàng đầu tư bạn tích lũy kinh nghiệm nâng cao uy tín có khả cạnh tranh tốt thị trường tương lai IV>Tình hình bảo lảnh phát hành Việt Nam  Mang lại thu nhập lớn cho công ty chứng khoán thực bảo lãnh Các nước châu Á, đặc biệt Việt Nam có xu hướng phát triển kinh tế xoay quanh ngân hàng Ngân hàng Việt Nam giữ vị trí quan trọng cấu trúc kinh tế Nếu so sánh với quốc tế, điển hình Mỹ, nói có xu hướng cân ba kênh huy động vốn gồm thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu thị trường nợ ngân hàng Nhưng châu Á, tỉ lệ nghiêng phía nguồn vốn vay ngân hàng MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam Nếu nhìn vào biểu đồ, ta thấy doanh nghiệp Việt Nam có xu hướng vay ngân hàng, phát hành trái phiếu so với việc phát hành chứng khoán vốn Cơ cấu tăng vốn cổ phần chưa vượt mức 100,000 tỷ đồng Dù mức cấu tăng vốn cổ phần có tăng nhẹ so sánh với mức tăng nợ Bảo lãnh phát hành nghiệp vụ thiết yếu TTCK, kênh huy động vốn lớn doanh nghiệp Với nhiều lợi ích cho tổ chức phát hành CTCK thực bảo lãnh Ngồi mức phí từ hoạt động bảo lãnh nguồn thu nhập lớn CTCK Nguồn : báo cáo tài cơng ty chứng khốn niêm yết Dựa vào biểu đồ, ta thấy mức doanh thu từ hoạt động bảo lãnh tăng lên, cho thấy nghiệp vụ bảo lãnh ngày ưa chuộng TTCK Đồng nghĩa với TTCK sôi động cho chứng khoán vốn Dẫn chứng quý I/2020, Techcombank (TCBS) ghi nhận kết kinh doanh đáng ngưỡng mộ, doanh thu công ty tăng lên gấp ba lên tới 637,5 tỷ đồng, mức thu nhập từ phí bảo lãnh từ 88 tới 339 tỷ đồng, tăng xấp xỉ lần Ở TTCK phát triển, mức phí bảo lành từ 2-7% giá trị đợt phát hành thực mức phí cịn thấp Việt Nam, dù giá trị đợt phát hành lên tới hàng trăm đồng thức tế số tiền thu từ hoạt động bảo lãnh thấp hớn 2% Một vài trường hợp mức huy động khoảng 200 tỉ đồng mức phí CTCK nhận tầm 0.1% tương đương tới 200 triệu đồng Do ta thấy dù hoạt động bảo lãnh cần thiết CTCK không mặn mà với nghiệp vụ  Lác đác tên tuổi lớn Bảo lãnh phát hành nghiệp vụ bản, mang lại thu nhập lớn cho CTCK Tuy vậy, không phài CTCK thực nghiệp vụ này, có doanh thu khả quan từ Nếu nhắc tới tên lớn nghiệp vụ gồm : VPBS, BSC, VCBS TechcombankSc Đầu tiên phải nhắc tới Vietcombank (VCBS) tên tiêu biểu nghiệp vụ bảo lãnh phát hành VCBS thường xuất vụ phát hành cổ phiếu cho doanh nghiệp lớn, năm gần đây, VCBS tích cực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành cho HAI, Masan, Vneco Sungroup Những thương vụ mang lại thu nhập bảo lãnh lên tới 68,1 tỷ đồng cho VCBS năm 2015 Ngồi ra, cịn CTCK tư vấn bảo lãnh phát hành cách tích cực mang lại thu nhập tích cực CTCK Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BSC) quý thứ hai năm 2015 đạt doanh thu > 23 tỷ đồng, tăng > 1.07, tổng đầu năm > 1.4 so với đầu năm trước CTCK VPBank (VPBS) đầu năm 2015 ghi nhận doanh thu 32,4 tỷ đồng, tăng 0.7 CTCK Kỹ thương 10 MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam (TechcombankSc), ghi nhận phí bảo lãnh phát hành chứng khoán đạt 45 tỷ đồng, lại giảm nhiều so với kỳ năm trước  Rủi ro khó đốn định Rất CTCK thường xuyên thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành mà thực cho đối tác thân quen, tỉ lệ thất bại thấp Lý tâm lý nhà đầu tư đa phần thận trọng, không nhiều nhà đầu tư chấp nhận rủi ro để mua cổ phiếu bán lại Ngưởi Việt Nam có xu hướng lựa chọn chứng khoán nợ Từ khoảng năm trước 2017, TTCK phát triển cho nhu cầu phát hành cổ phiếu tổ chức cao nhà đầu tư mong muốn mua nhiều cổ phiếu nghiệp vụ bảo lãnh phát hành đà phát triển Nhiều CTCK thực hoạt động tự doanh nhờ cổ phiếu phát hành với bảo lãnh phát hành, hai nguồn thu nhập CTCK lúc Tuy vậy, tác động khủng hoảng kinh tế khiến TTCK lao dốc, giá nhiều cổ phiếu giảm mạnh, khiến hoạt động trở nên ảm đạm rủi ro cổ phiếu lúc khơng thể xác định Từ ngày 1/4/2011, Thông tư 226/2010/TT-BTC Bộ Tài bắt buộc trích lập dự phịng số chứng khoán chưa phân phối hết từ hợp đồng bảo lãnh phát hành theo hình thức cam kết chắn Các nhà phân tích đánh giá, nhiều cổ phiếu có nguy sụt giảm lên tới 50%, với thương vụ bảo lãnh hệ số rủi ro phát hành lên tới 80% này, CTCK phải lập dự phòng khoảng 12 - 16% số cổ phiếu chưa phân phối hết Mực lập dự phòng tương đối lớn Khi TTCK ảm đạm khiến nhu cầu mua cổ phiếu đợt phát hành giảm theo, rủi ro hoạt động bảo lãnh phát hành tăng lên Đặc biệt bảo lãnh phát hành chứng khoán chưa niêm yết, đợt IPO khiến nguy tăng cao Các nhà bảo lãnh đối mặt với nhiều khó khăn nắm bắt nhu cầu mua chứng khốn, đặc biệt với thời gian phát hành kéo dài, TTCK gặp nhiều biến động Đồng thời, quy định hành yêu cầu nhiều giấy tờ bắt buộc, gây thêm nhiều rắc rối cho nhà bảo lãnh Do CTCK ngại việc thực nghiệp vụ  Một vài thương vụ bảo lãnh phát hành Việt Nam MBS bảo lãnh phát hành cho F.I.T Ngày 8/4/2014, CTCP Đầu tư F.I.T (F.I.T) ký hợp đồng bảo lãnh phát hành với cam kết chắn với CTCP Chứng khoán MB (MBS) Theo phương án ĐHCĐ thông qua UBCK, F.I.T gia tăng 34,25 triệu cổ phần để tăng vốn điều lệ lên mức 500 tỷ đồng Được chia thành đợt cách không xa Đợt phát hành chào bán 18,9 triệu cổ phiếu cho cổ đông hữu đối tác chiến lược, Công ty Tài Vinaconex - Viettel (VVF) mua 4,7 triệu cổ phiếu với giá 12.000 đồng cổ phiếu  Vụ kiện bảo lãnh SHS GMC Vào ngày 4/10/2010, SHS nhận bảo lãnh phát hành cổ phiếu cho GMC theo phương thức: cam kết mua toàn số cổ phần chào bán cho cổ đông hữu cịn lại khơng phân phối hết, với giá 12.000 đồng/CP Hết thời hạn phân phối chứng khoán thời gian gia hạn (30 ngày), GMC bán 163.362 cổ phiếu cho cổ đông hữu SHS không thực nghĩa vụ mua 7.047.675 cổ phiếu chưa phân phối hết Ngày 19/6/2012, GMC khởi kiện SHS tòa, yêu cầu SHS thực 50% nghĩa vụ trên, cụ thể mua 3.523.842 cổ phiếu GMC với giá 12.000 đồng/CP 11 MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam Sau phiên xét xử, án sơ thẩm yều cầu SHS phải có trách nhiệm thực việc cam kết bảo lãnh mua 2.144.305 cổ phiếu với giá 12.000 đồng/CP, tương đương giá trị 25,37 tỷ đồng Tuy vậy, hai bên không đồng ý với phán Tòa sơ thẩm, hai bên có đơn kháng cáo lên Tịa phúc thẩm Sau nghị án, HĐXX phúc thẩm cho rằng, hợp đồng SHS GMC vô hiệu chủ thể, thời hạn để khởi kiện hợp đồng vô hiệu hết, nên bên khởi kiện với yêu cầu Cũng theo HĐXX, yêu cầu mua lại số cổ phần không phát hành hết GMC xuất phát từ hợp đồng vô hiệu trái pháp luật, nên không chấp nhận HĐXX phúc thẩm định sửa án sơ thẩm, bác đơn khởi kiện GMC Do GMC phải thực nghĩa vụ hợp đồng Một số doanh nghiệp có hoạt động bảo lãnh Việt Nam Ngày 26/5, Chứng khốn HDB (HDBS) thơng báo nhận giấy phép điều chỉnh hoạt động, với việc bổ sung nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn Cơng ty cịn dự kiến bổ sung nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán phái sinh sau đợt chào bán tới Chứng khoán Châu Á – Thái Bình Dương ( HNX: APS ) điều chỉnh giấy phép hoạt động bổ sung nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán Giấy phép điều chỉnh có hiệu lực kể từ ngày 29/4 Ngày 23/4, Chứng khốn Trí Việt ( HNX: TVB ) nhận giấy phép điều chỉnh hoạt động bổ sung nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán HĐQT Chứng khốn APG ( HoSE: APG ) vừa thơng qua việc đăng ký bổ sung nghiệp vụ kinh doanh bảo lãnh phát hành chứng khốn Cơng ty chuẩn bị hồ sở, quy trình nghiệp vụ, nhân tài liệu khác để đề nghị chấp thuận đến UBCKNN HĐQT Chứng khốn Quốc Gia (NSI) thơng qua việc bổ sung hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn, thơng qua quy trình nghiệp vụ, quy trình kiểm sốt nội quy trình quản trị rủi ro cho mảng Chứng khốn Đại Nam (DNSE) vừa thơng báo huy động 840 tỷ đồng thông qua chào bán 84 triệu cổ phiếu chào bán cho cổ đông hữu Số tiền dùng để bổ sung nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán; đáp ứng vốn tham gia thị trường chứng khoán phái sinh kinh doanh chứng khoán phái sinh, đáp ứng điều kiện thành viên giao dịch chứng khoán phái sinh Chứng khoán KS (KSS) dự kiến huy động 890 tỷ đồng từ chào bán gần 89 triệu cho cổ đông hữu Công ty bổ sung vốn để đủ điều kiện đăng ký kinh doanh đầy đủ nghiệp vụ kinh doanh mơi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành chứng khốn tư vấn đầu tư Chứng khoán TP HCM ( HoSE: HCM ) triển khai phát hành 152,5 triệu cổ phiếu với giá 14.000 đồng/cp, tương ứng với lượng vốn huy động 2.135 tỷ đồng Cơng ty có kế hoạch sử dụng 1.495 tỷ đồng để bổ sung vốn cho vay giao dịch ký quỹ, sử dụng 427 tỷ đồng bổ sung vốn cho hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán 213 tỷ đồng cho hoạt động tự doanh VNDirect ( HNX: VND ) tăng vốn 100% thông qua chào bán 214,4 triệu cổ phiếu Giá chào bán 14.500 đồng/cổ phiếu, dự kiến huy động 3.110 tỷ đồng Số tiền thu nhằm bổ sung lực cho vay ký quỹ, bảo lãnh phát hành chứng khoán, phân phối chứng quyền hoạt động khác Chứng khoán Đà Nẵng ( UPCoM: DSC ) chào bán cổ phiếu riêng lẻ cho nhà đầu tư chiến lược, tăng vốn điều lệ tăng từ 60 tỷ lên 1.000 tỷ đồng, dự thu 940 tỷ đồng Công ty định bổ sung nghiệp vụ kinh doanh tự doanh chứng khoán nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán CHƯƠNG : GIẢI PHÁP MỞ RỘNG VÀ PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ BẢO LÃNH PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 12 MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam MON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.namMON.NGAN.HANG.dau.tu.de.tai.giai.phap.phat.trien.bao.lanh.phat.hanh.chung.khoan.von.tai.viet.nam