Chương 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUYỀN CHỌN CỔ PHIẾU
3.1- Củng cố và hoàn thiện các yếu tố nền tảng của TTCK đáp ứng yêu
xây dựng và phát triển quyền chọn cổ phiếu.
Để xây dựng và phát triển thành công quyền chọn cổ phiếu trên TTCK Việt Nam, trước tiên cần phải chuẩn bị tốt điều kiện về thị trường để thực hiện. Trình độ của
thị trường quyền chọn sẽ góp phần quyết định sự phong phú, chất lượng và hiệu quả hoạt động của quyền chọn cổ phiếu trong tương lại. Tuy nhiên thị trường quyền chọn cổ phiếu là một bộ phận của TTCK nên nếu TTCK hoàn thiện và hiệu quả, thị
trường quyền chọn cổ phiếu cũng sẽ hoạt động hiệu quả. Mặt khác, dù thị trường
quyền chọn cổ phiếu có được xây dựng theo mơ hình nào thì cũng đều phải dựa trên các yếu tố nền tảng đó là hệ thống pháp lý, hàng hóa, con người, thơng tin và cơ sở hạ tầng kỹ thuật. Xuất phát từ quan điểm này, các giải pháp nhằm củng cố và hoàn thiện các yếu tố nền tảng của TTCK được đưa ra với ý nghĩa như là những giải pháp về thị trường để phục vụ quá trình xây dựng và phát triển quyền chọn cổ phiếu.
3.1.1- Tiếp tục bổ sung và hoàn thiện khung pháp lý cho TTCK Việt Nam, từng bước xây dựng khung pháp lý cho thị trường quyền chọn cổ phiếu.
Các hoạt động trên TTCK, thị trường quyền chọn đều chịu sự điều chỉnh của luật và hệ thống các văn bản pháp lý liên quan. Khung pháp lý càngđầy đủ và chặt chẽ,
các hoạt động trên TTCK, thị trường quyền chọn càng hiệu quả và bền vững.
Trên TTCK Việt Nam, mặc dù hệ thống luật và các văn bản pháp lý ngày càng
được bổ sung và hoàn thiện để đáp ứng yêu cầu điều tiết thị trường. Tuy nhiên, hiện
nay vẫn còn những điểm thiếu hoặc chưa phù hợp ở Luật chứng khoán năm 2007 cũng như ở các văn bản pháp lý đang điều tiết thị trường, từ đó ảnh hưởng đến sự phát triển nguồn cổ phiếu, góp phần làm giảm tính hiệu quả của TTCK. Vì thế khung pháp lý này cần được tiếp tục củng cố và hoàn thiện theo hướng:
- Cần xem xét lại những điểm cịn thiếu hoặc khơng cịn phù hợp của Luật chứng
khoán 2007 để kịp thời sửa đổi bổ sung hoàn thiện nhằm tăng hiệu quả cho TTCK, tăng cao khả năng hội nhập cho thị trường và chuẩn bị vững chắc cho nhu cầu triển
khai quyền chọn trong thời gian sắp tới.
Hiện nay, Luật chứng khốn vẫn chưa có các qui định cụ thể về việc chào bán và niêm yết chứng khoán của các pháp nhân nước ngoài trên TTCK Việt Nam; về TTCK phái sinh, các sản phẩm phái sinh nói chung và quyền chọn cổ phiếu nói riêng, các sản phẩm quỹ đầu tư mới…; vấn đề liên quan đến doanh nghiệp vốn đầu
tư trực tiếp nước ngoài chuyển đổi và thực hiện niêm yết; về cơ chế ủy quyền quản
lý tài khoản lưu ký, giao dịch trong hoạt động đầu tư chứng khoán; về xử phạt tổ chức không đủ điều kiện nhưng vẫn chào bán chứng khốn ra cơng chúng và vi phạm về hoạt động phát hành riêng lẻ; chưa có qui định xử phạt đối với các hành vi
như vi phạm về tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư nước ngoài…
Hoặc, một số qui định của Luật chứng khốn hiện hành khơng phù hợp với thực tế của hoạt động chứng khoán và TTCK như: quy định về điều kiện niêm yết; qui
định về quyền chuyển nhượng cổ phiếu của cổ đông sáng lập; qui định về hành vi vi
phạm và xử lý vi phạm…
- Cần ban hành kịp thời các văn bản hướng dẫn cụ thể chi tiết các qui định đã
được ban hành để thống nhất cách hiểu và thuận lợi cho việc thực thi cũng như quản
lý, giám sát.
- Xây dựng các qui định chi tiết, cụ thể và chặt chẽ chuẩn bị phục vụ cho quyền chọn cổ phiếu trong tương lại.
Quyền chọn cổ phiếu là một công cụ của TTCK, thị trường quyền chọn là một bộ phận của TTCK. Vì thế Luật chứng khoán và các văn bản pháp lý điều chỉnh TTCK cũng là khung pháp lý chung điều chỉnh quyền chọn cổ phiếu. Tuy nhiên,
giao dịch quyền chọn cổ phiếu vẫn có những địi hỏi chuyên biệt như về thành viên giao dịch, quản lý thị trường, phương thức giao dịch, giới hạnthực hiện đối với các thành viên tham gia, các hành vi cấm, chế tài cho các trường hợp vi phạm…Nên, bên cạnh việc bổ sung hoàn thiện Luật chứng khoán và hệ thống các văn bản pháp lý hiện nay cho đầy đủ và bao quát hơn thì UBCKNN cùng với các cơ quan ban ngành có liên quan cũng cần soạn thảo và ban hành các văn bản pháp luật có liên
quan đến quyền chọn cổ phiếu. Chỉ với một hệ thống pháp luật đầy đủ, đồng bộ và
rõ ràng mới góp phần phát triển một cách lành mạnh và hiệu quả TTCK, thị trường quyền chọn cổ phiếu trong tương lai.
3.1.2- Tăng cường cơ sở vật chất kỹ thuật phục vụ cho hoạt động của thị trường quyền chọn cổ phiếu
Cơ sở vật chất kỹ thuật luôn là một trong những tiền đề quan trọng quyết định sự
hình thành và phát triển của các thị trường. Điều này càng đặc biệt có ý nghĩa đối với TTCK, thị trường quyền chọn cổ phiếu – loại thị trường chuyên giao dịch các tài sản tài chính, các giao dịch địi hỏi phải ln được thực hiện chính xác, nhanh nhạy kịp thời với cơng nghệ khoa học và độ chuyên nghiệp cao. Với đặc điểm của thị trường quyền chọn cổ phiếu, cơ sở vật chất kỹ thuật được trang bị càng đầy đủ, càng hiện đại sẽ càng thúc đẩy cho thị trường phát triển.
Hiện nay, hệ thống cơ sở vật chất kỹ thuật vẫn chưa đáp ứng kịp với nhu cầu phát triển của TTCK Việt Nam nói chung và thị trường quyền chọn nói riêng, trong khi
đó thị trường quyền chọn sẽ được hình thành trong tương lai là một nhu cầu tất yếu. Để có thể đáp ứng những yêu cầu về cơ sở vật chất cho TTCK, tiếp tục chuẩn bị cơ
sở vật chất cho xây dựng và phát triển thị trường quyền chọn cổ phiếu cần quan tâm những vấn đề sau:
- Cần tiếp tục đẩy mạnh việc thực hiện hợp tác quốc tế trong lĩnh vực xây dựng
cơ sở vật chất kỹ thuật công nghệ cho thị trường. Cập nhật thông tin về công nghệ
và nâng cấp cơ sở vật chấtcho thị trường trên cơ sở học hỏi, đúc kết kinh nghiệm từ TTCK của một số nước tham khảo phù hợp với điều kiện thực tiễn của TTCK Việt Nam, nhằm đáp ứng đủ cho yêu cầu phát triển bền vững của thị trường và tăng
cường khả năng hội nhập TTCK thế giới.
- Từng bước xây dựng cơ sở vật chất riêng cho thị trường quyền chọn dựa trên cơ sở vật chất kỹ thuật sẵn có của TTCK, đặc biệt là hệ thống xử lý giao dịch và các phần mềm để hoạt động cho thị trường quyền chọn.
- Xây dựng và hướng dẫn thực hiện các chuẩn mực công nghệ thông tin áp dụng cho các tổ chức kinh doanh và dịch vụ chứng khoán, đảm bảo cung cấp dịch vụ và
thông tin trên TTCK được minh bạch và cơng bằng cho mọi đối tượng đầu tư. Có
chuẩn mực cơng nghệ thơng tin cho TTCK, ngay sau đó xây dựng chuẩn mực thông tin cho thị trường quyền chọn.
- Quan trọng nhất là về lâu dài cần có một đội ngũ nhân lực chuyên về công nghệ thông tin phục vụ cho TTCK và thị trường quyền chọn. Muốn thế, cần chú trọng vấn đề đào tạo nguồn nhân lực cơng nghệ thơng tin, có kế hoạch thuê các chuyên
gia nước ngoài về đào tạo cán bộ trong lĩnh vực công nghệ thông tin phục vụ TTCK và đưa cán bộ có năng lực về cơng nghệ thơng tin ra nước ngồi để đào tạo thơng qua các chương trình hợp tác quốc tế nhằm đào tạo nguồn nhân lực có khả năng đáp ứng về cơng nghệ thơng tin cho TTCK
- Khi đã hình thànhđược thị trường quyền chọn cần hoàn thành việc xây dựng cơ
sở dữ liệu tập trung phục vụ quản lý và điều hành thị trường quyền chọn, tin học hoá việc trao đổi, cập nhật dữ liệu thị trường. Tăng cường ứng dụng công nghệ tin học trong công tác quản lý, điều hành và giám sát thị trường quyền chọn.
3.1.3- Nâng cao chất lượng thông tin công bố trên thị trường, xây dựng một thị trường lành mạnh và có độ tin cậy cao.
Hiệu quả của TTCK gắn chặt với trình độ và chất lượng của hệ thống công bố
thông tin. Thông tin của thị trường kịp thời và minh bạch sẽ xây dựng được niềm tin
cho công chúng. Ngược lại, sự vận hành kém hiệu quả của hệ thống thông tin như độ tin cậy không cao, xử lý thông tin chậm, thông tin không đầy đủ… sẽ làm ảnh hưởng đến hoạt động của thị trường, tổn hại đến lợi ích của khách hàng. Mặt khác thông tin đáng tin cậy, cập nhật và đa dạng còn là một trong những tiêu chuẩn về
chất lượng của TTCK, tạo nên tính trong suốt cho thị trường.
Vì vậy, để hồn thiện tiêu chuẩn chất lượng thông tin cho TTCK Việt Nam, tạo nền tảng cho xây dựng và phát triển quyền chọn cổ phiếu, cần thực hiện đồng bộ các biện pháp sau đây:
- Tiếp tục nâng cấp cơ sở hạ tầng kỹ thuật cho hệ thống thông tin, đảm bảo cập nhật đầy đủ những diễn biến thị trường, đảm bảo sự công bằng về khả năng tiếp nhận thông tin giữa các nhà đầu tư. Chuẩn bị cơ sở vật chất kỹ thuật hiện đại cho hệ thống quản lý thông tin và giao dịch quyền chọn.
- Đa dạng mạng lưới thông tin của thị trường. Bên cạnh đó hồn thiện hệ thống thơng tin từ các cơ quan quản lý vĩ mô như Bộ Tài chính, Ngân hàng nhà nước, UBCKNN, SGDCK…đảm bảo cho các chủ thể tham gia thị trường, các nhà đầu tư biết được các thông tin liên quan, thông tin hỗ trợ cho hoạt động của mình một cách chính xác và kịp thời.
- Hồn thiện cơ sở pháp lý cho hoạt động công bố thông tin nhằm cung cấp đầy
đủ các công cụ giúp cho công tác quản lý, giám sát chặt chẽ, hiệu quả các hoạt động
đáp ứng yêu cầu của cơ quan quản lý, tổ chức và nhà đầu tư. Áp dụng những chuẩn
mực kế toán – kiểm toán nhằm tăng cường độ tin cậy cho số liệu tài chính. Đặc biệt trong xu thế hội nhập TTCK, các báo cáo tài chính thường niên của các CTNY cũng cầnthiết phải công bố theo chuẩn mực kế toán quốc tế.
- Xây dựng đội ngũ nhân sự có chất lượng chuyên tiếp nhận, kiểm tra và xử lý thông tin từ các công ty niêm yết và thị trường. Bên cạnh đó, chú trọng xây dựng một đội ngũ cán bộ thanh tra giám sát việc công bố thơng tin. Những người này phải có đạo đức và tinh thần trách nhiệm cao, bởi vì,đây là cơng việc nhạy cảm dễ
phát sinh tiêu cực.
- Hoàn thiện và tăng cường công tác thanh tra, giám sát thị trường để đảm bảo những qui định về công khai thông tin; để phát hiện và ngăn ngừa kịp thời những hành vi giao dịch phi pháp, hành vi gian lận thông tin.
- Tăng cường pháp chế tài chính đối với những vi phạm về công khai thông tin, những giao dịch bất hợp pháp, tung tin đồn gây tổn hại thị trường…
- Tăng cường đào tạo chuyên môn và nhận thức về đạo đức nghề nghiệp cho kiểm toán viên; đồng thời qui định thêm các chế tài đối với trách nhiệm của cơng ty kiểm tốn cũng như các kiểm toán viên nhằm nâng cao hơn nữa chất lượng của cơng tác kiểm tốn.
- Cần thành lập cơng ty định mức tín nhiệm nhằm cung cấp thêm kênh thông tin
cho nhà đầu tư về xếp hạng của các cơng cụ tài chính các doanh nghiệp trong nền
kinh tế.
3.1.4- Nâng cao trình độ chuyên môn, năng lực quản lý cho nguồn nhân lực phục vụ hoạt động của TTCK, thị trường quyền chọn cổ phiếu trong tương lai.
Nhân lực phục vụ TTCK ln đóng vai trị là một trong những yếu tố quan trọng
hàng đầu giúp cho thị trường hoạt động hiệu quả và thông suốt. Nhân lực phục vụ
cho thị trường quyền chọn không chỉ có kiến thức vững vàng về TTCK và thị
trường quyền chọn, các nguyên tắc hoạt động trên thị trường mà còn phải có những
theo đó là những kiến thức nhất định về kinh tế, tài chính, xã hội và luật pháp. Để có được những con người có trìnhđộ chun mơn cao đáp ứng được nhu cầu của thị trường quyền chọn trong tương lai có thể thực hiện các giải pháp sau:
• UBCKNN tổ chức các lớp học căn bản và chuyên sâu về thị trường quyền chọn cho tất cả các nhân viên trong ngành chứng khoán, mời các chuyên gia có kinh nghiệm trong và ngồi nước về dạy và huấn luyện.
• Có kế hoạch đào tạo đặc biệt và bài bản cho cán bộ quản lý và giám sát thị
trường quyền chọn vì họ cần có kỹ năng chun mơn vững vàng và khả năng xử lý
tốtcác tình huống bất thường. Tổ chức các chuyến đi thực tế ở các TTCK phát triển
ngoài nước để học hỏi kinh nghiệm.
• Các CTCK nên chủ động đưa các nhân viên của mình tham gia các lớp học về quyền chọn, khuyến khích khả năng tự nghiên cứu của nhân viên về thị trường đầy tiềm năng này, đưa các nhân viên có năng lực đi tham khảo và học hỏi thị trường quyền chọn ở một số nước phát triển.
• Nâng cao chất lượng các cuộc thi sát hạch cấp chứng chỉ đào tạo và cấp giấy phép hành nghề.
Bên cạnh những biện pháp trên, cũng cần có các chính sách động viên, khuyến khích cũng như các chế tài cụ thể nhằm nâng cao tinh thần trách nhiệm, đạo đức nghề nghiệp của bộ phận cán bộ phục vụ thị trường; có các chính sách thu hút nguồn nhân lực trình độ cao từ trong và ngồi nước tham gia đóng góp chung cho
sự nghiệp xây dựng và phát triển quyền chọn cổ phiếu.
3.1.5- Nâng cao nền tảng kiến thức về chứng khốn nói chung, về quyền chọn cổ phiếu nói riêng cho nhà đầu tư.
Đây là một trong những nhóm giải pháp có ý nghĩa quan trọng để đạt được mục
tiêu phát triển TTCK hiệu quả, bền vững và xây dựng, phát triển thành công quyền chọn cổ phiếu. Đặc biệt là với đặc điểm của nhà đầu tư trên TTCK Việt Nam.
• Trung tâm Nghiên cứu và đào tạo chứng khoán tiếp tục tổ chức và nhân rộng các lớp đào tạo về chứng khoán, đặc biệt quan tâm xúc tiến tổ chức các lớp đào tạo về quyền chọn để phục vụ cho các đối tượng quan tâm đến cơng cụ tài chính mới này.
• Thiết kế các lớp đào tạo và bài giảng phục vụ đào tạo về chứng khoán, về quyền chọn cổ phiếu phù hợp với mặt bằng kiến thức và nhu cầu kiến thức của đối
tượng quan tâm tham gia.
• Có thể xây dựng các mơ hình thị trường ảo để người học có thể thực hành thêm.
• Tổ chức các buổi hội thảo giới thiệu về quyền chọn cổ phiếu dưới những hình thức thật sinh động, lơi cuốn và dễ hiểu; được tổ chức theo nhiều kênh khác nhau
như truyền hình, giao lưu trực tuyến qua internet hoặc hội thảo tại hội trường. Bên
cạnh đó, các cuộc hội thảo phải được tổ chức ở các cấp độ khác nhau từ UBCKNN
đến các trường Đại học khối kinh tế, các hiệp hội về chứng khoán cho đến từng
CTCK.
• Phát động các đợt thi tìm hiểu về hoạt động chứng khoán, về quyền chọn cổ