(LUẬN văn THẠC sĩ) ảnh hưởng của sở hữu tập trung đến giá trị các công ty niêm yết tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THANH TÙNG ẢNH HƯỞNG CỦA SỞ HỮU TẬP TRUNG ĐẾN GIÁ TRỊ CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh - Năm 2018 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THANH TÙNG ẢNH HƯỞNG CỦA SỞ HỮU TẬP TRUNG ĐẾN GIÁ TRỊ CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo Tp Hồ Chí Minh - Năm 2018 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế với đề tài “Ảnh hưởng sở hữu tập trung đến giá trị công ty niêm yết Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu tài liệu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình nghiên cứu Tất tham khảo kế thừa trích dẫn tham chiếu đầy đủ Tp Hồ Chí Minh, ngày 12 tháng 03 năm 2018 Tác giả Nguyễn Thanh Tùng TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC HÌNH VÀ BẢNG BIỂU CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Kết cấu đề tài CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Khái quát chung công ty cổ phần 2.1.1 Khái niệm công ty cổ phần 2.1.2 Giá trị thị trường cổ phiếu 2.2 Tổng quan công trình nghiên cứu CHƯƠNG : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 13 3.1 Quy trình nghiên cứu 13 3.2 Mẫu nghiên cứu 14 3.3 Mơ hình nghiên cứu 14 3.4 Giả thiết nghiên cứu 15 3.5 Phương pháp xử lý số liệu 16 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 19 4.1 Thống kê mô tả 19 4.2 Phân tích tương quan kiểm định đa cộng tuyến 21 4.3 Phân tích mơ hình hồi quy ảnh hưởng sở hữu tập trung đến giá trị doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 24 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 4.3.1 Mơ hình hồi quy ảnh hưởng cổ đơng lớn đến giá trị doanh nghiệp niêm yết 24 4.3.2 Mơ hình hồi quy ảnh hưởng sở hữu tập trung lên giá trị doanh nghiệp niêm yết 31 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 36 5.1 Kết nghiên cứu thảo luận 36 5.1.1 Kết nghiên cứu 36 5.1.2 Thảo luận kết ghiên cứu 37 5.2 Hạn chế nghiên cứu 39 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam DANH MỤC HÌNH VÀ BẢNG BIỂU Hình 3.1 Sơ đồ quy trình nghiên cứu 13 Bảng 3.1 Biến nghiên cứu 15 Bảng 4.1 Thống kê số lượng doanh nghiệp theo ngành 19 Bảng 4.2 Thống kê mô tả biến 20 Bảng 4.3 Phân tích tương quan 22 Bảng 4.4 Các mơ hình nghiên cứu 23 Bảng 4.5 Kiểm tra đa cộng tuyến 23 Bảng 4.6 Kiểm định Hausman Test mơ hình (1) 24 Bảng 4.7 Kiểm định Breusch and Pagan (1) 25 Bảng 4.8 Kiểm định phương sai sai số thay đổi (1) 26 Bảng 4.9 Kiểm định tương quan đơn vị chéo (1) 26 Bảng 4.10 Kiểm định tự tương quan (1) 27 Bảng 4.11 Kết hồi quy mơ hình ảnh hưởng cổ đơng lớn đến giá trị doanh nghiệp (1) 28 Bảng 4.12 Kết hồi quy mơ hình ảnh hưởng cổ đông lớn đến giá trị doanh nghiệp (2) 30 Bảng 4.13 Kiểm định Hausman Test mơ hình (2) 31 Bảng 4.14 Kiểm định Breusch and Pagan (2) 31 Bảng 4.15 Kiểm định phương sai sai số thay đổi (2) 32 Bảng 4.16 Kiểm định tương quan đơn vị chéo (2) 32 Bảng 4.17 Kiểm định tự tương quan (2) 33 Bảng 4.18 Kết hồi quy ảnh hưởng sở hữu tập trung đến giá trị doanh nghiệp 34 (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Tính cấp thiết đề tài Trong bối cảnh kinh tế giới suy thối tình hình kinh tế nước cịn nhiều khó khăn nay, muốn tồn phát triển doanh nghiệp cần phải phát huy tối đa sức mạnh nội Việc xây dựng cấu trúc sở hữu hợp lý cách để doanh nghiệp phát huy sức mạnh Do vậy, việc nghiên cứu tác động cấu trúc sở hữu đến giá trị doanh nghiệp việc làm cần thiết hữu ích giúp nhà quản trị tổ chức, xếp lại cấu hợp lý nhằm thích ứng với giai đoạn phát triển, thực mục tiêu kinh doanh đề Trên giới có nhiều nghiên cứu liên quan đến mối quan hệ cấu trúc sở hữu hiệu hoạt động công ty (Porta and Shleifer, 1999; La Porta et al., 2000; Belkhir, 2009; Margaritis and Psillaki, 2010; Fauzi and Locke, 2012) Tuy thị trường Việt Nam, chủ đề mẻ chưa có nhiều nghiên cứu toàn diện Hơn nữa, với việc gia nhập WTO (World Trade Organization), đất nước ta không nằm xu hướng tăng cường hội nhập vào kinh tế toàn cầu Việc gia nhập tổ chức thương mại giới hội nhập kinh tế quốc tế mở hội phát triển doanh nghiệp Việt Nam đồng thời gây áp lực đòi hỏi họ ngày phải tăng cường tính cạnh tranh Sở hữu tập trung chế quản lý nội công ty thông qua tỷ lệ nắm giữ cổ đông nguồn lực cần thiết để giám sát quản trị doanh nghiệp Do đó, cấu sở hữu tập trung hạn chế vấn đề đại diện thuận lợi để phát huy tối đa giá trị công ty Điều giải thích tính cơng cụ q trình giám sát hiệu Nhận thức vai trò sở hữu quản trị nói chung, sở hữu tập trung nói riêng bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế thị trường chứng khoán phục hồi tăng trưởng mạnh mẽ năm gần đây, tác giả định thực nghiên cứu “Ảnh hưởng sở hữu tập trung đến giá trị công ty niêm yết Việt Nam” 1.2 Mục tiêu nghiên cứu (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam Đánh giá ảnh hưởng sở hữu tập trung đến giá trị công ty niêm yết Việt Nam 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu Sở hữu tập trung giá trị doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu * Phạm vi không gian: Nghiên cứu công ty niêm yết Sở Giao Dịch Chứng Khốn Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội * Phạm vi thời gian: Giai đoạn 2011-2016 * Phạm vi nội dung: Đánh giá ảnh hưởng sở hữu tập trung đến giá trị công ty niêm yết Việt Nam 1.4 Phương pháp nghiên cứu Phương pháp thống kê kinh tế: phương pháp sử dụng tiêu tổng hợp số tuyệt đối, số tương đối, số bình qn… để mơ tả phân tích số liệu Phương pháp phân tích định lượng: từ số liệu thực tiễn, chạy mơ hình kinh tế lượng để ước lượng mơ hình liệu bảng (Panel Data) phần mềm STATA 13 với mơ hình hiệu ứng REM (Random Effects Model) FEM (Fixed Effects Model) tác động số biến độc lập lên biến phụ thuộc cần quan tâm 1.5 Kết cấu đề tài Kết cấu đề tài bao gồm chương: Chương 1: Giới thiệu Chương 2: Cơ sở lý thuyết Chương 3: Phương pháp nghiên cứu Chương 4: Kết nghiên cứu Chương 5: Kết luận (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Khái quát chung công ty cổ phần 2.1.1 Khái niệm công ty cổ phần Căn theo Điều 77, chương IV, Luật Doanh Nghiệp năm 2005, công ty cổ phần mang số đặc điểm bật đáng ý sau: Thứ nhất, vốn điều lệ công ty cổ phần chia thành nhiều phần gọi cổ phần Người chủ sở hữu vốn cổ phần gọi cổ đơng Mỗi cổ đơng mua nhiều cổ phần Thứ hai, công ty cổ phần phát hành nhiều loại cổ phần, có cổ phần phổ thơng Ngồi cổ phần phổ thơng, cơng ty phát hành cổ phần ưu đãi, bao gồm: cổ phần ưu đãi biểu quyết, cổ phần ưu đãi cổ tức, cổ phần ưu đãi hoàn lại cổ phần ưu đãi khác điều lệ công ty quy định Thứ ba, cổ đông có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác, trừ trường hợp cổ phần ưu đãi biểu cổ phần cổ đông sáng lập đăng ký kinh doanh Đặc điểm công ty cổ phần cho phép nhà đầu tư có khả chuyển đổi hình thức mục tiêu đầu tư cách linh hoạt Thứ tư, cổ đông chịu trách nhiệm khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác công ty phạm vi số vốn góp cơng ty Đặc điểm cho thấy, cổ đông chịu trách nhiệm pháp lý hữu hạn phần vốn góp vào cơng ty (khác với tính trách nhiệm vơ hạn thành viên hợp danh công ty hợp danh, chủ doanh nghiệp tư nhân doanh nghiệp tư nhân) Thứ năm, cơng ty quyền phát hành chứng khốn loại công chúng để huy động vốn Đặc điểm cho thấy khả huy động vốn công ty lớn rộng rãi công chúng Thứ sáu, số lượng cổ đông công ty cổ phần tối thiểu ba không hạn chế số lượng tối đa (khác với công ty trách nhiệm hữu hạn hai thành viên trở lên số thành viên khơng q 50) Trong q trình hoạt động, cổ đông quyền tự chuyển nhượng cổ phần (trừ trường hợp pháp luật có quy định khác) Vì vậy, số lượng cổ đơng cơng ty cổ phần thường đông (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam 2.1.2 Giá trị thị trường cổ phiếu Giá trị thị trường cổ phiếu mức giá cổ phiếu xác lập người mua người bán thực mua, bán cổ phiếu thị trường chứng khốn Nói cách khác, giá trị thị tường cổ phiếu mức giá thỏa thuận người mua người bán (nhà đầu tư cổ phiếu) Khái niệm phân biệt với giá trị sổ sách cổ phiếu vốn xác định dựa sở số liệu sổ sách doanh nghiệp Giá trị thị trường doanh nghiệp (hãng) tính giá trị thị trường cổ phiếu nhân với tổng số lượng cổ phiếu lưu hành doanh nghiệp (hãng) Do đó, nhiều cơng trình nghiên cứu mối quan hệ yếu tố quản trị doanh nghiệp giá trị thị trường hãng, thực tế tiến hành xem xét ảnh hưởng yếu tố quản trị đến giá thị trường cổ phiếu doanh nghiệp (Bernard et al., 2005) 2.2 Tổng quan cơng trình nghiên cứu Sự diện xung đột chủ sở hữu nhà quản lý cuối dẫn đến phát triển chế quản lý hợp pháp hầu nhằm đảm bảo nhà quản lý hành động lợi ích tốt chủ sở hữu (La Porta et al.,1999) Trong cấu trúc sở hữu tập trung, quyền sở hữu lẫn quyền kiểm sốt cơng ty gói gọn tập trung vào số cá nhân nhóm định Những cá nhân nhóm (người bên trong) thường kiểm soát chi phối lớn đến định cách thức công ty vận hành Đối với mơ hình cấu trúc sở hữu tập trung, doanh nghiệp người bên kiểm sốt có mặt tích cực riêng, người có động lực quyền lực để kiểm soát doanh nghiệp chặt chẽ Qua giúp giảm thiểu tối đa sai phạm hay vấn đề gian dối tồn q trình quản trị điều hành Bên cạnh đó, nắm quyền sở hữu kiểm sốt nên người có xu hướng giữ vốn đầu tư doanh nghiệp khoảng thời gian dài Vì vậy, thay lựa chọn định mang lại lợi ích ngắn hạn, họ tích cực ủng hộ dự án giúp tăng cường hiệu hoạt động dài hạn (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam growth | 5136459 1955765 2.63 0.009 1300353 8972564 _cons | 1.300473 2705283 4.81 0.000 7698492 1.831096 - estat vif Variable | VIF 1/VIF -+ -size | 1.14 0.874234 lev | 1.14 0.880177 growth | 1.01 0.991786 a3 | 1.01 0.993249 -+ -Mean VIF | 1.07 xtreg tobinq a3 lev size growth, fe Fixed-effects (within) regression Number of obs = 1619 Group variable: mh Number of groups = 270 R-sq: = 0.0029 Obs per group: = between = 0.0030 within avg = 6.0 overall = 0.0025 max = corr(u_i, Xb) = -0.0969 F(4,1345) = 0.98 Prob > F = 0.4187 -tobinq | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -a3 | -1.308718 1.489765 -0.88 0.380 -4.231234 1.613798 lev | -.0387604 0250599 -1.55 0.122 -.0879213 0104004 5091924 size | 200877 1571651 1.28 0.201 -.1074384 growth | 004884 1601363 0.03 0.976 -.3092601 319028 _cons | 7197446 9244805 0.78 0.436 -1.093836 2.533325 -+ -sigma_u | 98342502 sigma_e | 86320907 rho | 56482531 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(269, 1345) = 7.65 Prob > F = 0.0000 estimate store fixed xtreg tobinq a3 lev size growth, re Random-effects GLS regression Number of obs = 1619 Group variable: mh Number of groups = 270 R-sq: = 0.0023 Obs per group: = between = 0.0049 avg = 6.0 within (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam overall = 0.0038 corr(u_i, X) max = = (assumed) Wald chi2(4) = 4.21 Prob > chi2 = 0.3778 -tobinq | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -a3 | -.4841431 1.147227 -0.42 0.673 -2.732667 1.764381 lev | -.0284399 0179888 -1.58 0.114 -.0636973 0068174 size | 1108851 0739781 1.50 0.134 -.0341094 2558796 growth | 0958871 1558547 0.62 0.538 -.2095825 4013567 _cons | 1.210752 4417511 2.74 0.006 3449359 2.076568 -+ -sigma_u | 90760277 sigma_e | 86320907 rho | 52505394 (fraction of variance due to u_i) - estimate store random hausman fixed random Coefficients -| (b) (B) | fixed random (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) Difference S.E -+ -a3 | -1.308718 -.4841431 -.824575 9504048 lev | -.0387604 -.0284399 -.0103205 0174472 size | 200877 1108851 0899919 1386654 growth | 004884 0958871 -.0910031 0367824 -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(4) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 7.42 Prob>chi2 = 0.1152 xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects tobinq[mh,t] = Xb + u[mh] + e[mh,t] Estimated results: | Var sd = sqrt(Var) -+ tobinq | 1.578509 1.256387 (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam Test: e | 7451299 8632091 u | 8237428 9076028 chibar2(01) = 1099.48 Prob > chibar2 = 0.0000 Var(u) = xttest1 Tests for the error component model: tobinq[mh,t] = Xb + u[mh] + v[mh,t] v[mh,t] = lambda v[mh,(t-1)] + e[mh,t] Estimated results: | Var sd = sqrt(Var) -+ tobinq | 1.578509 1.256387 e | 7451299 86320907 u | 8237428 90760277 Tests: Random Effects, Two Sided: ALM(Var(u)=0) = 422.64 Pr>chi2(1) = 0.0000 Random Effects, One Sided: ALM(Var(u)=0) = 20.56 Pr>N(0,1) = 0.0000 127.17 Pr>chi2(1) = 0.0000 LM(Var(u)=0,lambda=0) = 1226.65 Pr>chi2(2) = 0.0000 Serial Correlation: ALM(lambda=0) = Joint Test: xtcsd, pesaran abs Pesaran's test of cross sectional independence = 10.287, Pr = 0.0000 Average absolute value of the off-diagonal elements = 0.428 xtserial tobinq a3 lev size growth Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 269) = Prob > F = 3.236 0.0731 xtgls tobinq a3 lev size growth, panels (hetero) Cross-sectional time-series FGLS regression (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: no autocorrelation Estimated covariances = 270 Number of obs = 1619 Estimated autocorrelations = Number of groups = 270 Estimated coefficients Obs per group: = avg = 5.996296 = max = Wald chi2(4) = 36.75 Prob > chi2 = 0.0000 -tobinq | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -a3 | 0636437 496118 0.13 0.898 -.9087297 lev | -.011908 0063141 -1.89 0.059 -.0242834 1.036017 0004675 size | 094311 0219074 4.30 0.000 0513733 1372488 growth | 4168603 1042444 4.00 0.000 2125451 6211756 _cons | 1.108435 1309238 8.47 0.000 8518288 1.365041 - reg tobinq a1 a12 lev size growth Source | SS df MS Number of obs = -+ F( 5, 1619 1613) = Model | 19.5042082 3.90084165 Prob > F = Residual | 2534.52412 1613 1.57131068 R-squared -+ -Total | 2554.02833 1618 1.57850948 2.48 0.0300 = 0.0076 Adj R-squared = 0.0046 Root MSE 1.2535 = -tobinq | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -a1 | 1353988 1599516 0.85 0.397 -.178336 4491335 a12 | -.0075476 0093995 -0.80 0.422 -.0259842 010889 lev | -.0195919 0127333 -1.54 0.124 -.0445674 0053837 size | 0781844 0451431 1.73 0.083 -.0103609 1667297 growth | 5247694 1958089 2.68 0.007 1407028 9088359 _cons | 1.302531 2652957 4.91 0.000 7821701 1.822891 - estat vif Variable | VIF 1/VIF -+ -a1 | 6.40 0.156282 a12 | 6.35 0.157371 size | 1.16 0.860213 lev | 1.14 0.880346 (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam growth | 1.01 0.989636 -+ -Mean VIF | 3.21 xtreg tobinq a1 a12 lev size growth, fe Fixed-effects (within) regression Number of obs = 1619 Group variable: mh Number of groups = 270 R-sq: = 0.0092 Obs per group: = between = 0.0006 within avg = 6.0 overall = 0.0009 max = corr(u_i, Xb) = -0.3685 F(5,1344) = 2.48 Prob > F = 0.0301 -tobinq | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -a1 | 2.114232 704767 3.00 0.003 7316689 3.496795 a12 | -.1128507 0381948 -2.95 0.003 -.1877785 -.0379228 lev | -.0354919 0250226 -1.42 0.156 -.0845795 0135957 size | 0201006 1511884 0.13 0.894 -.2764903 3166916 growth | 0271898 1597318 0.17 0.865 -.2861609 3405405 _cons | 1.092946 8722371 1.25 0.210 -.6181477 2.804041 -+ -sigma_u | 1.0563725 sigma_e | 86081889 rho | 60094978 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(269, 1344) = 7.72 Prob > F = 0.0000 estimate store fixed xtreg tobinq a1 a12 lev size growth, re Random-effects GLS regression Number of obs = 1619 Group variable: mh Number of groups = 270 R-sq: = 0.0052 Obs per group: = between = 0.0040 avg = 6.0 overall = 0.0036 max = within corr(u_i, X) = (assumed) Wald chi2(5) = 6.19 Prob > chi2 = 0.2878 -tobinq | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -a1 | 398374 2828911 1.41 0.159 -.1560824 9528304 a12 | -.0203546 0155373 -1.31 0.190 -.0508073 010098 (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam lev | -.0278589 0180116 -1.55 0.122 -.063161 0074431 size | 0897328 0748942 1.20 0.231 -.0570571 2365227 growth | 1030792 1558318 0.66 0.508 -.2023454 4085038 _cons | 1.193921 4428869 2.70 0.007 325879 2.061964 -+ -sigma_u | 90896751 sigma_e | 86081889 rho | 52718577 (fraction of variance due to u_i) - estimate store random hausman fixed random Coefficients -| (b) (B) | fixed random (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) Difference S.E -+ -a1 | 2.114232 398374 1.715858 6454991 a12 | -.1128507 -.0203546 -.092496 0348917 lev | -.0354919 -.0278589 -.007633 0173699 size | 0201006 0897328 -.0696321 1313347 growth | 0271898 1030792 -.0758894 0350813 -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 15.06 Prob>chi2 = 0.0101 xttest3 last estimates not xtreg, fe r(301); xtreg tobinq a1 a12 lev size growth, fe Fixed-effects (within) regression Number of obs = 1619 Group variable: mh Number of groups = 270 R-sq: = 0.0092 Obs per group: = between = 0.0006 within avg = 6.0 overall = 0.0009 max = corr(u_i, Xb) = -0.3685 F(5,1344) = 2.48 Prob > F = 0.0301 -tobinq | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam -+ -a1 | 2.114232 704767 3.00 0.003 7316689 3.496795 a12 | -.1128507 0381948 -2.95 0.003 -.1877785 -.0379228 lev | -.0354919 0250226 -1.42 0.156 -.0845795 0135957 size | 0201006 1511884 0.13 0.894 -.2764903 3166916 growth | 0271898 1597318 0.17 0.865 -.2861609 3405405 _cons | 1.092946 8722371 1.25 0.210 -.6181477 2.804041 -+ -sigma_u | 1.0563725 sigma_e | 86081889 rho | 60094978 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(269, 1344) = 7.72 Prob > F = 0.0000 xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (270) = Prob>chi2 = 2.3e+06 0.0000 xtcsd, pesaran abs Pesaran's test of cross sectional independence = 4.129, Pr = 0.0000 Average absolute value of the off-diagonal elements = 0.418 xtserial tobinq a1 a12 lev size growth Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 269) = Prob > F = 3.207 0.0744 xtgls tobinq a1 a12 lev size growth, panels (hetero) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: no autocorrelation Estimated covariances = 270 Number of obs = 1619 Estimated autocorrelations = Number of groups = 270 Estimated coefficients Obs per group: = avg = 5.996296 max = = (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam Wald chi2(5) = 52.72 Prob > chi2 = 0.0000 -tobinq | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -a1 | 2813915 0806445 3.49 0.000 1233311 4394518 a12 | -.0149333 0046188 -3.23 lev | -.0053033 0066518 -0.80 0.001 -.023986 -.0058807 0.425 -.0183405 size | 0778271 0221096 0077339 3.52 0.000 034493 1211612 growth | 4289269 1039432 4.13 0.000 225202 6326518 _cons | 1.108646 1239668 8.94 0.000 8656757 1.351617 - reg tobinq a2 a22 lev size growth Source | SS df MS Number of obs = -+ F( 5, 1619 1613) = Model | 22.2636801 4.45273601 Prob > F = Residual | 2531.76465 1613 1.56959991 R-squared -+ -Total | 2554.02833 1618 1.57850948 2.84 0.0148 = 0.0087 Adj R-squared = 0.0056 Root MSE 1.2528 = -tobinq | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -a2 | 1.543893 1.283638 1.20 0.229 -.9738808 4.061667 a22 | -3.35636 4.374001 -0.77 0.443 -11.93568 5.222961 0047031 lev | -.0203405 012768 -1.59 0.111 -.0453841 size | 0862673 0447165 1.93 0.054 -.0014413 1739758 growth | 5067451 1955711 2.59 0.010 123145 8903452 _cons | 1.203704 2763024 4.36 0.000 6617541 1.745653 - estat vif Variable | VIF 1/VIF -+ -a22 | 8.07 0.123968 a2 | 8.05 0.124161 lev | 1.14 0.874619 size | 1.14 0.875750 growth | 1.01 0.990964 -+ -Mean VIF | 3.88 xtreg tobinq a2 a22 lev size growth, fe Fixed-effects (within) regression Number of obs = 1619 Group variable: mh Number of groups = 270 (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam R-sq: = 0.0052 Obs per group: = between = 0.0034 within avg = 6.0 overall = 0.0035 max = corr(u_i, Xb) = -0.0882 F(5,1344) = 1.40 Prob > F = 0.2217 -tobinq | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -a2 | 4.654772 2.382109 1.95 0.051 -.0182837 9.327827 a22 | -11.76173 6.418322 -1.83 0.067 -24.35275 8292847 lev | -.0406004 0250506 -1.62 0.105 -.089743 0085422 size | 075928 1543806 0.49 0.623 -.2269252 3787812 growth | 0183094 1600562 0.11 0.909 -.2956778 3322965 _cons | 1.161258 893554 1.30 0.194 -.5916547 2.91417 -+ -sigma_u | 98266704 sigma_e | 86254234 rho | 56482611 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(269, 1344) = 7.65 Prob > F = 0.0000 estimate store fixed xtreg tobinq a2 a22 lev size growth, re Random-effects GLS regression Number of obs = 1619 Group variable: mh Number of groups = 270 R-sq: = 0.0047 Obs per group: = between = 0.0062 within avg = 6.0 overall = 0.0054 max = corr(u_i, X) = (assumed) Wald chi2(5) = 7.47 Prob > chi2 = 0.1877 -tobinq | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -a2 | 3.056085 1.666712 1.83 0.067 -.2106105 6.322781 a22 | -8.111971 5.178518 -1.57 0.117 -18.26168 2.037737 lev | -.0295654 0180019 -1.64 0.101 -.0648485 0057177 size | 103001 0739414 1.39 0.164 -.0419215 2479235 growth | 0953753 1557194 0.61 0.540 -.2098291 4005796 _cons | 1.072954 4483487 2.39 0.017 1942066 1.951701 -+ -sigma_u | 90892804 sigma_e | 86254234 rho | 52616692 (fraction of variance due to u_i) (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam estimate store random hausman fixed random Coefficients -| (b) (B) | fixed random (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) Difference S.E -+ -a2 | 4.654772 3.056085 1.598687 1.701914 a22 | -11.76173 -8.111971 -3.649763 3.791809 lev | -.0406004 -.0295654 -.011035 0174203 size | 075928 103001 -.027073 1355214 growth | 0183094 0953753 -.0770659 0370063 -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 7.56 Prob>chi2 = 0.1824 xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects tobinq[mh,t] = Xb + u[mh] + e[mh,t] Estimated results: | Var sd = sqrt(Var) -+ - Test: tobinq | 1.578509 1.256387 e | 7439793 8625423 u | 8261502 908928 Var(u) = chibar2(01) = 1100.39 Prob > chibar2 = 0.0000 xttest1 Tests for the error component model: tobinq[mh,t] = Xb + u[mh] + v[mh,t] v[mh,t] = lambda v[mh,(t-1)] + e[mh,t] Estimated results: | Var sd = sqrt(Var) -+ - (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam tobinq | 1.578509 1.256387 e | 7439793 86254234 u | 8261502 90892804 Tests: Random Effects, Two Sided: ALM(Var(u)=0) = 424.27 Pr>chi2(1) = 0.0000 Random Effects, One Sided: ALM(Var(u)=0) = 20.60 Pr>N(0,1) = 0.0000 126.06 Pr>chi2(1) = 0.0000 LM(Var(u)=0,lambda=0) = 1226.45 Pr>chi2(2) = 0.0000 Serial Correlation: ALM(lambda=0) = Joint Test: xtcsd, pesaran abs Pesaran's test of cross sectional independence = 5.849, Pr = 0.0000 Average absolute value of the off-diagonal elements = 0.425 xtserial tobinq a2 a22 lev size growth Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 269) = Prob > F = 3.227 0.0736 xtgls tobinq a2 a22 lev size growth, panels (hetero) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: no autocorrelation Estimated covariances = 270 Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = Number of obs = 1619 Number of groups = 270 Obs per group: = avg = 5.996296 max = Wald chi2(5) = 55.78 Prob > chi2 = 0.0000 -tobinq | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -a2 | 2.802727 7324416 3.83 0.000 1.367168 4.238287 (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam a22 | -8.409158 2.846484 -2.95 0.003 -13.98816 -2.830153 lev | -.0086791 0062567 -1.39 0.165 -.020942 0035837 size | 0969228 0211881 4.57 0.000 055395 1384507 growth | 3993711 1026599 3.89 0.000 1981614 6005807 _cons | 9507489 1295791 7.34 0.000 6967786 1.204719 - reg tobinq a3 a32 lev size growth Source | SS df MS -+ Number of obs = 1619 F( 1613) = 2.48 0.0303 5, Model | 19.4643677 3.89287353 Prob > F = Residual | 2534.56396 1613 1.57133538 R-squared = 0.0076 Adj R-squared = 0.0045 Root MSE 1.2535 -+ -Total | 2554.02833 1618 1.57850948 = -tobinq | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -a3 | 1.826957 2.219853 0.82 0.411 -2.527143 6.181057 a32 | -11.76122 14.66981 -0.80 0.423 -40.53512 17.01267 lev | -.0202485 0127431 -1.59 0.112 -.0452432 0047462 size | 0838227 0447859 1.87 0.061 -.0040219 1716672 growth | 5121271 1956073 2.62 0.009 1284559 8957983 _cons | 1.273885 2725831 4.67 0.000 7392307 1.808539 - estat vif Variable | VIF 1/VIF -+ -a3 | 5.52 0.181082 a32 | 5.52 0.181107 size | 1.14 0.874005 lev | 1.14 0.879014 growth | 1.01 0.991693 -+ -Mean VIF | 2.87 xtreg tobinq a3 a32 lev size growth, fe Fixed-effects (within) regression Number of obs = 1619 Group variable: mh Number of groups = 270 R-sq: = 0.0030 Obs per group: = between = 0.0032 avg = 6.0 overall = 0.0027 max = F(5,1344) = 0.80 Prob > F = 0.5501 within corr(u_i, Xb) = -0.0871 (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam -tobinq | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -a3 | -.5032985 3.077617 -0.16 0.870 -6.540754 a32 | -4.751129 15.88431 -0.30 0.765 -35.91186 5.534157 26.4096 lev | -.0386256 0250725 -1.54 0.124 -.087811 0105599 size | 1901975 1612216 1.18 0.238 -.1260759 5064709 growth | 0065035 160282 0.04 0.968 -.3079266 3209336 _cons | 7656493 9374415 0.82 0.414 -1.073359 2.604657 -+ -sigma_u | 98240781 sigma_e | 86350141 rho | 56414998 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(269, 1344) = 7.64 Prob > F = 0.0000 estimate store fixed xtreg tobinq a3 a32 lev size growth, re Random-effects GLS regression Number of obs = 1619 Group variable: mh Number of groups = 270 R-sq: Obs per group: = between = 0.0056 avg = 6.0 overall = 0.0043 max = Wald chi2(5) = 4.62 Prob > chi2 = 0.4636 within corr(u_i, X) = 0.0024 = (assumed) -tobinq | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -a3 | 896379 2.439999 0.37 0.713 -3.885931 a32 | -9.084934 14.15834 -0.64 0.521 -36.83476 5.678689 18.6649 lev | -.0284383 0180004 -1.58 0.114 -.0637185 0068419 2531811 size | 1076977 0742276 1.45 0.147 -.0377857 growth | 09702 1558714 0.62 0.534 -.2084824 4025223 _cons | 1.201058 4424459 2.71 0.007 3338804 2.068237 -+ -sigma_u | 90944523 sigma_e | 86350141 rho | 52589643 (fraction of variance due to u_i) - estimate store random hausman fixed random Coefficients -| (b) (B) (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam | fixed random Difference S.E -+ -a3 | -.5032985 896379 -1.399677 1.875668 a32 | -4.751129 -9.084934 4.333805 7.200878 lev | -.0386256 -.0284383 -.0101873 0174532 size | 1901975 1076977 0824998 1431177 growth | 0065035 09702 -.0905165 0373419 -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(5) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 7.02 Prob>chi2 = 0.2190 xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects tobinq[mh,t] = Xb + u[mh] + e[mh,t] Estimated results: | Var sd = sqrt(Var) -+ - Test: tobinq | 1.578509 1.256387 e | 7456347 8635014 u | 8270906 9094452 chibar2(01) = 1099.46 Prob > chibar2 = 0.0000 Var(u) = xttest1 Tests for the error component model: tobinq[mh,t] = Xb + u[mh] + v[mh,t] v[mh,t] = lambda v[mh,(t-1)] + e[mh,t] Estimated results: | Var sd = sqrt(Var) -+ tobinq | 1.578509 1.256387 e | 7456347 86350141 u | 8270906 90944523 Tests: Random Effects, Two Sided: ALM(Var(u)=0) = 422.87 Pr>chi2(1) = 0.0000 (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam (LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam(LUAN.van.THAC.si).anh.huong.cua.so.huu.tap.trung.den.gia.tri.cac.cong.ty.niem.yet.tai.viet.nam