3.2.2.1. Chuẩn bị tớch cực cho IPO.
Lành mạnh hoỏ tài chớnh trước khi cổ phần hoỏ.
Đõy là một yờu cầu cú tớnh nguyờn tắc trong quỏ trỡnh cổ phần hoỏ để đảm bảo cổ phiếu của Ngõn hàng Ngoại Thương phỏt hành được cụng chỳng đún nhận với mức giỏ tốt nhất. Một cơ cấu tài chớnh lành mạnh trước cổ phần hoỏ giỳp ngõn hàng hấp dẫn hơn trong con mắt nhà đầu tư, tối đa hoỏ giỏ trị phỏt hành đồng thời nõng cao khả năng hoạt động kinh doanh sau cổ phần hoỏ. Vỡ vậy, chớnh phủ cần cú chương trỡnh lành mạnh hoỏ tài chớnh, đặc biệt hoàn thành xử lý căn bản nợ xấu của Ngõn hàng Ngoại Thương trước khi tiến hành định giỏ và phỏt hành cổ phiếu. Nguồn tài chớnh để xử lý nợ xấu của Ngõn hàng Ngoại Thương chủ yếu từ ngõn sỏch Nhà nước và một phần lấy từ dự phũng rủi ro nợ khú đũi. Nợ xấu hiện nay của Ngõn hàng Ngoại Thương chủ yếu liờn quan đến cỏc khoản vay thương mại, do đú cần phải tiến hành đỏnh giỏ và phõn loại nợ theo mức độ rủi ro để cú kế hoạch xử lý. Trong đú:
- Chuyển cỏc khoản nợ xấu cú tài sản đảm bảo sang Cụng ty mua bỏn nợ và tài sản tồn đọng của doanh nghiệp.
- Dựng nguồn dự phũng rủi ro trớch lập được để xử lý cỏc khoản nợ xấu khụng cú tài sản đảm bảo.
- Tớch cực bỏn tài sản đảm bảo của cỏc khoản nợ đó chuyển sang Cụng ty của Ngõn hàng Ngoại Thương, cú thể chấp nhận bỏn với giỏ thấp hơn để thu hồi vốn sớm, phần chờnh lệch (thiếu) so với nợ gốc sẽ được khấu trừ vào phần vốn hiện cú của Nhà nước tại Ngõn hàng Ngoại Thương.
- Phỏt hành trỏi phiếu chớnh phủ để tạo nguồn cho lành mạnh hoỏ tài chớnh của Ngõn hàng Ngoại Thương.
Định giỏ chớnh xỏc giỏ trị ngõn hàng Ngoại thương Việt Nam.
Việc đầu tiờn cần làm là làm trong sạch bảng cõn đối tài sản để tạo ra sự lành mạnh về tài chớnh và bảo đảm điều kiện thực hiện cổ phần hoỏ.
Với số vốn điều lệ Nhà nước cấp dưới hỡnh thức trỏi phiếu đặc biệt của Bộ Tài chớnh, nếu vẫn để duy trỡ, cần tiền tệ hoỏ trị giỏ số trỏi phiếu đặc biệt này. Cỏch thức lựa chọn cú thể là: Chớnh phủ đặt vấn đề tỡm vay của cỏc Định chế tài chớnh quốc tế hay Chớnh phủ cỏc nước, vốn vay ODA để được giải ngõn cấp lại cỏc NHTMNN được cổ phần hoỏ; hoặc Chớnh phủ giao cho Bộ Tài chớnh phỏt hành trỏi phiếu dài hạn của Chớnh phủ trờn thị trường chứng khoỏn (kinh nghiệm của Trung Quốc), thời hạn 5 hoặc 10 năm với lói suất trỏi phiếu hấp dẫn, để cú lượng tiền mặt tương ứng cấp vốn điều lệ cho Vietcombank, thay thế lượng trỏi phiếu đặc biệt đó cấp.
Do phương phỏp xỏc định giỏ trị doanh nghiệp tại Nghị định số 187/2004/NĐ-CP của Chớnh phủ ngày 16/11/2004 và cỏc văn bản hướng dẫn cú liờn quan (phương phỏp xỏc định theo tài sản và phương phỏp dũng tiền chiết khấu) cú nhiều điểm khụng phự hợp với ngõn hàng. Đồng thời với một doanh nghiệp lớn cú tớnh đặc thự thỡ việc định giỏ Vietcombank là ngoài tầm của cỏc tổ chức trong nước. Vỡ vậy đề nghị Chớnh phủ cho phộp Ngõn hàng
Ngoại thương thuờ điểm tổ chức tư vấn độc lập, chuyờn nghiệp và cú uy tớn của nước ngoài thực hiện việc đỏnh giỏ tài sản và xỏc định giỏ trị doanh nghiệp phự hợp với thụng lệ quốc tế và theo phương phỏp xỏc định giỏ trị doanh nghiệp phự hợp nhất để phản ỏnh chớnh xỏc nhất giỏ trị của Ngõn hàng Ngoại thương. Mặt khỏc, do tớnh chất phức tạp của việc cổ phần hoỏ một ngõn hàng cú quy mụ lớn như Ngõn hàng Ngoại thương và lại chưa cú kinh nghiệm, vỡ vậy đề nghị Thủ tướng Chớnh phủ cho phộp Ngõn hàng Nhà nước cho thuờ tư vấn nước ngoài để hỗ trợ cho Ngõn hàng Nhà nước và Ngõn hàng Ngoại thương trong toàn bộ quỏ trỡnh cổ phần hoỏ Ngõn hàng Ngoại thương nhằm đảm bảo sự thành cụng của kế hoạch cổ phần hoỏ một Ngõn hàng Thương mại Nhà nước đầu tiờn ở Việt Nam. Toàn bộ chi phớ về thuờ tư vấn độc lập bờn ngoài được tớnh vào chi phớ cổ phần hoỏ Ngõn hàng Ngoại thương.
Quảng cỏo trước khi phỏt hành cổ phiếu.
Trờn thị trường, cổ phiếu là một loại hàng hoỏ. Nhà đầu tư quan tõm đến hàng hoỏ này nếu họ cú đủ thụng tin để phõn tớch hàng hoỏ, để thấy hàng hoỏ này là một tài sản đỏng đầu tư. Chớnh vỡ vậy, khõu tiếp thị quảng cỏo cổ phiếu cho quảng đại cụng chỳng đầu tư về ngõn hàng là rất cần thiết. Nội dung của đợt quảng cỏo tiếp thị cần gõy được sự chỳ ý, sự hiểu biết đỳng đắn của cụng chỳng đầu tư về ngõn hàng mỡnh. Đõy cần được xem là nghệ thuật chào hàng trong chiến lược Marketing của cỏc doanh nghiệp trong cơ chế thị trường. Thị trường chứng khoỏn mang tớnh đại chỳng cao và hoạt động tiếp thị của cỏc doanh nghiệp tham gia thị trường đúng gúp một phần vào sự hoạt động hiệu quả của thị trường núi chung. Từ thực tế cỏc đợt phỏt hành cổ phiếu của cỏc doanh nghiệp cổ phần hoỏ thời gian qua cho thấy, cụng chỳng đầu tư cũn rất thiếu thụng tin về cỏc cổ phiếu chuẩn bị niờm yết. Hầu như chưa cú Cụng ty cổ phần nào cú một kế hoạch bài bản trong việc quảng bỏ tiếp thị cổ phiếu của
Cụng ty mỡnh cho cụng chỳng đầu tư. Vỡ vậy, đối với Vietcombank, là doanh nghiệp lớn, việc này cần được thực hiện một cỏch bài bản, tạo nờn những thay đổi mang tớnh đột phỏ trờn thị trường chứng khoỏn. Cú nhiều phương thức để tiếp cận nhà đầu tư như thụng qua bỏo chớ, truyền hỡnh, internet và đăc biệt là Vietcombank nờn tiến hành cỏc buổi tiếp xỳc với cỏc nhà đầu tư ở cả ba miền và cỏc nhà đầu tư chiến lược, đõy là cỏch thức hiệu quả nhất mà ngõn hàng cần chỳ trọng.
Hạn chế cỏc tỏc động về mặt tõm lý đối với khỏch hàng.
Một trong những hiệu ứng cú thể xảy ra cần tớnh đến khi tiến hành cổ phần hoỏ Vietcombank là tỏc động ngắn hạn của việc này với tõm lý một số đối tượng khỏch hàng, nhất là người gửi tiền. Trờn thực tế, hiện nay, nhiều người chọn phương ỏn gửi tiền tạm thời nhàn rỗi ở cỏc NHTMNN dự lói suất tiền gửi ở đõy cú thể thấp hơn so với lói suất huy động của cỏc NHTMCP. Lý do chủ yếu là vỡ họ tin rằng cỏc NHTMNN này cú mức độ an toàn cao hơn so với cỏc NHTMCP. Do vậy, khả năng cú thể xảy ra là trước khi Vietcombank được cổ phần hoỏ, nhiều khỏch hàng sẽ rỳt tiền chuyển sang gửi ở NHTMNN khỏc. Để trỏnh tỡnh trạng này, cần tuyờn truyền giải thớch để mọi người dõn thấy rừ rằng mọi quyền lợi của người gửi tiền vẫn được bảo đảm. Ngõn hàng cú sự chuẩn bị tốt về vốn để đỏp ứng nhu cầu rỳt vốn nếu cú, đảm bảo khả năng thanh khoản tốt.
Thường xuyờn, tổ chức nghiờn cứu kỹ lưỡng cỏc khớa cạnh của cổ phần hoỏ và đưa ra thành cỏc chủ đề thảo luận cụng khai toàn hệ thống. Đồng thời cần phỏt huy vai trũ của cụng đoàn trong cụng tỏc tuyờn truyền thảo luận, đúng gúp ý kiến cho tiến trỡnh cổ phần hoỏ. Qua thảo luận, nhận thức rừ và đỳng đắn vấn đề để đồng sức, đồng lũng thực hiện lợi ớch chung.
Tăng cường cụng tỏc tuyờn truyền, phổ biến về cổ phần hoỏ và giỏo dục đội ngũ cỏn bộ nhõn viờn. Nội dung tuyờn truyền cần đi sõu vào cỏc phõn tớch
định lượng một cỏch cụ thể những lợi - hại, được - mất tổng thể cũng như đối với từng nhúm đối tượng, những biện phỏp, cỏch thức phỏt huy mặt lợi và hạn chế hay khắc phục những mặt cú hại.
3.2.2.2. Lựa chọn phƣơng thức tiến hành IPO.
Cú hai phương thức để tiến hành IPO. Một là bỏn một phần vốn Nhà nước trong doanh nghiệp Nhà nước, hai là giữ nguyờn phần vốn Nhà nước trong doanh nghiệp và tiến hành IPO để tăng vốn. Theo tỏc giả thỡ Vietcombank nờn ỏp dụng cỏch thứ hai, Khi ỏp dụng phương thức trờn sẽ tạo ra một khoản thặng dư vốn lớn, đõy là tiền đề rất quan trọng trong hoạt động của Vietcombank sau khi cổ phần hoỏ.
Toàn bộ số vốn tăng thờm qua phỏt hành cổ phiếu sẽ được sử dụng cho cỏc mục đớch sau:
Hiện đại hoỏ cụng nghệ ngõn hàng và cơ sở vật chất kỹ thuật của Ngõn hàng Ngoại thương.
Trong đú ưu tiờn phỏt triển hệ thống thanh toỏn và giao dịch, cụng nghệ thụng tin, hệ thống quản trị và an toàn, hệ thống kờnh phõn phối.
Mở rộng quy mụ hoạt động thụng qua tăng cường cỏc hoạt động tớn dụng và đầu tư.
Phương thức bỏn cổ phần.
Để tối đa hoỏ lợi ớch của Nhà nước đồng thời giảm thiểu cỏc chi phớ giỏn tiếp như trợ cấp cho cỏn bộ nhõn viờn, mua bỏn chịu cổ phiếu... cần gắn liền cổ phần hoỏ với niờm yết trờn TTCK, thực hiện bỏn cụng khai trờn TTCK. Ngoài ra việc mua, bỏn và nắm giữ cổ phần phải đảm bảo tuõn thủ của quy định hiện hành.
Phỏt hành cổ phiếu theo thụng lệ quốc tế, đú là bao gồm cả hai loại cổ phiếu phổ thụng và ưu đói, vừa tạo tớnh ổn định, vững chắc vừa tạo cụng cụ để cho ngõn hàng cú thể linh hoạt trong việc huy động, kiểm sỏt, điều chỉnh
nguồn vốn bổ sung mới phự hợp với từng giai đoạn cụ thể. Cổ phiếu ưu đói dành cho những người lao động, cỏn bộ, nhõn viờn trong ngõn hàng. Mức độ sở hữu tuỳ thuộc vào thõm niờn cụng tỏc, vị trớ cụng tỏc và tài năng của cỏn bộ cụng nhõn viờn ngõn hàng. Những người được mua cổ phiếu ưu đói ở mức nào đú được hưởng cổ tức cố định, cú thể là mức lói sau thuế bỡnh quõn trong 5 năm gần đõy của ngõn hàng, hoặc theo mức lợi nhuận sau thuế của năm cận kề thời điểm cổ phần hoỏ. Đõy cũng là cỏch thu hỳt và giữ nhõn tài ở lại gắn bú làm việc cho ngõn hàng.
Cổ phiếu phổ thụng được phỏt hành rộng rói cho cỏc nhà đầu tư thể nhõn và phỏp nhõn trong và ngoài nước thụng qua việc niờm yết cổ phiếu trờn thị trường chứng khoỏn trong nước và thị trường chứng khoỏn quốc tế được lựa chọn.
Phỏt hành cổ phiếu ra cụng chỳng trờn cơ sở đấu giỏ cổ phiếu. Khụng ỏp dụng bất cứ hỡnh thức ưu đói về giỏ nào trong IPO cổ phiếu của Ngõn hàng Ngoại Thương. Chỉ dành quyền ưu tiờn mua đối với nhà đầu tư chiến lược theo tỷ lệ được quy định. Cổ phiếu của Ngõn hàng Ngoại Thương cần phải được niờm yết ngay sau khi IPO nhằm thỳc đẩy sự phỏt triển TTCK và tớnh minh bạch trong hoạt động của Ngõn hàng Ngoại Thương, gúp phần bảo vệ nhà đầu tư. Đồng thời cũng tớnh đến việc tiến hành IPO quốc tế và tiến tới niờm yết cổ phiếu trờn TTCK khu vực nhằm nõng cao uy tớn và hỡnh ảnh của ngõn hàng Ngõn hàng Ngoại Thương trờn thị trường tài chớnh quốc tế.
Xỏc định tỷ lệ cổ phần hợp lý giữa cỏc bờn.
Về phớa Nhà nước:
Theo chủ trương, tuỳ từng ngõn hàng Nhà nước nắm giữ tỷ lệ cổ phần tối đa là bao nhiờu, nhưng luụn đảm bảo quyền chi phối điều hành, tức là tối thiểu 51%. Tương ứng, tuỳ từng ngõn hàng mà cú thể cho phộp cỏc nhà đầu tư
nước ngoài nắm giữ tỷ lệ cổ phần ở mức độ khỏc nhau, cú thể tới 40% nhưng tỷ lệ bỡnh quõn chung là khụng quỏ 30%.
Tuy nhiờn, cần xem xột lại vấn đề Nhà nước cú nờn giữ cổ phần chi phối ở cỏc NHTMNN hay khụng. Đõy là vấn đề lớn liờn quan đến quan điểm về vị trớ, vai trũ chủ đạo của kinh tế Nhà nước trong nền kinh tế nước ta trong thời kỳ quỏ độ đi lờn chủ nghĩa xó hội. Trong lĩnh vực ngõn hàng, 4 NHTMNN đang và sẽ tiếp tục giữ vai trũ chủ đạo (ớt nhất là trung hạn). Với quan điểm này, Nhà nước cần nắm giữ cổ phần chi phối trong cỏc NHTMNN trong thời gian nhất định sau cổ phần hoỏ để đảm bảo sự ổn định hoạt động của cỏc ngõn hàng này. Khi cỏc cụng cụ quản lý và kiểm soỏt hoạt động của cỏc NHTM đủ mạnh thỡ Nhà nước cú thể chuyển nhượng dần vốn của mỡnh cho cỏc nhà đầu tư khu vực tư nhõn. Dự nắm giữ cổ phần chi phối hay khụng chi phối, Nhà nước cần phải đúng vai trũ là nhà đầu tư thực sự trong cỏc NHTMNN sau cổ phần hoỏ để đảm bảo nguyờn tắc thương mại trong hoạt động của cỏc ngõn hàng này và hiệu quả sử dụng vốn của Nhà nước.
Xu hướng chung trờn thế giới là Nhà nước hạn chế tham gia trực tiếp vào cỏc hoạt động kinh doanh và chỉ tập trung cung cấp cỏc hàng hoỏ, dịch vụ cụng, tham gia vào cỏc lĩnh vực kinh tế tạo ra hiệu ứng ngoại biờn tớch cực đến toàn bộ nền kinh tế nhằm đảm bảo lợi ớch biờn tế cõn bằng với chi phớ biờn tế trờn phạm vi toàn xó hội hoặc tham gia cung cấp cỏc hàng hoỏ, dịch vụ đũi hỏi phải đầu tư lớn thỡ mới đem lại hiệu quả kinh tế theo quy mụ mà khu vực tư nhõn khụng thể đảm nhận. Với cỏch đặt vấn đề này, Nhà nước khụng cần phải nắm giữ cổ phần phối tại cỏc NHTMNN sau cổ phần hoỏ tạo ra nhiều lợi nhuận nhất để giải quyết hài hoà lợi ớch của Nhà nước và Ngõn hàng. Một hệ thống NHTMNN khụng thể thực hiện vai trũ chủ đạo bờn vững chỉ bằng quy mụ hoạt động lớn, trong khi đú hiệu quả kinh doanh và cụng nghệ ngõn hàng rất yếu kộm, Muốn vậy, kỷ luật thị trường hay bảo đảm cho
cỏc NHTMNN sau cổ phần hoỏ hoạt động theo nguyờn tắc thị trường sẽ là động lực tốt nhất nhằm đạt mục tiờu trờn.
Như vậy, cho trường hợp thớ điểm, ban đầu tỷ lệ nắm giữ cổ phần của Nhà nước là >51% và được xõy dựng thành lộ trỡnh giảm dần. Sau đú, với mức giảm dần cổ phiếu nắm giữ, nhưng để vẫn nắm được quyền chi phối, Nhà nước chỉ cần nắm giữ cổ phần ớt nhất gấp 2 lần cổ phiếu của cổ đụng phỏp nhõn lớn nhất đồng thời Nhà nước nắm một số cổ phần đặc biệt. Với một số cổ phần đặc biệt, Nhà nước cú quyền quyết định một số vấn đề quan trọng trong hoạt động của Vietcombank khi được cổ phần hoỏ, được ghi trong điều lệ. Về lõu dài, Nhà nước khụng cần nắm giữ cổ phần chi phối tại Vietcombank nhằm thay đổi phương phỏp quản lý của Nhà nước đối với cỏc NHTM từ tham gia trực tiếp cỏc hoạt động điều hành kinh doanh sang điều chỉnh bằng chớnh sỏch, phỏp luật và cỏc cụng cụ quản lý giỏn tiếp.
Về phớa nhà đầu tư:
Cổ phần hoỏ bờn cạnh mục tiờu lớn là huy động vốn cũn một mục tiờu quan trọng hơn trong giai đoạn hiện nay là nõng cao năng lực quản trị điều hành. Cần khuyến khớch cỏc nhà đầu tư nước ngoài tham gia theo giới hạn quy định để tiếp thu cụng nghệ quản trị điều hành hiện đại. Tỷ lệ nắm giữ cổ phần của cỏc nhà đầu tư cần được mở rộng dần lờn để thu hỳt được cỏc đối tỏc chiến lược nhiều năng lực.
Về phớa người lao động:
Để gắn quyền lợi của người lao động vào Ngõn hàng, trở thành người chủ thực sự, gúp phần tạo động lực thỳc đẩy tăng năng suất lao động, người lao động trong NHTMNN cổ phần hoỏ được hưởng chế độ mua cổ phần ưu đói như chế độ hiện hành ỏp dụng đối với DNNN