(Luận văn) cú sốc giá dầu và lợi nhuận thị trường chứng khoán bằng chứng thực nghiệm tại việt nam

t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng hi TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ep w n lo ad y th ju LÊ NHẬT HUY yi pl n ua al va n CÚ SỐC GIÁ DẦU VÀ LỢI NHUẬN THỊ TRƢỜNG fu ll CHỨNG KHOÁN: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM oi m at nh TẠI VIỆT NAM z z k jm ht vb om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ an Lu n va ey t re TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to ng TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep w n lo ad LÊ NHẬT HUY ju y th yi pl n ua al CÚ SỐC GIÁ DẦU VÀ LỢI NHUẬN THỊ TRƢỜNG n va CHỨNG KHOÁN: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM ll fu TẠI VIỆT NAM oi m nh at Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng z z Mã Số: 60340201 jm ht vb k LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ l.c gm om NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: an Lu PGS.TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG n va ey t re TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN t to Tôi tên Lê Nhật Huy, tác giả luận văn thạc sĩ “Cú sốc giá dầu lợi nhuận thị ng hi trường chứng khoán: Bằng chứng thực nghiệm Việt Nam” ep Tôi xin cam đoan nội dung luận văn kết nghiên cứu cá nhân w n hướng dẫn khoa học PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Luận văn thực lo ad cách độc lập Các số liệu nêu luận văn trung thực, thu thập y th từ nguồn đáng tin cậy, kết nghiên cứu lấy từ phần mềm kinh tế ju yi lượng Eviews chưa công bố cơng trình khác pl al n ua Tôi xin cam đoan giúp đỡ cho việc thực luận văn cảm n va ơn thơng tin trích dẫn luận văn rõ nguồn gốc ll fu TP.HCM, Ngày 22 Tháng 10 Năm 2015 oi m Học viên thực luận văn at nh z z ht vb jm k Lê Nhật Huy om l.c gm n a Lu n va y te re MỤC LỤC t to TRANG PHỤ BÌA ng LỜI CAM ĐOAN hi ep MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT w n DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU lo ad DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ y th TĨM TẮT Error! Bookmark not defined ju CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG Error! Bookmark not defined yi pl CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂYError! Bookmark not def ua al 2.1 Lý thuyết mối quan hệ giá dầu thị trường chứng khoánError! Bookmark not d n 2.1.1 Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá (APT) Error! Bookmark not defined va n 2.1.2 Kênh truyền dẫn cú sốc giá dầu đến kinh tế vĩ môError! Bookmark not defined ll fu 2.2 Các nghiên cứu quốc gia khác giớiError! Bookmark not defined.3 oi m 2.3 Các nghiên cứu Việt Nam Error! Bookmark not defined at nh 2.4 Các loại cú sốc giá dầu Error! Bookmark not defined z CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨUError! Bookmark not define z Khái quát phương pháp nghiên cứu Error! Bookmark not defined vb ht 3.1 Kiểm định tính dừng Error! Bookmark not defined jm k 3.1.1 Tính dừng Error! Bookmark not defined gm 3.1.2 Bậc tích hợp Error! Bookmark not defined l.c 3.1.3 Kiểm định Unit-root (kiểm định đơn vị) Error! Bookmark not defined om 3.2 Mô hình Vector tự hồi quy - VAR (Vector Autoregressive Models)Error! Bookmark not d a Lu 3.2.1 Giới thiệu mô hình VAR Error! Bookmark not defined n 3.2.2 Một số vấn đề mơ hình VAR Error! Bookmark not defined CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Error! Bookmark not defined y 3.5 Dữ liệu nghiên cứu Error! Bookmark not defined te re 3.4 Mơ hình Scalar – BEKK Error! Bookmark not defined n va 3.3 Mơ hình VAR cấu trúc - SVAR (Structural VAR)Error! Bookmark not defined 4.1 Kết thống kê mô tả biến Error! Bookmark not defined t to 4.2 Kiểm định tính dừng Error! Bookmark not defined ng 4.3 Tương quan giá dầu thực cú sốc giá dầu khác nhauError! Bookmark not defin hi ep 4.3.1 Kết phân tích mơ hình VAR Error! Bookmark not defined 4.3.2 Xác định độ trễ tối ưu Error! Bookmark not defined w 4.3.3 Kết kiểm định mức ý nghĩa mơ hình VARError! Bookmark not defined n lo 4.4 Mối tương quan biến đổi theo thời gian Error! Bookmark not defined ad y th 4.4.1 Chỉ số thị trường chứng khoán tổng hợp Error! Bookmark not defined ju 4.4.2 Chỉ số lĩnh vực công nghiệp Error! Bookmark not defined yi pl 4.4.3 Kiểm định mơ hình Kiểm định tính xác mơ hình Scalar-BEKKError! Bookmar ua al CHƢƠNG V: KẾT LUẬN Error! Bookmark not defined n 5.1 Những kết luận Error! Bookmark not defined va n 5.2 Hạn chế đề tài Error! Bookmark not defined ll fu 5.3 Kiến nghị hướng nghiên cứu Error! Bookmark not defined at nh PHỤ LỤC oi m DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT t to : Kiểm định Augmented Dickey – Fuller ADS : Aggregate demand: đại diện cho cú sốc tổng cầu dầu ng ADF hi ep : Arbitrage pricing theory (Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá) w ATP n lo ad BEKK y th BP : Baba, Engle, Kraft and Kroner : Công ty gas xăng dầu quốc tế ju yi : Consumer price index (Chỉ số giá tiêu dùng) EVIEW : Econometric Views (Phần mềm thống kê kinh tế lượng) KPSS : Kiểm định Kwiatkowski – Phillips – Schimidt- Shin OECD : Organization of Economic cooperation and Development (Tổ chức pl CPI n ua al n va ll fu oi m at nh hợp tác phát triển kinh tế) : Oil Specific Demand Shock SVAR : (Structure vector autogressions) Mơ hình Vector cấu trúc tự hồi quy TTCK : Thị trường chứng khoán VAR : (Vector autoregressions) Mơ hình Vector tự hồi quy VECM : Mơ hình véc tơ hiệu chỉnh sai số z OSS z ht vb k jm om l.c gm n a Lu VN-INDEX : (Việt Nam Stock Index) Chỉ số giá chứng khoán Việt Nam n va y te re DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU t to ng Bảng Tên Bảng hi ep Tình hình tiêu thụ nhập xăng dầu Việt Nam từ Bảng 1.1 năm 2005-2014 w Tóm tắt kỳ vọng tương quan loại cú sốc giá dầu n Bảng 2.1 lo 21 lợi nhuận thị trường chứng khoán Việt Nam 37 y th Tóm tắt biến sử dụng ju ad Bảng 3.1 Trang Thống kê mô tả biến 39 Bảng 4.2 Kết kiểm định ADF KPSS biến 40 Bảng 4.3 Kết ước lượng ma trận ràng buộc SVAR Bảng 4.4 Kết lựa chọn độ trễ tối ưu cho mơ hình VAR yi Bảng 4.1 pl ua al 42 n n va 43 Kết kiểm định tượng tự tương quan LM Test fu 45 ll Bảng 4.5 oi m Statistic Kết kiểm định tượng phương sai thay đổi - Kiểm nh 45 z định White at Bảng 4.6 z 48 jm loại cú sốc giá dầu ht Kết phân tích mối quan hệ cú sốc giá dầu, k số ngành công nghiệp cụ thể số VN30 51 Kết kiểm định Wald mơ hình Scalar-BEKK 55 om Bảng 4.9 l.c gm Bảng 4.8 Mối qua hệ Lợi nhuận Thị trường chứng khoán vb Bảng 4.7 n a Lu n va y te re DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ t to ng hi Hình vẽ Tên hình vẽ ep Đồ thị chuỗi thời gian số VN-INDEX Giá dầu Hình 1.1 Sơ đồ kênh truyền dẫn cú sốc giá dầu đến kinh tế vĩ n lo ad 11 mô y th Đồ thị chuỗi lợi suất số VN-INDEX 32 ju Hình 3.1 giới từ tháng 01/2009 – 05/2015 w Hình 2.1 Trang yi pl Kiểm tra giá trị Roots al Hình 4.1 ua 44 Đồ thị phân tích phản ứng xung cú sốc giá dầu n 46 giá trị thực dầu n va Hình 4.2 fu 47 oi 2015 m Tương quan lợi nhuận thị trường chứng khoán Việt nh 50 z Nam cú sốc giá dầu at Hình 4.4 Ước lượng cú sốc giá dầu khác từ năm 2009 đến ll Hình 4.3 z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re TÓM TẮT t to Mối quan hệ cú sốc giá dầu lợi nhuận thị trường chứng khoán ng hi không vấn đề đáng quan tâm Việt Nam mà nhiều quốc gia ep giới Nhằm làm rõ hơn, giá dầu cụ thể giá dầu thô giới cú sốc giá dầu phân tích nhiều thành tố khác nhau, bao gồm: cú sốc cung w n dầu, cú sốc tổng cầu dầu cú sốc cầu thị trường dầu cụ thể Những loại cú lo ad sốc khác có mức ảnh hưởng khác đến kinh tế nói chung thị ju y th trường chứng khốn nói riêng Có nhiều nghiên cứu nước mức độ ảnh hưởng giá dầu đến thị trường chứng khốn, ví dụ thị trường phát triển yi pl như: Mỹ, Châu Âu, Nhật Bản…; hay thị trường phát triển như: Trung n ua al Quốc, Pakistan va n Tuy nhiên, Việt Nam, câu chuyện cú sốc giá dầu tương đối fu ll có số nhà nghiên cứu quan tâm Vì vậy, tác giả kế thừa nghiên m oi cứu trước mối quan hệ cú sốc giá dầu lợi nhuận thị trường chứng at nh khoán để áp dụng nghiên cứu Việt Nam Bằng cách tiến hành thực đo lường z mối quan hệ thơng qua mơ hình “Vector cấu trúc tự hồi quy” (SVAR) mơ z vb hình “Scalar-BEKK”, với chuỗi liệu theo tháng bao gồm: giá dầu, sản lượng dầu, ht số hoạt động kinh tế tồn cầu, lợi nhuận thị trường chứng khốn Việt Nam, jm k số VN30 số ngành kinh tế Kết nghiên cứu cho thấy: gm chứng khoán; om l.c (1) Các loại cú sốc khác có ảnh hưởng khác đến lợi nhuận thị trường a Lu (2) Các loại cú sốc khác có ảnh hưởng khác đến số lợi nhuận n y te re giá dầu giới n (3) Thị trường chứng khoán Việt Nam cho thấy nhiều biến động trước cú sốc va ngành cơng nghiệp lựa chọn thị trường chứng khốn Việt Nam; Từ khóa chính: Cú sốc, giá dầu, thị trường chứng khoán, SVAR, Scalar – BEKK CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG t to Dầu mỏ nhiên liệu đầu vào quan trọng trình ng hi sản xuất kinh tế đại, 50% lượng dầu mỏ dùng để sản ep xuất lượng điện nhiên liệu cho phương tiện giao thông để vận chuyển hàng hóa thị trường; 50% cịn lại dùng cho hóa dầu để sản xuất chất w n dẻo, dung mơi, phân bón, nhựa đường, thuốc trừ sâu nhiều loại sản phẩm khác lo ad Tùy theo nguồn tính tốn, trữ lượng dầu mỏ giới nằm khoảng từ 1.148 tỉ ju y th thùng (theo số liệu BP Statistical Review 2015) đến 1.260 tỉ thùng (theo số liệu Oeldorado 2009 ExxonMobil) Trữ lượng dầu mỏ tìm thấy khai thác yi pl ngày tăng lên năm gần đạt mức cao vào năm 2003 al ua Theo số liệu năm 2003, trữ lượng dầu mỏ nhiều nước Ả Rập Saudi n (262,7 tỉ thùng), Iran (130,7 tỉ thùng) Iraq (115,0 tỉ thùng), Các va n Tiểu Vương quốc Ả Rập Thống nhất, Kuwait Venezuela Nước khai thác dầu fu ll nhiều giới năm 2003 Ả Rập Saudi (496,8 triệu tấn), Nga (420 triệu m oi tấn), Mỹ (349,4 triệu tấn), Mexico (187,8 triệu tấn) Iran (181,7 triệu tấn) Việt at nh Nam xếp vào nước xuất dầu mỏ từ năm 1991, sản lượng xuất z khoảng ba triệu Sản lượng dầu thô khai thác xuất cao z vb vào năm 2003, đạt khoảng 20 triệu tấn/năm giảm dần đến năm 2011 xuất ht 8,2 triệu tấn/năm Trong nhập xăng dầu Việt Nam năm k jm 2011 10,65 triệu gm om l.c Do tầm quan trọng dầu mỏ mà biến động giá dầu ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế Việc giá dầu tăng khiến cho tổng sản lượng tạm thời a Lu giảm, nhà đầu tư trì hỗn kinh doanh gia tăng không chắn giá n dầu (Guo, Hui Kliesen, 2005) Giá dầu tăng cao dẫn đến giá hàng hóa y tiêu dùng Do đồng nghĩa với việc giá cổ phiếu công ty có te re Điều lại gây suy giảm lợi nhuận công ty thu nhập người n chế chi tiêu họ làm giảm nhu cầu hàng hóa dịch vụ va khác tăng theo gây tình trạng lạm phát Do đó, người tiêu dùng có nhiều hạn 61 dụng nguồn nhiên liệu thay dầu mỏ than, khí gas tự nhiên t to lượng tái tạo Và cuối cùng, Việt Nam nên gia tăng đối thoại với quốc gia xuất ng dầu lửa để tăng cường hợp tác đa phương tối thiểu hóa cú sốc giá hi ep dầu gây ảnh hưởng bất lợi đến kinh tế nước w n Kết nghiên cứu vài hạn chế tác giả hy vọng việc lo ad khám phá cú sốc có nguồn gốc khác ảnh hưởng khơng giống ju y th đến lợi nhuận thị trường chứng khoán Việt nam, bổ sung cho nghiên yi cứu trước cú sốc giá dầu, thị trường chứng khoán Việt Nam giúp cho pl nhà hoạch định sách, nhà đầu tư nhà quản trị rủi al ua ro hiểu tác động cú sốc giá dầu lên thị trường chứng khoán Việt Nam n Từ đó, nhà hoạch định sách, nhà đầu tư va n nhà quản trị rủi ro có hành động để giảm tổn thất rủi ro fu ll gia nhập vào thị trường chứng khoán Việt Nam./ oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO t to Tài liệu tiếng Việt: ng hi Hồng Ngọc Nhậm (2007), “Giáo Trình Kinh Tế Lượng”, Đại học Kinh Tế ep TP.HCM Lê Thị Minh Hương (2013), “Ảnh hưởng biến động giá dầu lên w n định đầu tư chiến lược Công ty”, Luận văn thạc sĩ, Đại học Kinh tế Thành phố lo ad Hồ Chí Minh y th Nguyễn Ngọc Thanh (2011), “Bài Tập Kinh Tế Lượng”, Đại học kinh tế TP Hồ ju yi Chí Minh pl Nguyễn Thị Liên Hoa (2012), “Tác động cú sốc giá dầu đến kinh tế Việt al n ua Nam dự báo cho giai đoạn 2012 – 2020”, Đề tài nghiên cứu khoa học va cấp trường Trường Đại Học Kinh Tế n Nguyễn Quang Minh (2015), “Giá vàng, giá dầu thị trường chứng khốn”, ll fu Tạp chí tài chính, Tháng 9/2015 m oi Nguyễn Văn Tiến (2005), “Tài quốc tế đại kinh tế mở”, at nh Nhà xuất Thống Kê z Phan Thị Bích Nguyệt Phạm Dương Phương Thảo (2013), “ Phân tích tác z ht vb động nhân tố kinh tế vĩ mơ đến thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp jm chí phát triển Hội Nhập, số (18) - Tháng 01- 02/2013, Trang 34- 45 k Phạm Quang Tín (2011), “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán gm niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh”, Luận văn om l.c thạc sĩ, Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Trần Ngọc Thơ, Nguyễn Ngọc Định (2011), “Tài Chính Quốc Tế”, Nhà xuất n a Lu Thống Kê y khoán Việt Nam”, Luận Văn Thạc Sĩ Đại học Kinh Tế TP Hồ Chí Minh te re 11 Trần Thị Minh Phương (2013), “Biến động giá dầu giới thị trường chứng n TP Hồ Chí Minh va 10 Trần Ngọc Thơ, (2007), “Tài Chính Doanh Nghiệp Hiện Đại”, Đại học kinh tế 12 Vũ Bằng (2013), “Thị trường chứng khoán Việt Nam: Ấn tượng 2013, kỳ vọng t to 2014 “, Tạp chí tài chính, Truy cập địa chỉ: ng http://www.tapchitaichình.vn/Chung-khoan/Thi-truong-chung-khoan-Viet-Nam- hi ep An-tuong-2013-ky-vong-2014/41211.tctc w Tài liệu Tiếng Anh: n lo 13 Anoruo, E and Mustafa, M (2007), “An empirical investigation into the relation ad y th of oil to stock market prices”, North American Journal of Finance and Banking ju Research, 1, 1, pp 22-46 yi pl 14 Baba, Engle, Kraft and Kroner (1990), “Multivariate Simultaneous Generalized ua al Arch”,EconometricTheory,Vol.11,No.1.(Mar.,1995),pp.122-150, n http://links.jstor.org/sici?sici=0266 va n 4666%28199503%2911%3A1%3C122%3AMSGA%3E2.0.CO%3B2-Q ll fu 15 Basher, P Sadorsky (2006), “Oil price risk and emerging stock markets”, m oi Global Finance Journal 17 (2006) 224–251 at nh 16 Blanchard, O., Quah, D., (1989), “The dynami c effects of aggregate demand and supply disturbances”, The American Economic Review 79, 655– 673 z z 17 Bernanke, Ben S (1986), “Alternative Explanations of the MoneyIncome vb ht Correlation,” Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, pp 49- jm 100 k (1986), “Generalized autoregressive gm 18 Bollerslev,Tim conditional l.c heteroscedasticity”, University of California at San Diego, La Jolla, CA 92093, om USA Institute of Economics, University of Aarhus, Denmark, Received May a Lu 1985, final version received February 1986 n 19 Burbridge, J., and A Harrison (1984), “Testing for the effects of oil-price rises y 0064, Dipartimento di Scienze Economiche "Marco Fanno" te re Dynamic Asymmetric Multivariate GARCH," "Marco Fanno" Working Papers n 20 Caporin & Michael McAleer (2008), "Thresholds, News Impact Surfaces and va using vector autoregressions”, International Economic Review 25(1), 459-484 21 Caporin & Michael McAleer (2011), "Ranking Multivariate GARCH Models t to by Problem Dimension: An Empirical Evaluation," Working Papers in ng Economics 11/23, University of Canterbury, Department of Economics and hi ep Finance 22 Christopher A Sims and Thomas J Sargent (2011), "Empirical research on w n cause and effect in the macroeconomy", Nobel Memorial Prize in Economic lo ad Sciences y th 23 Cong, R-G., Wei, Y-M., Jiao, J-L., Fan, Y (2008), “Relationships between oil ju price shock and stock market: An empirical analysis from China”, Energy yi pl Policy, 36, 3544–3553 ua al 24 Cuong C M Ishaq Bhatti (2012), “Copula model dependency between oil n prices and stock markets: Evidence from China and Vietnam”, Journal of va n International Financial Markets, Institutions and Money, Volume 22, Issue 4, and P Newbold (1974), “Spurious oi Granger m 25 C.W.J ll fu October 2012, Pages 758–773 Regressions In at nh Econometrics”, Journal of Econometrics (1974), p.111-120 26 Dagher L, Hariri S El (2013), “The impact of global oil price shock on the z z Lebanese stock market”, American University of Beirut, Department of vb ht Economics, P.O.Box 11-0236, Riad El-Solh, Beirut 1107 2020, Lebanon jm 27 Darby, M.R (1982), “The price of oil and world inflation and recession”, k gm American Economic Review 72(4):738-751 Degiannakis, S., Filis, G., Kizys, om from European data” Energy J 35, 35–56 l.c R., 2014 “The effects of oil price shock on stock market volatility: Evidence a Lu 28 Dickey, D A and Fuller, W.A (1976) "Distribution of First Order n Autoregressive Estimator," Proceedings of the Business and Economic Statistics y pp 427-431 te re Autoregressive Time Series with a Unit Root ," J American Statistical Assn., n 29 Dickey, D A and Fuller, W.A (1979), "Distribution of the Estimators for va Section, American Statistical Association., pp 278-281 30 Dickey, D A and Fuller, W.A (1981) "Likelihood Ratio Statistics for t to Autoregressive Time Series with a Unit Root ," Econometrica , pp 1057-1072 ng 31 Donoso, D.I.C (2009), “Oil Price Shock and Stock Markets” hi ep 32 El-Sharif, I., Brown, D., Burton, B., Nixon, B., and Russell, A (2005) “Evidence on the nature and extent of the relationship between oil prices and w n equity values in the UK”, Energy Economics, 27(6), 819-830 lo 33 Engle ad and Granger, (1987), “Cointegration and Error Correction: y th Representation,Estimation and Testing, Econometrica” , pp 251-276 ju 34 Engle, R F (2001), “Dynamic conditional correlation: A simple class of yi pl multivariate GARCH models”, University of California San Diego, Department ua al of Economics n 35 Engle (R F.) (2002), “Dynamic conditional correlation: A simple class of va n multivariate generalized autoregressive conditional heteroscedasticity models”, fu ll Journal of Business Economic Statistics, 20, 339-350 oi m 36 Engle, R F & Sheppard, K (2001), “Theoretical and empirical properties of at nh dynamic conditional correlation multivariate GARCH”, National Bureau Economic Research, working paper, No 8554 z z 37 Engle, R.F., Kroner, K.F (1995), ”Multivariate simultaneous generalized ht vb ARCH” Econ Theory 11, 122–150 jm 38 Faff and Timothy J Brailsford (1999),” Oil price risk and the Australian stock k l.c 87 gm market”, Journal of Energy Finance & Development, vol 4, issue 1, pages 69- om 39 Filis, G (2014), “Macro economy, stock market and oil prices: Do meaningful n (2010), 877–886 a Lu relationships exist among their cyclical fluctuations?”, Energy Economics 32 y te re Inst and Money 33 (2014), 417–433 n returns: New evidence from the United States and China”, Int Fin Markets, va 40 Filis, G (2014), David C Broadstock a, b, “Oil price shock and stock market 41 Filis, G., (2010) “Macro economy, stock market and oil prices: Do meaningful t to relationships exist among their cyclical fluctuations?”Energy Econ 32, 877– ng 886 http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0140988310000551 hi ep 42 Filis, G., Chatziantoniou, I., (2014), “Financial and monetary policy responses to oil price shock: evidence from oil-importing and oil-exporting countries”, w n Quant Finance Account 42, 709–729 Rev lo ad http://link.springer.com/article/10.1007%2Fs11156-013-0359-7 y th 43 Filis, G., Degiannakis, S., Floros, C., (2011),” Dynamic correlation between ju stock market and oil prices: The case ofoil-importing and oil-exporting yi pl countries”, Int.Rev Financ Anal 20, 152–164 ua al 44 Francesco Ravazzoloa and Joaquin L Vespignanib+ (2015),” A New Monthly n Indicator of Global Real Economic Activity”, Working paper, Centre for va n Applied Macro- and Petroleum Economics (CAMP), April 13, 2015 ll fu 45 Gisser, M., and T.H Goodwin (1986), “Crude oil and the macroeconomy: Tests oi m of some popural notions” Journal of Money, Credit and Banking 18(1), 95-103 York at nh 46 Gujarati, D N (2003) Basic econometrics, Fourth edition McGraw-Hill, New z z 47 Guo, Hui and Kliesen (2005), “Oil Price Volatilityand U.S Macroeconomic vb ht Activity.” Federal Reserve Bank of St Louis Review, November/December k jm 2005, 87(6), pp 669-83 l.c U.S Oil Dependence,” Energy Policy, vol 26, no 1, pp 55-69 gm 48 Greene, D.L., Donald W Jones and Paul N Leiby (1998), “The Outlook for om 49 Hamilton, J.D (1983), “Oil and the macro economy since World War II”, n shock?”, working paper, http://www.nber.org/papers/w7755 a Lu Journal of Political Economy 92(2):228-248Jam, D.H (2000),” What is an oil y te re 22, no.2 (April 2004), 250-269 n Stock Markets and NYMEX Oil Futures," Contemporary Economic Policy Vol va 50 Hammoudeh, S and E Eleisa (2004), "Dynamic Relationships Among GCC 51 Huang, R D., Masulis, R W., Stoll, H R (1996), “Energy shock and financial t to markets.” Journal of Futures Markets 16, 1-27 ng 52 Jones, C.M., and G Kaul (1996), “Oil and stock markets”, Journal of Finance hi ep 51(2):463-491 53 Kilian, Lutz (2008), "The Economic Effects of Energy Price Shock." Journal of w n Economic Literature, 46(4): 871-909 lo 54 Kilian, Lutz (2009) “Not all oil shock are alike: Disentangling demand and ad y th supply shock in the crude oil market” Am Econ Rev 99, 1053–1069 ju https://www.aeaweb.org/articles.php?doi=10.1257/aer.99.3.1053 yi pl 55 Miller, J.I., and R.A Ratti (2009), “Crude oil and stock markets: Stability, ua al instability, and bubbles” Energy Economics Inpress Available online by n ScienceDirect.Mork (1989) va n 56 Nandha, M., Faff, R., (2008), “Does oil move equity prices? A global view” ll fu Energy Econ 30, 986–997 oi m 57 Narayan K.Paresh and Narayan Seema (2009), “Modelling the impact of oil 01/2010; 87(1):356-361 at nh prices on Vietnam’s stock prices”, Applied Energy (Impact Factor: 5.61) z z 58 Narayan, K.Paresh., Sharma, S.S., (2011), “New evidence on oil price and firm ht vb returns”, J Bank Finance 35, 3253–3262 jm 59 Ramu Ramanathan (2002), “Introductory Econometrics with Applications 5th k gm edition”, Harcourt College Publisher om employment in Greece”, Energy Economics,23(5):511-532 l.c 60 Papapetrou, E (2001), “Oil price shock, stock market, economic activity and n and 13 European countries”, Energy Economics 30:2587–2608 a Lu 61 Park, J., and R.A Ratti (2008), “Oil price shock and stock markets in the U.S n y te re sizes: its tough being in the middle”, Energy Policy 36, 3854–3861 va 62 Sadorsky, P (2008), “Assessing the impact of oil prices on firms of different 63 Silvennoinen, A., Terasvirta, T., (2009) In: Andersen, T.G., Davis, R.A., Kreiss, t to J.P., Mikosch, T (Eds.), “Multivariate GARCH models”, Handbook of ng Financial Time Series Springer, Berlin/Heidelber, pp 201–229 hi ep 64 Sims, Christopher A (1986), “Are Forecasting Models Usable for Policy Analysis?” Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review (Winter w n 1986), pp 2-16 lo ad Các nguồn khác: y th 65 Thu thập thông tin Chỉ số Giá cổ phiếu ngành công nghiệp ju nghiên cứu trang web Cổ phiếu 68: www.cophieu68.vn yi pl 66 Thu thập thông tin Chỉ số VN-INDEX , VN30: www.hsx.vn ua al 67 Thu thập thông tin Sản lượng thép toàn cầu từ website Hiệp hội sản xuất thép n giới: https://www.worldsteel.org/ va n 68 Thu thập thơng tin Tình hình tiêu thụ nhập xăng dầu Việt Nam từ ll fu năm 2005 đến 2014 trang web Cơ quan lượng Hoa Kỳ: oi m http://www.eia.gov/ at nh 69 Thu thập thông tin Tình hình tiêu thụ nhập xăng dầu Việt Nam từ năm 2005 đến 2014 trang web Tổng cục thống kê: z z https://www.gso.gov.vn/Default tabid=217 ht vb k jm Danh mục website tham khảo khác: gm 67 BP Statistical Review of World Energy 2015 om world-energy.html l.c http://www.bp.com/en/global/corporate/energy-economics/statistical-review-of- n http://www.exxonmobil.com/Germany-German/PA/Files/oeldorado09.pdf a Lu 68 Oeldorado (2009) -Studie - ExxonMobil n va y te re PHỤ LỤC t to Kết kiểm định ADF ng hi Kết kiểm định biến SLOIL: ep Null Hypothesis: SLOIL has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) w n lo ad ju y th Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level yi t-Statistic Prob.* -2.144450 -3.517847 -2.899619 -2.587134 0.2283 pl *MacKinnon (1996) one-sided p-values ua al n Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(SLOIL) Method: Least Squares Date: 10/29/15 Time: 17:07 Sample (adjusted): 2009M03 2015M07 Included observations: 77 after adjustments n va ll fu m Coefficient Std Error SLOIL(-1) D(SLOIL(-1)) C -0.257204 0.820409 19.15314 0.119940 0.146172 9.041099 t-Statistic oi Variable Prob nh 0.0353 0.0000 0.0375 at -2.144450 5.612646 2.118453 z z -0.323506 2.703893 4.502097 4.593415 4.538623 2.042854 k jm om l.c gm Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat ht 0.322953 0.304654 2.254705 376.1935 -170.3308 17.64909 0.000001 vb R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) a Lu Kết kiểm định biến dSLSTEEL: n va Prob.* -2.342685 -3.531592 -2.905519 -2.590262 0.1620 y t-Statistic te re Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level n Null Hypothesis: DSLSTEEL has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 11 (Automatic - based on SIC, maxlag=11) *MacKinnon (1996) one-sided p-values t to ng hi ep Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DSLSTEEL) Method: Least Squares Date: 10/29/15 Time: 17:17 Sample (adjusted): 2010M01 2015M07 Included observations: 67 after adjustments w n Variable Std Error t-Statistic Prob -1.511173 0.300999 0.351933 0.286613 -0.001275 -0.235592 -0.318606 -0.331423 -0.328517 -0.308426 -0.350589 -0.593277 426.6573 0.645060 0.595081 0.539692 0.489392 0.443887 0.394156 0.336543 0.282784 0.242436 0.211410 0.174857 0.108520 530.7997 -2.342685 0.505812 0.652101 0.585652 -0.002873 -0.597712 -0.946704 -1.172004 -1.355067 -1.458897 -2.005007 -5.466970 0.803801 0.0229 0.6150 0.5171 0.5605 0.9977 0.5525 0.3480 0.2463 0.1810 0.1504 0.0500 0.0000 0.4250 lo Coefficient ad ju y th yi pl n ua al n va DSLSTEEL(-1) D(DSLSTEEL(-1)) D(DSLSTEEL(-2)) D(DSLSTEEL(-3)) D(DSLSTEEL(-4)) D(DSLSTEEL(-5)) D(DSLSTEEL(-6)) D(DSLSTEEL(-7)) D(DSLSTEEL(-8)) D(DSLSTEEL(-9)) D(DSLSTEEL(-10)) D(DSLSTEEL(-11)) C Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -32.46269 10928.73 19.22292 19.65069 19.39219 2.001414 oi m at nh z 0.924701 0.907967 3315.433 5.94E+08 -630.9677 55.26149 0.000000 ll fu R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) z ht vb k jm Kết kiểm định biến PROIL: n va 0.0000 n -7.480697 -3.520307 -2.900670 -2.587691 a Lu Prob.* om y te re Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RPRICEOIL) Method: Least Squares Date: 10/29/15 Time: 17:13 t-Statistic l.c *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level gm Null Hypothesis: PROIL has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) Sample (adjusted): 2009M05 2015M07 Included observations: 75 after adjustments t to ng hi ep Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob PROIL(-1) D(PROIL(-1)) D(PROIL(-2)) D(PROIL(-3)) C -2.059696 1.047824 0.374269 0.351179 0.000865 0.275335 0.223931 0.158717 0.112012 0.072545 -7.480697 4.679236 2.358088 3.135176 0.011921 0.0000 0.0000 0.0212 0.0025 0.9905 w n lo R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) ad ju y th yi 0.669203 0.650300 0.628228 27.62696 -68.96929 35.40251 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.003569 1.062355 1.972515 2.127014 2.034204 2.030264 pl ua al n Kết kiểm định biến RVNI: va n Null Hypothesis: RVNI has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) ll fu Prob.* oi m t-Statistic -7.463345 -3.516676 -2.899115 -2.586866 0.0000 at nh Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level z z ht vb *MacKinnon (1996) one-sided p-values jm k Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RVNI) Method: Least Squares Date: 10/29/15 Time: 17:14 Sample (adjusted): 2009M02 2015M07 Included observations: 78 after adjustments t-Statistic Prob RVNI(-1) C -0.845580 0.008057 0.113298 0.008238 -7.463345 0.978054 0.0000 0.3312 y 0.001219 0.094558 -2.390631 -2.330203 -2.366441 1.948728 te re Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat n 0.422938 0.415345 0.072302 0.397293 95.23462 55.70153 0.000000 va R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) n Std Error a Lu Coefficient om l.c gm Variable t to Kết kiểm định biến RVNBANK: ng hi ep Null Hypothesis: RVNBANK has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) w n Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level lo ad t-Statistic Prob.* -7.571080 -3.516676 -2.899115 -2.586866 0.0000 y th *MacKinnon (1996) one-sided p-values ju yi pl Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RVNBANK) Method: Least Squares Date: 10/29/15 Time: 17:18 Sample (adjusted): 2009M03 2015M08 Included observations: 78 after adjustments n ua al t-Statistic Prob -7.571080 0.439609 0.0000 0.6615 nh Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat at z z -7.07E-05 0.111781 -2.068207 -2.007779 -2.044017 1.779450 ht vb 0.429948 0.422448 0.084950 0.548451 82.66008 57.32125 0.000000 oi R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.113784 0.009635 m -0.861470 0.004236 ll RVNBANK(-1) C Std Error fu Coefficient n va Variable k jm l.c gm Kết kiểm định biến RVNBL: y te re 0.0000 n -8.049012 -3.516676 -2.899115 -2.586866 va Augmented Dickey-Fuller Test Equation Prob.* n *MacKinnon (1996) one-sided p-values t-Statistic a Lu Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level om Null Hypothesis: RVNBL has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t to Dependent Variable: D(RVNBL) Method: Least Squares Date: 10/29/15 Time: 17:21 Sample (adjusted): 2009M03 2015M08 Included observations: 78 after adjustments ng hi Coefficient Std Error t-Statistic Prob RVNBL(-1) C -0.848943 0.012942 0.105472 0.009005 -8.049012 1.437238 0.0000 0.1548 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.460176 0.453073 0.078738 0.471172 88.58316 64.78659 0.000000 ep Variable w n lo ad ju y th Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.002734 0.106468 -2.220081 -2.159653 -2.195890 1.716764 yi pl al n ua Kết kiểm định biến RVNXD: n va Null Hypothesis: RVNXD has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) ll fu Prob.* oi m -6.872217 -3.516676 -2.899115 -2.586866 0.0000 at nh z Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic z ht vb *MacKinnon (1996) one-sided p-values jm k Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RVNXAYDUNG) Method: Least Squares Date: 10/29/15 Time: 17:21 Sample (adjusted): 2009M03 2015M08 Included observations: 78 after adjustments 0.110740 0.013131 -6.872217 -0.583752 0.0000 0.5611 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.383254 0.375139 0.115462 1.013196 58.72316 47.22737 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.000784 0.146066 -1.454440 -1.394012 -1.430249 1.970840 y -0.761029 -0.007665 te re RVNXD(-1) C n Prob va t-Statistic n Std Error a Lu Coefficient om l.c gm Variable Kết kiểm định biến RVNNL: t to ng Null Hypothesis: RVNNL has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) hi ep w Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level n lo ad t-Statistic Prob.* -8.507162 -3.516676 -2.899115 -2.586866 0.0000 ju y th *MacKinnon (1996) one-sided p-values yi Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RVNNL) Method: Least Squares Date: 10/29/15 Time: 17:23 Sample (adjusted): 2009M03 2015M08 Included observations: 78 after adjustments pl n ua al va Coefficient RVNNL(-1) C -0.896371 0.001248 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.487773 0.481033 0.096516 0.707970 72.70324 72.37181 0.000000 Std Error t-Statistic Prob -8.507162 0.114140 0.0000 0.9094 n Variable fu ll 0.105367 0.010932 oi m at nh Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat z z 0.003553 0.133977 -1.812904 -1.752475 -1.788713 1.696124 ht vb jm k Kết kiểm định biến RVNGT: gm n 0.0013 va -4.173586 -3.517847 -2.899619 -2.587134 n Prob.* a Lu t-Statistic om y te re *MacKinnon (1996) one-sided p-values l.c Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level Null Hypothesis: RVNGT has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RVNGT) t to Method: Least Squares Date: 10/29/15 Time: 17:26 Sample (adjusted): 2009M04 2015M08 Included observations: 77 after adjustments ng Coefficient Std Error t-Statistic Prob RVNGT(-1) D(RVNGT(-1)) C -0.613627 -0.303619 -0.006441 0.147026 0.108362 0.009636 -4.173586 -2.801890 -0.668441 0.0001 0.0065 0.5059 hi Variable ep w n lo R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) ad ju y th yi 0.507302 0.493986 0.084536 0.528833 82.50595 38.09668 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.005521 0.118840 -2.065090 -1.973772 -2.028564 1.919322 pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re