Yếu
tố Rất thấp Thấp Trung bình Khá Cao Rất cao số lượng Tỷ lệ số lượng tỷ lệ số lượng tỷ lệ số lượng tỷ lệ số lượng tỷ lệ số lượng tỷ lệ Rủi ro về thông tin (+) 2 1% 5 3% 28 16% 56 31% 58 33% 29 16% Trung bình rủi ro = 4,4
Nguồn: số liệu điều tra thực tế của Trung tâm Nghiên cứu Khoa học và Đào tạo Chứng khốn, 2006.
Nhìn chung, nhà đầu tư được phỏng vấn đánh giá rủi ro thông tin trên thị trường chứng khốn Việt Nam rất cao, có 56/178 nhà đầu tư cho rằng rủi ro này khá cao, 87 nhà đầu tư cho rằng rủi ro về thơng tin cao và rất cao, tồn bộ số nhà đầu tư này chiếm tỷ lệ lên đến 80%. Đây là mức đáng báo động của thị trường chứng khoán Việt Nam, đã đến lúc cần phải sử dụng biện pháp mạnh đối với các công ty không thực hiện đúng và đủ nghĩa vụ công bố thông tin.
Công bố thông tin là một yêu cầu khơng thể thiếu để đảm bảo lịng tin và sự công bằng cho các nhà đầu tư trên thị trường chứng khốn. Các cơng ty niêm yết, cơng ty chứng khóan phải thực hiện chế độ cơng bố thơng tin kịp thời, chính xác theo đúng quy định của pháp luật. Công bố thông tin công khai là nguyên tắc cơ bản nhất của thị trường chứng khốn. Vậy việc cơng bố thơng tin và giám sát q trình cơng bố thơng tin trên thị trường chứng khốn Việt Nam trong thời gian qua có hiệu quả khơng?
Theo nghiên cứu của ơng Lê Đạt Chí về kiểm định mức độ hiệu quả của thông tin trên thị trường chứng khốn Việt Nam, có một số các kiểm định ủng hộ cho việc thông tin đến thị trường một cách ngẫu nhiên nhưng phần lớn chứng khoán khác đã
cho thấy việc công bố thông tin trên thị trường chưa được giám sát chặt chẽ. Điều này đã dẫn đến việc kinh doanh nội gián chưa được chế tài và kiểm soát bởi các nhà quản lý. Kết quả nghiên cứu còn cho thấy đa số các kiểm định trên từng chứng khoán riêng lẻ ủng hộ cho giả thiết thị trường hiệu quả dạng yếu ở Việt Nam, nghĩa là giá cả phản ánh thông tin đã chứa đựng trong hồ sơ giá cả quá khứ (Tạp chí Phát
triển Kinh tế, số 7 năm 2006). Như vậy điều này cho thấy chưa có thị trường hiệu
quả dạng vừa phải và dạng mạnh ở Việt Nam2. Đây là một điều tất yếu đối với thị trường còn rất trẻ như thị trường chứng khoán Việt Nam. Cùng với những bước chuyển mình mạnh mẽ của thị trường chứng khốn, cơng tác quản lý, giám sát quá trình cơng bố thơng tin, tình hình giao dịch cần phải được nâng cao hơn nữa để xứng tầm với thị trường.
Để nâng cao hiệu quả hoạt động đầu tư nói chung và hoạt động cơng bố thơng tin nói riêng, Chính Phủ đã ban hành nghị định 144/CP, cùng với thông tư 57/BTC của Bộ Tài Chính họp thành hệ thống văn bản hướng dẫn và quy định việc công bố thông tin góp phần đưa thơng tin đến với nhà đầu tư nhanh chóng, cơng khai và cơng bằng hơn. Các thông tin được đưa ra thị trường bằng file dữ liệu đồng thời với các báo cáo bằng giấy đã tạo điều kiện thuận lợi cho việc cập nhật, lưu trữ, xử lý, và cung cấp thông tin nhanh chóng và tiện lợi. Song song đó, các kênh chuyển tải thông tin khác cũng được thành lập, như: qua mạng máy tính, bản tin thị trường chứng khoán, các trang web; các kênh thông tin này ngày càng được cải tiến và nâng cấp bảo đảm tính kịp thời, linh hoạt và đa dạng của các hình thức cơng bố và cung cấp thơng tin. Bên cạnh đó, thư điện tử cũng được sử dụng như là một phương tiện để trao đổi thông tin.
Mặc dù đã đạt được nhiều kết quả rất đáng khích lệ, nhưng hoạt động cơng bố thơng tin vẫn cịn tồn tại những mặt sau:
− Các tổ chức trên thị trường cịn thụ động trong việc cơng bố thông tin. Các thông tin được cung cấp chủ yếu là tập trung vào các thông tin định kỳ theo
2 Thị trường hiệu quả dạng mạnh: giá cả phản ánh tất cả thơng tin có thể có được bằng cách phân tích tỉ mỉ về cơng ty và nền kinh tế; Thị trường hiệu quả dạng vừa phải: giá cả phản ánh giá cả trong quá khứ và tất cả thông tin được công bố khác.
u cầu, trong khi đó các thơng tin liên quan đến hoạt động của các tổ chức này chưa được công bố thường xuyên và kịp thời. Việc nhận thức vai trị của thơng tin trên thị trường chưa cao kể cả cơ quan quản lý cũng như các tổ chức có nghĩa vụ.
− Do cơ sở hạ tầng mềm của thị trường chưa được đầu tư đúng mức đã dẫn đến những ảnh hưởng nhất định đến độ chính xác và nhanh chóng của thông tin được công bố
− Trong quá trình xử lý, cập nhật và cung cấp thơng tin, việc thiếu một cơ sở dữ liệu hợp nhất, có tính liên thông và tập trung cũng đã ảnh hưởng đến chất lượng của thông tin
− Thông tin, dữ liệu công bố, cung cấp ra thị trường chưa được chuẩn hố và cơng chúng hố. Tính chuẩn hố của thị trường thể hiện ở các tiêu chuẩn về kế toán, kiểm toán và các sản phẩm trên thị trường tài chính được thiết kế theo tiêu chuẩn quốc tế để nhà đầu tư có thể áp dụng thực tiễn quốc tế vào Việt Nam. Cịn tính cơng chúng hố nói lên mức độ nắm bắt kịp thời một cách rõ ràng về bản chất, nội dung các thông tin của người dân nói chung chưa đồng đều, đặc biệt là các chỉ số về tài chính, các sự kiện. Hai đặc tính quan trọng này của thơng tin vẫn chưa được đảm bảo thực thi trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Mức độ đầy đủ và chuẩn hố của thơng tin chưa cao là một trong những lý do làm cho nhà đầu tư còn do dự khi quyết định đầu tư vào thị trường chứng khoán. Vậy làm sao để thị trường chứng khoán trong suốt như pha lê để nhà đầu tư nhìn rõ các hoạt động trên thị trường? Giải quyết tốt các mặt tồn tại ở trên chính là giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động của các nhà đầu tư, thu hút họ đến với thị trường chứng khoán.
Nhận thức được tầm quan trọng của hệ thống thông tin nên ngay từ những ngày đầu thị trường chứng khoán đi vào hoạt động, Trung tâm Giao dịch Chứng khốn Tp.HCM đã khơng ngừng hồn thiện các quy trình, nghiệp vụ liên quan; thực hiện quản lý chặt chẽ, có tổ chức đối với các vấn đề về cơng bố thơng tin của các tổ chức có nghĩa vụ trên thị trường; kiểm tra, đơn đốc các tổ chức này thực hiện đầy đủ các nghĩa vụ công bố thông tin, đảm bảo đưa thông tin đến với các nhà đầu tư chính
xác, đầy đủ và kịp thời. Nhìn chung việc thực hiện công bố thông tin ngày càng đi vào nề nếp.
Rủi ro pháp lý
Mơi trường pháp lý có ảnh hưởng rất lớn đến quy mô nguồn vốn đầu tư. Ở bất kỳ quốc gia nào, bất kỳ ngành nghề nào hay lĩnh vực nào có những quy định của pháp luật về khuyến khích đầu tư thì nguồn vốn sẽ đổ về nơi đó. Đối với thị trường chứng khoán, thị trường mà hiện nay nhà nước đang nỗ lực thúc đẩy phát triển, thì càng cần có một hệ thống pháp lý hồn thiện vừa cơng minh vừa ưu đãi. Những quy định khuyến khích đầu tư không chỉ thể hiện ở sự ưu đãi về thuế, mà còn thể hiện ở việc tạo những điều kiện thuận tiện cho thực hiện các giao dịch mua bán chứng khoán, cũng như các quy định bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư. Vậy chúng ta hãy tìm hiểu xem môi trường pháp lý của thị trường chứng khoán ở Việt Nam được đánh giá như thế nào?