1.2. Cơ sở lý luận về vốn và hiệu quả sử dụng vốn trong doanh nghiệp
1.2.4. Cỏc nhõn tố ảnh hưởng tới hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp và ý
nghĩa của việc nõng cao hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp
1.2.4.1. Cỏc nhõn tố ảnh hưởng tới hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp
Cơ cấu vốn
Cơ cấu vốn là thuật ngữ dựng để chỉ một doanh nhiệp sử dụng cỏc nguồn vốn khỏc nhau với một tỷ lệ nào đú của mỗi nguồn để tài trợ cho tổng tài sản của nú.
Cỏc doanh nghiệp khỏc nhau sẽ cú cơ cấu vốn khỏc nhau, do đú chi phớ vốn sẽ khỏc nhau. Cơ cấu vốn cú liờn quan đến việc tớnh chi phớ vốn. Để sử dụng hiệu quả nguồn vốn huy động thỡ ban quản lý phải tỡm ra một cơ cấu vốn phự hợp với tỡnh hỡnh cụ thể của từng doanh nghiệp.
Chi phớ vốn
Cũng nhƣ cỏc yếu tố đầu vào khỏc, muốn cú vốn để sử dụng thỡ chỳng ta phải trả chi phớ. Nhƣ vậy, ta cú thể hiểu một cỏch khỏi quỏt về chi phớ vốn nhƣ sau:
Chi phớ vốn tức là chi phớ phải trả cho việc huy động và sử dụng vốn. Nú đƣợc đo bằng tỷ suất doanh lợi mà doanh nghiệp cần phải đạt đƣợc trờn nguồn vốn huy động để giữ khụng làm thay đổi tỷ lệ sinh lời cần thiết dành cho cổ đụng cổ phiếu thƣờng hay vốn tự cú của doanh nghiệp.
Nguồn vốn huy động cho cỏc doanh nghiệp khỏc nhau sẽ cú chi phớ vốn khỏc nhau. Đối với cỏc doanh nghiệp, nguồn vốn đƣợc huy động bởi cỏc nguồn sau:
- Vốn do nhà nƣớc cấp.
- Vốn vay ngõn hàng.
- Lợi nhuận giữ lại.
- Vốn vay của đơn vị khỏc.
- Vốn liờn doanh - liờn kết.
Nhƣng ở đõy ta chỉ xột đến chi phớ của vốn vay ngõn hàng và vốn ngõn sỏch cấp. Chi phớ của vốn vay ngõn hàng bao gồm:
- Chi phớ của nợ vay trƣớc thuế, Kd: Là lói tiền vay, đƣợc đo bằng tỷ lệ sinh lời trờn vốn vay đủ để trả lói cho nợ vay.
Vớ dụ:
Khi DN vay tiền với lói suất 10% thỡ chi phớ của vốn vay trƣớc thuế là 10%. 22
- Chi phớ của nợ vay sau thuế, Kd(1-t): Vỡ chi phớ trả lói cho nợ vay đƣợc nằm trong chi phớ hợp lý, hợp lệ của doanh nghiệp để tớnh thuế thu nhập doanh nghiệp nờn lói suất sau thuế mà doanh nghiệp phải trả thấp hơn tỷ lệ sinh lời tại thời điểm đỏo hạn của những trỏi phiếu.
Vớ dụ: DN cú thu nhập trƣớc thuế 100T, thuế TNDN là 32%, vay nợ với lói suất 10%. (Vay 40T).
Khi đú, chi phớ sau thuế của nợ vay là: Kd(1 - t) = 10% (1 - 0,32) = 6,8%
Chi phớ sau thuế của nợ đƣợc sử dụng để tớnh chi phớ bỡnh quõn gia quyền của vốn. Chi phớ liờn quan đến vốn ngõn sỏch cấp:
Theo nghị định 59/CP về thu sử dụng vốn ngõn sỏch Nhà nƣớc thỡ cỏc doanh nghiệp thuộc sở hữu Nhà nƣớc hàng năm phải trả 6% trờn tổng số vốn Nhà nƣớc cấp cho doanh nghiệp. Do vậy, 6% đƣợc coi là chi phớ mà doanh nghiệp phải bỏ ra để trả cho khoản vốn mà Nhà nƣớc cấp cho mỡnh.
Từ đú, ta tớnh chi phớ bỡnh quõn gia quyền của vốn đƣợc xỏc định nhƣ sau: WACC = Wd.Kd(1-t) + WS.KS + WP.KP
Trong đú:
- Wd, WS, WP: là tỷ trọng của nợ vay, lợi nhuận giữ lại và cổ phiếu ƣu tiờn.
- Ks là chi phớ của lợi nhuận giữ lại.
- Kp là chi phớ của cổ phiếu ƣu tiờn.
WACC ảnh hƣởng trực tiếp đến hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp, trong hoạt động sản xuất kinh doanh cỏc doanh nghiệp phải tạo ra đƣợc tỷ suất lợi nhuận lớn hơn hoặc bằng WACC. Doanh nghiệp sẽ xỏc định đƣợc cho mỡnh một cơ cấu vốn tối ƣu (là cơ cấu vốn làm cõn bằng tối đa giữa rủi ro và lói suất, làm cho chi phớ bỡnh quõn gia quyền của vốn thấp nhất), khi đú hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp sẽ cao hơn.
Thị trường của doanh nghiệp
Bất kỳ một doanh nghiệp nào hoạt động trong điều kiện hiện nay cũng đều chịu tỏc động của thị trƣờng. Nếu hoạt động của doanh nghiệp mà khụng đƣợc thị
trƣờng chấp nhận thỡ doanh nghiệp đú coi nhƣ khụng tồn tại. Vậy nhõn tố nào đảm bảo cho doanh nghiệp đƣợc xó hội cụng nhận. Cú rất nhiều yếu tố nhƣng yếu tố khụng thể thiếu đƣợc phải kể đến là vốn của doanh nghiệp.
Doanh nghiệp mạnh hay yếu, cú khả năng cạnh tranh đƣợc với cỏc loại hỡnh doanh nghiệp khỏc hay khụng thỡ phần lớn là bắt đầu từ nguồn vốn mà ra. Vốn giỳp cho doanh nghiệp bƣớc vào hoạt động, thỡ song song với nú là nhõn tố quyết định sự tồn tại của doanh nghiệp - đú là thị trƣờng. Thị trƣờng tỏc động đến cả “đầu ra” và “đầu vào” của doanh nghiệp. Nếu thị trƣờng ổn định sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp phỏt triển và cú nhiều cơ hội hội nhập vào xu thế toàn cầu hoỏ. Ngƣợc lại nếu thị trƣờng biến động thƣờng xuyờn liờn tục sẽ gõy khú khăn cho doanh nghiệp nhƣ: sự biến động về giỏ cả, sự tiờu thụ hàng hoỏ, sự thay đổi nhu cầu tiờu dựng, sở thớch của cỏc tỏc nhõn thị trƣờng... cuối cựng là tỏc động đến chi phớ của doanh nghiệp, mà hiệu quả sử dụng vốn là yếu tố đƣợc xem xột và quan tõm hàng đầu đối với nhà quản lý.
Mặt khỏc, thị trƣờng cũn đúng vai trũ là nơi tỏi tạo nguồn vốn để doanh nghiệp thực hiện tỏi sản xuất kinh doanh mở rộng trờn cơ sở đẩy mạnh hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
Nguồn vốn
Núi đến hoạt động của doanh nghiệp ta nghĩ ngay đến vấn đề vốn nhiều hay ớt sẽ tạo ra mức doanh thu lớn hay nhỏ. Nhƣ vậy, với một mức doanh thu nào đú, đũi hỏi phải cú sự cõn bằng tƣơng ứng với một lƣợng vốn.
Tuy nhiờn, mối quan hệ đú khụng phải lỳc nào cũng tỷ lệ thuận với nhau, điều đú cũn phụ thuộc vào hiệu quả quản lý, sử dụng vốn kinh doanh. Mỗi doanh nghiệp cú một đặc điểm khỏc nhau, nhƣng túm lại nú thƣờng bao gồm cỏc khoản vốn sau: Vốn vay ngõn hàng và cỏc tổ chức tớn dụng, vốn chủ sở hữu, vốn ngõn sỏch cấp, vốn liờn doanh - liờn kết và nhiều nguồn vốn khỏc. Nhƣ vậy, vốn sẽ ảnh hƣởng đến hiệu quả sử dụng vốn nhƣ thế nào?
Đối với nguồn vốn vay ngõn hàng và cỏc tổ chức tớn dụng khỏc
Để cú đƣợc nguồn vốn sử dụng thỡ doanh nghiệp phải bỏ chi phớ ra trả cho 24
việc sử dụng nú. Tỷ lệ này thƣờng xuyờn thay đổi tuỳ thuộc vào trạng thỏi của nền kinh tế và số lƣợng vốn vay của doanh nghiệp. Mặt khỏc, doanh nghiệp khụng thể vay bao nhiờu tuỳ thớch, mà nú phụ thuộc vào hạn mức tớn dụng. Nếu vƣợt quỏ hạn mức thỡ Ngõn hàng sẽ khụng cho vay nữa. Trƣớc khi tiến hành huy động vốn thỡ doanh nghiệp phải tớnh đến yếu tố chi phớ mà mỡnh phải bỏ ra để trả cho việc huy động đú. Chi phớ này lại nằm trong cụng tỏc về sử dụng vốn.
Đối với nguồn vốn chủ sở hữu
Nhƣ đó nờu ở trờn, DNNN phải làm ăn cú hiệu quả, bảo toàn và phỏt triển vốn thỡ nhà nƣớc mới cấp phỏt vốn cho doanh nghiệp. Cũn đối với cụng ty cổ phần thỡ đảm bảo đƣợc tỷ suất doanh lợi cao hơn tỷ lệ lợi tức yờu cầu của cỏc nhà đầu tƣ... Để cú đƣợc những nguồn vốn đú, đũi hỏi doanh nghiệp phải đạt đƣợc mục tiờu kinh doanh của mỡnh. Để đạt đƣợc mục tiờu kinh doanh thỡ doanh nghiệp phải đạt đƣợc hiệu quả sử dụng vốn.
Cỏc nguồn vốn khỏc
Cỏc nguồn vốn khỏc bao gồm: Vốn chiếm dụng của cỏ nhõn, đơn vị khỏc trong và ngoài doanh nghiệp, vốn liờn doanh - liờn kết, vốn FDI, ODA... Khi lựa chọn nguồn vốn tài trợ cho nhu cầu vốn của mỡnh, cỏc doanh nghiệp phải cõn nhắc, so sỏnh lợi nhuận đem lại và chi phớ bỏ ra để cú đƣợc chỳng, từ đú xỏc định cho mỡnh một cơ cấu vốn tối ƣu với chi phớ thấp nhất. Nếu chi phớ vốn cao sẽ làm giảm lợi nhuận của doanh nghiệp, giảm hiệu quả sử dụng vốn.
Rủi ro kinh doanh
- Rủi ro: Là cỏc biến cố khụng may xảy ra mà con ngƣời khụng thể lƣờng trƣớc đƣợc. Rủi ro luụn đi liền với hoạt động kinh doanh. Trong kinh doanh bao gồm cỏc loại rủi ro sau: Rủi ro tài chớnh (rủi ro do sử dụng nợ), rủi ro kinh doanh (rủi ro do khụng sử dụng nợ vay), rủi ro trong quỏ trỡnh sử dụng tài sản, vận chuyển hàng hoỏ...
- Rủi ro kinh doanh là rủi ro cố hữu trong tài sản của doanh nghiệp, trong trƣờng hợp doanh nghiệp khụng sử dụng nợ vay. Rủi ro kinh doanh càng lớn thỡ tỷ lệ nợ tối ƣu càng thấp.
Khi cỏc rủi ro xảy ra dẫn đến tỡnh trạng doanh nghiệp bị mất uy tớn, mất bạn hàng... cuối cựng là thất bại trong kinh doanh, hiệu quả sử dụng vốn kộm.
Muốn thành cụng trong kinh doanh cỏc doanh nghiệp phải biết chấp nhận rủi ro, phải biết đỳng hƣớng đầu tƣ, xem rủi ro nào cú thể chấp nhận đƣợc, rủi ro nào khụng thể chấp nhận đƣợc.
Cỏc nhõn tố khỏc
Kỹ thuật sản xuất
Cỏi đầu tiờn mà ngƣời tiờu dựng cú thể cảm nhận đƣợc về một đơn vị kinh doanh, doanh nghiệp thỡ đú chớnh là sản phẩm hay cụng nghệ của doanh nghiệp... khụng phải ngẫu nhiờn mà họ quan tõm tới vấn đề này vỡ đõy chớnh là phần bộ mặt của doanh nghiệp.
Nếu nhƣ kỹ thuật sản xuất giản đơn, thỡ doanh nghiệp cú điều kiện để sử dụng mỏy múc trang thiết bị đó lạc hậu tuy nhiờn điều này khiến cho chất lƣợng cụng trỡnh cũng nhƣ cỏc dự ỏn tiềm năng sẽ là điều khiến cho doanh nghiệp gặp nhiều khú khăn trong kinh doanh. Tuy nhiờn lợi thế của doanh nghiệp là tiết kiệm đƣợc vốn...nhƣng lại phải luụn đối phú với cỏc đối thủ cạnh tranh cũng nhƣ cỏc yờu cầu của khỏch hàng càng cao do chất lƣợng cụng trỡnh ngày càng phức tạp. Do vậy, doanh nghiệp dễ dàng tăng cỏc khoản thu, lợi nhuận trờn vốn cố định nhƣng khú thể duy trỡ đƣợc điều này lõu dài.
Nếu nhƣ kỹ thuật cũng nhƣ trang thiết bị mỏy múc luụn đƣợc đầu tƣ đổi mới thỡ doanh nghiệp cần phải cú một lƣợng vốn lớn. Tuy nhiờn điều này sẽ tạo ra lợi thế trong cạnh tranh trong tƣơng lai nhƣng đũi hỏi phải cú đội ngũ cụng nhõn lành nghề, chất lƣợng cụng trỡnh sẽ đƣợc đảm bảo dẫn tới lợi nhuận trờn vốn cố định tăng.
Đặc điểm của sản phẩm
Sản phẩm của doanh nghiệp là nơi chứa đựng cỏc chớ phớ cho sản phẩm. Cú thể thấy sản phẩm của cụng ty là cỏc cụng trỡnh xõy dựng cho nờn khi cụng trỡnh đƣợc hoàn thành đƣợc nghiệm thu thỡ sẽ mang lại doanh thu cho cụng ty.
Nếu nhƣ sản phẩm là tƣ liệu tiờu dựng nhất là sản phẩm cụng nghiệp nhẹ nhƣ: rƣợu, bia, thuốc lỏ...thỡ vũng đời của nú thƣờng ngắn, tiờu thụ nhanh và qua đú sẽ mang lại nguồn vốn cho doanh nghiệp nhanh. Tuy nhiờn ở đõy sản phẩm của cụng ty là những cụng trỡnh cú mức độ đầu tƣ cao cũng nhƣ chất lƣợng cụng trỡnh lõu. Vậy đũi hỏi cụng ty phải cú những phƣơng phỏp thi cụng cũng nhƣ mỏy múc hiện
đại nờn việc thu hồi vốn sẽ lõu hơn.
Tỏc động của thị trường
Thị trƣờng kinh doanh của cụng ty là rất rộng và nú sẽ cú tỏc động tới hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp. Nếu nhƣ cỏc cụng trỡnh của cụng ty liờn tục đƣợc ký kết và thực hiện tốt thỡ sẽ là điều kiện để cụng ty mở rộng sản xuất kinh doanh cũng nhƣ tạo đƣợc uy tớn trờn thƣơng trƣờng.
Chớnh vỡ vậy đũi hỏi cụng ty phải liờn tục đổi mới và hoàn thiện cụng tcỏc tổ chức hoạt động sản xuất kinh doanh của mỡnh.
Hoạt động tổ chức kinh doanh
Đõy là yếu tố ảnh hƣởng trực tiếp tới hiệu quả sử dụng vốn cũng nhƣ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Quỏ trỡnh hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp phải trải qua một số khõu cơ bản nhƣ:
Khõu chuẩn bị cho kinh doanh: cú thể đõy là khõu quyết định tới quỏ trỡnh hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp bởi vỡ tại khõu này cỏc hợp đồng kinh doanh đƣợc ký kết và tại khõu này mọi vật liệu hay thời hạn của hợp đồng đó đƣợc phờ duyệt. Một doanh nghiệp làm ăn cú hiệu quả là doanh nghiệp đó xỏc định đƣợc thời hạn cũng nhƣ lƣợng vốn phự hợp với hợp đồng. Ngoài ra để đảm bảo cho chu kỳ hoạt động kinh doanh khụng bị giỏn đoạn thỡ doanh nghiệp phải đảm bảo cho mọi vật tƣ hàng hoỏ, lƣợng vốn cần thiết phải đƣợc đảm bảo.
Khõu sản xuất kinh doanh: Đõy là khõu quyết định tới sản phẩm của cụng ty vỡ trƣớc khi thực hiện khõu này thỡ mọi thứ đó đƣợc chuẩn bị từ khõu trƣớc. Tuy nhiờn đõy là khõu mà mọi hoạt động của nú đều liờn quan tới chất lƣợng cụng trỡnh vỡ vậy cần cú cỏc biện phỏp thớch hợp để giỏm sỏt cho tốt cụng đoạn này.
Khõu cuối cựng là khõu hoàn thành và bàn giao sản phẩm: Đõy là khõu mà chất lƣợng của sản phẩm đó đƣợc tớnh toỏn cụ thể và yờu cầu là phải đẩm bảo nhƣ cam kết ban đầu. Nếu doanh nghiệp khụng đảm bảo đƣợc khõu này thỡ nú sẽ làm cho khả năng thu hồi vốn của doanh nghiệp và tỏi sản xuất sẽ khụng theo kế hoạch đó đặt ra.
Cỏc nhõn tố tỏc động vào hoạt động sản xuất kinh doanh
Ngoài cỏc nhõn tố trờn thỡ cũn rất nhiều nhõn tố khỏc tỏc động tới hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp.
- Cỏc chớnh sỏch vĩ mụ của nhà nƣớc: Cú thể nhận thấy vai trũ của nhà nƣớc trong việc điều tiết nền kinh tế bằng cỏc chớnh sỏch vĩ mụ, nú cú một phần tỏc động khụng nhỏ tới hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp. Cụ thể hơn là một số chớnh sỏch của nhà nƣớc về vay vốn cũng nhƣ giải ngõn vốn đối với cỏc cụng trỡnh cũng nhƣ cỏc dự ỏn, cỏc chớnh sỏch bảo hộ cỏc loại nguyờn liệu hay bảo hộ và khuyến khớch đổi mới cỏc trang thiết bị mỏy múc, chớnh sỏch thuế, chớnh sỏch cho vay... Bờn cạnh đú một số quy định của Nhà nƣớc về cỏc phƣơng hƣớng phỏt triển cũng nhƣ định hƣớng phỏt triển trong tƣơng lai của một số ngành nghề hay cỏc vấn đề liờn quan đến kế hoạch kinh tế.
- Tiến bộ khoa học kỹ thuật: Trong điều kiện hiện nay, khoa học phỏt triển với tốc độ chúng mặt, thị trƣờng cụng nghệ biến động khụng ngừng. điều này tạo ra sự chờnh lệch giữa cỏc quốc gia là rất lớn, tuy nhiờn đõy cú thể là điều kiện để cỏc doanh nghiệp ỏp dụng sự tiến bộ của khoa học kỹ thuật vào hoạt động sản xuất kinh doanh mặt khỏc nú tạo ra một mụi trƣờng cạnh tranh gay gắt. Do vậy, doanh nghiệp khi đầu tƣ vào cỏc tiến bộ kỹ thuật cũng cần chỳ ý vào khả năng sử dụng của nú và phải tớnh đến hao mũn vụ hỡnh do phỏt triển khụng ngừng của khoa học kỹ thuật.
- Mụi trƣờng tự nhiờn: Là toàn bộ cỏc yếu tố tự nhiờn tỏc động đến doanh nghiệp nhƣ khớ hậu, sự thay đổi của mụi trƣờng... cũng nhƣ cỏc điều kiện làm việc trong mụi trƣờng tự nhiờn phự hợp sẽ tạo ra năng suất và hiệu quả cụng việc.
1.2.4.2. í nghĩa của việc nõng cao hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp
Khi nƣớc ta chuyển sang nền kinh tế thị trƣờng cú sự điều tiết của nhà nƣớc theo định hƣớng XHCN, cỏc doanh nghiệp buộc phải cú sự chuyển mỡnh nhằm đỏp ứng đƣợc cỏc vấn đề của xó hội đặt ra nếu muốn tồn tại và phỏt triển. Cạnh tranh là là quy luật của thị trƣờng, nú cho phộp doanh nghiệp cú thể tận dụng cỏc vấn đề về xó hội cũng nhƣ nguồn nhõn lực bởi vỡ nếu doanh nghiệp khụng đổi mới phƣơng tiện, mỏy múc trang thiết bị cũng nhƣ phƣơng phỏp quản lý thỡ sẽ khụng cú khả
năng đỏp ứng đƣợc nhu cầu của xó hội. Trong kinh doanh, sự đổi mới sẽ là điều