Đang tải... (xem toàn văn)
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHẠM HOÀNG ANH TỐC ĐỘ ĐIỀU CHỈNH LƢỢNG TIỀN MẶT NẮM GIỮ HIỆN TẠI HƢỚNG VỀ LƢỢNG TIỀN MẶT NẮM GIỮ TỐI ƢU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM L[.]
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHẠM HỒNG ANH TỐC ĐỘ ĐIỀU CHỈNH LƢỢNG TIỀN MẶT NẮM GIỮ HIỆN TẠI HƢỚNG VỀ LƢỢNG TIỀN MẶT NẮM GIỮ TỐI ƢU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2019 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH PHẠM HỒNG ANH TỐC ĐỘ ĐIỀU CHỈNH LƢỢNG TIỀN MẶT NẮM GIỮ HIỆN TẠI HƢỚNG VỀ LƢỢNG TIỀN MẶT NẮM GIỮ TỐI ƢU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên TP Hồ Chí Minh – Năm 2019 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CAM ĐOAN Tác giả cam đoan Luận văn Thạc sĩ với đề tài: “Tốc độ điều chỉnh lượng tiền mặt nắm giữ hướng lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu cơng ty niêm yết Việt Nam” cơng trình nghiên cứu độc lập riêng tác giả, với hỗ trợ chuyên môn từ TS Nguyễn Thị Uyên Uyên Các số liệu Luận văn trung thực, tác giả thu thập từ báo cáo tài báo cáo thường niên công ty niêm yết Việt Nam, riêng số liệu giá trị thương vụ thâu tóm sáp nhập cơng ty niêm yết Việt Nam tác giả thu thập từ nguồn liệu Zephyr Tác giả xin cam đoan số liệu chưa công bố cơng trình nghiên cứu khoa học trước Tất tham khảo kế thừa từ nghiên cứu trước tác giả trích dẫn đầy đủ Ngoài ra, kết nghiên cứu Luận văn tác giả đánh giá, phân tích liệu cách trung thực, khách quan, phù hợp với mơ hình thực tiễn cơng ty niêm yết Việt Nam Và kết chưa công bố nghiên cứu học thuật trước Học viên Phạm Hồng Anh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC HÌNH DANH MỤC BẢNG PHẦN TĨM TẮT ABSTRACT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu .5 1.5 Ý nghĩa thực tiễn tính đề tài 1.6 Cấu trúc Luận văn CHƢƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT – TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRƢỚC ĐÂY – CÁC GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 2.1 Khung lý thuyết nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp .8 2.1.1 Lý thuyết đánh đổi liên quan đến lượng tiền mặt nắm giữ doanh nghiệp .8 2.1.2 Lý thuyết chi phí đại diện liên quan đến lượng tiền mặt nắm giữ doanh nghiệp .11 2.1.3 Lý thuyết định thời điểm thị trường liên quan đến lượng tiền mặt nắm giữ doanh nghiệp .12 2.1.4 Lý thuyết trật tự phân hạng liên quan đến lượng tiền mặt nắm giữ doanh nghiệp 13 2.2 Các động nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp 15 2.3 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm trước – Các giả thuyết kỳ vọng .17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.3.1 Tổng quan nghiên cứu liên quan đến lượng tiền mặt nắm giữ có ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp – Giả thuyết nghiên cứu .17 2.3.2 Tổng quan nghiên cứu liên quan đến tốc độ điều chỉnh lượng tiền mặt nắm giữ hướng lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu – Giả thuyết nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu có liên quan 19 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 3.1 Mẫu liệu nghiên cứu .24 3.1.1 Mẫu nghiên cứu 24 3.1.2 Dữ liệu nghiên cứu 26 3.2 Phương pháp mơ hình nghiên cứu .27 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 57 4.1 Thống kê mô tả ma trận hệ số tương quan biến mơ hình 57 4.1.1 Thống kê mơ tả .57 4.1.2 Ma trận hệ số tương quan 62 4.2 Kết nghiên cứu 65 4.2.1 Kiểm định tồn lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu – Tốc độ điều chỉnh lượng tiền mặt nắm giữ hướng lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu công ty niêm yết Việt Nam .65 4.2.2 Tốc độ điều chỉnh lượng tiền mặt nắm giữ hướng lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu nhóm cơng ty có đặc tính khác 70 4.3 Kiểm tra tính vững cho kết nghiên cứu 77 4.3.1 Kiểm tra tính vững cho kết ước lượng tốc độ điều chỉnh lượng tiền mặt nắm giữ hướng lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu công ty niêm yết Việt Nam 77 4.3.2 Kiểm tra tính vững cho kết ước lượng tốc độ điều chỉnh lượng tiền mặt nắm giữ hướng lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu nhóm cơng ty có đặc tính khác 81 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN, HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ HẠN CHẾ CỦA BÀI NGHIÊN CỨU 99 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 5.1 Kết luận hàm ý sách nghiên cứu 99 5.1.1 Kết luận hàm ý kết nghiên cứu cơng ty niêm yết Việt Nam có tồn lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu giai đoạn 2007-2017 .99 5.1.2 Kết luận hàm ý kết nghiên cứu tốc độ điều chỉnh lượng tiền mặt nắm giữ hướng lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu công ty niêm yết Việt Nam 101 5.2 Hạn chế nghiên cứu 103 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC 1: ĐO LƢỜNG CÁC BIẾN TRONG MƠ HÌNH PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ HỒI QUY PHỤ LỤC 3: KIỂM TRA TÍNH VỮNG CỦA KẾT QUẢ HỒI QUY LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Nghĩa Tiếng Anh Nghĩa Tiếng Việt ACQUISITION Mergers and Acquisitions Thâu tóm sáp nhập CAPEX Capital Expenditure Chi tiêu vốn CF Cash Flow Dòng tiền DevLarge Deviation Large Bằng lượng tiền mặt nắm giữ công ty lớn trung vị ngành, ngược lại FEM Fixed Effect Model Phương pháp tác động cố định GMM Generalized method of Phương pháp hồi quy GMM moment 10 HNX HSX ICB IND.SIG Hanoi Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán Commission Hà Nội Ho Chi Minh Stock Sở giao dịch chứng khốn Exchange Commission Thành phố Hồ Chí Minh Industry Classification Tiêu chuẩn phân ngành tiêu Benchmark chuẩn Industry Sigma Chênh lệch dịng tiền cơng ty với dịng tiền công ty hoạt động ngành 11 LEV Leverage Tỷ lệ địn bẩy tài 12 NWC Net Working Capital Vốn luân chuyển 13 MB Market to book Giá trị thị trường giá trị sổ sách tổng tài sản 14 OLS Ordinary Least Square Phương pháp hồi quy OLS LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 15 Rated Credit Rated Xếp hạng tín dụng 16 R&D Research and Development Chi phí nghiên cứu phát triển LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC HÌNH Hình Trình tự xây dựng mơ hình nghiên cứu tốc độ điều chỉnh lượng tiền mặt nắm giữ hướng lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu công ty niêm yết Việt Nam 28 DANH MỤC BẢNG Bảng Bảng tổng hợp giả thuyết nghiên cứu .23 Bảng Tóm tắt mẫu nghiên cứu 25 Bảng Bảng tổng hợp kỳ vọng dấu biến mơ hình 56 Bảng Thống kê mô tả biến mơ hình 61 Bảng Ma trận hệ số tương quan biến mơ hình 63 Bảng Kiểm định tồn lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu – Tốc độ điều chỉnh lượng tiền mặt nắm giữ hướng lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu công ty niêm yết Việt Nam .65 Bảng 4 Tốc độ điều chỉnh tiền mặt nhóm cơng ty có lượng tiền mặt nắm giữ nhỏ so với lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu nhóm cơng ty có lượng tiền mặt nắm giữ lớn so với lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu 71 Bảng Tốc độ điều chỉnh tiền mặt nhóm cơng ty khơng bị hạn chế tài nhóm cơng ty bị hạn chế tài chính, với biến đại diện cho hạn chế tài biến quy mơ cơng ty 73 Bảng Tốc độ điều chỉnh tiền mặt nhóm cơng ty khơng bị hạn chế tài nhóm cơng ty bị hạn chế tài chính, với biến đại diện cho hạn chế tài biến xếp hạng tín dụng cơng ty 74 Bảng Tốc độ điều chỉnh tiền mặt nhóm cơng ty tạo dịng tiền tự nhóm cơng ty tạo nhiều dòng tiền tự 76 Bảng Kiểm tra tính vững tốc độ điều chỉnh lượng tiền mặt nắm giữ hướng lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu công ty niêm yết Việt Nam 79 Bảng Kiểm tra tính vững tốc độ điều chỉnh tiền mặt nhóm cơng ty có lượng tiền mặt nắm giữ nhỏ so với lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu 81 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bảng 10 Kiểm tra tính vững tốc độ điều chỉnh tiền mặt nhóm cơng ty có lượng tiền mặt nắm giữ lớn so với lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu 82 Bảng 11 Kiểm tra tính vững tốc độ điều chỉnh tiền mặt nhóm cơng ty khơng bị hạn chế tài chính, với biến đại diện cho hạn chế tài biến quy mô công ty .84 Bảng 12 Kiểm tra tính vững tốc độ điều chỉnh tiền mặt nhóm cơng ty niêm yết bị hạn chế tài chính, với biến đại diện cho hạn chế tài biến quy mơ cơng ty .85 Bảng 13 Kiểm tra tính vững tốc độ điều chỉnh tiền mặt nhóm cơng ty khơng bị hạn chế tài chính, với biến đại diện cho hạn chế tài biến xếp hạng tín dụng cơng ty 86 Bảng 14 Kiểm tra tính vững tốc độ điều chỉnh tiền mặt nhóm cơng ty bị hạn chế tài chính, với biến đại diện cho hạn chế tài biến xếp hạng tín dụng cơng ty .87 Bảng 15 Kiểm tra tính vững tốc độ điều chỉnh tiền mặt nhóm cơng ty niêm yết tạo dịng tiền tự 90 Bảng 16 Kiểm tra tính vững tốc độ điều chỉnh tiền mặt nhóm cơng ty niêm yết tạo nhiều dòng tiền tự 91 Bảng 17 Tổng hợp kết ước lượng nghiên cứu .94 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu – Tốc độ điều chỉnh lượng tiền mặt nắm giữ hướng lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu công ty niêm yết Việt Nam .65 4.2.2 Tốc độ điều chỉnh lượng tiền mặt nắm giữ. .. định tồn lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu – Tốc độ điều chỉnh lượng tiền mặt nắm giữ hướng lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu công ty niêm yết Việt Nam .65 Bảng 4 Tốc độ điều chỉnh tiền mặt nhóm... với lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu hay không Và công ty nắm giữ tiền mặt lệch so với lượng tiền mặt nắm giữ tối ưu cơng ty có xu hướng điều chỉnh lượng tiền mặt nắm giữ lượng tiền mặt nắm giữ tối