Bản tin Trái Phiếu Doanh nghiệp #2 Phát hành sụt giảm, chờ đợi định hướng chính sách 08/2022 The most trusted Credit Rating Agency in Vietnam Bản tin Trái Phiếu Doanh nghiệp #2 | Tháng 8/2022 Phát hàn[.]
08/2022 Bản tin Trái Phiếu Doanh nghiệp #2 | Tháng 8/2022 Phát hành sụt giảm, chờ đợi định hướng sách Ngày phát hành: 8/9/2022 Ghi quan trọng: Số liệu thu thập HNX đến hết ngày 31/8/2022, dựa ngày phát hành, khác biệt với số liệu thống kê theo ngày hoàn tất Tổng quan thị trường Trong tháng vừa qua, thị trường trái phiếu chứng kiến sụt giảm rõ rệt khối lượng phát hành Cụ thể, giá trị phát hành tháng đạt 9,4 nghìn tỷ VNĐ, giảm 84% so với kỳ 58% so với tháng trước Đây tháng phát hành thấp năm thị trường TPDN thấp tháng 2, thời điểm Tết vốn có tính chu kỳ với khối lượng thấp Chúng cho nguyên nhân chủ yếu cẩn trọng chờ đợi sách từ phía nhà đầu tư lẫn nhà phát hành Trong nhà phát hành chờ đợi thay đổi sách để có phương án phù hợp, nhà đầu tư cá nhân không mặn mà với lô trái phiếu chào bán chưa thể nắm rõ quy định hướng dẫn trường hợp không xác định nhà đầu tư chun nghiệp có giao dịch thứ cấp với trái phiếu nắm giữ hay khơng Chính lẽ nên có 19 đợt phát hành tháng 8, chưa tính đến lô trái phiếu phát hành không thành công Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn Việt Nam Các lơ trái phiếu ngồi việc lãi suất chào bán thấp chưa hấp dẫn, nhà đầu tư chủ yếu ngân hàng khác khơng thực có nhu cầu mua TPDN đảm bảo tỷ lệ an toàn vốn theo quy định Thông tư 08/TT-NHNN tuân thủ Thông tư 16/TT-NHNN tín dụng trái phiếu doanh nghiệp Ngân hàng Nhà nước chờ đợi việc nới room tín dụng để giải ngân cho vay tháng cuối năm Biểu đồ 1: Hoạt động phát hành TPDN thị trường sơ cấp sụt giảm đáng kể Tổ chức tín dụng 150 Bất động sản 120 Khác 250 200 150 Số đợt phát hành 90 100 60 47 19 30 50 10 11 2021 12 2022 Nguồn: FiinRatings, HNX The most trusted Credit Rating Agency in Vietnam Số đợt phát hành Nghìn tỷ VNĐ 180 08/2022 Hoạt động phát hành tổ chức tín dụng tiếp tục dẫn đầu thị trường với tổng cộng 15 đợt phát hành, đạt quy mơ 7,24 nghìn tỷ VNĐ, chiếm 77% thị trường sơ cấp Số liệu tổ chức tín dụng có sụt giảm đáng kể tỷ trọng phát hành lẫn giá trị phát hành, giảm 7% gần lần so với tháng trước Biểu đồ 2: Tỉ trọng phát hành BĐS có tăng vọt Biểu đồ 3: Doanh nghiệp niêm yết tiếp tục chiếm phần lớn cấu phát hành 3% Tổ chức tín dụng Bất động sản Kinh doanh chứng khoán Lĩnh vực khác Sản xuất Thương mại, dịch vụ 19% 13% 2% 84% 77% 18% 17% Niêm yết Chưa niêm yết 83% 82% Tháng Tháng Nguồn: FiinRatings, HNX Nguồn: FiinRatings, HNX Ghi chú: Số liệu không bao gồm TPDN trái phiếu quốc tế huy động ngoại tệ; Giá trị phát hành thống kê dựa theo ngày phát hành Nhóm ngành Bất động sản cho thấy diễn biến tích cực thị trường TPDN giá trị phát hành tăng gấp 4,3 lần so với tháng trước, có 56% thuộc Công ty Cổ phần Fuji Nutri Food với lô trái phiếu nghìn tỷ VNĐ đáo hạn vào 12/08/2023 Các thơng tin cụ thể mục đích sử dụng vốn, tài sản đảm bảo lãi suất trái phiếu không công bố Nếu ngành Thương mại Dịch vụ đứng thứ số lượng phát hành tháng trước tháng lại khơng có lơ phát hành Thay vào đó, lĩnh vực Kinh doanh chứng khốn ghi nhận thêm lơ TPDN trị giá 300 tỷ VNĐ, kỳ hạn năm đến từ CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) Đợt phát hành thuộc phương án phát hành riêng lẻ 1,2 nghìn tỷ VNĐ trái phiếu VDSC nhằm phục vụ cho hoạt động giao dịch ký quỹ, tự doanh/bảo lãnh phát hành, tham gia hoạt động thị trường trái phiếu doanh nghiệp Lãi suất nắm giữ đến đáo hạn 9,3%/năm, mua lại trước hạn lãi suất khơng 8,6%/năm Các đợt phát hành lớn tháng 8/2022 ghi nhận (1) Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) với giá trị TPDN đạt 1,5 nghìn tỷ VNĐ (2) Cơng ty Cổ phần Fuji Nutri Food (3) Ngân hàng TMCP Phát triển thành phố Hồ Chí Minh (HDBank) với giá trị phát hành đạt nghìn tỷ VNĐ Biểu đồ 3: Giá trị số đợt phát hành tháng Giá trị phát hành 16 Số đợt phát hành 12 0 Tổ chức tín dụng Bất động sản Kinh doanh chứng khoán Nguồn: FiinRatings, HNX The most trusted Credit Rating Agency in Vietnam Đợt Nghìn tỷ VNĐ 08/2022 Tiêu điểm tháng Chúng thấy có điểm nhấn sau tháng vừa qua nhằm cung cấp góc nhìn chun sâu nhằm phục vụ thành viên thị trường: • Thứ nhất, hoạt động phát hành tháng ảm đạm hoạt động chủ yếu ngân hàng: Các lơ trái phiếu ngân hàng có kỳ hạn trải rộng, có ngắn hạn (1 năm) Ngân hàng TMCP Á Châu, trung hạn (3 năm) Ngân hàng TMCP Sài Gịn Thương Tín Ngân hàng TMCP Quân đội, dài hạn (hơn năm) Ngân hàng Bản Việt, Ngoại Thương, Công Thương v.v… cho thấy nhu cầu vốn đa dạng gặp nhiều hạn chế trước thời điểm nới room tín dụng Chúng tơi cho với việc nới room tháng 9, hoạt động phát hành từ ngân hàng nhanh chóng sơi động trở lại tháng cuối năm • Thứ hai, doanh nghiệp bất động sản có hồ sơ tín dụng tốt minh bạch huy động trái phiếu: Một đại diện doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán CTCP Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) thành công hoạt động huy động trái phiếu doanh nghiệp 800 tỷ VNĐ có kỳ hạn năm lãi suất cố định 12%/năm Mục đích huy động KDH nhằm tăng vốn điều lệ cho Công ty TNHH Tư vấn Quốc tế, qua góp vốn vào Cơng ty TNHH Đầu tư Kinh doanh Bất động sản Bình Trưng, đơn vị sở hữu dự án Clarita Khang Điền Bình Trưng Dự án dự kiến mở bán vào cuối năm năm 2023, có quy mơ 5,8 và chờ Giấy Chứng nhận quyền sử dụng đất KDH FiinRatings thực xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành lần đầu vào tháng 4/2022 trì mức điểm xếp hạng BBB+ triển vọng Ổn định Chúng tơi có hoạt động chia sẻ thơng tin sở đánh giá xếp hạng tín nhiệm, triển vọng rủi ro ngành bất động sản nói chung tổ chức phát hành số nhà đầu tư tổ chức lớn quan tâm Thông tin cơng bố kết xếp hạng tín nhiệm xem TẠI ĐÂY Hoặc quý nhà đầu tư quan tâm đến báo cáo chi tiết xếp hạng tín nhiệm KDH liên hệ với chúng tơi để có thêm thơng tin chi tiết Một đơn vị ngành bất động sản khác CTCP Fuji Nutri Food ghi nhận khối lượng phát hành đột biến tháng Mặc dù thơng tin mục đích sử dụng vốn không công bố, nguồn vốn lớn huy động kỳ hạn ngắn (1 năm) sử dụng cho hoạt động triển khai dự án Các doanh nghiệp có rủi ro pháp lý dự án thấp, với dự án chuẩn bị hoàn thành mở bán tham gia đối tác nước vị trí mở bán hấp dẫn có nhiều hội động lực để thu hút nguồn vốn thị trường TPDN • Thứ ba, ngành nghề kinh doanh tổ chức phát hành xây dựng trái phiếu chủ yếu phục vụ dự án bất động sản: Một điểm đáng lưu ý thời gian qua số doanh nghiệp có tên ngành xây dựng bao gồm CTCP Đầu tư Xây dựng Trường Khải, CTCP Xây dựng Minh Trường Phú CTCP Xây dựng Kiến Hưng Thịnh chất doanh nghiệp bất động sản mục đích trái phiếu phát hành nhằm phục vụ trực tiếp vào việc phát triển dự án bất động sản tổ chức tín dụng bên mua và/ quản lý tài sản đảm bảo Theo chúng tôi, điểm quan trọng nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp cần quan tâm The most trusted Credit Rating Agency in Vietnam 08/2022 tổ chức phân phối thứ cấp trường cần đánh giá doanh nghiệp phát hành rủi ro dự án cách kỹ lưỡng, bối cảnh thông tin tổ chức phát hành mục đích sử dụng vốn khơng cơng bố rõ ràng • Thứ tư, vấn đề chậm trả lãi gốc số tổ chức phát hành: Áp lực đáo hạn doanh nghiệp tăng cao thời gian qua bối cảnh nhiều “sóng gió” ngành bất động sản đề cập số ấn bản, làm cho số doanh nghiệp gặp khó khăn việc đáp ứng nghĩa vụ nợ vay Theo chúng tơi, thực tế xảy với số trường hợp khác mà phần đông tổ chức phát hành 2-3 năm trước doanh nghiệp chưa niêm yết bao gồm cơng ty dự án có sức khỏe tài yếu, chưa có lịch sử kinh doanh dịng tiền ổn định Do đó, hồ sơ tín dụng chưa tốt chưa đáp ứng tiêu chí vay tín dụng ngân hàng huy động nguồn vốn khác bối cảnh Tuy nhiên, nên nhìn nhận vấn đề cách thực tế công Bởi trường hợp gọi “vỡ nợ” thực tương tự nợ xấu Nhóm ngân hàng thương mại Ở Trung Quốc, thị trường TPDN có quy mơ gần 7,8 ngàn tỷ USD tương đương gần 44% GDP tỷ lệ Nợ có vấn đề mức 1,4% tổng quy mô thị trường TPDN Tỷ lệ nợ xấu TPDN khơng q lớn tính nhóm trái phiếu có tính đầu tỷ lệ có vấn đề tăng lên 28,6% vào năm 2021 Goldman Sachs dự báo tăng lên 31,6% vào cuối năm 2022 sau biện pháp cứng rắn Chính phủ Trung Quốc năm qua Nhìn sang Thái Lan, tỷ lệ vỡ nợ mức 1,07% vào năm 2020 riêng trái phiếu có tính đầu có mức xếp hạng tín nhiệm mức BB trở xuống lên đến 9,01% sau khoảng thời gian năm Do đó, thị trường cần hệ thống định nghĩa lại vấn đề để nhà đầu tư nắm rõ thực tế thực trạng chất lượng tín dụng trái phiếu doanh nghiệp có biện pháp rủi ro cần thiết thị trường vận hành ổn định phát triển bình thường Lời kết Mặc dù thị trường trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục trạng thái khoản sụt giảm nhiều tháng qua chờ đợi định hướng từ sách mới, chúng tơi tiếp tục trì kỳ vọng vào hồi phục tăng trưởng thị trường yếu tố vĩ mơ tích cực có nhiều triển vọng Mới đây, Moody’s nâng xếp hạng tín nhiệm quốc gia dài hạn Việt Nam từ mức Ba3 lên mức Ba2, triển vọng Ổn định, qua tiếp tục khẳng định vị quốc gia có bốn quốc gia tổ chức xếp hạng tín nhiệm quốc tế nâng hạng từ đầu năm đến Cùng với đó, Ngân hàng Nhà nước điều nới room tín dụng cho 15 ngân hàng thương mại, tạo điều kiện cho tín dụng vào sản xuất kinh doanh lĩnh vực ưu tiên, yếu tố hỗ trợ cần thiết để trì dịng vốn cho doanh nghiệp trước quy định TPDN ban hành có hiệu lực Về Bản tin Trái phiếu Doanh nghiệp: Là chuỗi ấn hàng tháng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam từ góc nhìn tổ chức xếp hạng tín nhiệm nhằm cung cấp thơng tin thị trường, bình luận diễn biến liên quan nhằm hỗ trợ thành viên thị trường bao gồm định chế đầu tư, ngân hàng thương mại, công ty bảo hiểm hoạt động đầu tư quản trị rủi ro; doanh nghiệp phát hành hoạch định chiến lược vốn The most trusted Credit Rating Agency in Vietnam 08/2022 Một số báo cáo phân tích liên quan phát hành: Q vị theo dõi thêm số tài liệu chuyên sâu trái phiếu doanh nghiệp soạn lập FiinRatings: Chuỗi tin hàng tháng: • Bản tin Trái Phiếu Doanh nghiệp tháng 7/2022 phát hành ngày 04/08/2022 Bình luận nhanh thị trường: • S&P nâng hạng tín nhiệm quốc gia lên BB+: ý nghĩa lợi ích cho Việt Nam phát hành ngày 30/05/2022 • Những điều chỉnh thị trường trái phiếu doanh nghiệp để hướng tới phát triển bền vững phát hành ngày 08/04/2022 Chuỗi báo cáo chuyên đề trái phiếu doanh nghiệp: • Báo cáo Chuyên đề TPDN #3: Chiến lược thích ứng cho doanh nghiệp trước sách phát hành ngày 15/08/2022 • Báo cáo Chuyên đề TPDN #2: Trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam - Cân Lợi nhuận Rủi ro phát hành ngày 11/11/2021 • Báo cáo Chuyên đề TPDN #1: Triển vọng Thị trường Trái Phiếu Doanh nghiệp Việt Nam 2021 phát hành ngày 02/02/2021 Tuyên bố Bản quyền Miễn trách Tài liệu soạn lập Công ty Cổ phần FiinGroup nhằm mục đích tham khảo, khơng đưa khuyến nghị mua bán hay nắm giữ cổ phiếu hay cho giao dịch cụ thể Thông tin báo cáo này, bao gồm liệu, biểu đồ, bảng biểu, ý kiến phân tích nhận định FiinGroup sử dụng với tính chất tham khảo, FiinGroup không chịu trách nhiệm tổn thất hay hậu gây từ việc sử dụng thông tin báo cáo Tài liệu thay đổi mà khơng có thơng báo trước FiinGroup khơng có trách nhiệm phải cập nhật, sửa đổi bổ sung nội dung theo thay đổi Liên hệ truyền thơng (Cơ) Nguyễn Minh Hiền - Trưởng phịng Truyền Thơng Điện thoại: +84 358 048 193 Email: hien.nguyenminh@fiingroup.vn The most trusted Credit Rating Agency in Vietnam ... Thương mại, dịch vụ 19% 13% 2% 84 % 77% 18% 17% Niêm yết Chưa niêm yết 83 % 82 % Tháng Tháng Nguồn: FiinRatings, HNX Nguồn: FiinRatings, HNX Ghi chú: Số liệu không bao gồm TPDN trái phiếu quốc tế huy... tín dụng cho 15 ngân hàng thương mại, tạo điều kiện cho tín dụng vào sản xuất kinh doanh lĩnh vực ưu tiên, yếu tố hỗ trợ cần thiết để trì dịng vốn cho doanh nghiệp trước quy định TPDN ban hành... ngày 08/ 04/2022 Chuỗi báo cáo chuyên đề trái phiếu doanh nghiệp: • Báo cáo Chuyên đề TPDN #3: Chiến lược thích ứng cho doanh nghiệp trước sách phát hành ngày 15/ 08/ 2022 • Báo cáo Chuyên đề TPDN