Chƣơng 3 : PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TTCK VIỆT NAM 2008-2010
4.3. KIỂM ĐỊNH MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG VÀ
NHU CẦU ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC NĐT TẠI TP.CẦN THƠ
Do Y là biến nhị phân nên sử dụng phƣơng pháp probit để kiểm định mối quan hệ giữa nhu cầu đầu tƣ chứng khoán và các yếu tố tác động đến nhu cầu đầu tƣ chứng khốn đƣợc phân tích ở phần trên là có phù hợp hay không.
Bảng 11. DIỄN GIẢI CÁC BIẾN ĐỘC LẬP TRONG MƠ HÌNH HÀM PROBIT
Các biến Diễn giải Kỳ vọng
Biến phụ thuộc Y
Các NĐT hiện có đang tham gia vào TTCK hay có nhu cầu tham gia vào TTCK hay không (0: không đầu tƣ/nhu cầu đầu tƣ; 1: đang đầu tƣ/có nhu cầu đầu tƣ)
Biến độc lập X
X1 Mức độ thƣờng xuyên theo dõi diễn biến TTCK +
X2 Sự hiểu biết về TTCK qua sách, báo chuyên
ngành, các kênh truyền hình tài chính +
X3 Sự hiểu biết về TTCK qua chuyên viên môi giới
của các cơng ty chứng khốn +
X4 Có ngƣời thân/quen tham gia vào TTCK +
X5 Có ngƣời thân/quen làm việc tại cơng ty chứng
khốn +
X6 Nghề nghiệp +
X7 Nhóm NĐT phân theo mức độ yêu thích rủi ro +
X8 Thu nhập +
Kết quả đƣa ra nhờ sự hỗ trợ của phần mềm ứng dụng Stata nhƣ sau: Kết quả mơ hình probit cho thấy giá trị P kiểm định mơ hình rất có ý nghĩa để giải thích thực tế (Sig = 0,000). Phần trăm dự báo đúng của mơ hình cao, ở mức 91,25%. Điều này cho thấy mức độ phù hợp của mơ hình khá cao.
GVHD: ThS Đồn Thị Cẩm Vân Trang 40 SVTH: Nguyễn Ngọc Lan Uyên Hệ số dF/dX giải thích sự thay đổi của biến độc lập lên việc có nhu cầu đầu tƣ chứng khốn của các NĐT khi biến độc lập tăng lên hoặc giảm xuống 1 đơn vị.
Bảng 12. KẾT QUẢ MƠ HÌNH PROBIT VỀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN NHU CẦU ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC NĐT
Biến độc lập X dF/dx Giá trị P
Mức độ thƣờng xuyên theo dõi diễn biến trên TTCK (X1) 0,593 0,001
Sự hiểu biết về TTCK qua sách, báo chun ngành, các
kênh truyền hình tài chính (X2) -0,042 0,877
Sự hiểu biết về TTCK qua chuyên viên môi giới của các
cơng ty chứng khốn (X3) -0,257 0,439
Có ngƣời thân/quen tham gia vào TTCK (X4) -0,418 0,110
Có ngƣời thân/quen làm việc tại cơng ty chứng khốn (X5) 0,523 0,095
Nghề nghiệp (X6) 0,107 0,171
Nhóm NĐT phân theo mức độ u thích rủi ro (X7) 0,668 0,006
Thu nhập (X8) 0,091 0,709
% dự báo đúng của mơ hình 91,25
Giá trị kiểm định P của mơ hình 0,000
(Nguồn: số liệu điều tra trực tiếp 2011)
Mức độ thường xuyên theo dõi diễn biến trên TTCK: dấu hệ số phù hợp
với dấu kỳ vọng và biến có ý nghĩa về mặt thống kê ở mức ý nghĩa 1%. Điều này đúng với thực tế là khi một NĐT có quan tâm đến TTCK thì họ sẽ có khuynh hƣớng theo dõi thƣờng xuyên hơn diễn biến trên thị trƣờng. Theo kết quả phân tích trên, khi mức độ thƣờng xuyên theo dõi diễn biến trên TTCK tăng lên thì khả năng NĐT có nhu cầu đầu tƣ chứng khốn tăng lên 59,3%, tác động này là khá lớn.
Sự hiểu biết về TTCK thông qua sách, báo chuyên ngành, các kênh truyền hình tài chính: dấu hệ số khơng phù hợp với dấu kỳ vọng, biến khơng có ý nghĩa
GVHD: ThS Đoàn Thị Cẩm Vân Trang 41 SVTH: Nguyễn Ngọc Lan Uyên nay, tin tức đƣợc cập nhật hàng ngày qua nhiều phƣơng tiện thì mọi ngƣời đều dễ dàng tiếp cận thơng tin trong mọi lĩnh vực, mọi sự kiện,… Nhƣng nhƣ đã phân tích trên, vì có nhiều thơng tin với nhiều ý kiến khác nhau sẽ dẫn đến việc NĐT khó đƣa ra quyết định cho chiến lƣợc đầu tƣ của mình. Đồng thời, với tình hình khơng khả quan của TTCK hiện nay, những ngƣời không hiểu rõ về TTCK có khả năng rất lớn sẽ khơng có nhu cầu đầu tƣ vào lĩnh vực đƣợc nhiều chuyên gia đánh giá là nhiều rủi ro này.
Sự hiểu biết về TTCK qua chuyên viên môi giới của các cơng ty chứng khốn: dấu hệ số của biến này không phù hợp với dấu kỳ vọng và biến khơng có
ý nghĩa về mặt thống kê. Điều này khá phù hợp với thực tế tại địa bàn TP.Cần Thơ khi những năm trở lại đây, chứng khốn tại Cần Thơ khơng phát triển nhiều. Các cơng ty chứng khốn cũng chỉ đặt những điểm nhận lệnh trên địa bàn, chƣa đầu tƣ nhiều về nhân sự cũng nhƣ cơ sở hạ tầng. Do đó, cũng chƣa có các dịch vụ chăm sóc khách hàng của nhân viên mơi giới. Mặc dù một năm trở lại đây, một số ít cơng ty chứng khoán (ACBS, VCBS,..) cũng có đầu tƣ cơ sở hạ tầng, mở chi nhánh, đẩy mạnh dịch vụ môi giới và tƣ vấn đầu tƣ,… Tuy nhiên, TTCK hiện tại vẫn chƣa khả quan bằng các giai đoạn trƣớc, một số NĐT đứng ngồi cuộc, đầu tƣ thăm dị, một số khác vẫn chƣa quen với dịch vụ chăm sóc khách hàng của mơi giới nên vai trị của các chun viên mơi giới trong thời điểm này chƣa quan trọng. Không tác động đến nhu cầu đầu tƣ chứng khoáng của NĐT.
Có người thân/quen tham gia vào TTCK: dấu hệ số không phù hợp với
dấu kỳ vọng, biến khơng có ý nghĩa thống kê. Đa phần NĐT khơng hiểu nhiều về chứng khốn, đầu tƣ chứng khốn chủ yếu là do cơng ty của họ bán chứng khốn cho họ (theo hình thức các cơng ty niêm yết bán chứng khốn cho nhân viên) và họ chỉ mua rồi để đó, nhận cổ tức, ít ngƣời trong số họ quan tâm đến chứng khoán nhƣ một khoản đầu tƣ dài hạn. Bên cạnh đó, khi NĐT chƣa hiểu biết nhiều về chứng khoán sẽ dẫn đến việc họ thƣờng ít chia sẻ thơng tin hoặc chiến lƣợc đầu tƣ cho những ngƣời khác.
Có người thân/quen làm việc tại cơng ty chứng khoán: dấu hệ số phù hợp
với dấu kỳ vọng và biến có ý nghĩa về thống kê ở mức ý nghĩa 10%. Khi những thành viên của công ty chứng khoán tin tƣởng vào sự khả quan của thị trƣờng, vào nhận định của các chun gia thuộc cơng ty họ thì họ cũng sẽ tạo đƣợc lịng
GVHD: ThS Đoàn Thị Cẩm Vân Trang 42 SVTH: Nguyễn Ngọc Lan Uyên tin rất tốt đối với những ngƣời thân/quen đang đầu tƣ chứng khoán hoặc những NĐT tiềm năng. Từ kết quả nghiên cứu, cứ có một ngƣời thân/quen làm việc tại cơng ty chứng khốn thì nhu cầu đầu tƣ chứng khốn của NĐT tăng thêm 52,3%, tác động này là khá lớn.
Nghề nghiệp: dấu hệ số phù hợp với dấu kỳ vọng, biến khơng có ý nghĩa
thống kê. Nhƣ đã phân tích trên, các NĐT chứng khốn thuộc nhiều nhóm ngành nghề khác nhau chứ khơng riêng gì lĩnh vực tài chính – ngân hàng. Thậm chí một số ít trong số họ xem việc đầu tƣ chứng khoán nhƣ một nghề có thu nhập khơng ổn định. Do đó, việc NĐT đang làm nghề gì khơng làm ảnh hƣởng đến nhu cầu đầu tƣ chứng khoán của họ.
Nhóm NĐT phân theo mức độ u thích rủi ro: dấu hệ số phù hợp với dấu
kỳ vọng và biến có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 1%. Thực tế cho thấy, trên thế giới nói chung và ở Việt Nam nói riêng, có khơng ít NĐT làm giàu từ TTCK mà trƣớc hết họ đều là những ngƣời thích đầu tƣ mạo hiểm hoặc tối thiểu là chấp nhận mức rủi ro có thể. Kết quả phân tích chỉ ra rằng khi mức độ chấp nhận rủi ro của NĐT tăng lên 1 bậc thì khả năng NĐT có nhu cầu đầu tƣ chứng khoán tăng lên 66,8%, tác động này khá lớn.
Thu nhập: dấu hệ số phù hợp với dấu kỳ vọng, biến khơng có ý nghĩa
thống kê. Khác với một số hình thức đầu tƣ khác nhƣ vàng, trái phiếu hay gửi tiết kiệm ngân hàng, TTCK có nhiều loại hàng hố cho các NĐT lựa chọn. Ở mọi mức thu nhập, NĐT đều có thể tìm cho mình đƣợc loại chứng khốn phù hợp với mức sinh lợi linh hoạt và khơng giống nhau. Vì vậy, thu nhập cũng khơng phải là yếu tố có thể tác động đến nhu cầu đầu tƣ chứng khốn của các NĐT.
Qua mơ hình nghiên cứu, biến Y là một biến nhị phân cho biết khi nào xảy ra hoặc không xảy ra một sự kiên. Và sự kiện ở đây là các NĐT có nhu cầu đầu tƣ vào TTCK hay khơng.
Xét về ba biến có ý nghĩa trong mơ hình là mức độ thƣờng xuyên theo dõi diễn biến của TTCK, có ngƣời thân/quen đang làm việc tại TTCK và nhóm NĐT phân theo mức độ u thích rủi ro, các biến này càng lớn thì xác suất xảy ra sự kiện tức là Y càng lớn. Hay nói khác đi, kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, nếu NĐT theo dõi diễn biến của TTCK tƣơng đối thƣờng xuyên, nắm bắt đƣợc nhiều thông tin từ thị trƣờng cũng nhƣ có lịng tin với thị trƣờng, với cơng ty chứng khốn
GVHD: ThS Đoàn Thị Cẩm Vân Trang 43 SVTH: Nguyễn Ngọc Lan Uyên thơng qua việc có ngƣời thân/quen làm việc tại cơng ty chứng khốn, kết hợp với việc NĐT yêu thích rủi ro hoặc chấp nhận rủi ro ở mức có thể thì họ sẽ có nhu cầu đầu tƣ vào TTCK.
GVHD: ThS Đoàn Thị Cẩm Vân Trang 44 SVTH: Nguyễn Ngọc Lan Uyên
CHƢƠNG 5
NHỮNG VẤN ĐỀ CÕN TỒN TẠI VÀ MỘT SỐ GIẢI PHÁP KHẮC PHỤC
5.1. NHỮNG VẤN ĐỀ CÕN TỒN TẠI 5.1.1. Thuận lợi
Các cơng ty chứng khốn đã bắt đầu có kế hoạch đầu tƣ vào TP.Cần Thơ, một số cơng ty chứng khốn hàng đầu hiện nay đã có chi nhánh hoặc chuẩn bị mở chi nhánh tại thành phố. Mở ra nhiều cơ hội cho các NĐT có thể lựa chọn cơng ty chứng khoán với những dịch vụ tốt nhất. Dễ dàng, thuận tiện khi mở tài khoản ngay tại TP.Cần Thơ và hơn thế nữa là hƣởng dịch vụ chăm sóc khách hàng từ phía các nhân viên môi giới.
Việc nhiều công ty chứng khốn đang hồn thành những bƣớc cuối cùng để mở chi nhánh tại TP.Cần Thơ cho thấy có một lƣợng cầu lớn về đầu tƣ chứng khoán của các NĐT tại địa bàn này. Đồng thời cũng tạo nên cuộc cạnh tranh về các dịch vụ mơi giới, phí giao dịch,…. Mà những ngƣời có lợi trƣớc hết sẽ là các NĐT.
Đa phần các cơng ty chứng khốn hiện nay đều nhận đặt lệnh qua điện thoại, các công cụ hỗ trợ từ internet hoặc dịch vụ đặt lệnh trực tiếp bằng Token key đã và đang giúp ích rất nhiều cho các NĐT mà đa phần là tầng lớp công sở bận rộn và khơng có thời gian đến các sàn giao dịch chứng khốn.
Trung tâm Lƣu ký chứng khốn (VSD) chính thức giám sát đến từng tài khoản. Ngày 31/5/2010, VSD đã chính thức đƣa vào vận hành hệ thống phần mềm lƣu ký mới có khả năng giám sát chi tiết đến từng tài khoản, từ đó có thể phát hiện ngay lập tức hiện tƣợng bán trƣớc ngày T+4. Với công nghệ mới, khả năng giám sát của cơ quan quản lý sẽ hiệu quả hơn rất nhiều trên diện rộng, hạn chế tối đa sự bất bình đẳng về lợi thế bán trƣớc khi chứng khốn về tài khoản.
Minh bạch công bố thông tin tài chính. Ngày 15/1/2010, Bộ Tài chính ban hành Thơng tƣ số 09/2010/TT-BTC hƣớng dẫn về công bố thông tin trên thị trƣờng chứng khoán, thay thế cho Thông tƣ số 38/2007/TT-BTC. Điểm nổi bật trong thông tƣ mới là yêu cầu các tổ chức niêm yết phải thực hiện sốt xét báo cáo tài chính bán niên. Đây là một nỗ lực nhằm minh bạch hóa thơng tin tài chính của doanh nghiệp.
GVHD: ThS Đồn Thị Cẩm Vân Trang 45 SVTH: Nguyễn Ngọc Lan Uyên Nhiều thay đổi về cơ chế giao dịch trên thị trƣờng. Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) và Sở Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM (HOSE) trong năm 2010 đã thực hiện thay đổi lớn về cơ chế giao dịch. HOSE thực hiện rút ngắn thời gian khớp lệnh mở cửa, kéo dài thời gian khớp lệnh liên tục và tăng thêm 15 phút cho một phiên giao dịch. HNX đã chính thức áp dụng giao dịch trực tuyến trên thị trƣờng giao dịch cổ phiếu niêm yết và mở rộng thời gian giao dịch từ 8h30 đến 15h, thay thế phƣơng thức giao dịch thỏa thuận điện tử bằng phƣơng thức khớp lệnh liên tục trên thị trƣờng giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chƣa niêm yết (UPCoM).
5.1.2. Khó khăn
● Những khó khăn từ các NĐT
Một trong những khó khăn mà hầu nhƣ bất kỳ doanh nghiệp nào khi muốn tấn công vào các thị trƣờng mới đều gặp phải đó là khách hàng khơng biết về sản phẩm của họ hoặc biết rất ít. Chứng khốn là một trong những loại hàng hoá đặc biệt, tuy nhiên, cũng gặp tình trạng tƣơng tự. Có ít ngƣời biết về lĩnh vực đầu tƣ chứng khốn và ít ngƣời khác trong số họ hiểu rõ về đầu tƣ chứng khốn. Đây là một trong những khó khăn cho các cơng ty chứng khốn khi muốn xâm nhập vào thị trƣờng TP.Cần Thơ.
Nhƣ đã nói trên, bên cạnh việc có khơng nhiều ngƣời biết về lĩnh vực đầu tƣ chứng khốn, thì hầu hết các NĐT chứng khốn khơng hiểu rõ về chứng khoán. Mà phần lớn các NĐT chứng khốn là do cơng ty của họ có cổ phần niêm yết trên thị trƣờng, họ đƣợc bán cho cổ phần của cơng ty và từ đó tham gia vào TTCK. Việc NĐT chƣa hiểu biết nhìu về chứng khoán sẽ dẫn tới việc họ ngại giao dịch và cũng do truyền thống của ngƣời dân Miền Tây thích “ăn chắc mặc bền”, thích đầu tƣ vào những tài sản hiện hữu. Vì vậy, đầu tƣ chứng khốn đối với nhiều ngƣời trong số họ giống một canh bạc “ảo”. Chƣa phải là kênh đầu tƣ tốt nhất để lựa chọn.
● Những khó khăn từ các yếu tố vĩ mơ
Chƣa có các lớp đào tạo chứng khoán ngắn hạn cho NĐT. Đa phần sự hiểu biết của các NĐT đều thông qua sách, báo chuyên ngành, tivi, các kênh truyền hình tài chính,… Mỗi “sân chơi” đều có “luật” riêng của mình và bản thân TTCK cũng có quy luật của nó. Tuy nhiên, “luật” ở đây đang đƣợc đại đa số các
GVHD: ThS Đoàn Thị Cẩm Vân Trang 46 SVTH: Nguyễn Ngọc Lan Uyên NĐT “viết” ra theo xu thế của đám đông. Tức là việc mua và bán chứng khốn cịn phụ thuộc rất nhiều vào tâm lý bầy đàn chứ chƣa có một chiến lƣợc cụ thể. Từ đó dẫn đến việc TTCK Việt Nam là một thị trƣờng vốn đã có nhiều rủi ro nay cịn rủi ro nhiều hơn nữa.
Chƣa có nhiều cơng ty chứng khốn có mặt tại Cần Thơ. Hiện tại cả nƣớc có hơn 100 cơng ty chứng khốn, tuy nhiên số lƣợng cơng ty chứng khoán bắt đầu thâm nhập vào thị trƣờng Cần Thơ là rất ít nhƣ ACBS, SBS, VNDirect, Rồng Việt, VCBS, và một số cơng ty chứng khốn khác. Đa số các cơng ty chứng khốn có mặt tại Cần Thơ là các đại lý nhận lệnh, số ít là dƣới hình thức chi nhánh có đầy đủ các bộ phận mơi giới, phân tích và tƣ vấn đầu tƣ. Tuy nhiên, những công ty này đi vào hoạt động chƣa lâu và các bộ phận cũng chƣa khẳng định đƣợc vai trị quan trọng của mình với các NĐT tính cho đến thời điểm hiện nay.
Số lƣợng cơng ty niêm yết trên thị trƣờng chứng khốn có trụ sở tại Cần Thơ rất ít, chỉ có vài công ty nhƣ Dƣợc Hậu Giang (DHG), Công ty CP thuốc sát trùng Cần Thơ (CPC),… Mà qua kết quả phân tích trên cho thấy, các NĐT tại Cần Thơ chủ yếu biết đến thị trƣờng và tham gia đầu tƣ trên thị trƣờng chứng khoán là do họ là nhân viên, cán bộ trong các công ty cổ phần niêm yết. Nên đây là một khó khăn rất lớn cho khả năng phát triển thêm khách hàng mới của các cơng ty chứng khốn tại thị trƣờng Cần Thơ.
Hạn chế dòng vốn chảy vào lĩnh vực chứng khoán. Ngân hàng Nhà nƣớc đang thể hiện sự cứng rắn trong việc cơ cấu lại dịng chảy tín dụng, trong đó tập trung vốn cho sản xuất và hạn chế tối đa vốn cho lĩnh vực phi sản xuất bao gồm