(Luận văn) đánh giá các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp niêm yết ở việt nam

i t to BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ng TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH hi ep w n lo ad LÊ HỮU ĐỨC ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh ĐÁNH GIÁ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN z CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM z ht vb k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu n va y te re TP Hồ Chí Minh - Năm 2011 ii BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO t to TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ng hi ep w CHƯƠNG TRÌNH GIẢNG DẠY KINH TẾ FULBRIGHT n lo ad ju y th yi LÊ HỮU ĐỨC pl n ua al n va ĐÁNH GIÁ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN fu ll CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM oi m at nh Chính sách cơng Mã số: HD16.06.11 z Chuyên ngành: z ht vb k jm om l.c gm LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ n a Lu NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: n va TS ĐINH CƠNG KHẢI y te re TP Hồ Chí Minh - Năm 2011 i t to LỜI CAM ĐOAN ng hi ep Tơi xin cam đoan luận văn hồn tồn tơi thực Các đoạn trích dẫn số liệu sử dụng luận văn dẫn nguồn có độ xác cao phạm vi hiểu w biết n lo ad Luận văn không thiết phản ánh quan điểm Trường Đại học Kinh tế thành phố ju y th Hồ Chí Minh hay Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright yi pl n ua al n va ll fu oi m TP HCM, ngày…tháng…năm 2011 at nh z z vb ht LÊ HỮU ĐỨC jm k Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright 2009-2011 om l.c gm n a Lu n va y te re ii LỜI CẢM ƠN t to ng Trân trọng cảm ơn Tiến sĩ Đinh Công Khải, người thầy người trực tiếp hi ep hướng dẫn tơi suốt q trình nghiên cứu thực đề tài w n Tôi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến tất q thầy Chương lo ad trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright-những người với nhiệt huyết y th ju truyền khát vọng khám phá giới cho học viên thân yi suốt thời gian học tập mái trường pl ua al n Tôi xin cảm ơn bạn đồng môn cán chương trình t ạo va nguồn cảm hứng, chia sẻ kiến thức kinh nghiệm sống suốt thời gian n ll fu học tập Cám ơn tất người duyên đư ợc ngồi oi m gốc me, ăn ly chè thưởng thức sống! at nh z Cuối cùng, xin cảm ơn cha mẹ người thân yêu tất z ht vb ! jm k TP Hồ Chí Minh, ngày…tháng…năm 2011 om l.c gm Tác giả n a Lu n va Lê Hữu Đức y te re iii TÓM TẮT t to Nghiên cứu nhằm đánh giá yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp ng niêm yết Việt Nam sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh Hà Nội giai hi ep đoạn 2007-2009 Tác giả đến kết luận: Thứ nhất, cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết Việt Nam nói chung tuân theo lý w thuyết tài thị trường phát triển n lo Thứ hai, nghiên cứu tỷ lệ sở hữu nhà nước doanh nghiệp niêm ad yết lớn, doanh nghiệp có nhiều hội để tiếp cận khoản vay từ ngân y th hàng quốc doanh Tác giả nhận thấy “mối quan hệ xã hội kinh doanh với ngân ju yi hàng quốc doanh”, việc nhà nước sở hữu ngân hàng doanh nghiệp, Chính phủ áp pl đặt lãi suất trần nguyên nhân giúp cho doanh nghiệp với tỷ lệ sở hữu nhà nước al ua lớn có hội tốt tiếp cận nguồn vốn vay từ ngân hàng quốc doanh n Dựa lập luận lý thuyết Kinh tế học khu vực công phân tích thực tế tình va n hình Việt Nam, tác giả thấy doanh nghiệp công cộng Việt Nam không hiệu ll fu Do chứng cho thấy nguồn vốn ngân hàng quốc d oanh bị oi m phân bổ vào doanh nghiệp hiệu Tác giả đưa ba khuyến nghị at cách có hiệu sau: nh sách nhằm định hướng nguồn vốn ngân hàng quốc doanh phân bổ z z Thứ nhất, phía doanh nghiệp, tác giả cho nhà nước cần phải giảm ảnh hưởng ht vb tới hoạt động doanh nghiệp chuyển giao việc sản xuất hàng hóa dịch vụ cho k gm tỷ lệ sở hữu nhà nước doanh nghiệp cổ phần hóa jm khu vực tư nhân cách tăng số doanh nghiệp nhà nước phải cổ phần hóa giảm dần Thứ hai, phía ngân hàng quốc doanh, Chính phủ phải xem xét lại hoạt động om l.c ngân hàng quốc doanh để doanh nghiệp có hội công việc tiếp cận nguồn vốn vay theo nghĩa nguồn vốn cần phân bổ cho doanh nghiệ p hoạt a Lu động hiệu n Thứ ba, Chính phủ cần phải xem xét liệu điều 476 Bộ luật Dân quy định lãi suất cho vay y có hội giống việc tiếp cận khoản vay từ ngân hàng quốc doanh te re lãi suất cho vay, Chính phủ cần phải có quy định rõ ràng để tất doanh nghiệp n hợp Chính phủ phải sử dụng điều khoản công cụ hành để áp đặt trần va khơng vượt 150% lãi suất có thực cần thiết hay không Trong trường iv t to MỤC LỤC ng hi ep LỜI CAM ĐOAN .i w LỜI CẢM ƠN ii n lo TÓM TẮT iii ad MỤC LỤC iv y th ju DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT .vi yi DANH MỤC HÌNH VẼ vii pl n ua al DANH MỤC BẢNG BIỂU viii n va CHƯƠNG – GIỚI THIỆU Vấn đề nghiên cứu 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Bố cục luận văn ll fu 1.1 oi m at nh z z ht vb jm k CHƯƠNG – CƠ SỞ LÝ THUYẾT gm Nhóm lý thuyết đánh đổi (trade-off theory) 2.2 Nhóm lý thuyết bất cân xứng thơng tin 2.3 Lý thuyết mối quan hệ người vay nợ ngân hàng 2.4 Các nghiên cứu liên quan om l.c 2.1 n a Lu 3.2 Mơ hình kinh tế lượng 14 y Các giả thuyết kiểm định 11 te re 3.1 n va CHƯƠNG – MƠ HÌNH KINH TẾ LƯỢNG 11 v 3.3 Mô tả số liệu phương pháp thực 16 t to ng CHƯƠNG – KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 18 hi ep Thống kê 18 4.2 Các kết ước lượng giải thích 20 4.3 Mối quan hệ doanh nghiệp có sở hữu nhà nước ngân hàng 22 w 4.1 n lo ad y th Kết luận 26 yi 5.1 ju CHƯƠNG – KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 26 pl Khuyến nghị sách 27 5.3 Những giới hạn đề xuất nghiên cứu 29 n ua al 5.2 n va ll fu TÀI LIỆU THAM KHẢO 31 m oi PHỤ LỤC 34 at nh Phụ lục 1: Thống kê tỷ lệ tổng nợ DNNY 34 z Phụ lục 2: Thống kê tỷ lệ nợ dài hạn DNNY 34 z vb Phụ lục 3: Thống kê tỷ lệ nợ ngắn hạn DNNY 35 ht Phụ lục 4: Thống kê tỷ lệ sở hữu nhà nước DNNY 35 jm k Phụ lục 5: Ma trận tương quan 35 gm Phụ lục 6: Kết hồi quy (phân tích phần mềm Eview 6.0) 36 om l.c Phụ lục 7: Kết ước lượng Lại Thị Phương Nhung (2010) 39 n a Lu Phụ lục 8: Kết ước lượng Nguyên Neelakantan (2006) 40 n va y te re vi t to DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT ng hi ep DNCC Doanh nghiệp công cộng Doanh nghiệp nhà nước DNNN w n Doanh nghiệp niêm yết lo DNNY ad Doanh nghiệp tư nhân DNTN y th Gross Domestic Product – Tổng sản phẩm quốc nội ju GDP yi SGDCK Hà Nội Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội pl ua al SGDCK TP.HCM Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phồ Hồ Chí Minh n TTGDCK Hà Nội Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội va TTGDCK TP.HCM Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành Phố Hồ Chí n ll fu Minh Ủy ban chứng khốn nhà nước oi m UBCKNN at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re vii t to DANH MỤC HÌNH VẼ ng hi ep Hình 4.1: Ảnh hưởng việc phủ áp đặt lãi suất trần 26 w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re viii t to DANH MỤC BẢNG BIỂU ng hi ep Bảng 4.1: Bảng 4.2: w n lo Bảng 4.3: Thống kê mẫu liệu nghiên cứu 20 Thống kê số lượng mã chứng khoán sàn 21 Kết ước lượng với Cross-section fixed Cross-section weights22 ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re