Luận văn thạc sĩ pháp luật về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán việt nam luận văn ths luật 60 28 35

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT VIÊN THẾ GIANG PHÁP LUẬT VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC Hà Nội năm 2008 z MỤC LỤC Trang DANH MỤC CÁC THUẬT NGỮ VIẾT TẮT LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƢƠNG NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN VÀ PHÁP LUẬT VỀ CƠNG BỐ THƠNG TIN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN 1.1 Lý luận thông tin công bố thông tin thị trường chứng khoán 1.2 Những vấn đề pháp luật công bố thông tin thị 32 trường chứng khoán 1.3 Khái quát trình phát triển pháp luật cơng bố thơng tin thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 40 Kết luận chương 43 CHƢƠNG THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ CƠNG BỐ THƠNG TIN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 2.1 Những kết đạt đƣợc 45 2.2 Một số hạn chế pháp luật công bố thông tin thị trường 67 chứng khoán Kết luận chương 79 CHƢƠNG MỘT SỐ Ý KIẾN NHĂM HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY 3.1 Cơ sở việc hoàn thiện pháp luật cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam 80 z 3.2 Một số ý kiến nhằm hồn thiện quy định pháp luật cơng bố 93 thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam Kết luận 110 Tài liệu tham khảo z DANH SÁCH CÁC THUẬT NGỮ VIẾT TẮT UBCKNN: Uỷ ban chứng khoán Nhà nước TTCK: Thị trường chứng khốn CBTT: Cơng bố thơng tin GDCK: Giao dịch chứng khốn LCK: Luật chứng khốn 2006 z MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Công bố thông tin yêu cầu khơng thể thiếu để đảm bảo lịng tin công cho nhà đầu tư thị trường chứng khoán (TTCK) Các tổ chức phát hành, niêm yết phải thực chế độ công bố thông tin kịp thời, xác theo quy định pháp luật Công bố thông tin nguyên tắc công khai, coi nguyên tắc hoạt động TTCK Việc thực pháp luật công bố thơng tin giám sát q trình cơng bố thơng tin TTCK Việt Nam cịn nhiều hạn chế So với nước khu vực giới, TTCK nước ta non trẻ ẩn chứa nhiều nguy Cũng giống thị trường khác, TTCK Việt Nam chịu tác động lớn tình trạng thơng tin bất cân xứng (thơng tin khơng đầy đủ, khó tiếp cận thơng tin, rị rỉ thơng tin, mua bán thơng tin nội gián ) Những thăng trầm, biến đổi TTCK Việt Nam có phần “đóng góp” khơng nhỏ thơng tin TTCK Nhận thức điều đó, nhà lập pháp nước ta quan tâm đến việc xây dựng hành lang pháp lý thống cho hoạt động CBTT TTCK để bảo đảm cho TTCK phát triển minh bạch, an toàn phát triển bền vững Việc nghiên cứu trình phát triển pháp luật CBTT TTCK Việt Nam có ý nghĩa lý luận thực tiễn Pháp luật điều chỉnh hoạt động công bố thông tin không ngừng hoàn thiện theo hướng nâng cao khả kiểm sốt thơng tin quan nhà nước có thẩm quyền; bảo đảm tính khách quan, cơng công ty niêm yết công ty khơng niêm yết; khả tiếp cận xác, đầy đủ thông tin nhà đầu tư Luật Doanh nghiệp 2005, Luật Chứng khoán 2006, Thơng tư số 38/2007/TT-BTC ngày 18/04/2007 Bộ Tài hướng dẫn việc công bố thông tin TTCK Các quy định pháp luật tạo thành khung pháp lý bảo đảm cho hoạt động cung cấp thông tin TTCK Tuy nhiên, mức độ tuân thủ quy định chưa cao, tình trạng sử dụng thơng tin nội gián để trục lợi cịn phổ biến z Tình trạng thơng tin bất cân xứng, hạn chế thông tin, thông tin không đầy đủ để lại hậu xấu cách nhìn nhận nhà đầu tư vào thị trường Nhà đầu tư khó đưa định đắn nhằm giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư Việc tìm kiếm giải pháp cho TTCK Việt Nam phát triển ổn định bền vững yêu cầu cấp bách Tình hình nghiên cứu đề tài Nghiên cứu nội dung liên quan đến thông tin TTCK Việt Nam nhiều người quan tâm Tuy nhiên nghiên cứu dừng lại việc đánh giá, bình luận của báo giới, người có chức trách quan nhà nước có thẩm quyền, chuyên gia tài chính, GS.,TSKH Nguyễn Duy Gia đề cập đến việc minh bạch công khai TTCK “Một số vấn đề cần biết TTCK Việt Nam”, Nxb Chính trị Quốc gia, Hà nội 2003; Chương Hệ thống thơng tin TTCK Giáo trình TTCK, trường Đại học Kinh tế quốc dân, Nxb Tài Hà Nội, 2002; Chương Hệ thống thơng tin thị trường, Giáo trình TTCK, Học viện Ngân hàng, Nxb Thống Kê, Hà Nội 2002; TS Nguyễn Minh Phong (2007) Nhận diện rủi ro đầu tư chứng khốn, Tạp chí Tài số tháng 5, tr 43-45; PGS.,TS Lê Hoàng Nga (2007) Cách thức đầu tư phòng chống rủi ro chứng khoán nhà đầu tư cá nhân tham gia TTCK, Tạp chí Chứng khốn Việt Nam, số 103, tháng 5/2007, tr 8-11, Viên Thế Giang (2007), Thông tin thị trường chứng khoán vấn đề cần lưu ý, Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng số 12/2007, Viên Thế Giang (2008), Hoạt động công bố thông tin thị trường chứng khốn Việt Nam, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng số 1+2/2008, Viên Thế Giang (2008), Vai trị quan nhà nước có thẩm quyền việc giám sát hoạt động công bố thông tin thị trường chứng khốn Việt Nam, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng số 6/2008, Viên Thế Giang (2008), Minh bạch thông tin thị trường chứng khốn Việt Nam, Tạp chí Ngân hàng số 13 tháng 7/2008 Những nghiên cứu mang tính tổng thể đánh giá tác động thông tin, công bố thông tin pháp luật CBTT TTCK đến hoạt động đầu tư chứng khốn lại chưa có nhiều Chính vậy, việc lựa chọn đề tài z “Pháp luật công bố thông tin thị trường chứng khoán Việt Nam” làm luận văn tốt nghiệp cao học luật đề tài có ý nghĩa lý luận thực tiễn sâu sắc Phạm vi giới hạn nghiên cứu Là luận văn chuyên ngành luật học, Luận văn tập trung phân tích, đánh giá, bình luận quy định pháp luật hành công bố thông tin TTCK mối tương quan với q trình xây dựng hồn thiện TTCK điều kiện hội nhập quốc tế, cam kết mở cửa thị trường dịch vụ chứng khoán, quy định pháp luật hành CBTT cần phải hoàn thiện Để làm điều này, luận văn tập trung nghiên cứu, xây dựng hệ thống vấn đề lý luận thông tin TTCK sở phân tích nhân tố tác động đến chất lượng thông tin, hoạt động CBTT TTCK; yêu cầu thông tin TTCK làm tiền đề cho yêu cầu pháp luật CBTT TTCK Việt Nam Từ vấn đê lý luận trên, Luận văn phân tích thực trạng pháp luật CBTT TTCK Việt Nam, điểm bất cập, hạn chế quy định hành làm sở thực tiễn cho việc đề xuất quan điểm khoa học nhằm hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK Việt Nam giai đoạn hội nhập kinh tế quốc tế, chuẩn mực quản lý thị trường Tổ chức quốc tế UBCKNN Phƣơng pháp nghiên cứu Để thực đề tài, tác giả sử dụng phương pháp phân tích, so sánh, tổng hợp từ rút đặc điểm, quy luật thông tin CBTT TTCK Việt Nam, nhận diện bất cập quy định pháp luật CBTT đề xuất số quan điểm nhằm hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK Việt Nam Ngoài phương pháp trên, tác giả sử dụng phương pháp điều tra xã hội học nhà đầu tư quan nhà nước có thẩm quyền thực trạng pháp luật CBTT TTCK Việt Nam Nội dung nghiên cứu đề tài Luận văn nghiên cứu xây dựng hệ thống lý luận thông tin, công bố thông tin TTCK Việt Nam Phân tích cần thiết phải điều chỉnh pháp luật hoạt động công bố thông tin TTCK, đặc trưng, yêu cầu pháp luật z CBTT TTCK, nghiên cứu kinh nghiệm pháp luật số nước CBTT TTCK từ rút học cho việc xây dựng, thực thi pháp luật CBTT TTCK Việt Nam Luận văn khái quát trình hình thành phát triển pháp luật CBTT TTCK Việt Nam, phân tích kết đạt được, bất cập cần tiếp tục hồn thiện tình hình Trên sở kết nghiên cứu đạt từ việc phân tích thực trạng thi hành pháp luật CBTT TTCK Việt Nam, luận văn nghiên cứu đề xuất sở phương hướng hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK Việt Nam Những đóng góp khoa học thực tiễn đề tài 6.1 Những đóng góp khoa học - Luận văn hệ thống hóa lý luận thông tin, hoạt động công bố thông tin TTCK Việt Nam Chỉ nhân tố tác động đến hoạt động CBTT xây dựng hệ thống tiêu chí đánh giá chất lượng thơng tin TTCK Việt Nam Luận văn cần thiết phải điều chỉnh pháp luật hoạt động CBTT TTCK, đặc trưng yêu cầu pháp luật CBTT TTCK Việt Nam; - Luận văn khái quát trình hình thành phát triển pháp luật CBTT TTCK Việt Nam, phân tích kết đạt hạn chế, bất cập việc thực pháp luật CBTT TTCK Việt Nam, sở đó, Luận văn xây dựng hệ thống quan điểm lý luận đề xuất giải pháp hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK Việt Nam 6.2 Những đóng góp thực tiễn Thơng qua tiêu chí đánh giá chất lượng thông tin TTCK, quan quản lý thị trường, nhà đầu tư tổ chức phát hành có sở lý luận nhằm bước nâng cao chất lượng thông tin TTCK, để thông tin trở thành yếu tố quan trọng giúp giảm thiểu rủi ro kinh doanh chứng khoán Những quan điểm, đề xuất luận văn giúp ích cho quan nhà z nước có thẩm quyền việc sửa đổi, bổ sung quy định hành CBTT TTCK Việt Nam Kết cầu luận văn Ngoài phần mở đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, luận văn kết cầu làm ba chương sau: Chƣơng Những vấn đề lý luận thông tin pháp luật công bố thông tin thị trường chứng khốn Chƣơng Thực trạng pháp luật cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam Chƣơng Hồn thiện cơng bố thơng tin thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn z CHƢƠNG NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN VÀ PHÁP LUẬT VỀ CÔNG BỐ THƠNG TIN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN 1.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ THÔNG TIN VÀ CÔNG BỐ THƠNG TIN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm thông tin công bố thông tin thị trƣờng chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm, đặc điểm thơng tin thị trường chứng khốn a) Khái niệm thơng tin thị trường chứng khốn “Biết địch biết ta trăm trận trăm thắng”, lời dạy cổ nhân đến nguyên giá trị hoạt động đầu tư chứng khoán với biến động không ngừng, cần định đắn hay sai lầm nhà đầu tư biến họ thành kẻ trắng tay tỷ phú Phân tích rủi ro hoạt động đầu tư chứng khốn, rủi ro thơng tin coi rủi ro lớn nguồn cội rủi ro đầu tư chứng khốn rủi ro từ dại dột sai lầm thiếu hiểu biết, thiếu kỹ tổng hợp, phân tích phản ứng thị trường nhạy bén, xác nhà đầu tư Do đó, khả lắng nghe, phân tích “chiêu thức” nghệ thuật “tung tin đồn”, gây nhiễu thông tin “đại gia” đại bợm kinh doanh chứng khoán, hay thân cơng ty, tổ chức phát hành chứng khốn bùa hộ mệnh để nhà đầu tư bảo vệ tránh cạm bẫy gắn với giới thông tin thường mờ ảo thị trường đặc thù [19, tr43-45] Giá trị thông tin TTCK mang lại hiệu to lớn, song ẩn sau thông tin công bố hiểm hoạ mà khơng kiểm sốt, giám sát chặt chẽ làm đảo lộn trật tự, quy luật thị trường Thanh tra Ủy ban Chứng khoán tiến hành kiểm tra tình hình thực việc CBTT số công ty niêm yết với đánh giá chi tiết đề xuất lưu ý tổ chức hoạt động CBTT z - Chủ tịch Ủy ban chứng khốn nhà nước có quyền: a) Phạt cảnh cáo; b) Phạt tiền đến mức tối đa lĩnh vực chứng khoán quy định điểm đ khoản Điều 14 Pháp lệnh này; Áp dụng hình thức xử phạt bổ sung biện pháp khắc phục hậu quy định khoản khoản Điều 119 Luật chứng khoán Để tạo thuận lợi cho quy định xử lý vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn cần phải sửa đổi, bổ sung kịp thời quy định vào nghị định 36/2007/NĐ-CP Chính phủ xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán Riêng việc xử lý vi phạm hành CBTT cần áp dụng mức tối đa để bảo đảm tính răn đe hành vi vi phạm Ngoài ra, cần bổ sung thêm biện pháp chế tài hành vi không CBTT trường hợp thay đổi nhân tổ chức niêm yết, người điều hành qũy đầu tư chứng khốn; Khơng CBTT theo quy định (Điều 32 Nghị định 36/2007/NĐ-CP); Không thực báo cáo theo quy định; Báo cáo có nội dung khơng trung thực; Khơng CBTT báo tài theo mẫu quy định chưa có chế tài xử lý vấn đề Thứ ba, bổ sung tội phạm chứng khốn TTCK vào Bộ luật hình 1999 Theo tôi, nên quy định chủ thể tội phạm tổ chức phát hành, công ty đại chúng, tổ chức niêm yết, cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, cơng ty đầu tư chứng khốn, Sở GDCK Trung tâm GDCK chủ thể tội phạm xử lý tội phạm ưu tiên áp dụng hình phạt tiền, ngồi tổ chức áp dụng thêm biện pháp bổ sung cấm kinh doanh thời gian định; không phát hành cổ phần để huy động vốn thời gian từ tháng đến 12 tháng; hạn chế việc phát hành cổ phần số đối tượng định 3.2.3 Một số giải pháp khác Một là, Nâng cao hiệu pháp luật quản trị công ty Quản trị công ty hệ thống thơng qua cơng ty định hướng điều hành kiểm soát nhằm đáp ứng quyền lợi nhà đầu tư người lao động người điều hành cơng ty Governance có gốc từ tiếng Hy Lạp nghĩa lèo lái Người 110 z ta hình dung corporate - cơng ty tàu cần phải lèo lái để đến bến thành cơng với thuyền trưởng đồn thuỷ thủ người điều hành người lao động Công ty chủ sở hữu (nhà đầu tư, cổ đông…) để công ty tồn phát triển phải có dẫn dắt Hội đồng quản trị điều hành Ban giám đốc đóng góp người lao động mà người lúc có chung ý chí quyền lợi Rõ ràng cần phải có chế để điều hành kiểm sốt để nhà đầu tư, cổ đơng kiểm sốt việc điều hành cơng ty nhằm đem lại hiệu cao Nếu so sánh công ty bánh Quản trị cơng ty cách thức để bánh khơng bị mát trở nên to chất lượng Tiêu chuẩn để đánh giá hệ thống Quản trị công ty việc tạo bánh to để sau phân bổ cho người đầu tư nguyên liệu người trực tiếp làm bánh Quản trị công ty đề cách phân chia quyền hạn nghĩa vụ nhóm lợi ích công ty bao gồm cổ đông Hội đồng quản trị ban giám đốc bên có lợi ích liên quan người lao động nhà cung cấp (đặc biệt nhà cung cấp tài chính) Mục đích Quản trị cơng ty cần xác định để bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư cổ đơng đảm bảo hài hồ nhóm lợi ích cơng ty Các quy định Quản trị công ty chủ yếu liên quan đến Hội đồng quản trị thành viên Hội đồng quản trị ban giám đốc không liên quan đến việc điều hành công việc hàng ngày công ty Quản trị cơng ty tốt có tác dụng làm cho định hành động ban giám đốc thể ý chí đảm bảo lợi ích nhà đầu tư cổ đơng người có lợi ích liên quan Tổ chức Hợp tác Phát triển kinh tế (OECD) đưa nguyên tắc Quản trị công ty bao gồm nguyên tắc quyền cổ đông đối xử công cổ đơng ngun tắc vai trị bên có lợi ích liên quan ngun tắc cơng khai minh bạch thông tin nguyên tắc trách nhiệm Hội đồng quản trị Nhận thức vị trí, vai trị quản trị công ty việc xây dựng phát triển bền vững TTCK nước ta, Luật doanh nghiệp 2005 LCK 2006 cố gắng 111 z thể yêu cầu quản trị công ty đại, sở Bộ Tài ban hành Quyết định số 12/2007/QĐ- BTC ngày 13 tháng 03 năm 2007 Bộ Tài ban hành quy chế quản trị công ty đại chúng niêm yết Trung tâm/Sở GDCK Đây coi nỗ lực lớn Nhà nước việc thiết lập thị trường theo hướng minh bạch Tuy nhiên, phân tích Chương 2, quy định pháp luật CBTT nước ta chưa bảo đảm vai trò giám sát cổ đông công ty, giao dịch Hội đồng quản trị, Ban Giám đốc, ban kiểm sốt, cổ đơng lớn chưa hiệu quả, ngun tắc bình đẳng cổ đơng chưa thực thi tốt Để bảo đảm hiệu pháp luật quản trị công ty trong mối liên hệ với việc hồn thiện pháp luật CBTT TTCK, theo tơi cần tập trung vào số giải pháp sau đây: - Cần coi việc tuân thủ quy định Quản trị công ty yêu cầu bắt buộc trước thực việc niêm yết TTCK; - Các công ty niêm yết Trung tâm/Sở GDCK phải thường xuyên báo cáo việc tuân thủ quy định quản trị công ty báo cáo cho Trung tâm/Sở GDCK thay đổi nhân công ty cách kịp thời; - Khi thiết kế Điều lệ công ty, quy chế hoạt động Hội đồng quản trị, Người quản lý công ty Ban kiểm sốt cơng ty phải xác định rõ nội dung, thẩm quyền chế phối hợp việc thực nhiệm vụ quản trị công ty; nội dung phương pháp phối hợp phận công ty giải vấn đề thuộc thẩm quyền - Các cơng ty tự trợ giúp, tư vấn chuyên gia khẩn trương rà soát hệ thống quản trị cơng ty nhằm phát phát thiếu sót, lỗ hổng, điểm chưa hợp lý từ đề biện pháp khắc phục Nâng cao vị trí, vai trị cổ đơng - chủ sở hữu công ty việc đề xuất yêu cầu quản trị công ty, việc thực quyền giám sát cổ đông hoạt động người quản trị công ty 112 z Hai là, Nâng cao vai trị người quản trị cơng ty hoạt động CBTT TTCK Việt Nam Là người trực tiếp điều hành hoạt động công ty nên người quản trị cơng có nhiều thơng tin thơng tin cần phải cơng bố, báo cáo cho cổ đơng biết để họ thực quyền Tuy vậy, người quản trị công ty chịu chi phối từ nhiều phía cổ đơng lớn - người cử Hội đồng quản trị, lợi ích tư nhân nên dẫn đến việc họ lợi dụng thông tin từ hoạt động công ty để trục lợi Ở nước ta nay, thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát thường nắm giữ cổ phần cơng ty, thêm vào họ lại thường xuyên chuyển nhượng cổ phần thị trường tăng nóng hay sụt giảm làm ảnh hưỏng đến niềm tin nhà đầu tư Như vậy, để người quản trị công ty gắn bó với sống cịn cơng ty phải có tiêu chuẩn vật chất người (Xem bảng 3.1) Bảng 3.1 Tiêu chuẩn vật chất tối thiểu thành viên Hội đồng quản trị, thành viên Ban kiểm soát Theo tiêu lợi Thành viên Hội đồng Thành viên ban kiểm nhuận sau thuế quản trị nắm giữ cổ soát nắm giữ cổ phần doanh nghiệp phần trị giá trị giá Dưới 10 tỷ 800 triệu 400 Triệu Từ 10 tỷ đến 30 tỷ 1,5 tỷ 600 triệu Trên 30 tỷ Trên tỷ Trên tỷ Nguồn: Hiệp hội nhà đầu tư tài Việt Nam số 459/HHĐTC việc tăng cường công tác quản trị doanh nghiệp công ty đại chúng ngày 14 tháng 03 năm 2008 tr Bên cạnh việc gắn trách nhiệm thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm sốt thơng qua việc nắm giữ trị giá cổ phần cơng ty, việc ban hành quy tắc đạo đức nhà quản trị doanh nghiệp cần thiết giai đoạn Các cơng ty cần có biện pháp khuyến khích thu hút người có lực vào quản trị công ty 113 z Ba là, nhà đầu tư cần trang bị kỹ chọn lọc, phân tích thơng tin trước đưa định đầu tư để giảm thiểu rủi ro phát sinh Theo TS Đào Lê Minh tổng số 684 người hỏi có 606 người, chiếm 88,6% biết TTCK kênh thu hút nguồn vốn trung dài hạn để đầu tư phát triển chiếm tỷ lệ cao nhất, tiếp đến 77,9% biết cổ phiếu, 77,5% biết UBCKNN, 77% biết khối lượng GDCK chưa đáp ứng với kinh tế; 71,8% biết trái phiếu; 70% biết Trung tâm GDCK Hà nội; 69,6% biết trung tâm GDCK thành phố Hồ Chí Minh 61% biết cơng ty chứng khốn Kết quản điều tra cho thấy số người biết tiêu chí khác hoạt động TTCK chiếm tỷ lệ không cao có 56,3% biết cơng ty niêm yết; 53,2% biết chứng Quỹ đầu tư; 45,3% biết công ty quản lý quỹ 35,2% biết hệ thống thành viên lưu kí chứng khốn ngân hàng định tốn, vậy, có người hỏi khơng biết đến hoạt động chiếm tỷ lệ 33,5% đến 9,4% Ngồi ra, cịn số người hỏi khơng trả lời cho tiêu chí bảng hỏi, họ hồn tồn khơng biết câu hỏi Nhận thức văn pháp quy – Khung pháp lý để TTCK hoạt động kêt không khả quan [30,tr48-56] Thực trạng chắn làm ảnh hưởng không nhỏ tới nhận thức nhà đầu tư, tới tính minh bạch thị trường Trước thực trạng thiếu thông tin đầu tư chứng khốn việc nhà đầu tư tự trang bị cho kỹ phân tích, đánh giá độ tin cậy thông tin công ty cần thiết Nhà đầu tư cần trang bị cho kỹ đọc phân tích báo cáo tài phát thơng tin có vấn đề cần kiểm chứng kịp thời hỏi công ty, tham vấn ý kiến chuyên gia Bốn là, Nâng cao vai trò Hiệp hội kinh doanh chứng khoán việc bảo đảm tính minh bạch thị trường Ngày 14/5/2004 Hà Nội Hiệp hội kinh doanh chứng khoán Việt Nam thức vào hoạt động Hiệp hội kinh doanh chứng khoán Việt Nam vào hoạt động tạo thêm sức mạnh cho hoạt động kinh doanh chứng khoán tăng niềm tin cho công chúng đầu tư bối cảnh thị trường khó khăn Hiệp hội kinh doanh chứng khốn có nhiệm vụ thiết lập 114 z trì mối quan hệ thường xuyên thành viên phối hợp với UBCKNN để xây dựng hệ thống khn khổ pháp lý chứng khốn Hiệp hội tổ chức hoạt động đào tạo chứng khoán thiết lập mối quan hệ quốc tế lĩnh vực Trong năm qua, vai trò Hiệp hội kinh doanh chứng khoán việc hỗ trợ phát triển thị trường khẳng định Với số lượng cơng ty chứng khốn Quỹ đầu tư chứng khoán tham gia thành viên làm cho tiếng nói Hiệp hội ngày có giá trị Trước biến động TTCK nước ta thời gian gần đây, Hiệp hội kinh doanh chứng khoán có khơng kiến nghị UBCKNN, Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam nhằm tìm kiếm giải pháp khơi phục lại vị TTCK cơng chúng đầu tư Vai trị hiệp hội kinh doanh chứng khoán việc nâng cao tính minh bạch TTCK nước ta thể điểm sau đây: - Hiệp hội kinh doanh chứng khoán phản ánh mức độ thực nghĩa vụ CBTT thành viên; - Hiệp hội kinh doanh chứng khoán đưa khuyến cáo nhà đầu tư trước thông tin không đáng tin cậy, khơng có sở; - Kiến nghị quan nhà nước có thẩm quyền việc điều chỉnh sách cho phù hợp với biến động thị trường Năm là, Nâng cao hiệu hoạt động báo giới, làm rõ vai trò báo giới hoạt động CBTT TTCK Đây việc làm cần tiến hành Không thể phủ nhận mà báo giới mang lại cho TTCK thời gian qua tác hại mà báo giới mang lại thị trường Thơng qua kênh báo chí giúp cho tổ chức phát hành tiếp cận với công chúng đầu tư công chúng đầu tư tiếp cận với tổ chức phát hành Điều mà quan tâm nay, thân doanh nghiệp khơng muốn tiếp cận với báo chí, khai thác thông tin báo giới thường nhấn mạnh tới thơng tin nhỏ hay cường điệu hố thơng tin gây nên hiểu nhầm cho nhà đầu tư Vai trò báo giới hoạt động CBTT TTCK thể điểm sau: 115 z - Báo giới phải góp phần định hướng cho cơng chúng đầu tư, đưa thơng tin xác, khách quan tránh bình luận gây hại cho doanh nghiệp; - Báo giới phải trở thành công cụ doanh nghiệp quảng bá khuếch trương thương hiệu thị trường; - Khi phản ánh thơng tin doanh nghiệp phải bảo đảm tính khách quan, cơng bằng, khơng cường điệu hố thơng tin, khơng đưa thơng tin “gây nhiễu” khó khăn cho nhà đầu tư Với vai trò quan quản lý nhà nước chứng khốn TTCK, Bộ Tài đạo UBCKNN phối hợp với quan thông tin đại chúng đẩy mạnh việc thông tin tuyên truyền với nội dung phương thức đa dạng để công chúng có hiểu biết lợi ích rủi ro tham gia thị trường chứng khoán coi giải pháp trọng tâm lâu dài nhằm phát triển lành mạnh bền vững thị trường chứng khoán Đây cần coi tơn chỉ, mục đích hoạt động báo chí lĩnh vực chứng khoán TTCK 116 z KẾT LUẬN Pháp luật CBTT TTCK Việt Nam phận thiếu thị trường Các quy định pháp luật CBTT TTCK góp phần lớn vào việc thiết lập trật tự thị trường, bảo đảm tính khách quan, cơng minh bạch hoạt động Tuy nhiên, pháp luật CBTT TTCK Việt Nam chưa phát huy hết vai trị mà hành vi vi phạm pháp luật CBTT diễn tương đối phổ biến làm xâm phạm đến quyền lợi nhà đầu tư suy giảm lòng tin công chúng thị trường, làm cho TTCK chưa thật trở thành “hàn thử biểu” kinh tế mà cịn tính trạng phát triển “nóng” sụt giảm mạnh thời gian ngắn mà khơng tn theo quy luật thị trường Phân tích hạn chế, bất cập luận văn cho thấy, hạn chế cần tiếp tục nghiên cứu, chỉnh sửa để quy định pháp luật CBTT ngày gần với thị trường, bám sát nhu cầu nhà đầu tư trách nhiệm tổ chức có nghĩa vụ CBTT thị trường Thờ i gian qua, vớ i nhữ ng nỗ lự c củ a Uỷ ban ng khoán Nhà nư c việ c trì, củ ng cố lòng tin củ a nhà đầ u tư vào TTCK bằ ng rấ t nhiề u biệ n pháp khác điề u nh biên độ giao dị ch, tă ng cư ng biệ n pháp hỗ trợ cho thị trư ng, xử lý vi phạ m pháp luậ t ng khoán TTCK Tấ t nhữ ng nỗ lự c góp phầ n khơng nhỏ vào việ c củ ng cố lòng tin củ a nhà đầ u tư vào thị lòng tin củ a nhà đầ u tư vào thị trư ng Việ c củ ng cố trư ng cơng việ c khó khă n phả i đư ợ c tiế n hành thư ng xuyên, bở i nế u không trú tâm vào việ c giám sát thị trư ng lậ p tứ c ả nh hư ng đế n niề m tin củ a công chúng vào thị trư ng Nhận biết phân tích thơng tin phụ thuộc lớn vào khả nhận thức nhà đầu tư Phân tích thông tin chịu tác động mạnh mẽ tâm lý đám đơng, điều dẫn đến khơng trường hợp nhà đầu tư khơng cịn đủ tỉnh táo để nhìn 117 z nhận phân tích thơng tin Giảm thiểu rủi ro thông tin đầu tư chứng khốn hồn tồn phụ thuộc vào nhà đầu tư Những khuyến cáo, nhắc nhở, chiến dịch tuyên truyền trở nên vơ nghĩa tình trạng đầu tư kiểu bầy đàn chưa có biện pháp ngăn chặn Nâng cao ý thức trách nhiệm chủ thể có nghĩa vụ cung cấp/cơng bố thơng tin, bảo đảm tính khách quan, công thông tin kết hợp với hệ thống hạ tầng đại, dễ truy nhập tìm kiếm thơng tin nhân tố quan trọng để giảm thiểu rủi ro thông tin đầu tư chứng khoán Từ đầ u nă m 2008 đế n nay, nhà đầ u tư ng khoán nư c ta buộ c phả i nhìn nhậ n lạ i phát triể n “quá nóng” mỏ i mắ t mong chờ “quay đầ u trở lạ i” Đ iề u thậ t dễ hiể u bở i nhà đầ u tư đổ khơng tài sả n, trí tuệ củ a TTCK Đ ã khơng nhà đầ u tư “muố n bán” để quay sang đầ u tư vào lĩ nh vự c khác vàng, bấ t độ ng sả n, ngoạ i tệ ng thậ t khó, bở i bả ng điể n tử “mộ t dịng sơng máu” tứ c nhà đầ u tư đứ ng trư c lự a chọ n thua lỗ chờ đợ i thị trư ng tă ng điể m Cả hai lự a chọ n đề u không dễ dàng đố i vớ i bấ t nhà đầ u tư Bình tĩ nh mộ t u cầ u mang tính số ng cịn, thậ t có ý nghĩ a khơng quan hệ ứ ng xử mà việ c quyế t đị nh đầ u tư Nhà đầ u tư khoan nghĩ tớ i nhữ ng lợ i nhuậ n mà thu đư ợ c từ quyế t đị nh đầ u tư mà xem xét quyế t đị nh đầ u tư dự a nhữ ng thơng tin Đ ể làm đư ợ c điề u này, nhà đầ u tư phả i có đư ợ c thơng tn đầ y đủ , xác, khách quan; hoạ t độ ng CBTT phả i đư ợ c thự c hiệ n nghiêm nh Luận giải giải pháp nhằm hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK Việt Nam, Luận văn rõ sở lý luận thực tiễn việc hoàn thiện, đồng thời số giải pháp để hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK Việt Nam giai đoạn Những luận giải Luận văn khó đáp ứng yêu cầu ngày cao thị trường, công chúng đầu tư hoạt 118 z động quản lý nhà nước chứng khoán TTCK, tác giả luận văn mong muốn ý kiến, đề xuất luận văn góp vài ý kiến nhỏ vào q trình hoàn thiện pháp luật CBTT TTCK Việt Nam Tuy nhiên, phát triển TTCK nước ta chịu tác động tiến trình tồn cầu hố hội nhập kinh tế quốc tế quy định pháp luật CBTT cần tiếp tục nghiên cứu làm rõ giai đoạn 119 z DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO I SÁCH THAM KHẢO * Sách tác giả nƣớc ngồi Kenneth A.Stern, Bí đầu tư chứng khốn, Nxb trẻ 2001, Biên dịch Minh Đức, Hồ Kim Chung * Sách tác giả nƣớc Viện Hàn Lâm khoa học Quốc gia Ucraine, TS Nguyễn Minh Đức (2006), Thị trường chứng khoán kinh tế chuyển đổi, Nxb Tài , Hà Nội TS Đào Lê Minh (chủ biên, 2004) Giáo trình Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán, Nxb Chính trị Quốc gia, Hà Nội TS Phạm Duy Nghĩa (2004), Chuyên khảo Luật Kinh tế, Nxb Đại học quốc gia, Hà Nội Bộ Tài chính, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước (2004), Hệ thống văn pháp luật chứng khốn TTCK, Nxb Tài chính, Hà Nội Bộ Tài chính, Uỷ ban chứng khốn Nhà nước 2007, Cẩm nang thị trường chứng khoán Việt Nam, Nxb Thống Kê, Hà Nội Các văn pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán, Nxb Chính trị Quốc gia, Hà Nội 2000 III BÀI VIẾT TRÊN BÁO, TẠP CHÍ TS Trần Đình Cung (2007) “Cơng khai hố minh bạch thơng tin – sở để thị trường bên ngồi cơng ty thực giám sát cơng ty’, Tạp chí Chứng khốn số tháng 9/2007 tr 15-18 Viên Thế Giang (2007), “Thơng tin thị trường chứng khốn vấn đề cần lưu ý”, Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng số 12/2007 10 Viên Thế Giang (2008), “Hoạt động công bố thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng số 1+2/2008 11 Viên Thế Giang (2008), “Vai trò quan nhà nước có thẩm quyền việc giám sát hoạt động cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng số 6/2008 120 z 12 Viên Thế Giang (2008), “Minh bạch thơng tin thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Ngân hàng số 13 tháng 7/2008 13 Hương Giang (2008), “Nhận diện rủi ro thông tin đầu tư chứng khốn”, Tạp chí Ngân hàng số 16 tháng 8/2008 14 Phạm Nguyễn Hoàng (2005), “Xây dựng hệ thống công bố thông tin TTCK kinh nghiệm Nhật Bản liên hệ với Việt Nam”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, số 3, 4/2005 15 TS Đào Lê Minh (2006) “Nhu cầu khả xây dựng Luật chứng khốn: Nhìn từ kết điều tra”, Tạp chí Những vấn đề kinh tế giới số 4(120) 2006, tr 49-56 16 TS Đào Lê Minh, “Một số vấn đề chủ yếu hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000-2006”, Tạp chí Những vấn đề kinh tế giới số 7(123) 2006, tr 48-56 17 Trần Đức Nam (2007), “Thông tin tài minh bạch - Hiểu cho đúng”, (Bài viết www.saga.vn hợp tác báo Doanh nhân Sài Gòn cuối tuần, số 204 ngày 29/06/2007) 18 PGS.,TS Lê Hồng Nga (2007) “Cách thức đầu tư phịng chống rủi ro chứng khoán nhà đầu tư cá nhân tham gia TTCK”, Tạp chí Chứng khốn Việt Nam, số 103, tháng 5/2007, tr 8-11 19 TS Nguyễn Minh Phong (2007) “Nhận diện rủi ro đầu tư chứng khốn”, Tạp chí Tài số tháng 5, tr 43-45 20 Ths Dương Thị Phượng (2007) “Mơ hình giám sát thị trường chứng khốn Hàn Quốc”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam số 104 tháng 6/2007, tr 41 21 TS Vương Hồng Qn “Hạn chế truyền thơng tài Việt Nam”, Bài đăng báo Đầu tư Chứng khoán Số 19 (387) ngày 05/03/2007 22 TS Nguyễn Thế Thọ (2006) “Nâng cao tính minh bạch TTCK Việt Nam thực trạng nhóm giải pháp”, Tạp chí chứng khốn Việt Nam số tháng 9, 10 năm 2006 121 z 23 Bài vấn TS Đinh Thị Mỹ Loan, Cục trưởng Cục Quản lý cạnh tranh Bộ Cơng Thương “cạnh tranh tính minh bạch” Thanh Hằng Tạp chí Nhà quản lý số 9/2007 24 Ban phát triển thị trường Uỷ Ban chứng khoán Nhà nước (2007) “Giải pháp phát triển bền vững thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Chứng khốn Việt Nam số 105 tháng 7/2007, tr 11-15 25 Ban pháp chế Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (2007) “Xây dựng khn khổ pháp lý cho thị trường chứng khốn Việt Nam: “Q trình xây dựng Luật chứng khốn phương hướng hồn thiện hệ thống pháp luật chứng khốn”, Tạp chí Chứng khốn Việt Nam số 105 tháng 7/2007 26.http://vietbao.vn/Kinh-te/Lap-cau-lac-bo-cac-co-dong-thieu-so/55159774/91/ “Lập câu lạc cổ đông thiểu số?”, (Lan Hương, Bài vấn ơng Nguyễn Đình Cung, Trưởng ban nghiên cứu Chính sách kinh tế vĩ mơ, Việc Nghiên cứu quản lý kinh tế trung ương) 27 http://www.doanhnghiep24g.com.vn/cms/detail.php?id=28002, “Để thị trường chứng khoán phát triển bền vững” (Minh Kỳ, Bài vấn bà Vũ Thị Kim Liên - Phó Chủ tịch Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước, Theo Kinh Tế Việt Nam) 28 http://vietnamnet.vn/xahoi/2008/05/781165, “Chủ tịch HĐQT “ôm” 17 tỷ chơi cổ phiếu, cổ đông náo loạn!” 29 http://www.asset.vn/view.aspx?id=3514 “Chủ tịch HĐQT Mía Đường La Ngà vỡ nợ chơi chứng khốn” 30 http://www.thesaigontimes.vn/Home/doanhnghiep/phapluat/5517/ “Bài học “Đường La Ngà”” 31 http://vietnamnet.vn/xahoi/2008/05/781291/ “Ơm tiền cơng ty chơi cổ phiếu: Có dấu hiệu hình sự” 32 http://vietnamnet.vn/xahoi/2008/05/781165 “Cơng an vào vụ “ôm” 17 tỷ đồng mua cổ phiếu” 122 z 33.http://vneconomy.vn/?home=detail&page=category&cat_name=07&id=a071 72543daa7e “Vi phạm chứng khoán gia tăng” (Hồng Lộc) 34.http://www.vnchannel.net/news/18-dau-tu-chung-khoan-diaoc/200708/11099-vi-pham-cong-bo-thong-tin-phat-tien-khong-chua-du.html “Vi phạm cơng bố thơng tin: Phạt tiền khơng chưa đủ” (Hồng Xn ) 35 http://www.vnmedia.vn/print.asp?newsid=95162 “Xử phạt giao dịch chứng khoán: Chẳng sợ!” 36.http://www.vntrades.com/tintuc/modules.php?name=News&file=article&sid =28793 “Công bố thông tin… phập phù” 37.http://www1.bsc.com.vn:8080/EDMS/webcorannc.nsf/dc3f778c77f06b82472 56b83002bc2e5/32981b7742dd58a74725742e00183126?OpenDocument “Giải trình biến động giá: Hồ làng!” 38 http://irv.moi.gov.vn/News/PrintView.aspx?ID=13543 “Kinh nghiệm phát triển thị trường chứng khoán số nước Châu Á” 39.http://saga.vn/Cohoigiaothuong/Thitruong1/Thitruongchungkhoan/7525.saga “Quản lý Thị trường chứng khoán Châu Á - Một số nhận định mở cửa TTCK khu vực” 40 http://vietnamnet.vn/kinhte/2007/05/691212/, “Cách củng cố thị trường chứng khoán người Trung Quốc” (Nhật Vy) 41 http://www.bwportal.com.vn/?cid=4,4&txtid=229, “Thị trường chứng khoán Trung Quốc, hỗn độn bên vỏ đông cứng!” (Theo World trade newspaper) 42 http://www.sggp.org.vn/SGGP12h/2007/7/112799/, “Thị trường chứng khoán Trung Quốc: Lại lo nóng” (Thiện Nguyễn) 43 http://www.tayninhtrade.com.vn/marketProfile.asp?item=2587, “Thị trường chứng khốn Trung Quốc tăng cường quản lý thúc đẩy phát triển” 44.http://www.vnep.org.vn/Web/Content.aspx?distid=3624&lang=vi-VN “Trung Quốc: Cảnh báo “bong bóng” chứng khốn” 123 z 45.http://www.dddn.com.vn/PortletBlank.aspx/48AA7423480F4D5B913ED24F FF1D617D/View/Dien-danACBF/Thi_truong_tai_chinh_chung_khoan_ASEAN_10_nam_sau_khung_h oang/?print=1201568804 “Thị trường tài chính, chứng khoán ASEAN: 10 năm sau khủng hoảng” (Bài tham luận về: “Thị trường tài chính, chứng khốn ASEAN: 10 năm sau khủng hoảng” Cơng ty TNHH Chứng khốn Ngân hàng Nông nghiệp phát triển nông thôn Việt Nam Diễn đàn doanh nghiệp thủ đô nước ASEAN.) 46 http://chungkhoan24h.com/kinh-doanh-chung-khoan/tai-chinh-hoc-hanh-vitam-ly-bay-dan-va-ttck-vie.html, “Tài học hành vi, tâm lý bầy đàn thị trường chứng khoán Việt Nam” 47 http://www.saga.vn/view.aspx?id=1297, “Nghiên cứu thơng tin để đầu tư chứng khốn” 48.http://vneconomy.vn/?home=detail&page=category&cat_name=07&id=d07b 6e4199653e , “Đầu tư chứng khốn: Sợ… rủi ro sách” (Minh Đức) 124 z ... lý luận thông tin pháp luật công bố thông tin thị trường chứng khoán Chƣơng Thực trạng pháp luật công bố thông tin thị trường chứng khốn Việt Nam Chƣơng Hồn thiện cơng bố thơng tin thị trường chứng. .. LUẬN VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN VÀ PHÁP LUẬT VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN 1.1 Lý luận thơng tin cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn 1.2 Những vấn đề pháp luật cơng bố thơng tin. .. khốn Việt Nam giai đoạn z CHƢƠNG NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN VÀ PHÁP LUẬT VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN 1.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ THƠNG TIN VÀ CÔNG BỐ THÔNG TIN TRÊN