Luận văn thạc sĩ pháp luật phát hành trái phiếu của ngân hàng thương mại ở việt nam

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT NGUYỄN THỊ HUẾ PHÁP LUẬT PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC Hà Nội – 2013 z ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT NGUYỄN THỊ HUẾ PHÁP LUẬT PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI Ở VIỆT NAM Chuyên ngành : Luật kinh tế Mã số : 60 38 50 LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC Cán hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Thị Lan Hương Hà nội – 2013 z MỤC LỤC Mục lục Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Trang MỞ ĐẦU CHƯƠNG : NHỮNG VẤN ĐỀ KHÁI QUÁT VỀ HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA NHTM Ở VIỆT NAM 1.1 Khái luận Ngân hàng thương mại (NHTM) 1.2 Trái phiếu hoạt động trái phiếu Ngân hàng thương mại (NHTM) 1.2.1 Trái phiếu 1.2.2 Khái niệm đặc điểm trái phiếu NHTM phát hành 1.2.3 Bản chất đặc điểm hoạt động phát hành trái phiếu NHTM 1.3 Loại hình hình thức trái phiếu 10 1.3.1 Trái phiếu không chuyển đổi: 10 1.3.2 Trái phiếu chuyển đổi: 11 1.4 Kỳ hạn trái phiếu 13 1.5 Đồng tiền phát hành toán trái phiếu 13 1.6 Vai trò hoạt động phát hành trái phiếu NHTM 14 1.7 Thực tiễn hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp số nước giới 16 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VIỆT NAM ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA NHTM Ở VIỆT NAM 24 2.1 Khái quát Pháp luật Việt Nam hoạt động phát hành trái phiếu NHTM 24 2.2 Nguyên tắc phát hành trái phiếu NHTM 31 2.3 Chuyển nhượng trái phiếu 32 2.4 Phương thức phát hành trái phiếu 32 2.5 Điều kiện phát hành trái phiếu 34 2.5.1 Đối với chào bán trái phiếu công chúng 34 z 2.5.2 Đối với trái phiếu phát hành riêng lẻ nước 36 2.5.3 Đối với phát hành trái phiếu quốc tế 38 2.6 Phương án phát hành trái phiếu thẩm quyền phê duyệt 39 2.6.1 Đối với phát hành trái phiếu riêng lẻ nước 39 2.6.2 Đối với phát hành trái phiếu công chúng 41 2.6.3 Đối với phát hành trái phiếu quốc tế 41 2.7 Hồ sơ, phương thức thời hạn xem xét việc phát hành trái phiếu NHTM 42 2.7.1 Hồ sơ phát hành trái phiếu 42 2.7.2 Phương thức phát hành trái phiếu 44 2.7.3 Thời hạn xem xét việc phát hành trái phiếu 45 2.8 Thông báo phát hành trái phiếu công bố thông tin 45 2.8.1 Thông báo phát hành trái phiếu 45 2.8.2 Công bố thông tin phát hành trái phiếu 46 2.9 Quyền lợi người mua trái phiếu trách nhiệm NHTM 49 CHƯƠNG 3: THỰC TIỄN ÁP DỤNG PHÁP LUẬT TRONG HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA NHTM Ở VIỆT NAM MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VÀ GIẢI PHÁP 56 3.1 Thực tiễn hoạt động phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam 56 3.2 Đánh giá ưu nhược điểm việc phát hành trái phiếu Ngân hàng thương mại Việt Nam thời gian qua 71 3.3 Nguyên nhân hạn chế phát triển hoạt động phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam thời gian qua 77 3.5 Kiến nghị giải pháp 82 KẾT LUẬN 101 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO …………………………………….103 z DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Công ty cổ phần: CTCP Luật tổ chức tín dụng năm 2010: Luật TCTD 2010 Luật Chứng khoán: Luật CK Ngân hàng thương mại: NHTM Tổ chưc tín dụng: TCTD Nghị định: NĐ Phát hành trái phiếu: PHTP z MỞ ĐẦU 1.Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Những năm gần đây, Ngân hàng thương mại hình thành, tồn phát triển gắn liền với phát triển kinh tế hàng hoá Các ngân hàng thương mại áp dụng nhiều kênh huy động vốn khác hoạt động phát hành trái phiếu NHTM tạo kênh huy động vốn hiệu quả, thời buổi cạnh tranh ngày gay gắt Trái phiếu NHTM nhận định khoản, sinh lời cao, lãi suất hấp dẫn, điều kiện linh hoạt nên NHTM nhờ phát hành trái phiếu mà thu hàng ngàn tỷ đồng vốn trung dài hạn Vì thế, pháp luật cần có quy định chặt chẽ phát hành trái phiếu các ngân hàng thương mại để tăng cường hoạt động hiệu hoạt huy động vốn doanh cuả ngân hàng thương mại Vì việc nghiên cứu hoàn thiện quy định pháp luật phát hành trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam vấn đề mang tính cấp thiết Tình hình nghiên cứu nước Đã có nhiều sách báo, tạp chí khoa học chuyên ngành nghiên cứu phát hành trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam tạp chí ngân hàng, tạp chí luật học, tài liệu nói khái quát tổ chức hoạt động NHTMCP Pháp luật Việt nam hành có quy định phát hành trái phiếu ngân hàng thương mại Các nghiên cứu trước đánh giá khái quát phát hành trái doanh nghiệp nói chung bao gồm ngân hàng thương mại Việt Nam, theo nghiên cứu đánh giá cao vai trò hoạt động phát hành trái phiếu việc huy động vốn ngân hàng Các nghiên cứu nhận xét ưu điểm nhược điểm pháp luật Việt Nam hành phát hành trái phiếu Doanh nghiệp nói chung Tuy nhiên, chưa có nghiên cứu chuyên sâu phát hành trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam z Mục tiêu nghiên cứu 3.1 Mục tiêu tổng quát Mục tiêu cuối cùng, chung vấn đề nghiên cứu nhằm tăng cường hoạt động hiệu cho hoạt động phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam hạn chế rủi ro hoạt động phát hành trái phiếu ngân hàng 3.2 Mục tiêu cụ thể Phân tích quy định cụ thể pháp luật Việt Nam hành quy chế pháp lý hoạt động phát hành trái phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam đối chiếu, so sánh với quy định pháp luật nước khác giới để khắc phục, bổ sung, hoàn thiện quy định pháp luật Việt Nam phát hành trái phiếu ngân hàng thương mại Tính đóng góp đề tài - Luận văn nghiên cứu, đánh giá quy định hành pháp luật Việt nam phát hành trái phiếu NHTM, thực tiễn áp dụng pháp luật NHTM hoạt động phát hành trái phiếu so sánh quy định với pháp luật số nước giới Trên sở luận văn đưa nhận xét đánh giá phương hướng hoàn thiện pháp luật Việt nam phát hành trái phiếu ngân hàng thương mại Đối tượng phạm vi nghiên cứu Luận văn nghiên cứu quy định pháp luật Việt Nam phát hành trái phiếu NHTM việc áp dụng quy định pháp luật vào thực tiễn hoạt động NHTM Phạm vi nghiên cứu quy định hành pháp luật Việt nam pháp luật cuả số nước giới phát hành trái phiếu NHTM z Ý nghĩa lý luận thực tiễn luận văn Về mặt lý luận: Đây cơng trình nghiên cứu chun khảo đồng đề cập cách có hệ thống tồn diện đề lý luận thực tiễn phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam cấp độ luận văn thạc sĩ luật học với đóng góp mặt khoa học nêu Về mặt thực tiễn: Luận văn sâu nghiên cứu cách hệ thống, toàn diện quy định pháp luật phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam, so sánh với số nước giới, nguyên nhân tồn tại, yếu hoạt động phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam, vướng mắc bất cập quy định pháp luật trình áp dụng Nghiên cứu giải pháp để hoàn thiện pháp luật phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam Kết cấu luận văn Ngoài phần Mở đầu, Kết luận, Danh mục tài liệu tham khảo Phụ lục, nội dung luận văn gồm chương: CHƯƠNG 1: Những vấn đề khái quát hoạt động phát hành trái phiếu Ngân hàng thương mại (NHTM) Việt Nam CHƯƠNG 2: Thực trạng pháp luật Việt Nam hoạt động phát hành trái phiếu NHTM CHƯƠNG 3: Thực tiễn áp dụng pháp luật hoạt động phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam Một số kiến nghị giải pháp z CHƯƠNG : NHỮNG VẤN ĐỀ KHÁI QUÁT VỀ HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA NHTM Ở VIỆT NAM 1.1 Khái luận Ngân hàng thương mại (NHTM) * Khái niệm NHTM Ngân hàng thương mại (NHTM) tổ chức kinh doanh tiền tệ tín dụng có vị trí quan trọng kinh tế thị trường nước Có nhiều khái niệm khác ngân hàng thương mại:  Ở Mỹ: NHTM công ty kinh doanh tiền tệ, chuyên cung cấp dịch vụ tài hoạt động ngành cơng nghiệp dịch vụ tài  Ở Pháp: NHTM xí nghiệp sở thường xun nhận cơng chúng hình thức ký thác hay hình thức khác số tiền mà họ dùng cho họ vào nghiệp vụ chiết khấu, tín dụng hay dịch vụ tài  Ở Ấn Độ: NHTM sở nhận khoản ký thác vay hay tài trợ đầu tư  Theo Luật Các tổ chức tín dụng Việt Nam năm 2010: “Ngân hàng thương mại loại hình ngân hàng thực tất hoạt động ngân hàng hoạt động kinh doanh khác theo quy định Luật nhằm mục tiêu lợi nhuận”  Theo Nghị định số 59/2009/NĐ-CP ngày 16 tháng 07 năm 2009 Chính Phủ quy định tổ chức hoạt động NHTM : “Ngân hàng thương mại ngân hàng thực toàn hoạt động ngân hàng hoạt động kinh doanh khác có liên quan mục tiêu lợi nhuận theo quy định Luật Tổ chức tín dụng quy định khác pháp luật Từ nhận định thấy NHTM đưa khái niệm chung Ngân hàng thương mại: Ngân hàng doanh nghiệp đặc biệt kinh z doanh tiền tệ với hoạt động thường xuyên huy động vốn, cho vay, chiết khấu, bảo lãnh, cung cấp dịch vụ tài hoạt động khác có liên quan NHTM tổ chức tài trung gian cung cấp danh mục dịch vụ tài đa dạng Ngồi ra, NHTM cịn cung cấp nhiều dịch vụ khác nhằm thoả mãn tối đa nhu cầu sản phẩm dịch vụ xã hội Trong vài năm qua, đóng góp hệ thống NHTM Việt Nam vào trình đổi thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, đẩy nhanh q trình cơng nghiệp hố đại hố lớn Cùng với trình cải cách đổi mới, số lượng NHTM VN tăng nhanh, bước chuyển dần hướng tới hệ thống tương thích kinh tế phát triển Các NHTM không tiếp tục khẳng định kênh dẫn vốn quan trọng cho kinh tế, mà cịn góp phần ổn định sức mua đồng tiền * Hoạt động, chức năng, vai trò NHTM Các hoạt động chủ yếu NHTM bao gồm: Nhận tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi có kỳ hạn, tiền gửi tiết kiệm loại tiền gửi khác; phát hành chứng tiền gửi, kỳ phiếu, tín phiếu, trái phiếu để huy động vốn nước nước ngồi; cấp tín dụng; mở tài khoản toán cho khách hàng; cung ứng phương tiện toán; cung ứng dịch vụ toán khác Các hoạt động quy định Luật tổ chức tín dụng cụ thể hóa, quy định chi tiết nghị định Chính phủ văn luật NHTM có chức làm trung gian tín dụng, chức tốn, chức tạo tiền Có thể nhận thấy, sau 20 năm tiến hành công đổi đất nước làm thay đổi kinh tế với số kinh tế ngày khả quan, hệ thống ngân hàng đóng vai trị quan trọng Những đổi đóng góp hệ thống ngân hành nói chung NHTM nói riêng vào kinh tế đất nước coi khâu đột phá, có đóng góp tích cực cho kinh tế z cần có chế độ miễn giảm loại thuế, phí lệ phí phát hành (như miễn, giảm thuế thu nhập DN, phí lưu ký, phí niêm yết…) tổ chức phát hành trái phiếu cơng chúng [44] *Chuẩn hóa thơng tin hệ thống cơng bố thơng tin, tăng cường tính minh bạch việc phát hành trái phiếu NHTM Công bố thông tin thị trường TPDN hoạt động quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến tính đắn định đầu tư nhà đầu tư Vì vậy, việc xây dựng hồn thiện chế độ cơng bố thơng tin góp phần tạo môi trường đầu tư minh bạch, tạo dựng lịng tin cơng chúng, giúp cho thị trường TPDN thu hút nhiều nhà đầu tư ngồi nước Việc cơng bố thơng tin kịp thời, xác, đầy đủ trung thực giúp cho nhà đầu tư có sở để tiến hành phân tích, đánh giá tình hình hoạt động DN xu hướng, diễn biến thị trường, từ đưa định mua hay bán loại trái phiếu có lợi cho nhằm giảm thiểu rủi ro việc đầu tư, quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư nhờ bảo vệ Bên cạnh việc tạo môi trường đầu tư minh bạch công bằng, hoạt động công bố thơng tin cịn buộc DN (bao gồm NHTM) phải cố gắng hoạt động sản xuất kinh doanh thật hiệu để đảm bảo khả tài lành mạnh Đây yếu tố quan trọng để tạo lập lịng tin cơng chúng đầu tư vào thị trường TPDN tăng hấp dẫn thị trường Mặt khác, việc chuẩn hóa hoạt động cơng bố thơng tin cịn giúp quan chức phát kịp thời diễn biến xấu trình hoạt động DN, từ có biện pháp xử lý kịp thời nhằm tránh rủi ro tổn thất cho nhà đầu tư [30] Vì lẽ trên, chế độ công bố thông tin thị trường TPDN cần tiến hành theo hướng sau: - Phân định rõ ràng trách nhiệm quản lý, giám sát hoạt động công bố thông tin thị trường quan quản lý nhà nước 92 z - Quy định cụ thể nghĩa vụ công bố thông tin nội dung cần phải công bố DN, công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, Sở giao dịch chứng khốn, định chế tài trung gian, tổ chức cá nhân có liên quan - Quy định thời điểm phương tiện công bố thông tin chủ thể có nghĩa vụ cơng bố thông tin để đảm bảo thông tin công bố kịp thời, xác dễ tiếp cận cho nhà đầu tư - Thiết lập mẫu công bố thông tin chuẩn để tạo đồng tránh trường hợp cơng bố thơng tin sai sót, thiếu xác Hình thức nội dung mẫu cơng bố thông tin nên quy định theo hướng tuân thủ chuẩn mực quốc tế, góp phần quan trọng việc hội nhập TTCK giới, qua thu hút nhiều nhà đầu tư nước - Mở rộng đối tượng cần phải công bố thông tin bao gồm tất thành viên thị trường Điều góp phần tạo mơi trường cạnh tranh lành mạnh, khuyến khích DN đối tượng có liên quan làm quen với việc cơng bố thơng tin, giúp họ có ý thức hướng tới việc kinh doanh trung thực, lành mạnh - Tiêu chuẩn hóa quy định ràng buộc lực trách nhiệm tổ chức, cá nhân thực hoạt động công bố thông tin - UBCKNN Sở giao dịch chứng khốn cần có quy định buộc DN niêm yết phải công bố thơng tin định kỳ tình hình sản xuất kinh doanh, tiến độ thực chiến lược kinh doanh, dự án thực Trên sở đó, nhà đầu tư nhận định đánh giá tình hình hoạt động triển vọng phát triển DN, NHTM thời gian tới, từ có định đầu tư hợp lý chuẩn xác 93 z - Phát triển hệ thống thơng tin DN, chế độ kế tốn – kiểm toán, tăng cường hỗ trợ phương tiện thơng tin đại chúng; đảm bảo tính trung thực, xác kịp thời thông tin cung cấp cho thị trường nói chung nhà đầu tư nói riêng * Xây dựng đường cong lãi suất chuẩn làm sở tham chiếu cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp Với đặc điểm trái phiếu thị trường chứng khốn Việt Nam cịn giai đoạn hoàn thiện, để thu hút quan tâm nhà đầu tư, thiết cần phải xây dựng chế xác định lãi suất cho TPDN cách hợp lý Việc xây dựng lãi suất TPDN phải dựa nguyên tắc bản: - Lãi suất TPDN DN NHTM phải xác định theo quan hệ cung cầu vốn thị trường - Trái phiếu có thời hạn dài lãi suất cao - Lãi suất TPDN phải cao lãi suất huy động thấp lãi suất cho vay NHTM có kỳ hạn Để xác định mức lãi suất phát hành trái phiếu phù hợp, tạo sức hấp dẫn cho nhà đầu tư, cần phải xây dựng lãi suất trái phiếu phủ trở thành lãi suất chuẩn cho thị trường tài nói chung thị trường TPDN nói riêng, mức lãi suất phải phản ánh thực trạng tình hình cung cầu vốn thị trường Để làm điều thì: - Cần có phối hợp chặt chẽ Bộ Tài NHNN việc hoạch định điều hành lãi suất Việc kết hợp sách huy động vốn với sách tiền tệ đảm bảo lãi suất phát hành trái phiếu xây dựng sát với tình hình cung cầu vốn thị trường, làm sở cho việc xây dựng khung lãi suất trái phiếu phù hợp, có lãi suất TPDN 94 z - Xây dựng đường cong lãi suất chuẩn để làm sở lãi suất cho thị trường TPDN thị trường tài khác cách phát hành TPCP với kỳ hạn dài 10 năm 15 năm Trên sở giao điểm đường cong lãi suất với kỳ hạn, chủ thể phát hành xác định mức lãi suất tương ứng Mức lãi suất chuẩn cộng với tỷ lệ rủi ro khác loại trái phiếu hình thành nên lãi suất huy động vốn thị trường Như vậy, lãi suất TPCP lãi suất cho việc xác định lãi suất phát hành TPDN * Khuyến khích phát triển tổ chức định mức tín nhiệm chuyên nghiệp Ngày nay, hầu hết TTCK giới tồn tổ chức ĐMTN, phần xu thời đại, phần lớn vai trò quan trọng tổ chức ĐMTN thị trường tài Hiện Việt Nam có TTCK, song hoạt động tổ chức ĐMTN hạn chế chưa chuyên nghiệp Với xu tồn cầu hóa, hội nhập kinh tế quốc tế tự hóa tài việc khuyến khích phát triển tổ chức ĐMTN chuyên nghiệp Việt Nam vấn đề cấp thiết Do ý nghĩa quan trọng tổ chức ĐMTN phát triển TTCK nói chung thị trường TPDN nói riêng, để khuyến khích phát triển tổ chức ĐMTN chuyên nghiệp, cần thực biện pháp sau: - Ngoài việc tạo hành lang pháp lý, điều kiện khác có vai trị định đời tổ chức ĐMTN chuyên nghiệp quy mô thị trường phải đạt kích cỡ đủ lớn với đa dạng hàng hóa thị trường, phải có số lượng nhà đầu tư định để tạo nhu cầu định mức tín nhiệm… Tổ chức ĐMTN muốn chủ thể tham gia thị trường thừa nhận tồn thân phải tổ chức hoạt động độc lập, khơng thiên vị, có lực kỹ thuật có khả tiếp cận với thông tin đáng tin cậy tổ chức định mức Với chức chủ yếu xếp hạng tín nhiệm cung cấp thơng tin công cụ nợ, làm sở cho nhà đầu tư đánh giá mức độ rủi ro khả sinh lợi đầu tư chứng 95 z khoán để đưa định đầu tư hợp lý, thời gian đầu nghiên cứu xây dựng mơ hình tổ chức ĐMTN công ty cổ phần Để thực phát huy tính độc lập tổ chức ĐMTN tổ chức theo mơ hình cổ phần, cấu sở hữu tổ chức phải nhiều chủ thể nắm giữ Tuy nhiên, Việt Nam nên thực cấu nắm giữ cổ phần theo hướng không chủ thể nắm giữ đa số không chủ thể nắm quyền chi phối việc hình thành hoạt động tổ chức ĐMTN Tổ chức ĐMTN theo mơ hình cơng ty cổ phần hồn tồn khơng giới hạn số lượng cổ đơng, cổ đơng vừa pháp nhân vừa thể nhân Tuy nhiên, cần thu hút tham gia cổ đơng có uy tín thị trường tài ngồi nước Bộ Tài chính, NHNN, UBCKNN, tổ chức ĐMTN xuyên quốc gia Sự tham gia cổ đông quan trọng với tư cách thành viên hội đồng quản trị tạo điều kiện thuận lợi giai đoạn thành lập tổ chức ban đầu hỗ trợ kinh nghiệm cho công tác quản lý tổ chức ĐMTN [14] - Cần hợp tác quốc tế việc thành lập tổ chức ĐMTN Việt Nam Đây điều kiện tiên để phát triển ngành ĐMTN nước Việc hỗ trợ mặt kỹ thuật, tài chính, đào tạo hình thành nên đảm bảo uy tín nhà đầu tư Trong thời gian đầu, quy mô nhỏ nên khó liên kết với cơng ty lớn, Việt Nam nên tính đến khả liên kết với tổ chức ĐMTN khu vực Đông Á, đặc biệt khu vực Đông Nam Á Cơ cấu sở hữu vốn Việt Nam nên Bộ Tài nắm giữ nhằm tạo uy tín tìm đối tác liên doanh phải nắm giữ nguồn vốn chủ yếu liên doanh, phần lại đối tác liên doanh nước nắm giữ Việc liên doanh với đối tác có lực hội để tiếp cận, học hỏi kinh nghiệm, nâng cao kiến thức tranh thủ tài trợ mặt kỹ thuật, cách thức quản lý tài từ phía đối tác Thiết nghĩ, việc hình thành tổ chức ĐMTN hình thức liên doanh tạo thuận lợi việc mở rộng quy mơ hoạt động loại hình dịch vụ, đảm bảo chất lượng xếp hạng tín nhiệm thị trường nội địa, bước thâm nhập vào thị trường quốc tế, đảm bảo hoạt 96 z động tổ chức ĐMTN phù hợp với thông lệ quốc tế, nâng dần uy tín tổ chức ĐMTN Việt Nam *Đa dạng hóa loại trái phiếu NHTM phát hành Trái phiếu NHTM phát hành thời gian qua tương đối đơn điệu, chưa đáp ứng nhu cầu đa dạng nhà đầu tư Việc đa dạng hóa hình thức trái phiếu có ý nghĩa quan trọng, có khả khai thác tối đa nguồn vốn xã hội, mở nhiều hình thức trái phiếu cho nhà đầu tư lựa chọn để phù hợp với điều kiện định làm phong phú hàng hóa cho TTCK Để tăng tính hấp hấp dẫn trái phiếu, DN NHTM lựa chọn phát hành trái phiếu hình thức như: trái phiếu đa thời hạn (là trái phiếu có nhiều ngày đáo hạn khác tính từ ngày phát hành đến thời hạn lưu hành cuối trái phiếu), trái phiếu chiết khấu, trái phiếu chuyển đổi, trái phiế quốc tế, trái phiếu có lãi suất thả nổi, trái phiếu có lãi suất đảm bảo vàng hay lãi suất thực đảm bảo dương trường hợp lạm phát cao… Với trái phiếu chuyển đổi, sau thời gian xác định, loại trái phiếu quyền chuyển đổi thành cổ phiếu với tỷ lệ định Khi đó, cấu vốn DN thay đổi từ nợ sang vốn chủ sở hữu, trái chủ chuyển đổi thành cổ đông quyền hưởng thu nhập thặng dư DN kinh doanh Ngoài ra, DN (bao gồm NHTM) cịn phát hành trái phiếu toán phần – loại trái phiếu mà DN thực toán phần nợ trái phiếu theo thời gian Loại trái phiếu tăng thêm độ an toàn cho người sở hữu trái phiếu Hoặc DN phát hành trái phiếu quốc tế, trường hợp Vietinbank phát hành trái phiếu quốc tế thành công vào tháng 5.[32] * Giải pháp NHTM Thứ nhất, NHTM cần xây dựng kế hoạch tài hàng năm để có chiến lược huy động vốn thích hợp tuỳ thuộc vào nhu cầu điều kiện thực tế ngân hàng Thông thường, DN thường lập kế hoạch ngắn hạn từ – năm, kế 97 z hoạch nhu cầu vốn quan trọng vốn điều kiện định đến tồn phát triển NHTM Do đó, ưu tiên trước hết mà NHTM DN nên làm phải xây dựng kế hoạch huy động vốn dài hạn, có chiến lược huy động vốn qua kênh phát hành trái phiếu cách hiệu cho NHTM chủ động huy động lượng vốn cần thiết thời điểm có nhu cầu, đảm bảo cho hoạt động sản xuất kinh doanh diễn liên tục, ổn định với chi phí sử dụng vốn thấp Thứ hai, NHTM cần nâng cao am hiểu pháp luật, sách khuyến khích, ưu đãi nhà nước việc phát hành trái phiếu để tận dụng tranh thủ hội huy động vốn cho có lợi cho Các NHTM nên có phận nghiên cứu tư vấn luật để hoạt động mang tính hợp pháp, hiệu có tính cạnh tranh cao Bên cạnh đó, NHTM cần trang bị kiến thức pháp luật quốc tế, luật cạnh tranh, luật thương mại quốc tế… để hỗ trợ hiệu trường hợp NHTM phát hành trái phiếu quốc tế để thu hút nguồn vốn nước Thứ ba, NHTM cần đề chiến lược phát triển dài hạn để thuyết phục nhà đầu tư kết hoạt động kinh doanh NHTM thời kỳ Đối với trái phiếu phát hành, NHTM cần có rõ ràng xác khối lượng, kỳ hạn, lãi suất trái phiếu, tỷ lệ chuyển đổi, thời hạn chuyển đổi, biên độ biến đổi giá cổ phiếu (trong trường hợp phát hành trái phiếu chuyển đổi), phương thức phát hành trái phiếu, tổ chức bảo lãnh phát hành, bảo lãnh toán, kế hoạch bố trí nguồn tốn vốn gốc lãi trái phiếu cam kết khác với trái chủ phải lên kế hoạch cách cụ thể, rõ ràng thống [16] Thứ tư, việc phát hành trái phiếu, NHTM cần phải đảm bảo khâu quan trọng là: NHTM xây dựng chiến lược phát triển huy động vốn dài hạn, có 98 z phương thức quản lỹ ngân quỹ hiệu quả, công bố thông tin tiến hành thủ tục phát hành trái phiếu - Đối với việc huy động vốn, NHTM cần phải xác dịnh nhu cầu huy động vốn dù với mục đích NHTM cần phải gắn việc huy động vốn với việc sử dụng vốn - Đối với vấn đề quản lý ngân quỹ tốn khó Làm để NHTM vừa thu hút lượng vốn lớn, vừa trả khoản nợ có vốn để tiếp tục kinh doanh, vấn đề địi hỏi DN phải có tính tốn kỹ lưỡng phải có chiến lược quản lý ngân quỹ cách hiệu tuỳ thuộc vào tình hình thực tế ngân hàng - Đối với việc công bố thông tin chuẩn bị thủ tục phát hành trái phiếu vấn đề đặc biệt quan trọng mà NHTM muốn phát hành trái phiếu thành công phải lưu ý Mọi thông tin cần thiết liên quan đến việc phát hành trái phiếu NHTM cần phải công bố rộng rãi, minh bạch để tạo tin cậy tăng cường lòng tin cho nhà đầu tư NHTM phải thực đầy đủ nghĩa vụ công bố thông tin chịu trách nhiệm tính xác, trung thực thơng tin công bố trách nhiệm cam kết với tổ chức bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành, đại lý toán tổ chức ủy quyền đấu thầu trái phiếu trái chủ tự nguyện bán lại trái phiếu cho ngân hàng phát hành Về quy trình phát hành trái phiếu, NHTM tham khảo tư vấn chuyên gia, tổ chức nước, vấn đề mấu chốt NHTM phải người đưa định cuối phải ý gắn việc phát hành trái phiếu với việc huy động vốn [29] Thứ năm, NHTM cần chuẩn bị điều kiện cần thiết để tiến hành huy động vốn từ 99 z bên ngồi thơng qua phát hành trái phiếu quốc tế Để tiếp cận với nguồn vốn quốc tế, NHTM cần có bước chuẩn bị tốt hai mặt, sở kỹ thuật nguồn nhân lực Về sở kỹ thuật điều kiện để tiến hành việc phát hành trái phiếu quốc tế, NHTM cần xây dựng chiến lược kinh doanh dài hạn để xác định nhu cầu vốn, chuẩn bị điều kiện để xác định hệ số tín nhiệm Để đạt hệ số tín nhiệm tổ chức định mức tín nhiệm quốc tế đánh giá, NHTM phải có báo cáo kiểm tốn cơng ty kiểm tốn quốc tế thực năm gần nhất, đảm bảo yêu cầu minh bạch hoạt động kinh doanh, xếp cấu lại tổ chức phù hợp để có khả tiếp nhận sử dụng tốt nguồn vốn phát hành Đồng thời, NHTM cần chuẩn bị đủ nguồn nhân lực có kiến thức thị trường vốn quốc tế để tiếp cận thị trường, thực quản lý dòng tiền, nghiệp vụ tài chính, thường xuyên cập nhật cho nhà đầu tư quốc tế biết tình hình hoạt độngcủa NHTM theo dõi biến động giá trái phiếu đơn vị thị trường Kết luận chương Chương luận văn đưa giải pháp có tính khả thi, tạo động lực thúc đẩy hoạt động phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam phát triển mạnh mẽ thời gian tới Hy vọng giải pháp góp phần thiết thực vào việc nâng cao hiệu đợt phát hành trái phiếu NHTM, tạo kênh huy động vốn linh hoạt hiệu cho NHTM đồng thời bước góp phần hồn thiện phát triển thị trường vốn, đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư phát triển cho kinh tế nói chung DN Việt Nam nói riêng thời kỳ – thời kỳ hội nhập ngày sâu rộng toàn diện vào kinh tế giới 100 z KẾT LUẬN Phát hành trái phiếu NHTM nói riêng DN nói chung kệnh huy động vốn hiệu quả, góp phần hình thành phát triển thị trường trái phiếu vững mạnh – phận quan trọng tách rời hệ thống tài quốc gia Việc phát hành trái phiếu NHTM DN xuất phát từ nhu cầu vốn đầu tư phát triển NH, giai đoạn cạnh tranh ngày gay gắt nay, đặc biệt sau Việt Nam trở thành thành viên thức thứ 150 Tổ chức thương mại giới (WTO) Mặt khác, hoạt động phát hành trái phiếu NHTM có tác động đến phát triển thị trường chứng khốn, thị trường TPDN (trong có NHTM) hoạt động hiệu góp phần cung ứng cho thị trường chứng khoán lượng hàng hóa có chất lượng, đáp ứng nhu cầu ngày đa dạng nhà đầu tư, từ tạo động lực góp phần thúc đẩy thị trường chứng khốn phát triển, góp phần ổn định phát triển thị trường tài quốc gia Vì vậy, NHTM phát hành trái phiếu tạo kênh huy động vốn trung dài hạn hiệu cho DN, đồng thời góp phần bước hồn thiện phát triển thị trường vốn Việt Nam tầm nhìn đến năm 2020 vấn đề cần phải đặc biệt quan tâm nay, khơng từ phía Nhà nước mà cịn từ nhu cầu giới DN lẫn cơng chúng đầu tư Với đề tài “Pháp luật phát hành trái phiếu Ngân hàng thương mại Việt Nam”, luận văn sâu tìm hiểu nghiên cứu sở lý luận thực tiễn phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam, đặc biệt xem xét vai trò ý nghĩa hoạt động phát hành trái phiếu NHTM kinh tế, nhân tố ảnh hưởng đến hình thành phát triển hoạt động phát hành trái phiếu NHTM Bên cạnh đó, luận văn nghiên cứu kinh nghiệm phát hành trái phiếu số ngân hàng số quốc gia giới, từ liên hệ thực trạng hoạt động phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam thời gian qua; trọng phân tích điểm mạnh, điểm yếu, hội, thách thức, nguyên nhân làm hạn 101 z chế phát triển hoạt động phát hành trái phiếu; ý đánh giá nhu cầu, triển vọng quan điểm, định hướng phát triển hoạt động phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam thời gian tới Trên sở đó, luận văn đề xuất nhóm giải pháp phù hợp, tạo sở để thúc đẩy phát triển hoạt động phát hành trái phiếu NHTM Việt Nam, góp phần nâng cao khả thu hút vốn đầu tư trung dài hạn, đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư phát triển ngày lớn cho kinh tế Việt Nam nói chung cộng đồng DN Việt Nam nói riêng Tuy nhiên, lĩnh vực mẻ phức tạp, đòi hỏi cần phải có kiến thức nghiên cứu sâu rộng, cố gắng trình độ cịn nhiều hạn chế nên luận văn khơng thể tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận góp ý Thầy, Cơ thành viên Hội đồng Quý đọc giả để luận văn hoàn thiện có ý nghĩa thực tiễn 102 z DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO I VĂN BẢN PHÁP LÝ Bộ Tài chính, Thơng tư số 75/2004/TT-BTC ngày 23/7/2004 phát hành trái phiếu doanh nghiệp công chúng Bộ Tài chính, Thơng tư số 17/2007/TT-BTC ngày 13/3/2007 hướng dẫn hồ sơ đăng ký chào bán chứng khốn cơng chúng Bộ Tài chính, Quyết định số 86/QĐ-BTC ngày 15/01/2008 việc phê duyệt Đề án xây dựng thị trường giao dịch trái phiếu phủ chuyên biệt Chính phủ, Nghị định 120/CP ngày 17/9/1994 ban hành Quy chế tạm thời việc phát hành trái phiếu, cổ phiếu Doanh nghiệp nhà nước Chính phủ, Nghị định 23/CP ngày 22/3/1995 việc phát hành trái phiếu quốc tế Chính phủ, Nghị định 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 chứng khoán thị trường chứng khoán Chính phủ, Nghị định 144/2003/NĐ-CP ngày 28/11/2003 chứng khốn thị trường chứng khốn Chính phủ, Nghị định 52/2006/NĐ-CP ngày 19/5/2006 việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp Quốc hội khóa X, Luật Doanh nghiệp 1999 ngày 12/6/1999 10 Quốc hội khóa XI, Luật Doanh nghiệp 2005 ngày 29/11/2005 11 Quốc hội khóa XI, Luật Chứng khoán ngày 29/6/2006 12 Thống đốc Ngân hàng nhà nước, Quyết định số 212/QĐ/NH1 ngày 22/9/1994 thể lệ phát hành trái phiếu Ngân hàng thương mại, Ngân hàng đầu tư hướng dẫn việc phát hành trái phiếu tổ chức tín dụng 103 z 13 Thống đốc Ngân hàng nhà nước, Quyết định số 07/2008/QĐ-NHNN ngày 24/3/2008 Thống đốc Ngân hàng nhà nước việc ban hành Quy chế phát hành giấy tờ có giá nước tổ chức tín dụng 14 Thủ tướng Chính phủ, Quyết định Thủ tướng Chính phủ số 128/2007/QĐTTg ngày 02/8/2007 việc phê duyệt Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020 15 Chính phủ, Nghị định 90/2011/NĐ-CP ngày 14/10/2011 phát hành trái phiếu doanh nghiệp 15.1 Quốc hội, Luật số 47/2010/QH12 ngày 16/6/2010, Luật tổ chức tín dụng II TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT 16 TS Phạm Trọng Bình (2012), Cơ sở lý luận thực tiễn cho việc phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, Đề tài khoa học cấp Bộ, Ủy ban chứng khoán nhà nước, Hà Nội 17 GS.TS Nguyễn Thị Cành (2009), “Kinh tế Việt Nam qua số phát triển tác động trình hội nhập”, Tạp chí Phát triển kinh tế (tháng 01/2009), trang 15 – 22 18 Thạc sĩ Lê Quang Cường (2007), “Xây dựng mơ hình tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam”, Tạp chí phát triển kinh tế (tháng 4/2007), trang 31 – 32 19 Phạm Thúy Lan (2001), Thị trường trái phiếu công ty số nước Châu Á sau khủng hoảng số học kinh nghiệm cho Việt Nam, Đề tài khoa học cấp sở, Ủy ban chứng khoán nhà nước, Hà Nội 20 TS Vũ Tiến Lộc (2009), “Kế hoạch phát triển Doanh nghiệp nhỏ vừa: Thực tiễn triển khai kiến nghị”, Tạp chí Tài doanh nghiệp (tháng 01/2009), trang 32 – 33 21 TS Vũ Thị Kim Liên (2012), Phát triển hồn thiện thị trường chứng khốn Việt Nam bối cảnh tái cấu trúc hệ thống tài chính, Uỷ ban chứng khốn 104 z khốn nhà nước, Hà Nội 22 Đỗ Hoa Quỳnh (2008), “Phát hành trái phiếu – Kênh huy động vốn hiệu cho Doanh nghiệp”, Tạp chí Thị trường Tài – Tiền tệ (số 01+02 ngày 01.01.2008), trang 52 – 53 23 Trần Đắc Sinh (2002), Định mức tín nhiệm Việt Nam, Nhà xuất TP.HCM 24 TS Nguyễn Đình Thọ (2008), “Kinh nghiệm phát triển thị trường trái phiếu Hàn Quốc học kinh nghiệm cho Việt Nam”, Tạp chí Phát triển kinh tế (tháng 10/2008), trang 30 – 36 25 PGS.TS Trần Ngọc Thơ chủ biên (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê 26.Nguyễn Lê Trung (2009), “Tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp nhỏ vừa phát triển”, Tạp chí Kinh tế & Dự báo (số 02/2009), trang 26 – 28 27.TS Trần Thị Thanh Tú (2008), “Thị trường trái phiếu doanh nghiệp – Thực trạng giải pháp”, Tạp chí Kinh tế phát triển (tháng 6/2008), trang 22 – 26 28 Phùng Tuấn (2008), “Trái phiếu doanh nghiệp: Lạc quan năm mới”, Tạp chí Tài (tháng 01/2008) 29 Hải Vân (2013), “Thị trường trái phiếu doanh nghiệp: Đường cong chưa rõ nét”, Tạp chí Thơng tin Tài (số 01+02 tháng 01/2013), trang 32 -33 30 PGS.TS Bùi Kim Yến – TS Nguyễn Minh Kiều (2009), Thị trường tài chính, Nhà xuất Thống kê 31 Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, 2012, Thị trường Trái phiếu Chính phủ 2011Techcombank, 2011, Thị trường TPCP sơ cấp 2011 - Sự đời tác động Nghị định 01/2011/NĐ-CP 32 Thông tin tham khảo Website Internet III TÀI LIỆU TIẾNG NƯỚC NGOÀI 32 ADB, 2011, Asia Bond Monitor, Nov 2011 105 z 34 Autralian Security Commission and The Treasury, 2008, Review of credit rating agencies and research houses 35 Byoung-Jo Chun, Shigeko Hattori, Xuenchun Zhang, Jin W Cyhn, Bui Trong Nghia, 2003, Vietnam Capital Market Roadmanp - Challenges and Policy Options, ADB 36 Eric Chan, Michael Chui, Frank Packer and Eli Remolona, 2012, Local currency bond markets and the Asian Bond Fund Initiative, BIS Papers No 63 37 Eric Foster, 2006, Corporate Bond Market Liquidity: Lession for China from the US and Euro Markets 38 Fransis Braeckevelt, 2006, Clearing, settlement and depository issues, BIS Papers No 30 39 OICV-IOSCO, 2003, Report on the activities of credit rating agencies 40 Peter Dunne, Michael Moore, Richard Portes, 2006, European Government Bond Markets: transparency, liquidity, efficiency, CEPR 41 Thai Thu Hong and Margerete O Biallas, 2007, Vietnam Capital Market Diagnostic Review, IFC 42 The 21st Century Public Policy Institute, Asian Bond Markets Development and Regional Financial Cooperation 43 The Economist, 2012, Credit Rating Agencies: Letter from India, Mar 2012 44 Vuong Quan Hoang & Tran Tri Dung, 2009, Vietnam's Corporate Bond Market, 1990-2006: Some Reflections, Journal of Economic Policy and Research, Vol 6, No 45 WB, 2001, Developing government bond markets: a handbook 46 Yosef Ardi, 2007, The Indonesian Bond Market, Alpha Southeast Asia 47 Yutaka Shimomoto, 1999, Developing the Capital Maket - Viet Nam, Rising to the Challenge in Asia: A Study of Financial Markets: Volume 12 - Viet Nam, ADB 106 z ... 2: THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VIỆT NAM ĐỐI VỚI HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA NHTM Ở VIỆT NAM 2.1 Khái quát Pháp luật Việt Nam hoạt động phát hành trái phiếu NHTM Phát hành trái phiếu loại hình... QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT NGUYỄN THỊ HUẾ PHÁP LUẬT PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI Ở VIỆT NAM Chuyên ngành : Luật kinh tế Mã số : 60 38 50 LUẬN VĂN THẠC SĨ LUẬT HỌC Cán hướng dẫn... ngân hàng thương mại Tính đóng góp đề tài - Luận văn nghiên cứu, đánh giá quy định hành pháp luật Việt nam phát hành trái phiếu NHTM, thực tiễn áp dụng pháp luật NHTM hoạt động phát hành trái phiếu