BENJAMIN GRAHAM DAVID L DODD SECURITY ANALYSIS PHAN TiCH KHOÅN BENJAMIN GRAHAM DAVID L DODD PHAN TiCH CHIJNG KHOÅN Nguyén "Ihuy Khånh Chddng dich Hoång Minh Tån hi?u dinh (Tåi bån lån thit nhdt) NHÅ XUÅT BAN LAO DONG *alphobooks' BENJAMIN GRAHAM vå DAVID DODD dä thay ddi mäi mäi he th6ng IY thuyét vå thi$c hånh dåu tu våo näm 1934 xuät bån cu6n Phån tich chÜng khoån Nddc MY vå phån lai cüa thé gidi dang dåm chim cuéc Dai khüng hoång, giai doan bién ddi dét ngét vư tién khổng h4u cüa tåi chinh thé gidi Näm 1940, hai tåc giå dåp lei thay ddi bång phién bån hiéu chinh toån dién Phién bån thü hai cüa cu6n Phån tich chÜng khoån duqc nhiéu nhå dåu tu xem nhu tuyén ngön t6i cao tu hai triét gia dåu tu co ånh hiJdng Idn nhät thdi dai chüng ta Trén toån thé gidi, Phån tich chÜng khoån vån ddqc dånh giå lå mét nhdng bé såch giåo khoa kinh didn vé phån tich cd phiéu vä tråi phiéu NO cüng duqc xem lå cu6n Kinh thånh cho dåu tu giå tri Dé dånh däu k} niern 75 näm ngäy ddi, nhå xuät bån McGraw-Hill trån trqng xuät bån phién bån thü cüa cu6n såch näy Vån vdi n4i dung nhu phién bån näm 1940, phién bån mdi bd sung cåc tiéu luan Sinh déng vå thVc té nhüng cay viét xuåt såc soen thåo D4i ngü nåy bao g6m cåc nhå dåu tu giå tri hång dåu, mét chuyén gia hoc thudt tåi näng vå cåc cåy büt tåi chinh hång dåu thé gidi Dåy lå cu6n kinh thånh dddng dei vé dåu tu giå tri Phién bån thü mang trén minh thiét ké mdi vdi måu såc cüa phién bån näm 1940 Cu6n såch nåy duqc in vå bién tap bdi R R Donnelley d Crawfordsville, Indiana Ljl DÅU WARREN E BUFFETT rong thu Vien dåy åp såch cüa minh, co cu6n töi däc biét trån vå chüng déu duqc viét cåch dåy 50 näm Dü dä ddéc viét rat låu, dén gib doc lai, chüng vån mang lei cho töi nhüng giå tri to 16n Cåc trang giäy cd)thé cü di, nhdng sq thöng thåi nhüng tåc phåm dé mäi trddng ton cüng thbi gian Hai s6 cu6n såch nåy lå The Wealth ofNations (tom dich: Sq ph6n thinh cüa cåc quöc gia) (1776)cüa Adam Smith vå cu6n TheIntelligent Investor (tem dich: Nhå dåu tu thöng minh) (1949) cüa Benjamin Graham Cu6n thü ba Iå phién bån göc cüa cuön såch ban dang cåm tay, Phån tich chttngkhoån cüa Graham vå Dodd Töi dä dQCcu6n såch nåy thbi gian d Doi hoc Columbia våo näm 1950-1951,khi töi may mån nhån duqc sq chi båo cüa Ben Graham vå David Dodd Cuön såch vå hai ngubi thåy nåy dä thay d6i cuéc dbi töi Vé mat Iqi ich thuc té, nhüng nöi dung töi ddOc hoc dä trd thånh nén tång cho tät cå nhüng quyét dinh dåu tu vå kinh doanh sau nåy Trddc gap Ben vå Dave, tưi dä co khổng thbi gian thå vi vdi thi trdưng chüng khổn Trudckhi mua cd phiéu dåu tién nåm 11 tu6i, töi phåi dånh thöi gian tiét kiém dü sö tién 115 dö-la vå dä doc moi cu6n såch lién quan dén thi trdưng chüng khổn d Thu Vien Cöng cong Omaha Töi thäy rat nhiéu cu6n häp dån vå thü vi, nhdng khöng cu6n nåo thuc sq hau ich S • PHAN TfCH CHÜNGKHỔN Cc phiéu Iliu tim kiém tri tue cüa töi két thüc gap Ben vå Dave, dåu tién lå qua cåc båi viét, sau dö lå gap gd truc tiép HQvé mot bån d6 dåu tu må töi dä theo du6i 57 näm qua vå khöng cån phåi tim bät cd täm bån dö chi ddbng nåo nüa dåu tu Bén cenh cåc tddng Ben vå Dave chi day, ho lå nhüng ngdbi ben, khich IQvå tin tudng töi HQ quan tåm må khöng mong båo dåp tu mét Sinh vién tré, d6 ddn thuån lå sq giüp dd mot chiéu khöng toan tinh Dåy cüng lå diém töi ngdöng mé nhät d hai Ong.HQ khöng chi bäm Sinh dåy thöng thåi vå tri tue, må lå nhüng ngdbi réng räi vå t6t bung Nhüng ké hay låm viéc xäu chåc hån sé b6i r6i bdi hai ngubi dån Ong nåy Ben vå Dave dä giång dey hång nghin döi thü tiém näng, tré tu6i nhd töi DOlå nhüng ngudi sé tim mua cåc cd phiéu giå hdi hoic tham gia våo giao dich chénh lech giå, döng thbi truc tiép canh tranh vdi cong ty dåu tu Graham-Newman cüa Ben Hon nüa, Ben vå Dave sü dung cåc vi du dåu tu thuc té 16phoc vå cåc båi viét cüa minh, vå thuc té dä låm thay d6i cong viéc cüa chüng töi Cåch hånh xü vå cåc tubng cüa ho gåy an tuqng såu såc töi vå rat nhiéu bon hoc cüng 16pkhåc Chång töi ddOC dey khöng chi dåu tu thöng minh må phåi s6ng thöng minh Bån cu6n Phån tich chttng khổn thu Vien cå nhån må tưi tung sü dung theo hoc d Dei hoc Columbia lå phién bån näm 1940 Chåc chån, töi dä doc no it nhät lån vå hién nhién no rat déc biét Nhung häy dé töi dé cap tiép tua såch thü td, cåi qui' giå hon Näm 2000,Barbara Dodd Anderson, gåi nhät cüa Dave, trao cho töi phién bån näm 1934 cüa cu6n Phan tich chttng khoån vdi hång träm ghi chü d lé såch Chüng lå nét chü cüa Dave Ong dang chuan bi xuät bån phién bån hiéu chinh 1940.Khöng m6n quå nåo co nghia hon thé vdi töi MUC LUC Ldi nöi dåu Ldi tVa cho Phién bån thü .13 Ldi Wa cho Phién bån thü 41 Ldi Wa cho Phién bån dåu tién 43 Gidi thiéu Phién bån thü Dän nhdp våo Phién bån thü 66 PHÄN l KHÅo sÅTVÅ cÅCH TlÉp cÅN CHUdNG l Pham vi vä han ché cia phån tich chüng khoån —khåi niem giå tri nöi tai 104 CHIJdNG Cåc yéu t6 cän bån vän dé cia phån tich —dinh luqng vä dinh tinh 119 Cåc ngu6n thöng tin 135 Nhüng khåc biet giÜa dåu tu vä dåu cd CHUONG Phän loqi chüng khoån PHÄNIl cÅc WA Gidi thi$u Phän Il CHUONG TU GIÅ 147 160 cd DINH 170 Chon Iva chüng khoån dåu tu giå tri c6 d!nh • .187 10 • BENJAMIN GRAHAM - DAVID L DODD CHUONG Chon chüng khoån dåu tu giå tri c6 dinh: nguyén tåc thü hai vå thü ba .203 CHUONG Cåc tiéu chuan cu thé cho dåu tu tråi phiéu CHUONG 10 Cåc tiéu chuan cu thé cho dåu tu tråi phiéu (tiép) 231 CHUONG ll KY thuat chon cd phiéu du däi dé dåu tu 242 CHUCNG 12 Tråi phiéu thu nhäp vä chüng khoån båo länh CHUONG 13 Chüng khoån båo länh (tiép) 269 CHIJCNG 14 Giao kéo co tinh båo ve vä cåc dén bü Cho ngudi giÜ chüng khoån I-rutién CHIJONG 15 Giao kéo båo dåm (tiép) 303 316 cm vdl DÅc TiNH DÅU cd 328 Gidi thiéu Phån Ill CHUONG17 Chüng khoån däc quyén CHUONG18 D4c tinh ky thuat cüa chüng khoån du tién cao däc quyén 255 .287 CHUONG 16 Giåm såt cåc khoån dåu td PHÅN Ill CHUNG KHOÅN 219 351 CHUdNG 19 Khia canh ky thuat cüa chüng khoån chuyén ddi CHUONG 20 Chüng khổn uu tién cao co tinh an tộn dång ngd 363 , 379 390 PHÅN IV LYTHUYå DÅUTIJ cå PHIÉU PHå THONG- YÉU Tå cd TIJc Gidi thieu Phån IV .406 CHUONG 21 LY thuyét dåu tu cd phiéu Phd thöng 415 CHIJdNG 22 Cåc tiéu chuån mdi dåu tu cd phiéu 436 CHUONG 23 Yéu t6 cd tüc phån tich cd phiéu Phd thưng 448 PHAN TfCH CHÜNGKHỔN • IJ PHÅN V PHÅN TiCH TÅI KHOÅNTHU NHÅP - YÉU Tå THU NHÅP TRONG GIA cd PHIÉU PHå THÖNG Gidi thiéu Phån V 468 CHUONG 24 Phån tich täi khoån thu nhäp CHUONG 25 Thua lö bät thudng vä nhüng hang muc 481 däc biét khåc täi khoån thu nhäp CHIJCNG 26 , 498 Cåc thü thuåt sai léch täi khoån doanh thu thu nhäp cüa cöng ty 510 CHUONG 27 M6i lién he giüa khäu hao vå nhÜng chi Phi tudng tv 530 CHUONG28 Tåm quan cüa lich Sü thu CHIJdNG 29 Cåc IY cv thé dé nghi ngö hay tü ch6i s6 li$u 551 quå khü CHUdNG 30 567 He s6 giå —thu nhäp cd phiéu phd thöng diéu chinh theo thay ddi cd cäu v6n 31 CHIJdNG 32 Cäu trüc v6n 589 Cd phiéu giå thäp phån tich ngu6n thu 603 PHÅN VI PHÅN TiCH BÅNG cÅN Dål KÉ TOAN - NGHIA cÜA GIA TR! TÅI SÅN Gidi thi$u Phån VI 33 CHIJdNG 34 CHUdNG 35 576 618 Phän tich bång cån d6i ké toan —tåm quan cüa giå tri sd såch .629 Tåm quan trqng Cia giå tri täi sån ngån han 641 nghTa cüa giå tri IY —quan he giüa cd döng vä ban giåm d6c CHUONG 36 Phån tich bång cän d6i ké toån (két ludn) 659 .676 12 • BENJAMINGRAHAM- DAVIDL DODD PHÅN WI cÅc KH[A CANH Bå SUNG cÜA PHÅN NHJNG BIÉT CHUNG KHOÅN GIÅ cÅ vÅ GIÅ TRI Gidi thi$u Phån Vll .702 CHUÜNG 37 Chi phi huy déng v6n vä quån IY 716 CHUCNG 38 Våi khia canh cüa mö hinh kim tv thåp doanh nghiép 729 CHUONG 39 Phån tich so sånh cåc cöng ty cüng ngänh CHUONG40 Sai biét giüa giå vå giå tri 757 CHUONG 41 Sai bi$t giÜa giå vå giå tri (tiép) CHUdNG 42 Phän tich thi trudng vå phån tich chüng khoån PHÅN Vill DÅU TIJ 740 780 790 TRI TOÅN cÅU Chu du cüng Graham vå Dodd .808 Vé phién bån nåy Ldi cåm dn Vé cåc tåc giå tham gia dÖng gop 818 820 821