(Luận văn) nhân tố tổng hợp đại diện quản trị công ty tác động đến hành vi quản trị lợi nhuận của các công ty sản xuất niêm yết ở việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH t to ng hi Ngơ Nhật Phƣơng Diễm ep w n lo ad ju y th yi pl n ua al NHÂN TỐ TỔNG HỢP ĐẠI DIỆN QUẢN TRỊ n va CÔNG TY TÁC ĐỘNG ĐẾN HÀNH VI QUẢN fu ll TRỊ LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY SẢN oi m at nh XUẤT NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM z z LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ ht vb jm Chuyên ngành: Kế toán k om l.c gm Mã số: 93.40.301 a Lu NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: n y te re Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2019 n TS TRẦN VĂN THẢO va TS LÊ ĐÌNH TRỰC i CỘNG HỊA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM t to Độc lập – Tự – Hạnh phúc ng hi ep LỜI CAM ĐOAN w n lo Tôi xin cam đoan luận án tiến sĩ kinh tế “Nhân tố tổng hợp đại diện quản trị công ty tác động đến hành vi quản trị lợi nhuận công ty sản xuất niêm yết Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng ad ju y th yi Kết nghiên cứu mà tác giả trình bày tồn luận án trung thực chƣa đƣợc công bố cơng trình khoa học pl n ua al n va ll fu Tác giả oi m at nh z z ht vb Ngô Nhật Phƣơng Diễm k jm om l.c gm n a Lu n va y te re ii LỜI CẢM ƠN Trƣớc tiên, tơi xin đƣợc bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến ngƣời hƣớng dẫn khoa học, TS t to Lê Đình Trực TS Trần Văn Thảo, tất hổ trợ định hƣớng mà ng Thầy dành cho thời gian thực luận án tiến sỹ hi ep Tôi xin đƣợc bày tỏ lòng biết ơn chân thành đến quý Thầy, Cô lãnh đạo giảng w viên Khoa Kế toán, Viện đào tạo Sau đại học – Trƣờng Đại học Kinh tế TP.HCM; quý n lo Thầy, Cô lãnh đạo giảng viên Trƣờng Đại học Tài Chính Marketing; quý Thầy, Cô, ad quý anh chị, bạn bè đơn vị khác tham gia nghiên cứu này; tất y th hỗ trợ mà Thầy, Cô, anh, chị, bạn bè dành cho thời gian vừa qua ju yi pl Cuối cùng, xin đƣợc bày tỏ tình cảm lịng biết ơn đến Gia Đình ủng hộ, động viên n ua al tơi q trình hồn thành luận án n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re iii TÓM TẮT Nghiên cứu thực nhằm đánh giá tác động nhân tố tổng hợp đại diện QTCT t to đến hành vi QTLN Để thỏa mãn hai mục tiêu: khám phá đo lƣờng nhân tố tổng hợp ng đại diện QTCT tác động đến hành vi QLTN, tác giả thực hai nghiên cứu định tính hi ep định lƣợng Thông qua vấn sâu với chuyên gia giảng viên giảng dạy trƣờng ĐH TPHCM, kế toán trƣởng nhà quản lý có kinh nghiệm 10 năm w lĩnh vực chuyên môn liên quan với kết thu thập theo ý kiến chuyên gia có hai n lo nhân tố tổng hợp đại diện QTCT có tác động đến QTLN HĐQT BKS Vì vậy, tác giả ad y th sử dụng nghiên cứu định lƣợng nhằm kiểm định tính tin cậy hai nhân tố tổng hợp vừa ju đƣợc khám phá nghiên cứu định tính Nghiên cứu sử dụng mẫu liệu 290 quan yi sát – năm công ty sản xuất niêm yết hai sàn HOSE HNX giai đoạn pl ua al 2012 đến năm 2016, thông qua kiểm định lựa chọn mơ hình ƣớc lƣợng phù hợp, kiểm định giả thiết (đa cộng tuyến, tự tƣơng quan, phƣơng sai thay đổi), nghiên cứu lựa n n va chọn mơ hình phù hợp để hồi quy đa biến biện luận kết Kết hồi quy đa biến fu với biến phụ thuộc đại diện cho hành vi QTLN đƣợc đo lƣờng theo mô hình Jones (1991) ll mơ hình Roychowhury (2006) chứng minh nhân tố tổng hợp HĐQT đại diện QTCT tác m oi động ngƣợc chiều có ý nghĩa thống kê đến hành vi QTLN Điều có nghĩa nhân tố nh at tổng hợp HĐQT với thành phần: quy mô HĐQT, thành viên độc lập, số lần họp, trình z độ chun mơn, khơng kiêm nhiệm hai chức danh làm giảm mức độ QTLN, gia tăng z ht vb chất lƣợng thông tin BCTC Cuối cùng, nghiên cứu đề xuất hàm ý jm sách hổ trợ CTSXNY, quan liên quan ban hành sách nhằm hồn thiện k thơng lệ QTCT tốt Nghiên cứu đóng góp vào kho tàng kiến thức lý thuyết gm tảng nhân tố tổng hợp HĐQT, cung cấp tảng lý luận cho nghiên cứu om l.c n a Lu Từ khóa: Hội đồng quản trị, quản trị cơng ty, quản trị lợi nhuận tƣơng lai nghiên cứu QTLN n va y te re iv ABSTRACT t to This study was conducted to assess the impact of integrated factors of corporate ng hi governance on the earnings management In order to meet two objectives: to explore and ep to measure the aggregation of corporate representational factors affecting earnings w management, the author undertook two qualitative and quantitative studies Through in- n depth interviews with experts who are lecturers at universities in Ho Chi Minh City, chief lo ad accountants and managers have more than 10 years experience in related fields with y th results collected in the comments Experts have two factors that aggregate corporate ju yi representations that influence the earnings management are the board of directors and the pl audit committees Thus, the author uses quantitative research to test the reliability of two al ua synthetic factors newly discovered in qualitative research The study used data samples of n 290 observations - year of manufacturing companies listed on both HOSE and HNX in the va n period 2012 to 2016, through the selection of the appropriate estimation model, diagnosis fu ll of diseases (multi-collinearity, correlation, variance), study the appropriate model for m oi multivariate regression and argue the results The multivariate regression with the at nh dependent variable representing the earnings management was measured according to the Jones model (1991) and the Roychowhury model (2006) demonstrates the composite z z factor of the Board of Directors and statistical significance to earnings management This vb ht means the overall composition of the Board of Directors with the following components: jm the size of the board of directors, the independent members, the number of meetings, the k gm professional qualifications, CEO dual to reduce the level of earnings management, l.c increasing qualified of financial statements Final, The study also suggested policy om implications for supporting listed manufacture companies and related agencies to a Lu promulgate policies to improve good CG practices This research contributed to a wealth n of knowledge of theoretical foundations that compiled the Board of Directors, providing a n va theoretical foundation for future research in the field of earnings management y te re Keywords: Board of Directors, Corporate Governance, earnings management v MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN t to LỜI CẢM ƠN ng hi ep DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG w n lo DANH MỤC HÌNH VẼ ad ju y th PHẦN GIỚI THIỆU yi LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI ERROR! BOOKMARK NOT DEFINED MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU- CÂU HỎI NGHIÊN CỨU ERROR! BOOKMARK NOT DEFINED ĐỐI TƢỢNG NGHIÊN CỨU, PHẠM VI NGHIÊN CỨU ERROR! BOOKMARK NOT DEFINED PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ERROR! BOOKMARK NOT DEFINED NHỮNG ĐÓNG GÓP CỦA LUẬN ÁN ERROR! BOOKMARK NOT DEFINED MỘT SỐ THUẬT NGỮ TRONG LUẬN ÁN ERROR! BOOKMARK NOT DEFINED CẤU TRÚC CỦA LUẬN ÁN ERROR! BOOKMARK NOT DEFINED pl n ua al n va ll fu oi m nh at CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 10 z 1.1 TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TRÊN THẾ GIỚI 10 1.1.1 Các cơng trình nghiên cứu mơ hình đo lường hành vi quản trị lợi nhuận 10 1.1.1.1 Cơng trình nghiên cứu mơ hình đo lƣờng quản trị lợi nhuận thông qua hoạt động kinh tế 10 1.1.1.2 Cơng trình nghiên cứu đo lƣờng quản trị lợi nhuận theo sở dồn tích…… 12 1.1.2 Nghiên cứu nhân tố tác động đến hành vi quản trị lợi nhuận 18 1.1.2.1 Nghiên cứu quản trị công ty tác động đến hành vi quản trị lợi nhuận 18 1.1.2.1.1.Nghiên cứu đặc điểm riêng lẻ quản trị công ty tác động đến hành vi quản trị lợi nhuận 19 1.1.2.1.2.Nghiên cứu nhân tố tổng hợp quản trị công ty tác động đến hành vi quản trị lợi nhuận 20 1.1.2.2 Các nghiên cứu tác động đặc điểm công ty đến quản trị lợi nhuận 24 1.1.2.2.1.Cấu trúc vốn 24 1.1.2.2.2.Quy mô công ty (Size) 25 1.1.2.3 Các nghiên cứu hiệu hoạt động tác động đến quản trị lợi nhuận 26 1.2 TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TẠI VIỆT NAM 28 z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re vi t to 1.2.1.Nghiên cứu đặc điểm quản trị công ty tác động đến hành vi quản trị lợi nhuận 28 1.2.2.Các nghiên cứu khác quản trị lợi nhuận 30 1.3 KHOẢNG TRỐNG NGHIÊN CỨU 32 KẾT LUẬN CHƢƠNG 34 ng hi CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 35 ep 2.1 QUẢN TRỊ CÔNG TY VÀ QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN 35 2.1.1 Quản trị công ty 35 2.1.1.1 Định nghĩa quản trị công ty 35 2.1.1.2 Nguyên tắc nội dung quản trị công ty 38 w n lo ad y th 2.1.1.3 Mơ hình quản trị cơng ty 39 ju 2.1.1.4 Một số thuật ngữ sử dụng luận án 41 yi pl 2.1.2 Quản trị lợi nhuận 43 2.1.2.1 Định nghĩa quản trị lợi nhuận 43 2.1.2.2 Động thực hành vi quản trị lợi nhuận 44 2.1.2.3 Phân loại hành vi quản trị lợi nhuận 46 2.1.2.3.1 Quản trị lợi nhuận sở dồn tích (Accrual earning management)46 2.1.2.3.2 Quản trị lợi nhuận thông qua hoạt động kinh tế (Real earning management) 48 n ua al n va ll fu m 2.1.2.4 Mối quan hệ chế quản trị công ty quản trị lợi nhuận oi 49 nh at 2.2 LÝ THUYẾT NỀN TẢNG CHI PHỐI HÀNH VI QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN 50 2.2.1 Lý thuyết tín hiệu (Signaling theory) 50 2.2.2 Lý thuyết đại diện (Agency theory) 52 2.2.3 Lý thuyết bên có liên quan (Stakeholder Theory) 54 2.2.4 Lý thuyết phụ thuộc nguồn lực (Resource dependency theory) 55 2.2.5 Lý thuyết hành vi (behavioral theory) 56 2.3 CƠ SỞ SỞ LÝ THUYÊT VỀ CÁC YÊU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN HÀNH VI QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN 57 2.3.1 Nhóm yếu tố nội doanh nghiệp 58 2.3.1.1 Lƣơng thƣởng nhà quản lý 58 2.3.1.2 Hoạt động huy động vốn 58 2.3.1.3 Loại hình sở hữu doanh nghiệp 59 2.3.1.4 Đặc điểm quản trị công ty 60 2.3.1.4.1 Hội đồng quản trị 60 2.3.1.4.2 Ban kiểm soát 64 2.3.2 Nhóm yếu tố bên ngồi doanh nghiệp 67 2.3.2.1 Môi trƣờng pháp lý 67 2.3.2.2 Chất lƣợng kiểm tốn báo cáo tài 68 KẾT LUẬN CHƢƠNG 68 z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re vii CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 69 t to ng hi ep 3.1 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 69 3.2 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 70 3.2.1 Phương pháp nghiên cứu định tính 70 3.2.1.1 Quy trình nghiên cứu định tính 72 3.2.1.2 Mẫu đặc điểm mẫu vấn 72 3.2.1.3 Kích cỡ mẫu 74 3.2.1.4 Thu thập liệu phân tích liệu 74 3.2.2 Phương pháp nghiên cứu định lượng 75 3.2.2.1 Quy trình nghiên cứu định lƣợng 75 3.2.2.2 Mơ hình nghiên cứu 79 3.2.2.3.1 Giả thuyết nghiên cứu nhân tố tổng hợp hội đồng quản trị 81 3.2.2.3.2 Giả thuyết nghiên cứu nhân tố tổng hợp ban kiểm soát 82 3.2.2.4 Phƣơng trình hồi quy 82 3.2.2.5 Mô tả đo lƣờng biến 83 3.2.2.5.1 Đo lƣờng biến phụ thuộc 83 3.2.2.5.2 Đo lƣờng biến độc lập biến kiểm soát 87 w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN 95 ll fu 4.1 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ĐỊNH TÍNH 95 4.2 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ĐỊNH LƢỢNG 97 4.2.1 Thống kê mô tả mối tương quan biến nghiên cứu 97 4.2.1.1 Thống kê mô tả với biến phụ thuộc đại diện quản trị lợi nhuận 97 4.2.1.2 Thống kê mô tả với biến độc lập 101 4.2.2 Mối tương quan biến nghiên cứu 104 4.2.2.1 Mối tƣơng quan biến nghiên cứu phƣơng trình hồi quy 104 4.2.2.2 Mối tƣơng quan biến nghiên cứu phƣơng trình hồi quy 106 4.2.3 Phân tích hồi quy đa biến 108 4.2.3.1 Phân tích hồi quy đa biến với phƣơng trình hồi quy 108 4.2.3.1.1 Kiểm định lựa chọn mơ hình phù hợp 108 4.2.3.1.2 Kiểm định bệnh mơ hình 112 4.2.3.1.3 Kết hồi quy đa biến với mơ hình ƣớc lƣợng Pooled OLS 114 4.2.3 Phân tích hồi quy đa biến với phƣơng trình hồi quy 116 4.2.3.2.1 Kiểm định lựa chọn mơ hình phù hợp 116 4.2.3.2.2 Kiểm định bệnh mơ hình 120 4.2.3.2.3 Kết hồi quy mơ hình Fixed Effect Model với biến phụ thuộc REM 121 4.3 BÀN LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ĐỊNH LƢỢNG 124 4.3.1 Biến hội đồng quản trị 124 4.3.2 Biến ban kiểm soát 126 4.3.3 Các biến kiểm soát 127 KẾT LUẬN CHƢƠNG 130 oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re viii CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 132 t to ng hi ep 5.1 KẾT LUẬN 132 5.2 ĐÓNG GÓP CỦA LUẬN ÁN 135 5.2.1 Về mặt lý luận 135 5.2.2 Về mặt thực tiễn 135 5.3 MỘT SỐ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 136 5.3.1 Đối với công ty sản xuất niêm yết 136 5.3.2 Đối với đơn vị có liên quan 138 5.4 HẠN CHẾ VÀ HƢỚNG NGHIÊN CỨU TRONG TƢƠNG LAI 141 5.4.1 Hạn chế luận án 141 5.4.2 Hướng nghiên cứu tương lai 142 KẾT LUẬN CHƢƠNG 143 w n lo ad ju y th KẾT LUẬN 144 yi pl DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ 145 al ua DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 147 n TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT ERROR! BOOKMARK NOT DEFINED TÀI LIỆU TIẾNG ANH ERROR! BOOKMARK NOT DEFINED PHỤ LỤC 1/PL n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re ix DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT AEM : Quản trị lợi nhuận thơng qua biến dồn tích (Accruals earning t to Management) ng hi ep : Báo cáo ban giám đốc BGĐ : Ban giám đốc BCBGĐ w : Báo cáo quản trị n BCQT lo ad BCTC : Báo cáo tài ju y th BCTN : Báo cáo thƣờng niên yi BCKQKD pl BCLCTT : Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ Big4 : Price Waterhouse Coopers, EY, KPMG, Deloitte BKS : Ban kiểm soát BĐH :Ban điều hành CEO : Giám đốc điều hành CMTCKT : Chuyên môn tài kế tốn CMKT : Chuẩn mực kế tốn CFO : Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh CĐKT : Chế độ kế toán CP : Cổ phiếu CSKT : Chính sách kế tốn CTSX : Cơng ty sản xuất CTSXNY : Công ty sản xuất niêm yết DN : Doanh nghiệp : Báo cáo kết kinh doanh n ua al n va ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 68/PL Phụ lục - 3: Hồi quy đa biến với biến phụ thuộc DA theo mơ hình ảnh hƣởng cố t to định (FEM) ng hi xtreg da bd ac size lev cfots eps audit owner mktval,fe ep Fixed-effects (within) regression Group variable: firm w 290 58 Obs per group: = avg = max = 5.0 n Number of obs = Number of groups = lo ad R-sq: within = 0.7666 between = 0.4407 overall = 0.6888 ju y th yi F(9,223) Prob > F pl corr(u_i, Xb) = -0.3006 = = 81.39 0.0000 Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] 0080708 -3.98 0.000 0132953 1.10 0.274 0423545 -0.90 0.370 0508655 -1.11 0.268 0339238 -24.83 0.000 2.45e-06 1.84 0.068 0229647 -1.03 0.305 0156576 -1.68 0.094 0166336 2.23 0.027 4545922 0.40 0.686 -.0480528 -.0162433 -.0116169 0407839 -.1215398 0453928 -.1567457 0437313 -.9091445 -.7754399 -3.30e-07 9.31e-06 -.0688529 0216585 -.0571687 0045429 0042361 0697946 -.7118429 1.07985 ll fu oi m at nh z z ht vb k jm -.0321481 0145835 -.0380735 -.0565072 -.8422922 4.49e-06 -.0235972 -.0263129 0370153 1840034 n va bd ac size lev cfots eps audit owner mktval _cons n ua al da Prob > F = 0.0541 n a Lu 1.38 om F(57, 223) = l.c F test that all u_i=0: 0432076 06360905 31572701 (fraction of variance due to u_i) gm sigma_u sigma_e rho n va y te re 69/PL Phụ lục – 4: Hồi quy đa biến với biến phụ thuộc DA theo mơ hình ƣớc lƣợng t to (REM) ng hi ep xtreg da bd ac size lev cfots eps audit owner mktval,re w Number of obs = Number of groups = 290 58 R-sq: within = 0.7547 between = 0.5985 overall = 0.7262 Obs per group: = avg = max = 5.0 n Random-effects GLS regression Group variable: firm lo ad ju y th yi pl al Wald chi2(9) Prob > chi2 752.57 0.0000 n ua corr(u_i, X) = (assumed) = = n va Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] ll fu da at nh z z vb -.0202975 -.0071927 -.05986 -.0937135 -.842077 3.87e-06 -.0251527 -.0357946 0174053 -.1888083 ht -.0014248 0210605 -.0044202 0067061 -.7260648 0000108 0205205 -.0000457 0634143 2005372 om l.c gm n a Lu 01011419 06360905 02465931 (fraction of variance due to u_i) k jm 0048146 -2.26 0.024 0072076 0.96 0.336 0141431 -2.27 0.023 0256177 -1.70 0.089 0295955 -26.49 0.000 1.77e-06 4.14 0.000 0116515 -0.20 0.842 0091198 -1.96 0.049 0117372 3.44 0.001 0993246 0.06 0.953 oi sigma_u sigma_e rho -.0108611 0069339 -.0321401 -.0435037 -.7840709 7.35e-06 -.0023161 -.0179201 0404098 0058644 m bd ac size lev cfots eps audit owner mktval _cons n va y te re 70/PL t to ng hi Phụ lục 4.5: Kiểm định lựa chọn mơ hình hồi quy ep xttest0 w Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects n lo ad da[firm,t] = Xb + u[firm] + e[firm,t] y th Estimated results: ju Var sd = sqrt(Var) yi pl da e u 124153 0636091 0101142 n ua al 015414 0040461 0001023 n va Test: Var(u) = ll fu chibar2(01) = 0.19 Prob > chibar2 = 0.3330 oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 71/PL Phụ lục 4.6: Kiểm định phƣơng sai thay đổi phƣơng trình hồi quy t to ng imtest, white hi ep White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity w n lo 140.88 0.0000 ad chi2(52) = Prob > chi2 = ju y th Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test yi pl Source df p 140.88 20.91 2.69 52 0.0000 0.0130 0.1012 n ua al n va Heteroskedasticity Skewness Kurtosis chi2 62 0.0000 ll 164.48 fu Total oi m nh at Phụ lục 4.7 Kết hồi quy mơ hình Pooled OLS – Robust (biến phụ thuộc DA) z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 72/PL reg da bd ac size lev cfots eps audit owner mktval,robust t to ng Linear regression hi Number of obs = 290 F( 9, 280) = 15.10 Prob > F = 0.0000 R-squared = 0.7262 Root MSE = 066 ep w n lo ad Robust Coef Std Err pl n ua al n va ll fu -2.07 1.09 -1.73 -1.37 -8.29 2.22 -0.15 -1.93 3.26 0.07 m P>|t| [95% Conf Interval] 0.039 0.279 0.085 0.173 0.000 0.027 0.882 0.054 0.001 0.947 -.0193997 -.0004987 -.0053607 0185418 -.0692417 0045107 -.1049684 0189896 -.9655653 -.5950086 8.42e-07 0000142 -.0238334 0204861 -.0357556 0003242 0159082 0644615 -.233374 249784 at nh 0048009 0060713 0187334 0314858 0941229 3.38e-06 0112573 0091644 0123328 1227241 t oi -.0099492 0065905 -.0323655 -.0429894 -.780287 7.50e-06 -.0016737 -.0177157 0401848 008205 yi bd ac size lev cfots eps audit owner mktval _cons ju y th da z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 73/PL t to ng Phụ lục 4.8 Hồi quy đa biến với biến phụ thuộc REM với mơ hình ƣớc lƣợng Pooled OLS hi ep reg rem bd ac size lev cfo eps audit mktval owner w Source SS df MS n Number of obs = F( 9, 280) = Prob > F = R-squared = Adj R-squared = Root MSE = 2.90507919 322786577 15.0775407 280 05384836 lo Model Residual ad 17.9826199 289 062223598 ju y th Total 290 5.99 0.0000 0.1615 0.1346 23205 yi pl t ua n ll fu -1.00 -0.42 -0.01 1.56 -4.61 1.39 -2.90 0.14 -2.61 0.57 m oi P>|t| [95% Conf Interval] 0.317 0.677 0.988 0.119 0.000 0.166 0.004 0.891 0.010 0.570 -.0498207 0162146 -.0585094 0380646 -.0966102 0951601 -.0353706 307422 -.6861014 -.2755214 -3.56e-06 0000206 -.1959083 -.0374042 -.0743496 0854613 -.1425651 -.0198502 -.4684142 8495566 at nh z z ht vb 0167732 0245302 0487104 0870707 104289 6.15e-06 0402607 0405926 0311701 33477 va -.0168031 -.0102224 -.000725 1360257 -.4808114 8.55e-06 -.1166563 0055559 -.0812076 1905712 n bd ac size lev cfo eps audit mktval owner _cons Coef Std Err al rem k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 74/PL Phụ lục 4.9 Hồi quy đa biến với biến phụ thuộc REM với mơ hình ƣớc lƣợng ảnh hƣởng hƣởng cố định t to ng hi xtreg rem bd ac size lev cfo eps audit owner mktval,fe 290 58 Obs per group: = avg = max = 5.0 Number of obs = Number of groups = n ep Fixed-effects (within) regression Group variable: firm w lo R-sq: within = 0.1823 between = 0.0058 overall = 0.0496 ad ju y th yi F(9,223) Prob > F pl corr(u_i, Xb) = -0.4237 = = 5.52 0.0000 t ll fu m [95% Conf Interval] 0.085 0.226 0.017 0.293 0.000 0.654 0.000 0.481 0.902 0.032 -.0777045 0050816 -.1247028 0296823 0432144 444924 -.455362 1379711 -.6673886 -.2760002 -.0000111 0000176 -.3637344 -.1230818 -.0591316 1250411 -.1035262 091361 -4.306086 -.1906137 at nh P>|t| z z vb ht om 3.40 l.c F(57, 223) = F test that all u_i=0: gm 19643921 1902 51613281 (fraction of variance due to u_i) k jm -1.73 -1.21 2.39 -1.05 -4.75 0.45 -3.99 0.71 -0.12 -2.15 oi 0210047 0391709 1019227 1505418 0993039 7.27e-06 0610589 0467287 0494472 1.044187 n -.0363115 -.0475103 2440692 -.1586954 -.4716944 3.26e-06 -.2434081 0329548 -.0060826 -2.24835 va sigma_u sigma_e rho Coef Std Err n bd ac size lev cfo eps audit owner mktval _cons ua al rem Prob > F = 0.0000 n a Lu n va y te re 75/PL t to ng Phụ lục 4.10 Hồi quy đa biến với biến phụ thuộc REM với mô hình ảnh hƣởng ngẫu nhiên hi ep xtreg rem bd ac size lev cfo eps audit owner mktval,re w Number of obs = Number of groups = 290 58 R-sq: within = 0.1564 between = 0.1332 overall = 0.1422 Obs per group: = avg = max = 5.0 n Random-effects GLS regression Group variable: firm lo ad ju y th yi pl ua al Wald chi2(9) Prob > chi2 corr(u_i, X) = (assumed) = = 49.10 0.0000 n n va Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] 0.113 0.393 0.263 0.856 0.000 0.332 0.000 0.336 0.988 0.443 -.0637437 0067428 -.0820656 0322552 -.0473885 1736205 -.1847669 2224034 -.6606872 -.2919143 -6.25e-06 0000185 -.2710587 -.0878364 -.1063851 0363571 -.0835109 0822361 -1.233282 5398378 ll fu rem at z z vb ht om l.c gm n a Lu 13310185 1902 32873256 (fraction of variance due to u_i) k jm -1.58 -0.85 1.12 0.18 -5.06 0.97 -3.84 -0.96 -0.02 -0.77 nh 0179816 029164 0563809 1038719 0940764 6.31e-06 0467412 0364145 0422832 4523349 oi sigma_u sigma_e rho -.0285004 -.0249052 063116 0188183 -.4763007 6.12e-06 -.1794475 -.035014 -.0006374 -.3467223 m bd ac size lev cfo eps audit owner mktval _cons n va y te re 76/PL t to Phụ lục 4.11 Kiểm định lựa chọn mơ hình phù hợp Pooled OLS REM phƣơng trình hồi quy (Biến phụ thuộc REM) ng hi xttest0 ep Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects w n lo rem[firm,t] = Xb + u[firm] + e[firm,t] ad y th Estimated results: Var ju yi pl rem e u sd = sqrt(Var) 2494466 1902 1331019 va Test: Var(u) = n ua al 0622236 036176 0177161 n chibar2(01) = 43.63 Prob > chibar2 = 0.0000 ll fu oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 77/PL t to Phụ lục 4.12: Kiểm định Hausman lựa chọn mô hình phù hợp FEM REM với phƣơng trình hồi quy (biến phụ thuộc REM) ng hausman f r hi ep Note: the rank of the differenced variance matrix (8) does not equal the number of coefficients being tested (9); be sure this is what you expect, or there may be problems computing the test Examine the output of your estimators for anything unexpected and possibly consider scaling your variables so that the coefficients are on a similar scale w n lo ad ju y th Coefficients (b) (B) f r yi (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) Difference S.E pl al n n ll fu 0108563 02615 0849083 1089654 0317945 3.61e-06 0392867 0292841 0256351 oi m -.007811 -.0226051 1809532 -.1775137 0046063 -2.86e-06 -.0639606 0679688 -.0054451 at nh -.0285004 -.0249052 063116 0188183 -.4763007 6.12e-06 -.1794475 -.035014 -.0006374 va -.0363115 -.0475103 2440692 -.1586954 -.4716944 3.26e-06 -.2434081 0329548 -.0060826 ua bd ac size lev cfo eps audit owner mktval z z b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg ht vb k jm Test: Ho: difference in coefficients not systematic om l.c gm chi2(8) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 16.32 Prob>chi2 = 0.0381 n a Lu n va y te re 78/PL t to Phụ lục 4.13 Kiểm định phƣơng sai thay đổi phƣơng trình hồi quy (biến phụ thuộc REM) ng hi ep imtest, white White's test for Ho: homoskedasticity against Ha: unrestricted heteroskedasticity w n lo 50.42 0.5361 ad chi2(52) = Prob > chi2 = y th ju Cameron & Trivedi's decomposition of IM-test yi pl chi2 n ua 50.42 10.18 1.62 n va df p 52 0.5361 0.3360 0.2028 ll fu Heteroskedasticity Skewness Kurtosis al Source 62 0.4680 oi 62.23 m Total at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 79/PL Phụ lục 4.14: Kiểm tra tƣơng quan biến mơ hình hồi quy t to ng hi ep cor rem bd ac size lev cfo eps audit owner mktval (obs=290) bd ac size lev cfo 1.0000 -0.0258 -0.1470 -0.0529 0.1737 -0.2960 -0.0199 -0.2034 -0.1372 -0.1197 1.0000 0.0023 0.0186 0.0118 0.0287 0.0258 -0.1199 -0.0625 -0.0056 1.0000 0.1607 -0.3715 0.1642 0.1934 0.3007 -0.0283 0.3245 1.0000 0.1983 0.0156 0.2344 0.5625 -0.1090 0.7755 1.0000 -0.2064 -0.2839 -0.1395 0.0261 -0.2234 1.0000 0.1341 0.0771 0.0190 0.1793 rem eps audit w n lo ad ju y th yi pl n ua al ll fu owner mktval 1.0000 0.2704 1.0000 -0.0408 -0.0477 0.5373 0.5736 n va rem bd ac size lev cfo eps audit owner mktval oi at nh 1.0000 -0.0901 1.0000 m owner mktval z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 80/PL Phụ lục 4-15: Kiểm tra tƣợng tƣơng quan biến mơ hình hồi quy t to ng hi ep cor da bd ac size lev cfots eps audit owner mktval (obs=290) bd ac size lev cfots 1.0000 -0.0802 0.0072 0.0561 -0.0532 -0.7729 0.1855 0.0543 -0.0985 0.0971 1.0000 0.0415 0.0261 0.0858 -0.0055 -0.0429 -0.0164 0.0596 0.0092 1.0000 0.1607 -0.3715 0.1642 0.1934 0.3007 -0.0283 0.3245 1.0000 0.1983 0.0156 0.2344 0.5625 -0.1090 0.7755 1.0000 -0.2064 -0.2839 -0.1395 0.0261 -0.2234 1.0000 0.1341 0.0771 0.0190 0.1793 w da eps audit n lo ad ju y th yi pl n ua al 1.0000 0.2704 1.0000 -0.0408 -0.0477 0.5373 0.5736 n va da bd ac size lev cfots eps audit owner mktval oi m at nh 1.0000 -0.0901 1.0000 ll owner mktval fu owner mktval z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 81/PL Phụ lục 4-16: Kiểm tra tƣợng đa cộng tuyến t to ng estat vif hi ep w n VIF 1/VIF mktval size lev audit eps ac cfots bd owner 5.51 4.80 1.89 1.67 1.60 1.29 1.09 1.02 1.02 0.181602 0.208263 0.530472 0.598120 0.624931 0.772721 0.919614 0.978798 0.979860 lo Variable ad yi pl 2.21 n ua al n va ll fu ju y th Mean VIF oi m at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re 82/PL Thống kê mô tả biến độc lập định lƣợng t to sum da bd ac size lev cfots eps mktval ng hi ep Variable | Obs Mean Std Dev Min Max w -+ n 124153 -.5922756 6212492 bd | 290 3.137931 8370379 ac | 3.341379 6313698 size | 290 lev | 290 ad 290 -5.98e-08 ju lo da | y th yi 290 pl 11.90081 6165025 10.26529 13.52149 ua al 465089 214265 0472276 9669253 n va -+ n fu 290 0927712 1365909 -.3902872 1.189263 eps | 290 2708.591 2809.478 mktval | 290 11.53146 7889191 9.954243 14.26078 ll cfots | 13796 oi m -10332 at nh z z ht vb k jm om l.c gm n a Lu n va y te re