26 Các trọng số được phân bổ cho ba bộ tiêu chí này lần lượt vào khoảng 65%, 20% và 15% Zhang (2001) Zhang (2005) thấy rằng khả năng tài chính của đối tác nhượng quyền có thể được đo lường bằng bốn kh[.]
26 Các trọng số phân bổ cho ba tiêu chí vào khoảng 65%, 20% 15% Zhang (2001) Zhang (2005) thấy khả tài đối tác nhượng quyền đo lường bốn khía cạnh: kỹ thuật tài mạnh mẽ; nguồn tài thuận lợi chi phí dịch vụ thấp; cấu vốn hợp lý yêu cầu hoàn vốn cấp thấp cho khoản đầu tư; khả quản lý rủi ro mạnh mẽ Các nghiên cứu lựa chọn vấn đề tài cho dự án PPP tóm tắt Bảng 1.7 + Kỹ thuật, cơng cụ chiến lược tài Để tài trợ cho dự án PPP, thường có đặc điểm dự án lớn, phức tạp sử dụng nhiều vốn địi hỏi kỹ thuật tài sáng tạo Tài dự án kỹ thuật Trong tài dự án, dự án coi thực thể pháp lý riêng biệt tài dự án hồn trả từ dòng tiền dự án tạo (Merna and Dubey, 1998) Các dự án PPP nói chung tài trợ vốn chủ sở hữu (ví dụ: cổ phiếu phổ thơng) nợ (ví dụ: cho vay), với nguồn vốn chủ sở hữu chiếm 10-30% tổng chi phí dự án tài trợ nợ chiếm 70-90% cịn lại (Levy, 1996) Điều kiện dự án nguồn tài cần tính đến lựa chọn chiến lược tài phù hợp cho dự án PPP Schaufelberger Wipadapisut (2003) khuyến nghị chiến lược tài cho dự án PPP theo bốn điều kiện rủi ro (Bảng 1.8) Bảng 1.8: Chiến lược tài cho dự án PPP đề xuất theo điều kiện rủi ro khác T Các điều T kiện rủi ro Rủi ro thấp Rủi ro trị cao Chiến lược tài • Sử dụng tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu cao cho đòn bẩy tối đa lợi nhuận tối đa vốn chủ sở hữu đầu tư • Thiết lập sở tín dụng dự phịng tối thiểu để giảm thiểu chi phí tài • Sử dụng thị trường vốn để mua nợ để giảm chi phí lãi vay • Mua tài dài hạn sớm để giảm chi phí tài • Thu hút công ty tổ chức quốc tế tạo địn bẩy với quyền địa phương • Tìm kiếm trợ giúp từ cá nhân tổ chức có ảnh hưởng có mối quan hệ với quyền địa phương • Tìm kiếm hỗ trợ bảo lãnh quyền địa phương • Mua bảo hiểm từ tổ chức phủ Tổng cơng ty Đầu tư nước ngồi 27 T T Các điều kiện rủi ro Rủi ro tài cao Rủi ro thị trường cao Chiến lược tài • Thiết lập sở tín dụng dự phịng để trang trải chi phí khơng lường trước • Có khoản vay từ tổ chức cho vay quốc tế • Sử dụng tài trợ nợ có lãi suất cố định lãi suất chuẩn • Mệnh giá tiền địa phương • Cơ cấu tài trợ nợ loại tiền tệ giống doanh thu dự kiến • Cơ cấu doanh thu nội tệ ngoại tệ • Tìm kiếm hỗ trợ bảo lãnh phủ • Chèn điều khoản leo thang doanh thu vào hợp đồng • Thành lập sở tín dụng dự phịng để trang trải chi phí khơng lường trước • Tài trợ giai đoạn đầu với vốn chủ sở hữu khoản vay tái cấp vốn tạm thời giai đoạn hoạt động với nợ dài hạn chi phí thấp • Cấu trúc hạn trả nợ thời điểm bắt đầu thấp tăng dần năm đầu hoạt động • Đàm phán điều khoản hợp đồng cho phép tăng phí người dùng • Thiết lập sở tín dụng dự phịng để bù đắp thiếu hụt doanh thu khơng lường trước • Tái cấu nợ, cần thiết, để giải vấn đề dòng tiền giai đoạn nhượng quyền Nguồn: theo Schaufelberger Wipadapisut, 2003 + Các hỗ trợ khác phủ bao gồm đảm bảo tỷ giá hối đối thưởng hồn thành sớm dự án Một mức hỗ trợ phủ phù hợp cải thiện khả tài tăng cường tính hấp dẫn dự án PPP Tuy nhiên, nhiều hỗ trợ phủ làm dấy lên mối lo ngại khu vực tư nhân kiếm nhiều lợi nhuận với chi phí giống đầu tư cơng Để tránh lo ngại vậy, phủ nên điều chỉnh mức độ hỗ trợ chọn loại hỗ trợ phù hợp theo khả sinh lợi dự án PPP * Doanh thu đảm bảo tối thiểu Doanh thu đảm bảo tối thiểu từ phủ cách để khu vực tư nhân giảm thiểu rủi ro nhu cầu thị trường Hỗ trợ phủ dạng mua dịch vụ tối thiểu đảm bảo Ví dụ, dự án điện Shajiao B Trung Quốc, 28 phủ cung cấp khoản mua tối thiểu bảo đảm 3697,2 triệu kWh (khoảng 60% cơng suất lắp đặt) * Tính linh hoạt cấu trúc thuế quan Cấu trúc thuế quan điều chỉnh có tác động đáng kể đến dịng tiền dự án Do đó, số linh hoạt cấu trúc thuế quan yêu cầu để tăng cường khả tài dự án PPP Lấy dự án điện Shajiao B nói làm ví dụ Đối với số lượng điện tối thiểu đảm bảo, mức thuế cố định 0,114 RMB/kWh (RMB: đồng nhân dân tệ); số lượng vượt số lượng tối thiểu, mức thuế 0,0748 RMB/kWh Trong số trường hợp, chế điều chỉnh thuế quan xác định trước, theo đó, bên nhượng quyền phép tăng thuế số trường hợp * Hỗ trợ tài Đối với loại hỗ trợ tài khác nhau, trực tiếp gián tiếp, sử dụng để tăng thu nhập tài dự án, từ nâng cao tính hấp dẫn dự án PPP Hỗ trợ tài trực tiếp bao gồm đầu tư vốn (ví dụ: tài trợ cho vay), sử dụng miễn phí địa điểm xây dựng sở dự án, ưu đãi thuế Ví dụ, cơng ty nhượng quyền dự án điện Laibin B Trung Quốc cấp quyền sử dụng đất giao cho địa điểm miễn phí Hỗ trợ tài gián tiếp thường liên quan đến việc cung cấp hỗ trợ cho khu vực tư nhân quy trình tài Một cách cung cấp bảo đảm tiền vay cho người nhượng quyền dự án, đảm bảo cho người cho vay khoản nợ phủ hồn trả trả phần dự án thất bại * Bảo vệ bất khả kháng Các kiện bất khả kháng có tác động tiêu cực đáng kể đến hiệu suất dự án, chẳng hạn gây chậm trễ việc hoàn thành chấm dứt dự án Kéo dài thời gian nhượng quyền bồi thường cho số kiện bất khả kháng hai hỗ trợ phủ bảo vệ bên nhượng quyền khỏi tổn thất kiện gây Ví dụ, dự án điện Shajiao B Trung Quốc, phủ đồng ý kéo dài thời gian xây dựng vận hành chậm trễ kiện bất khả kháng 29 1.1.2 Các công trình nghiên cứu nước Ở Việt Nam, mơ hình đối tác công tư áp dụng lĩnh vực xây dựng kết cấu hạ tầng từ năm 1994 (Bộ Giao thông Vận tải - Hiệp hội Phát triển Quốc tế, 2009) Nhà nước Việt Nam bước đầu tạo khn khổ sách pháp lý cho áp dụng PPP vào đầu tư phát triển kết cấu hạ tầng giao thơng nói chung, kết cấu hạ tầng giao thơng đường nói riêng như: Quyết định số 356/QĐ-TTg ngày 25/02/2013 Thủ tướng Chính phủ việc phê duyệt điều chỉnh quy hoạch phát triển giao thông vận tải đường đến năm 2020 định hướng đến năm 2030, Nghị định số 63/2018/NĐ-CP Chính phủ ngày 04/05/2018 đầu tư theo phương thức đối tác công tư [3] Tuy nhiên cơng trình nghiên cứu học thuật PPP Việt Nam chưa nhiều mà chủ yếu nghiên cứu tư vấn sách viết nghiên cứu đơn lẻ, chưa vào giải vấn đề PPP hệ thống vấn đề nghiên cứu liên quan chặt chẽ với Điều khơng có nghĩa nghiên cứu lớn PPP Việt Nam không triển khai mà thực có số nghiên cứu đề cập khía cạnh định PPP Bộ Giao thông vận tải (2007-2008) với tài trợ Hiệp hội Phát triển Quốc tế (IDA) tiến hành nghiên cứu “Hợp tác Nhà nước - Tư nhân ngành Đường bộ” Nghiên cứu đánh giá thực trạng dự án PBP (đối tác Nhà nước - Doanh nghiệp) đường Việt Nam, nghiên cứu đưa đề xuất khn khổ sách, pháp luật thể chế cho PPP Việt Nam Hạn chế nghiên cứu đưa đề xuất dựa điều tra hợp đồng PBP, phần lớn nhà đầu tư DNNN công ty cổ phần với DNNN chiếm đa số cổ phần; đề xuất sách cịn mang tính định hướng; chưa quan tâm đến việc nghiên cứu PPP từ giác độ khu vực tư nhân Nguyễn Hồng Thái (2007) bối cảnh hội nhập WTO, phủ Việt Nam cần coi đầu tư theo PPP mơ hình tối ưu hóa hiệu đầu tư cung cấp dịch vụ công chất lượng cao Theo quan điểm tác giả, thu hút thành công phương thức đối tác công tư tùy thuộc vào: (i) việc lựa chọn dự án, (ii) tính minh bạch quán quy hoạch đầu tư, (iii) mức độ tham gia Nhà nước Nguyễn Hồng Thái (2008) xác định mơ hình cấu tổ chức điển hình Ban quản lý đường cao tốc tỉnh đưa số kiến nghị: (i) tạo lập khuôn khổ pháp lý