CHƢƠNG 4 KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH
4.3. KẾT LUẬN PHƢƠNG PHÁP ƢỚC LƢỢNG VÀ ỨNG DỤNG
DỤNG QUẢN TRỊ RỦI RO Ở VIỆT NAM
so với phương pháp cận biên trong ước lượng hệ số mơ hình Copula. Kết quả này của đề tài cho thấy rằng việc sử dụng phương pháp thực nghiệm hiệu quả và phù hợp hơn, dễ dàng thực hiện hơn so với phương pháp cận biên. Kết quả này ủng hộ quan điểm của Yan (2007), Gregoirevà cộng sự (2008). Điều này còn hàm ý rằng, việc sử dụng ARMA(1,1)-GARCH(1,1) để thể hiện chuỗi lợi suất của các cổ phiếu chưa thực sự phù hợp đối với thị trường Việt Nam. Trong các nghiên cứu tiếp theo, các hệ số m,n,p,q của phân phối biên ARMA(m,n)-GARCH(p,q)cần được xác định và kiểm định bằng đồ thị AC và PAC và kiểm định BDS cho phù hợp.
2. Việc sử dụng Copula tạo ra một phân phối đồng thời giữa các biến phù hợp hơn được thể hiện qua việc ước lượng giá trị tổn thất VaR nhỏ hơn giá trị VaR tính tốn bằng phương pháp lịch sử. Đề tài có quan điểm tương đồng với Reboredo(2013). Kết quả của đề tài cho thấy rằng một danh mục đầu tư bao gồm cả chứng khoán, vàng và ngoại tệ sẽ giảm được giá trị tổn thất, thể hiện tốt hơn theo hàm tổn thất VaR của nhà đầu tư. Những kết quả này cho thấy tính hữu dụng của vàng trong quản trị rủi ro. Kết quả kiểm định Kupeic và kiểm định Christofforsen cho thấy việc sử dụng mơ hình ước lượng VaR từ Copula phù hợp, có ý nghĩa thống kê. Điều này giúp nhà đầu tư điều chỉnh số tiền cho hoạt động phịng chống rủi ro, thay vào đó bổ sung nguồn tài chính đầu tư.
Có thể thấy rằng nhà đầu tư tại Việt Nam có thể sử dụng kết hợp danh mục gồm cổ phiếu, vàng và đồng USD khi thị trường có biến động trung bình. Chẳng hạn, khi thị trường vàng và thị trường ngoại tệ tăng, Nhà đầu tư có thể thực hiện điều chỉnh lại danh mục các cổ phiếu phù hợp với lựa chọn Student Copula. Ngược lại, bổ sung các cổ phiếu đó khi thị trường vàng và thị trường ngoại tệ giảm, ngồi trừ các cổ phiếu có lựa chọn Clayton Copula. Tuy vậy,
trong thời gian thị trường biến động cực mạnh, kết quả này chưa được thể hiện rõ ràng.