GIỚI THIỆU
Mục tiêu nghiên cứu
Bài viết này khám phá mối quan hệ giữa quản trị công ty (CG) và trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR), đặc biệt nhấn mạnh tác động của chính sách và thực hành quản trị công ty đối với trách nhiệm xã hội trong hoạt động của doanh nghiệp.
Quan hệ giữa quản trị công ty (CG) và trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) có thể được coi là một mối quan hệ hai chiều Để hiểu rõ hơn về tác động ngược từ CSR đến CG, nghiên cứu này sẽ khảo sát mối quan hệ giữa CG và CSR trong khoảng thời gian một năm Cụ thể, sẽ xem xét cách thức mà quản trị công ty trong năm trước (t-1) ảnh hưởng đến trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp trong năm hiện tại (t).
Trên cơ sở đó, mục tiêu nghiên cứu của luận văn:
Quản trị công ty có mối quan hệ như thế nào với trách nhiệm xã hội trong cùng thời điểm;
Quản trị công ty hiện nay ảnh hưởng như thế nào đến trách nhiệm xã hội trong tương lai.
Đối tượng nghiên cứu
Chính sách và thực hành quản trị công ty đóng vai trò quan trọng trong việc định hình trách nhiệm xã hội của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Sự minh bạch và trách nhiệm trong quản lý không chỉ nâng cao uy tín của doanh nghiệp mà còn thúc đẩy các hoạt động có lợi cho cộng đồng Các công ty có quản trị tốt thường có xu hướng thực hiện các chiến lược phát triển bền vững, từ đó tạo ra giá trị lâu dài cho cả cổ đông và xã hội Việc áp dụng các tiêu chuẩn quản trị hiệu quả giúp các công ty đáp ứng kỳ vọng của nhà đầu tư và góp phần xây dựng hình ảnh tích cực trong mắt công chúng.
Phạm vi nghiên cứu
Các công ty niêm yết tại HOSE thực hiện trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSR) và quản trị công ty (CG) theo yêu cầu của Ủy ban Chứng khoán nhà nước, đặc biệt là những công ty có báo cáo phát triển bền vững hoặc báo cáo quản trị công ty trong báo cáo thường niên Hiện có 68 công ty đáp ứng các tiêu chí này.
Phương pháp nghiên cứu
Luận văn tìm kiếm các chỉ số đại diện cho quản trị công ty (CG) và trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR), được gọi là chỉ số CG và chỉ số CSR, do các khái niệm này khó định lượng Đề tài dự kiến sử dụng chỉ số quản trị công ty (Corporate Governance Index - CGI) do OECD xây dựng năm 2004, trong khi trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (Corporate Social Responsibility - CSR) sẽ được đo lường theo phương pháp của Amran (2015) và hướng dẫn GRI phiên bản 4 - GRI4.
Luận văn sẽ áp dụng phương pháp phân tích nội dung để nghiên cứu các báo cáo phát triển bền vững, báo cáo quản trị công ty và website của các doanh nghiệp Qua đó, thông tin sẽ được lượng hóa thành các chỉ số CGI và CSRI Các dữ liệu về quản trị công ty (CG) và trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) trong các báo cáo có thể bao gồm chính sách sẽ được thực hiện trong năm và các hoạt động đã triển khai, phản ánh cả hai khía cạnh chính sách và thực hành của các công ty liên quan.
CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU
Trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (Corporate Social Responsibility-CSR)
CSR (Trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp) được định nghĩa khác nhau bởi các doanh nghiệp và tổ chức chính phủ, tùy thuộc vào điều kiện và đặc điểm phát triển của họ Keith Davis (1973) mô tả CSR là sự quan tâm và phản ứng của doanh nghiệp đối với các vấn đề ngoài việc đáp ứng yêu cầu pháp lý và kinh tế Trong khi đó, Caroll (1999) mở rộng khái niệm CSR, coi nó bao gồm tất cả các vấn đề kinh tế, pháp lý, đạo đức và các lĩnh vực khác mà xã hội mong đợi tại mỗi thời điểm nhất định.
Theo Matten và Moon (2004), trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) là một khái niệm đa dạng, bao gồm các yếu tố như đạo đức kinh doanh, hoạt động từ thiện của doanh nghiệp, vai trò công dân của doanh nghiệp, tính bền vững và trách nhiệm với môi trường CSR là một khái niệm linh hoạt, thường xuyên bị thử thách trong các bối cảnh kinh tế, chính trị và xã hội khác nhau.
Theo Ủy ban Kinh tế Thế giới về phát triển bền vững, trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp là cam kết đóng góp vào phát triển kinh tế bền vững Điều này được thực hiện thông qua các hoạt động nhằm nâng cao chất lượng đời sống của người lao động, gia đình họ, cộng đồng và xã hội, mang lại lợi ích cho cả doanh nghiệp và sự phát triển chung của xã hội.
CSR, hay Trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp, được hiểu là việc tự nguyện tích hợp các vấn đề xã hội và môi trường vào hoạt động kinh doanh cũng như trong mối quan hệ với các bên liên quan.
CSR đã mở rộng ảnh hưởng tới nhiều doanh nghiệp và tổ chức, yêu cầu họ chú trọng đến tác động của hoạt động của mình đối với các vấn đề xã hội như quyền con người, lao động và bảo vệ môi trường Mặc dù có nhiều định nghĩa về CSR, khái niệm của Ủy ban Kinh tế Thế giới về phát triển bền vững làm rõ bản chất của CSR, và nghiên cứu này đồng nhất với khái niệm đó.
Mặc dù CSR (Trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp) hiện nay đã trở nên phổ biến, nhưng vẫn tồn tại nhiều cách tiếp cận khác nhau về nội dung và phạm vi của nó Dưới đây là một số cách tiếp cận phổ biến về CSR.
Tiếp cận theo mô hình “Kim tự tháp” của A Carroll (1999)
Mô hình "Kim tự tháp" của A Carroll là một trong những mô hình toàn diện và phổ biến nhất trong lĩnh vực Trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR), thể hiện rõ ràng các lĩnh vực quan tâm chính.
Mô hình "kim tự tháp TNXH" của Carroll (1999) phân chia trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSR) thành bốn cấp độ: trách nhiệm kinh tế, trách nhiệm pháp lý, trách nhiệm đạo đức và trách nhiệm từ thiện Ranh giới giữa các cấp độ này không rõ ràng và có sự tác động lẫn nhau Việc tuân thủ pháp luật sẽ dẫn đến chi phí kinh tế cho doanh nghiệp, trong khi các quy tắc đạo đức xã hội, luôn phát triển theo tiến trình xã hội, tạo áp lực lên hệ thống pháp luật, yêu cầu các nhà làm luật phải liên tục cập nhật và phản ánh thực tiễn xã hội.
Một số tác giả cho rằng trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) có thể được tiếp cận từ nhiều góc độ và bao gồm nhiều khía cạnh khác nhau Ngoài mô hình "Kim tự tháp" của A Carroll, các doanh nghiệp cũng có thể xem xét CSR từ góc độ các bên liên quan.
Tiếp cận theo các bên liên quan
Việc thực thi trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) ảnh hưởng đến nhiều bên liên quan, bao gồm cổ đông, người lao động, đối tác, khách hàng, và cộng đồng Ngoài ra, các cơ quan quản lý, hiệp hội, tổ chức phi lợi nhuận và tổ chức quốc tế cũng là những đối tượng hưởng lợi từ CSR (Matten và Moon, 2005).
Theo hình 2, CSR thể hiện trách nhiệm của doanh nghiệp trong hoạt động kinh doanh, bao gồm việc chăm sóc người lao động, bảo vệ môi trường, đóng góp cho lợi ích cộng đồng, và duy trì trách nhiệm với khách hàng cũng như nhà cung cấp.
Hình 2.2: Các đối tượng tác động của CSR
Trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) được nhận thức khác nhau tùy thuộc vào mục tiêu của từng bên liên quan Chủ sở hữu công ty tập trung vào trách nhiệm kinh tế để bảo vệ lợi ích của cổ đông, trong khi khách hàng quan tâm đến đạo đức trong sản phẩm Người lao động xem trách nhiệm pháp luật của công ty là thiết yếu để bảo vệ quyền lợi cá nhân và gia đình Cộng đồng đánh giá cao các hoạt động từ thiện và bảo vệ môi trường của doanh nghiệp, vì ngoài việc đóng thuế, công ty cũng cần có trách nhiệm với khu vực xung quanh Cuối cùng, các cơ quan quản lý coi tất cả các trách nhiệm này là quan trọng để đảm bảo lợi ích chung cho xã hội.
Theo Vilanova et al (2009), trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) bao gồm năm khía cạnh chính: tầm nhìn, quan hệ cộng đồng, nơi làm việc, trách nhiệm giải trình và thị trường Tầm nhìn liên quan đến việc phát triển chiến lược CSR và thiết lập tiêu chí đạo đức cùng giá trị trong tổ chức Quan hệ cộng đồng nhấn mạnh sự hợp tác với các bên liên quan như khách hàng và nhà cung cấp Nơi làm việc tập trung vào việc bảo đảm quyền con người và tuân thủ quy tắc lao động Trách nhiệm giải trình đề cập đến tính minh bạch trong việc công bố thông tin và báo cáo tài chính Cuối cùng, thị trường phản ánh trách nhiệm trong quy trình kinh doanh cốt lõi, bao gồm trách nhiệm đối với nhà cung cấp và khách hàng.
Trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) bao gồm bốn phần chính: trách nhiệm với môi trường, trách nhiệm với người lao động, trách nhiệm với cộng đồng và trách nhiệm với sản phẩm Bài viết này dựa trên phân loại CSR của Amran (2015).
CSR được xây dựng dựa trên lý thuyết các bên liên quan, theo Hill và Jones (1992), trong đó bên liên quan là nhóm hoặc cá nhân có thể ảnh hưởng hoặc bị ảnh hưởng bởi mục tiêu của tổ chức (Freeman, 1984) Quan hệ với bên liên quan tác động trực tiếp đến mục tiêu của doanh nghiệp, và trách nhiệm với các bên liên quan khác nhau, bao gồm cả nhà đầu tư, là một phần quan trọng của quản trị công ty (CG) Do đó, quản trị công ty hiệu quả đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy thực hành CSR, vì nó giúp duy trì sự tín nhiệm của các bên liên quan đối với các hoạt động CSR của doanh nghiệp.
Quản trị công ty (Corporate Governance-CG)
Quản trị công ty (QTCT) có nhiều định nghĩa khác nhau trong thực tiễn và nghiên cứu học thuật, với các sự kiện sụp đổ của các công ty lớn như WorldCom, Enron và Arthur Andersen cho thấy sự liên quan đến vấn đề QTCT Nhiều học giả đã xem xét lại định nghĩa và các khía cạnh của QTCT, cho rằng sự khác biệt về văn hóa, hệ thống pháp luật và lịch sử giữa các quốc gia khiến việc xác định một định nghĩa thống nhất về quản trị công ty trở nên khó khăn.
Quản trị công ty, theo Shleifer & Vishny (1997), được định nghĩa hẹp là cách thức mà các nhà cung cấp tài chính đảm bảo lợi nhuận từ đầu tư, nhưng không xem xét mối quan hệ giữa các bên liên quan và nhà quản lý Tương tự, Hội đồng Cadbury (1992a) mô tả hệ thống quản trị là phương thức chỉ đạo và kiểm soát công ty Theo tiêu chuẩn của Úc (2003), quản trị công ty được hiểu là quá trình chỉ đạo, kiểm soát và nắm giữ của các tổ chức.
Quản trị công ty được định nghĩa bởi Sheikh & Chatterjee (1995) là một hệ thống trong đó các thành viên Hội đồng quản trị (HĐQT) chịu trách nhiệm và nghĩa vụ trong việc chỉ đạo các hoạt động của công ty.
Hội đồng Quản trị công ty ASX (Council 2014) định nghĩa quản trị công ty như sau:
Quản trị công ty là khuôn khổ quy tắc, mối quan hệ và quy trình giúp thực hiện và kiểm soát quyền lực trong tập đoàn Nó bao gồm các cơ chế tổ chức của công ty và những người quản lý, ảnh hưởng đến việc đặt ra và đạt được các mục tiêu, theo dõi và đánh giá rủi ro, cũng như tối ưu hóa hiệu quả hoạt động.
Một số nhà nghiên cứu cho rằng nhiệm vụ chính của một công ty là tối đa hóa sự giàu có cho cổ đông, như đã được nêu trong các công trình của Baker et al (1988), Fama & Jensen (1983), Jensen (1986), Jensen & Meckling (1976), Ross (1973) và Scharfstein.
Định nghĩa hẹp về quản trị công ty phù hợp với mô hình tài chính truyền thống, nơi cổ đông đóng vai trò chủ sở hữu và người quản lý là đại diện cho họ Theo Walker (2009), quản trị công ty có nhiệm vụ bảo vệ và thúc đẩy lợi ích của cổ đông thông qua việc thiết lập định hướng chiến lược, bổ nhiệm và giám sát quản lý để đạt được các mục tiêu này.
Quản trị công ty bao gồm tập hợp các mối quan hệ giữa nhà quản lý, hội đồng quản trị, cổ đông và các bên liên quan khác Cơ cấu quản trị công ty quy định việc phân phối quyền và trách nhiệm giữa các thành viên, bao gồm hội đồng quản trị, nhà quản lý, cổ đông và các bên liên quan khác Đồng thời, cơ cấu này cũng giải thích rõ các quy tắc và thủ tục ra quyết định về các công việc của công ty, cung cấp các cấu trúc để thiết lập mục tiêu và giám sát hiệu quả.
Công ty được xem là một thực thể xã hội có trách nhiệm với các bên liên quan như cổ đông, chủ nợ, nhà cung cấp, khách hàng, nhân viên, quản lý, chính phủ và cộng đồng địa phương (Freeman & Reed 1983) Quản trị công ty là quá trình liên tục quản lý, kiểm soát và đánh giá hoạt động kinh doanh nhằm tạo ra giá trị cho cổ đông và bảo vệ lợi ích của các bên liên quan khác (Rezaee, 2009) Bảy chức năng quan trọng của quản trị công ty bao gồm kiểm tra, quản lý, tuân thủ, kiểm toán nội bộ, tư vấn, kiểm toán độc lập và giám sát.
Theo quan điểm của một số trường phái, công ty không chỉ có nghĩa vụ với cổ đông mà còn với tất cả các bên liên quan, những người đóng góp quan trọng cho sự thành công của doanh nghiệp (Chicago Press & Freeman 1984; Donaldson & Preston 1995) Solomon & Solomon (2014) định nghĩa quản trị công ty là “hệ thống kiểm tra và cân bằng, cả bên trong lẫn bên ngoài, nhằm đảm bảo rằng các công ty thực hiện trách nhiệm giải trình với tất cả các bên liên quan và hành động có trách nhiệm xã hội trong mọi hoạt động kinh doanh của họ.”
Quản trị công ty nhằm tối ưu hóa nguồn lực bằng cách giảm thiểu gian lận và quản lý kém, đồng thời giải quyết xung đột lợi ích giữa các bên liên quan (Cadbury 1999) Quan điểm này cho rằng công ty là đại diện cho các chủ sở hữu, với mục tiêu cung cấp sản phẩm và dịch vụ chất lượng cao nhất cho khách hàng, từ đó tối đa hóa tài sản của các chủ sở hữu (West 2006).
Quản trị công ty thường xuyên tập trung vào việc quản lý hiệu quả các mối quan hệ với các bên liên quan khác nhau thông qua các hệ thống quản trị đa dạng (Maher & Andersson, 2000; Aguilera & Jackson).
Nghiên cứu năm 2003 đã chỉ ra rằng quản trị công ty truyền thống nên được hiểu như một "mối quan hệ của các hợp đồng" giữa công ty và các bên liên quan khác nhau Mục tiêu chính của công ty là tối đa hóa lợi ích cho tất cả các bên liên quan Kết quả nghiên cứu cho thấy những người tham gia có cái nhìn sâu sắc hơn về khái niệm quản trị công ty, với sự công nhận rõ ràng về vai trò của các bên liên quan (Wanyama et al 2013) Thêm vào đó, Allen et al cũng đã nhấn mạnh tầm quan trọng của việc này trong quản trị công ty.
Nghiên cứu năm 2005 cho thấy mô hình các bên liên quan trong quản trị công ty mang lại lợi ích cho các nước đang phát triển, vì việc theo đuổi lợi ích của họ có thể giúp khắc phục các thất bại thị trường trong các nền kinh tế mới nổi.
Các nghiên cứu công nhận định nghĩa của OECD (2004) về quản trị công ty vì tính toàn diện và bao quát của nó Định nghĩa này nhấn mạnh rằng các công ty không chỉ tập trung vào mối quan hệ giữa cổ đông, nhà quản lý và hội đồng quản trị, mà còn có trách nhiệm đối với tất cả các bên liên quan Do đó, quan điểm về các bên liên quan sẽ được xem xét xuyên suốt trong nghiên cứu này, phù hợp với các nguyên tắc của OECD về quản trị công ty.
Theo OECD (2004), quản trị công ty là các biện pháp nội bộ nhằm điều hành và kiểm soát công ty, liên quan đến mối quan hệ giữa Ban giám đốc, Hội đồng quản trị, cổ đông và các bên liên quan Quản trị công ty thiết lập cơ cấu để xác định mục tiêu, phương tiện đạt được mục tiêu và giám sát kết quả hoạt động Hiệu quả của quản trị công ty được đánh giá qua khả năng khuyến khích Ban giám đốc và Hội đồng quản trị theo đuổi lợi ích của công ty và cổ đông, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi cho việc giám sát hoạt động, từ đó tối ưu hóa việc sử dụng nguồn lực.
Ảnh hưởng của quản trị công ty đến trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp
Mối quan hệ giữa quản trị công ty (CG) và trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) đang ngày càng thu hút sự quan tâm nghiên cứu, bên cạnh những nghiên cứu về mối liên hệ giữa CG với hiệu quả tài chính và hoạt động.
Các nhà nghiên cứu quản trị công ty đã chỉ ra rằng cơ chế quản trị như cấu trúc sở hữu và hội đồng quản trị có ảnh hưởng đáng kể đến trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) Một số tác giả cho rằng sở hữu định chế và sở hữu kiểm soát thường tập trung vào lợi nhuận ngắn hạn, dẫn đến việc cắt giảm chi phí cho các hoạt động CSR Ngược lại, cũng có quan điểm cho rằng các sở hữu định chế thường có sự gắn bó lâu dài với công ty, do đó họ sẵn sàng đầu tư nhiều hơn vào CSR.
Johnson và Greening (1999) lập luận rằng các cổ đông định chế có sự khác biệt trong mối quan tâm về các chỉ số hiệu quả Một số nhóm tập trung vào lợi nhuận ngắn hạn, trong khi những nhóm khác lại chú trọng đến lợi nhuận dài hạn và các yếu tố liên quan đến trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSR).
Nhiều nghiên cứu chỉ ra rằng thành viên hội đồng quản trị độc lập có thể ảnh hưởng đến chi phí CSR Johnson & Greening (1999) cho rằng những thành viên này sẽ chú ý đến các yếu tố bên ngoài như môi trường và điều kiện thể chế, từ đó làm tăng chi phí CSR Ngược lại, Coffey & Wang (1998) lại cho rằng thành viên bên ngoài thường ưu tiên quyền lợi của cổ đông, dẫn đến xu hướng cắt giảm các khoản chi cho hoạt động từ thiện.
Một nghiên cứu gần đây đã khám phá mối quan hệ giữa quản trị công ty (CG) và các khía cạnh của trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSR), đặc biệt là hiệu quả môi trường Stuebs và Sun (2010) phát hiện rằng CG có mối quan hệ tích cực với thế mạnh môi trường của công ty Hơn nữa, Stuebs và Sun (2015) cũng xác nhận mối liên hệ giữa CG và CSR Theo Earnhart (2002), quyền sở hữu tập trung có thể cải thiện hiệu quả môi trường, cho thấy rằng sở hữu tập trung tạo ra cơ chế quản trị mạnh mẽ, giúp quản lý chi phí tốt hơn, bao gồm cả chi phí quản lý môi trường.
Luận văn này dựa trên nghiên cứu của Stuebs và Sun (2015) để khám phá mối liên hệ giữa quản trị công ty (CG) và trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR) ở các công ty niêm yết tại Việt Nam, thông qua hai giả thuyết chính.
H1: CG có tác động tích cực đến CSR
H2: CG hiện tại có ảnh hưởng tích cực đến CSR trong tương lai
Luận văn này áp dụng phân loại CSR của Amran (2015), bao gồm bốn phần chính: (i) trách nhiệm với môi trường; (ii) trách nhiệm với người lao động; (iii) trách nhiệm với cộng đồng; và (iv) trách nhiệm với sản phẩm Nghiên cứu sử dụng dữ liệu thứ cấp để định lượng chỉ số CSR thông qua BCTN và BCBV, áp dụng phương pháp phân tích nội dung Dữ liệu thứ cấp cung cấp một góc nhìn bổ sung cho CSR, vì chúng phản ánh hoạt động thực tế của công ty mà không bị ảnh hưởng bởi đánh giá từ các cơ quan bên ngoài.
Nguyên tắc của OECD (2004) về quản trị công ty sẽ được phân tích trong luận văn này, vì định nghĩa của nó bao quát toàn bộ khung quản trị công ty Theo nguyên tắc này, công ty không chỉ tập trung vào mối quan hệ giữa cổ đông, nhà quản lý và hội đồng quản trị, mà còn phải chịu trách nhiệm đối với tất cả các bên liên quan.
Chỉ số quản trị công ty (CG) của OECD (2004) cung cấp một khuôn khổ để đánh giá chất lượng hoạt động CG thông qua bảng câu hỏi thực hành CG, phổ biến ở các nước phát triển Chỉ số này bao gồm năm thành phần chính: quyền của cổ đông, đối xử bình đẳng với cổ đông, vai trò của các bên liên quan, công bố thông tin và minh bạch, cùng với trách nhiệm của hội đồng quản trị Luận văn này áp dụng các nguyên tắc của OECD, sử dụng phương pháp phân tích nội dung để xây dựng chỉ số quản trị công ty, phản ánh toàn bộ hoạt động và các thành phần của quản trị công ty.
Các công ty hiện nay không chỉ chú trọng đến quyền lợi của nhà đầu tư mà còn hướng tới các dự án đầu tư kết hợp lợi nhuận với trách nhiệm xã hội (CSR) Thực tế cho thấy, những công ty phát triển cần có chiến lược rõ ràng trong việc thực hiện CSR, điều này tạo ra giá trị cạnh tranh trên thị trường CG và CSR không chỉ là mục tiêu hoạt động mà còn là thách thức mà doanh nghiệp phải đối mặt Các công ty có hệ thống CG tốt thường bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư hiệu quả, và những doanh nghiệp thực hiện tốt CSR thường được tôn trọng và đạt lợi nhuận cao hơn Như vậy, mối quan hệ tích cực giữa CG và CSR góp phần tạo ra khả năng cạnh tranh vượt trội cho doanh nghiệp.
Quản trị công ty hiệu quả là yếu tố then chốt trong việc nâng cao hiệu quả thực hành trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSR), vì nó giúp duy trì lòng tin của các bên liên quan vào các hoạt động CSR của công ty Nghiên cứu của Stuebs và Sun (2015) đã chỉ ra mối liên hệ chặt chẽ giữa quản trị công ty (CG) và CSR Vì vậy, luận văn này sẽ dựa trên nghiên cứu của Stuebs và Sun (2015) để khám phá sâu hơn về mối quan hệ giữa CG và CSR.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ DỮ LIỆU
Dữ liệu
Nghiên cứu này tập trung vào các công ty niêm yết tại HOSE trong giai đoạn 2013-2015, sử dụng dữ liệu CSR từ năm 2013 đến 2015 và dữ liệu CG từ 2013 đến 2014 Dựa trên báo cáo thường niên và các tài liệu khác, nghiên cứu thu thập và tính toán các chỉ số CG và CSR theo phương pháp của Singh và Kansal (2011), Gutherie và Petty (2001) Số lượng công ty được khảo sát là 23 công ty vào năm 2013 và 45 công ty vào năm 2014, tổng cộng có 68 công ty được phân tích trong mỗi năm.
Phương pháp nghiên cứu
Các chỉ số tài chính như ROA, Tobin's q và rủi ro thị trường được thu thập và tính toán từ báo cáo thường niên Các nghiên cứu của Araset (2010), Crisóstomo et al (2011), Cheung et al (2010), Dragomir (2010), Saleh và cộng sự (2011), cùng Zhang và Gu đã áp dụng phương pháp tính toán độ lệch chuẩn suất sinh lợi hàng năm để phân tích hiệu suất tài chính.
(2012), Ghelli (2013), Li và cộng sự (2013), Karagiorgos (2010), Hussainey và Walker (2009)
Phân tích nội dung được sử dụng để kiểm tra mối quan hệ giữa CG và CSR (Guthrie, 2004; Schneider, 2006; Marty Stuebs và Li Sun, 2015):
Chỉ số CSR được xác định dựa trên các báo cáo của công ty, qua đó sử dụng phân tích nội dung để trích xuất thông tin về các sáng kiến CSR Theo các nghiên cứu trước đây, các công ty sẽ nhận được 1 điểm khi có thông tin về CSR và không có điểm nếu không có sự hiện diện của thông tin này.
0 điểm (Branco và Rodrigues, 2006; Haniffa và Cooke, 2005) CSR tổng gồm có
Bốn thành phần của trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSR) bao gồm: trách nhiệm đối với môi trường (csr_env), trách nhiệm đối với người lao động (csr_employ), trách nhiệm đối với cộng đồng (csr_commu) và trách nhiệm đối với sản phẩm (csr_prod) Các thành phần này được tính toán dựa trên một công thức cụ thể.
Chỉ số CSRj đại diện cho tổng điểm CSR của công ty thứ j, với nj là số lượng câu hỏi đo lường kỳ vọng đối với công ty này, trong đó nj không vượt quá 23 Giá trị csrij sẽ bằng 1 nếu thông tin về câu hỏi thứ i được công bố, ngược lại sẽ bằng 0.
Chỉ số quản trị công ty (CGI) được tính toán cho các công ty niêm yết trên HOSE trong giai đoạn 2013-2014 dựa trên nhiều nguồn tài liệu như báo cáo thường niên, báo cáo quản trị, điều lệ công ty, quy chế quản trị, thông báo và biên bản họp Đại hội đồng cổ đông, cũng như nghị quyết của hội đồng quản trị và thông tin từ website công ty Bảng điểm CGI được xây dựng dựa trên các nguyên tắc quản trị công ty của OECD (2004) và bao gồm năm thành phần chính: quyền của cổ đông (cg_rosh) với năm tiêu chí, đối xử công bằng với cổ đông (cg_etsh) cũng với năm tiêu chí, vai trò của các bên liên quan (cg_rost) với bốn tiêu chí, công khai và minh bạch thông tin (cg_dat) có chín tiêu chí, và trách nhiệm của hội đồng quản trị (cg_reob).
Bài viết này đề cập đến 5 tiêu chí đánh giá quản trị công ty, bao gồm tổng cộng 179 câu hỏi Mỗi công ty sẽ được chấm điểm từ 0 đến 1 dựa trên sự hiện diện của thông tin quản trị; nếu có thông tin tối thiểu, công ty nhận 1 điểm, ngược lại sẽ là 0 điểm Giá trị CGI cho từng tiêu chí được tính bằng điểm trung bình của các câu hỏi trong tiêu chí đó Chỉ số CGI tổng của mỗi công ty là trung bình cộng của 5 chỉ số CGI thành phần Công thức tính CGI được trình bày rõ ràng trong bài viết.
Chỉ số CG tổng của công ty thứ j được ký hiệu là CGIj, với nj là số lượng câu hỏi đo lường kỳ vọng đối với công ty này, có giới hạn nj ≤ 179 Giá trị cgij sẽ bằng 1 nếu thông tin về câu hỏi thứ i của công ty thứ j được công bố, ngược lại sẽ bằng 0.
Chỉ số CGI dao động từ 0 đến 1, với chỉ số CSR và CG được thực hiện bởi hai nhóm trợ lý độc lập từ bên thứ ba Nhóm đầu tiên phân tích nội dung và chấm điểm CG và CSR, trong khi nhóm thứ hai thực hiện việc chấm lại để kiểm tra chéo kết quả của nhóm đầu tiên Nếu sự khác biệt giữa kết quả của hai nhóm dưới 5%, kết quả đó sẽ được chấp nhận là chỉ số CG và CSR của công ty liên quan.
Để đánh giá hiệu quả tài chính, nghiên cứu sử dụng ba chỉ số đại diện gồm ROA, Tobin’s q (TBQ) và rủi ro thị trường (RRTT), được gọi chung là hiệu quả tài chính công ty (CFP) Ngoài ra, nghiên cứu cũng áp dụng các biến kiểm soát trong mô hình hồi quy để đảm bảo tính chính xác của kết quả.
Để đo lường quy mô công ty - SIZE
To assess a company's financial risk associated with debt financing, this study employs the leverage variable (LEV), drawing on the methodologies of Waddock and Grave (1997), Barbosa and Louri (2005), Kapopoulos and Lazaretou (2007), Stanny and Ely (2008), and Nelling and Webb (2009).
Lĩnh vực hoạt động của công ty, đề tài sử dụng biến giả ngành công nghiệp là INDUS
Theo nghiên cứu của Marty Stuebs và Li Sun (2015), mô hình hồi quy đa biến được áp dụng để đánh giá ảnh hưởng của quản trị công ty (CG) đối với trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp (CSR).
Hệ số tung độ gốc β0, năm hiện tại t và năm trước t-1 được sử dụng để phân tích chỉ số trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSRj) và chỉ số quản trị công ty (CGIj) của công ty thứ j.
CFPj: hiệu quả tài chính của công ty thứ j (ROA, TBQ, rủi ro thị trường - RRTT)
ROA = lợi nhuận sau thuế/tổng tài sản Tobin’q (TBQ) = (nợ ngắn hạn + nợ dài hạn + vốn hóa thị trường)/giá trị sổ sách tổng tài sản
RRTT = độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi ngày *√250
Quy mô công ty j được đo bằng Log của tổng tài sản (SIZEj), trong khi đòn bẩy tài chính của công ty j được tính bằng tỷ lệ tổng nợ trên tổng tài sản (LEVj = DTA) Ngành công nghiệp của công ty j được xác định dựa trên phân ngành trên HOSE, trong đó các công ty thuộc ngành Tài chính và Bất động sản có giá trị là 1, còn các ngành khác là 0 (INDUj) Cuối cùng, ɛj đại diện cho sai số trong các tính toán này.
Bảng 3.1 Bảng mô tả các biến
Biến Tiếng Anh Tiếng Việt Định nghĩa, cách tính
Suất sinh lợi trên tổng tài sản
Lợi nhuận sau thuế/tổng tài sản
Rủi ro thị trường Độ lệch chuẩn suất sinh lợi được năm hóa
(nợ ngắn hạn + nợ dài hạn + vốn hóa thị trường)/(giá trị sổ sách tổng tài sản)
Size Size Quy mô công ty Logarit tự nhiên tổng tài sản
Lev Leverage Đòn bẩy Tỷ lệ nợ/tổng tài sản csr_env Responsibility to environment
Trách nhiệm xã hội đối với môi trường
Tính toán theo công thức trang 21 csr_employ
Trách nhiệm xã hội đối với người lao động
Tính toán theo công thức trang 21 csr_commu
Trách nhiệm xã hội đối với cộng đồng
Tính toán theo công thức trang 21 csr_prod
Trách nhiệm xã hội đối với sản phẩm
Tính toán theo công thức trang 21
Total CSR CSR tổng Tính toán theo công thức trang 21 cg_rosh
Tính toán theo công thức trang 22 cg_etsh
Equity to shareholders Đối xử công bằng với cổ đông
Tính toán theo công thức trang 22 cg_rost Role of stakeholders
Vai trò của các bên liên quan
Tính toán theo công thức trang 22 cg_dat
Công khai minh bạch thông tin
Tính toán theo công thức trang 22 cg_reob
Trách nhiệm của hội đồng quản trị
Tính toán theo công thức trang 22
CG tổng Tính toán theo công thức trang 22
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Thống kê mô tả
Bảng 4.1: Thống kê mô tả
Chỉ tiêu Số quan sát
Trung bình Độ lệch chuẩn Tối thiểu Tối đa
Lev 68 0,2399 0,2472 0 ,948 csr_env 68 0,3914 0,2415 0 1 csr_employ 68 0,6081 0,1628 0,167 0,833 csr_commu 68 0,6323 0,1848 0,2 1 csr_prod 68 0,5846 0,2852 0 1
Totalcsr 68 0,5555 0,1609 0,142 1 cg_rosh 68 0,661 0,1604 0,221 0,989 cg_etsh 68 0,5954 0,0556 0,476 0,721 cg_rost 68 0,6682 0,0923 0,458 0,8846 cg_dat 68 0,7985 0,0754 0,558 0,9784 cg_reob 68 0,5465 0,0761 0,3533 0,7527
(Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata)
Bảng 4.1 cung cấp thống kê mô tả cơ bản về giá trị trung bình và độ lệch chuẩn của các chỉ số CSR, CG, ROA, TBQ, RRTT cùng các biến kiểm soát trong khoảng thời gian 2 năm (2013 - 2014) Chỉ số CSR tổng có khoảng điểm từ 0.14.
Các công ty trong mẫu có mức thực thi trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSR) trên trung bình, với điểm trung bình là 0,55 và độ lệch chuẩn là 0,16, vượt qua yêu cầu của thị trường chứng khoán Đồng thời, chỉ số quản trị công ty (CG) tổng thể có điểm trung bình là 0,65 và độ lệch chuẩn là 0,065, cho thấy các công ty này thực thi quản trị công ty ở mức trên trung bình Điểm CG cao hơn điểm CSR là do yêu cầu của thị trường chứng khoán buộc các công ty phải tuân thủ tiêu chuẩn OECD về quản trị công ty, trong khi thực hành CSR chỉ mang tính chất tự nguyện.
Bảng 4.2 và 4.3 thể hiện hệ số tương quan giữa các biến Kết quả cho thấy chỉ số CG tổng cùng với các biến CG thành phần và ROA có mối liên hệ đáng chú ý.
TBQ có mối tương quan dương với chỉ số CSR tổng cả trong cùng năm và lệch năm, trong khi các biến RRTT, LEV và INDUS lại có mối quan hệ âm với CSR tổng Hệ số tương quan giữa các biến độc lập (CG tổng, ROA, TBQ, RRTT, SIZE, LEV và INDUS) và biến phụ thuộc (CSR tổng) khá chặt chẽ trong cùng năm, nhưng giảm khi so sánh lệch năm Biến CG tổng cho thấy mối tương quan dương với CSR tổng ở mức ý nghĩa 1%, cho thấy quản trị công ty có ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả trách nhiệm xã hội hiện tại và tương lai.
Table 4.2 presents the correlation coefficients between Corporate Governance (CG) and Corporate Social Responsibility (CSR) for the same year The total CSR score shows a perfect correlation of 1.0000, while the environmental CSR (csr_env) has a strong correlation of 0.7874 Employment-related CSR (csr_employ) correlates at 0.6229, indicating a significant relationship Community CSR (csr_commu) demonstrates a moderate correlation of 0.5521, while product-related CSR (csr_prod) exhibits a strong correlation of 0.8171 These results highlight the interconnectedness of various CSR dimensions with overall corporate governance.
Totalcg 0.5333 0.5522 0.3943 0.1190 0.4077 1.0000 cg_rosh 0.3548 0.3595 0.2619 0.1346 0.2389 0.8131 1.0000 cg_etsh 0.2811 0.3449 0.2215 0.0230 0.2080 0.5052 0.2111 1.0000 cg_rost 0.4192 0.4943 0.3875 -0.0440 0.3254 0.6681 0.3861 0.2114 1.0000 cg_dat 0.4152 0.3960 0.2412 0.0705 0.3978 0.6564 0.3497 0.3620 0.2408 1.0000 cg_reob 0.4129 0.3676 0.2681 0.1919 0.3023 0.7494 0.4121 0.3805 0.4491 0.5321 1.0000
(Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata)
TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com
30 totalcsr 1.0000 csr_env 0.7874 1.0000 csr_employ 0.6229 0.4135 1.0000 csr_commu 0.5521 0.1732 0.2494 1.0000 csr_prod 0.8171 0.5393 0.3136 0.2729 1.0000
Totalcg t-1 0.3751 0.3676 0.1910 0.1468 0.2626 1.0000 cg_rosh t-1 0.2916 0.2122 0.0544 0.1912 0.2604 0.8131 1.0000 cg_etsh t-1 0.2910 0.3387 0.1437 0.0330 0.1947 0.5052 0.2111 1.0000 cg_rost t-1 0.3169 0.4082 0.3156 -0.0642 0.1334 0.6681 0.3861 0.2114 1.0000 cg_dat t-1 0.1107 0.1795 0.0183 0.0681 0.1201 0.6564 0.3497 0.3620 0.2408 1.0000 cg_reob t-1 0.2857 0.2100 0.1979 0.2100 0.1539 0.7494 0.4121 0.3805 0.4491 0.5321 1.0000
(Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata)
TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com
Kết quả phân tích hồi quy
Phân tích kết quả hồi quy được thực hiện theo 3 cách như sau:
1) CGI tổng tác động đến CSR tổng;
2) CGI thành phần tác động đến CSR tổng;
3) CGI tổng tác động đến các chỉ số CSR thành phần
Phương pháp hồi quy bình phương nhỏ nhất (OLS) là công cụ quan trọng để kiểm tra giả thuyết trong nghiên cứu Các mô hình hồi quy đã được đánh giá về tính ổn định, bao gồm kiểm tra phương sai thay đổi, đa cộng tuyến và nội sinh Kết quả kiểm tra cho thấy không có hiện tượng không mong muốn nào xảy ra trong mô hình hồi quy.
4.2.1 Kết quả CG tổng tác động đến CSR tổng
Mô hình hồi quy trong phương trình (1) được sử dụng để kiểm tra giả thuyết đầu tiên Bảng 4.4 cho thấy mối quan hệ giữa CGI tổng và CSR tổng trong cùng năm, trong khi bảng 4.5 phản ánh tác động giữa CGI tổng và CSR tổng ở năm trước Kết quả cho thấy CGI tổng có ảnh hưởng đến CSR tổng.
Bảng 4.4 chỉ ra rằng chỉ số CG tổng của năm hiện tại có mối tương quan dương với chỉ số CSR tổng ở mức ý nghĩa 1% Tương tự, bảng 4.5 cho thấy chỉ số CG tổng cũng có mối tương quan dương với CSR tổng của năm kế tiếp ở mức ý nghĩa 5% Điều này cho thấy rằng quản trị công ty tốt hôm nay dẫn đến trách nhiệm xã hội tốt trong tương lai Kết quả hồi quy cung cấp bằng chứng có ý nghĩa hỗ trợ cho hai giả thuyết của đề tài, khẳng định rằng quản trị công ty tốt có mối quan hệ tích cực với hiệu quả trách nhiệm xã hội hiện tại và tương lai.
Trong mô hình sử dụng ROA làm chỉ số CFP, có mối quan hệ tích cực giữa ROA và CSR, tương tự như nghiên cứu của Brown và Caylor (2009) Ngoài ra, CSR cũng cho thấy mối quan hệ thuận chiều có ý nghĩa với LEV, theo Stuebs và Sun (2015) Tuy nhiên, nghiên cứu cũng chỉ ra rằng tồn tại mối quan hệ âm có ý nghĩa giữa CSR và quy mô công ty (SIZE).
Các mô hình CFP cho thấy rủi ro thị trường không ảnh hưởng đến việc thực hiện CSR, trong khi chỉ số Tobin Q lại có tác động tích cực đến CSR Điều này chứng tỏ rằng khi công ty đạt được lợi nhuận và có hiệu quả tài chính tốt, họ có khả năng tham gia nhiều hơn vào các hoạt động CSR và đầu tư nhiều hơn cho các sáng kiến trách nhiệm xã hội.
Bảng 4.4: Kết quả hồi quy cùng năm giữa CGtổng và CSR tổng
CSR totalcg Coef t-stat (sig)
(Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata)
(*) mức ý nghĩa 10%, (**) mức ý nghĩa 5% và (***) mức ý nghĩa 1%
Chỉ số CG có tác động tích cực đến CSR trong năm tiếp theo, trong khi các biến tài chính không ảnh hưởng đáng kể đến CSR Điều này cho thấy rằng sự cải thiện trong quản trị công ty không chỉ ảnh hưởng đến thực hành CSR trong năm hiện tại mà còn kéo dài sang năm sau.
Bảng 4.5: Kết quả hồi quy lệch năm giữa CG tổng và CSR tổng
(Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata) (*) mức ý nghĩa 10%, (**) mức ý nghĩa 5% và (***) mức ý nghĩa 1%
4.2.2 Kết quả CGI thành phần tác động đến CSR tổng Để làm rõ tác động cụ thể của CG thành phần đến CSR tổng, đề tài tiến hành phân tích hồi quy cùng năm (bảng 4.6) và lệch năm (bảng 4.7) giữa CG thành phần và CSR tổng
Bảng 4.6: Kết quả hồi quy cùng năm mối quan hệ giữa CG thành phần và CSR tổng
Total CSR cg_rosh Coef t-stat (sig)
0817 0.63 (0.534) cg_rosh Coef t-stat (sig)
5.69 0.000 0.469 0.386 (Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata)
(*) mức ý nghĩa 10%, (**) mức ý nghĩa 5% và (***) mức ý nghĩa 1%
Bảng 4.7: Kết quả hồi quy lệch năm mối quan hệ giữa CG thành phần và CSR tổng
CSR cg_rosh Coef t-stat (sig)
.1642 1.21 (0.231) cg_rosh Coef t-stat (sig)
2.31 0.027 0.263 0.149 (Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata)
(*) mức ý nghĩa 10%, (**) mức ý nghĩa 5% và (***) mức ý nghĩa 1%
Kết quả từ bảng 4.6 cho thấy thành phần cg_rost (vai trò các bên liên quan) có mối quan hệ dương và ý nghĩa 5% với CSR trong bối cảnh các biến ROA, RRTT và TBQ, phản ánh hiệu quả tài chính của công ty Điều này chỉ ra rằng các bên liên quan như người lao động, khách hàng, cộng đồng, nhà đầu tư và môi trường rất quan tâm đến các chính sách trách nhiệm xã hội của công ty Việc thực hiện trách nhiệm thông tin, giải trình và tài chính đối với các bên liên quan được thể hiện rõ trong các báo cáo thường niên và báo cáo phát triển bền vững, từ đó cho thấy trách nhiệm với các bên liên quan có tác động tích cực đến chỉ số CSR trong cùng năm.
Kết quả phân tích hồi quy lệch năm cho thấy chỉ có biến cg_rosh (quyền của cổ đông) có mối quan hệ dương và ý nghĩa ở mức 10% với CSR Điều này cho thấy rằng khi công ty thực hiện tốt trách nhiệm đối với cổ đông, nó cũng tạo ra hình ảnh tích cực về trách nhiệm xã hội trong năm tiếp theo Các chi phí thực hiện quyền cổ đông có tác động tích cực đến chính sách và thực thi CSR của công ty.
Mô hình hồi quy lệch năm cho thấy R² điều chỉnh dao động từ 0,07 đến 0,16, cho thấy mối quan hệ giữa các biến CG thành phần và CSR tổng không mạnh mẽ Trong khi đó, mô hình hồi quy cùng năm có R² điều chỉnh từ 0,35 đến 0,40 cho thấy mối liên hệ chặt chẽ hơn giữa các biến này.
4.2.3 Kết quả CG tổng tác động đến các chỉ số CSR thành phần Để làm rõ hơn mối quan hệ giữa CG tổng ảnh hưởng đến phương diện nào của CSR, đề tài tiến hành phân tích hồi quy cùng năm (bảng 4.8) và lệch năm (bảng 4.9) giữa biến CG tổng và các CSR thành phần
Bảng 4.8: Kết quả hồi quy cùng năm mối quan hệ giữa CG tổng và CSR thành phần
Biến csr_env csr_employ csr_commu csr_prod totalcg
Kết quả hồi quy cùng năm mối quan hệ giữa CG tổng và CSR thành phần (tt)
Biến csr_env csr_employ csr_commu csr_prod totalcg
Kết quả hồi quy cùng năm mối quan hệ giữa CG tổng và CSR thành phần (tt)
Biến csr_env csr_employ csr_commu csr_prod totalcg
8.45 0.000 0.405 0.357 (Nguồn: Tác giả tự tính toán và tổng hợp trên phần mềm Stata) (*) mức ý nghĩa 10%, (**) mức ý nghĩa 5% và (***) mức ý nghĩa 1%
Bảng 4.8 chỉ ra rằng có mối quan hệ dương và có ý nghĩa 1% giữa CG tổng và các biến CSR thành phần như csr_env (môi trường), csr_employ (người lao động), và csr_prod (sản phẩm) Điều này cho thấy ban quản lý và hội đồng quản trị đã chú trọng đến trách nhiệm xã hội đối với môi trường, người lao động và sản phẩm, thể hiện sự quan tâm đến các bên liên quan Kết quả phân tích hồi quy lệch năm ở bảng 4.9 cũng xác nhận mối quan hệ dương này.
CG và csr_env, csr_employ ở mức ý nghĩa lần lượt là 5% và 10%, nhưng mối liên hệ này tương đối không chặt chẽ
Bảng 4.9 cũng gồm 3 phần với khác biệt là hiệu quả tai chính lần lượt là ROA, rủi ro thị trường và Tobin Q
Bảng 4.9: Kết quả hồi quy lệch năm mối quan hệ giữa biến CG tổng và CSR thành phần
Biến csr_env csr_employ csr_commu csr_prod totalcg
Kết quả hồi quy lệch năm mối quan hệ giữa biến CG tổng và CSR thành phần (tt)
Biến csr_env csr_employ csr_commu csr_prod totalcg
Kết quả hồi quy lệch năm mối quan hệ giữa biến CG tổng và CSR thành phần (tt)
Biến csr_env csr_employ csr_commu csr_prod totalcg
Khi hiệu quả tài chính được đánh giá dựa trên rủi ro thị trường, có sự ảnh hưởng của CGI đến trách nhiệm sản phẩm với mức ý nghĩa 5% Điều này cho thấy rằng các công ty có quản trị tốt không chỉ chú trọng đến hiệu quả tài chính mà còn thể hiện trách nhiệm đối với người tiêu dùng thông qua sản phẩm của họ.
Trong các mô hình tác động của quản trị công ty (CG) tổng thể và các thành phần của trách nhiệm xã hội doanh nghiệp (CSR), không có sự liên kết rõ ràng giữa quản trị công ty và trách nhiệm với cộng đồng Điều này chỉ ra rằng hội đồng quản trị có thể ít chú trọng đến các hoạt động từ thiện và tình nguyện của công ty, hoặc các cổ đông có thể chấp nhận việc dành ít nguồn lực cho các hoạt động này.