- Kết quả đấu thầu qua TTGDCK không cao do thành viên tham gia đấu thầu ít, mặt khác do việc áp đặt lãi suất chỉ đạo của Bộ Tài chính.
2. Số phiờn giao dịch nghiệp vụ thị trường mở
2.3.1. Kết quả huy động vốn
Huy động vốn thụng qua phỏt hành TPCP được nhiều nước trờn thế giới ỏp dụng, kể cả cỏc nước phỏt triển như Mỹ, Nhật, Anh, Phỏp, Đức.v.v. ở nước ta trong điều kiện cỏc nguồn tài chớnh cũn hạn hẹp, thiếu hụt ngõn sỏch
ở mức độ cao và kộo dài, việc phỏt hành TPCP cú vai trũ cực kỳ quan trọng. Thụng qua phỏt hành TPCP, Nhà nước đó huy động được một khối lượng vốn nhàn rỗi trong XH, đỏp ứng kịp thời cỏc nhu cầu chi của ngõn sỏch nhà nước, giảm bớt gỏnh nặng cho hệ thống ngõn hàng, tạo điều kiện cho ngõn sỏch chủ động trong việc hoạch định và dự toỏn thu – chi. Việc phỏt hành trỏi phiếu trung và dài hạn cũn thu hỳt lượng vốn nhàn rỗi trong XH để đưa vào đầu tư, làm tăng tỷ lệ tiết kiệm so với GDP, gúp phần ổn định và phỏt triển kinh tế. Thực tế nhiều năm qua cho thấy nguồn vốn phỏt hành TPCP chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong tổng nguồn bự đắp thiếu hụt ngõn sỏch nhà nước. So với cỏc biện phỏp cõn đối khỏc thỡ đõy là một biện phỏp cú nhiều ưu điểm vượt trội vỡ nguồn vốn từ phỏt hành TPCP ngày càng lớn, qua
đú đó hạn chế và chấm dứt được việc phỏt hành tiền để bự đắp thiếu hụt ngõn sỏch hoặc vay nợ nước ngoài. Mặt khỏc, nú cũn thu hỳt một lượng tiền mặt rất lớn từ lưu thụng gúp phần đẩy lựi và kiểm soỏt lạm phỏt.
Cựng với nguồn vốn tớn dụng ngõn hàng, Chớnh phủ cũn thực hiện phỏt hành trỏi phiếu để đầu tư cho cỏc dự ỏn trọng điểm quốc gia theo chiến lược phỏt triển của nền kinh tế. Phỏt hành trỏi phiếu Chớnh phủ vay nợ trong và ngoài nước được cỏc quốc gia cú nền kinh tế thị trường rất chỳ trọng vỡ thụng qua thị trường trỏi phiếu, Chớnh phủ đó huy động được lượng vốn khỏ lớn cho NSNN và cho đầu tư phỏt triển, từ đú tạo điều kiện cho NSNN chủ động trong việc hoạch định và thực hiện dự toỏn thu chi (tỷ trọng nguồn phỏt hành trỏi phiếu Chớnh phủ trong nguồn bự đắp thiếu hụt NSNN đó tăng từ 29% giai đoạn 1991-1995 lờn 53% năm 2003-2004). Việc phỏt hành trỏi phiếu trung, dài hạn cũn làm tăng tỷ lệ tiết kiệm, gúp phần ổn định và phỏt triển kinh tế. Vay trong nước qua phỏt hành trỏi phiếu cú nhiều ưu thế hơn so với vay nước ngoài, khụng bị ràng buộc về sức ộp kinh tế hay chớnh trị, hơn nữa vay nước ngoài luụn chứa đựng những nhõn tố bất ổn chớnh trị và là nguyờn nhõn của nhiều cuộc khủng hoảng, điển hỡnh là cuộc khủng hoảng tài chớnh tiền tệ ở Chõu Á năm 1997. Nhờ biện phỏp vay trong nước NSNN đó
chấm dứt việc phỏt hành tiền cho chi tiờu và hạn chế dần vay nợ nước ngoài, gúp phần lành mạnh hoỏ nền tài chớnh quốc gia.
Thị trường trỏi phiếu Việt Nam cũng đang dần thu hỳt được sự quan tõm của cỏc nhà đầu tư nước ngoài. Nếu như từ năm 2002 trở về trước, nhà đầu tư nước ngoài chưa từng tham gia giao dịch trờn thị trường giao dịch trỏi phiếu thỡ trong năm 2003 và đặc biệt là nửa đầu năm 2004, nhà đầu tư nước ngồi đó tham gia khỏ nhiều giao dịch trỏi phiếu. Việc mở rộng cơ sở cỏc nhà đầu tư sẽ cho phộp nõng cao khả năng thanh khoản của cỏc trỏi phiếu trờn thị trường cũng như tiến tới việc hội nhập thị trường trỏi phiếu trong khu vực theo Sỏng kiến Thị trường trỏi phiếu Chõu Á (ABMI) đó được Hội nghị Bộ trưởng Bộ tài chớnh ASEAN+3 phờ chuẩn hồi thỏng 8/2003 tại Manila, Phillippines. Nhiều cụng ty chứng khoỏn được cấp phộp đó thu được lợi nhuận phần lớn từ hoạt động mụi giới trỏi phiếu cho tài khoản của chớnh mỡnh cũng như cho tài khoản của khỏch hàng. Tuy nhiờn, thị trường trỏi phiếu Việt Nam cũn nhỏ bộ và kộm sụi động so với thị trường trỏi phiếu tại cỏc nước ASEAN khỏc (Xem Bảng 13).
Bảng 13: Quy mụ và mức độ thanh khoản của thị trường trỏi phiếu cỏc nước Asean + 3 Đơn vị tớnh: % Tờn nƣớc Trung Quốc Hồng Kụng Indonesia Nhật Bản Hàn Quốc Malaysia Philippines
Thỏi Lan Việt Nam
Nguồn: Asia BondOnline, ước tớnh của cỏn bộ WB về tỷ lệ hiệu quả giao dịch của VN