Chương 4 : Kết quả nghiên cứu
4.4. Kết quả từ mơ hình
Kết quả kiểm định bằng ước lượng ảnh hưởng cố định ở chương 4 như sau:
FEM Ptcdc Pt3 Pt6 Pt9 Pt12 EPS 0.208273 0.208557 0.217588 0.214163 0.234021 BVPS 1.083738 1.260056 1.352589 1.621616 1.636706 FLEV -4177.696 -5251.352 -5329.426 -7760.760 -8378.162 RPS 0.384752 0.479740 0.426517 0.190604 0.135691 C 8105.159 8144.394 8453.349 9635.117 9528.847 R2 0.343954 0.317708 0.321009 0.326929 0.336683 Số quan sát 1078 1078 1078 1078 1078
Kết quả nghiên cứu thực nghiệm tại thị trường chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh cho thấy giá cổ phiếu bị tác động bởi các nhân tố đến từ báo cáo tài chính. Như vậy trái với các quan điểm bên ngồi cho rằng các thơng tin trên BCTC khơng liên quan đến giá cổ phiếu trên sàn HSX, các kết quả thực nghiệm cho thấy mối quan hệ này có ý nghĩa thống kê.
Mơ hình định lượng của luận văn chỉ rõ thị giá cổ phiếu chịu chi phối bởi giá trị sổ sách trên cổ phiếu và thu nhập trên cổ phiếu. Hai yếu tố này có tác động cùng chiều với giá cổ phiếu. Điều này đưa đến kết luận một doanh nghiệp có giá trị sổ sách trên cổ phiếu và thu nhập trên cổ phiếu càng cao, cổ phiếu càng được định giá cao. Kết luận này của mơ hình đúng với lý thuyết tài chính, muốn tăng giá trị doanh
nghiệp, các nhà quản lý và cổ đông phải luôn quan tâm đến hiệu quả hoạt động kinh doanh.
Biến độc lập được tăng cường trong mơ hình có tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu là tỉ lệ địn bẩy tài chính. Biến độc lập có tác động tích cực đến giá cổ phiếu là lợi nhuận chưa phân phối trên cổ phiếu. Tuy nhiên, RPS không đạt ý nghĩa thống kê ở thời điểm Pt9 và Pt12.
Kết luận chƣơng 4:.
Dựa vào mơ hình Ohlson gốc và các nghiên cứu thực nghiệm về mơ hình Ohlson ở Việt Nam và thị trường thế giới, luận văn sử dụng các thơng tin kế tốn tài chính: Lợi nhuận chưa phân phối trên cổ phiếu (RPS) và địn bẩy tài chính (FLEV). Dữ liệu thu thập gồm 279 công ty niêm yết trên thị trường HSX từ năm 2008 đến năm 2013 được sắp xếp theo cấu trúc dữ liệu bảng. Cuối cùng, luận văn sử dụng kiểm định Hausman để xác định phương pháp ước lượng tốt nhất cho dữ liệu bảng thu thập được. Kết quả là ước lượng ảnh hưởng cố định là phù hợp nhất.
Tất cả 4 biến độc lập đều có ý nghĩa thống kê ở các thời điểm luận văn nghiên cứu. Tuy nhiên, biến RPS lại khơng có ý nghĩa thống kê tại Pt9, Pt12.
Chương 4 đưa ra các kết quả nghiên cứu từ mơ hình, từ đó luận văn đưa đến kết luận và gợi ý một số giải pháp nhằm nâng cao chất lượng thơng tin kế tốn tài chính trên TTCK.
CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO CHẤT LƢỢNG THƠNG TIN KẾ TỐN TÀI CHÍNH
TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN
Chương 4 đã trình bày chi tiết các kết quả nghiên cứu thực nghiệm. Chương 5 sẽ trình bày những thảo luận chính và những gợi ý giải pháp nhằm nâng cao chất lượng thơng tin kế tốn tài chính trên thị trường chứng khốn.