Các hệ số hồi quy và mức ý nghĩa tương ứng được tổng hợp trong bảng 4.9. Các hệ số có ý nghĩa ở mức 15% hoặc thấp hơn được tô đậm.
Các hệ số β1 của biến CD gần như bằng 0 trong các kết quả hồi quy hơn nữa đều
khơng có ý nghĩa thống kê. Điều này cho thấy giữa thay đổi khả năng sinh lợi và thay đổi cổ tức bằng tiền mặt khơng có tương quan với nhóm các doanh nghiệp khơng chia cổ tức.
Ngược lại, mối quan hệ giữa DRP và CE được thể hiện trong hầu hết các kết quả hồi quy. Hệ số
β2 có giá trị dương và có ý nghĩa thống kê từ 5% -15%. Điều này cho thấy với các trường hợp không chia cổ tức, các doanh nghiệp thực hiện mua lại cổ phần có tung độ gốc cao hơn so với các doanh nghiệp không tiến hành mua lại cổ phần. Nói cách khác, mua lại cổ phần có tương quan dương với khả năng sinh lợi.
Bảng 4.9. Tóm tắt các kết quả hồi quy với nhóm doanh nghiệp không chia cổ tức
Kết quả thống kê mô tả cho thấy giữa hoạt động phát hành cổ phiếu và thay đổi khả năng sinh lợi có mối quan hệ ngược chiều. Tuy vậy, các giá trị
khơng có ý nghĩa.
β 3 tìm được đều
Tóm lại, kết quả hồi quy phương trình (3.1)cho thấy các khía cạnh của chính sách cổ tức tương quan với thay đổi khả năng sinh lợi mạnh hơn trong ngắn hạn. Tuy tác giả khơng tìm được mối tương quan giữa hai biến chính là CD và CE như kỳ vọng nhưng lại tìm được mối tương quan cùng chiều khá vững giữa DRP và CE trong trường hợp này.
4.2.2. Kết quả hồi quy với nhóm các doanh nghiệp giảm cổ tức
Nhóm doanh nghiệp tiếp theo tuy ít bị đánh giá tiêu cực hơn so với không chia cổ tức thế nhưng các nhà quản trị cũng ln tránh thực hiện. Đó là nhóm các doanh nghiệp giảm cổ tức. Bài nghiên cứu kiểm tra mối quan hệ giữa các khía cạnh của chính sách cổ tức và thay đổi khả năng sinh lợi của nhóm doanh nghiệp này qua phương trình (3.2). So với phương trình (3.1) được dùng ở với nhóm các doanh nghiệp khơng chia cổ tức, ở phương trình (3.2) tác giả bổ sung thêm biến SL, thể hiện số lần chia cổ tức trong năm. Các kết quả hồi quy được thể hiện qua các bảng từ 4.10 tới 4.15.