1.5.3 .3Cách tính các biến và thu thập dữ liệu
2.1 Quá trình hình thành tỷ giá hối đoái của Việt Nam đồng
Quá trình hình thành tỷ giá hối đối ở Việt Nam gắn liền với q trình cải các hệ thống ngân hàng, đồng thời phù hợp với yêu cầu của quá trình đổi mới kinh tế. Có thể chia thành các giai đoạn sau:
2.1.1 Trƣớc thời kỳ đổi mới (1986) đến tháng 03/1989
Trƣớc hết, cần phải thừa nhận rằng, tất cả các loại tiền giấy của VN từ đồng tiền tài chính (do Bộ Tài chính phát hành) ra đời đầu tiên trong kháng chiến năm 1946 đến đồng tiền Ngân hàng Quốc gia Việt Nam của nƣớc Việt Nam Dân chủ Cộng hòa từ 1951 đến 1961 và đồng tiền Ngân hàng Nhà nƣớc Việt Nam từ tháng 10/1961 đến nay chƣa bao giờ đƣợc quy định hàm lƣợng vàng hoặc bạc một cách chính thức. Năm 1955 khi VN bắt đầu có quan hệ ngoại thƣơng với Trung Quốc, các nhà kinh tế đã lựa chọn phƣơng pháp xác định tỷ giá trên cơ sở ngang giá sức mua giữa 2 đồng tiền và sau đó đƣợc quy định trong các Hiệp định thanh toán. Cụ thể, tỷ giá giữa đồng nhân dân tệ (CNY) với VND đƣợc xác định bằng cách chọn ra 34 đơn vị hàng hóa cùng loại, thơng dụng nhất, tại cùng một thời điểm ở thủ đơ 2 nƣớc và có tham khảo thêm giá cả ở một số tỉnh khác để quy đổi ra tổng giá cả của 34 mặt hàng đó theo 2 loại tiền của 2 nƣớc, kết quả tỷ giá vào ngày 25/11/1955 là 1 CNY = 1470 VND. Đến 1956, khi VN bắt đầu có quan hệ ngoại thƣơng với Liên Xơ thì tỷ giá giữa VND với đồng Rúp Liên Xơ (SUR) đƣợc tính chéo nhờ tỷ giá giữa đồng CNY với đồng SUR đã có sẵn từ trƣớc là 1 SUR= 0,5 CNY, suy ra 1 SUR= 735 VND. Tỷ giá trong thời gian này thƣờng đƣợc cố định trong một thời gian dài và chúng đƣợc điều chỉnh từng đợt theo sự thay đổi về năng suất lao động giữa 2 nƣớc.
Năm 1959, VN tiến hành cải cách giá tiền tệ thông qua cuộc đổi tiền 2/59 với tỷ lệ 1 đồng tiền mới có giá trị bằng 1000 đồng tiền cũ, theo đó quan hệ tỷ giá cũng tăng lên tƣơng ứng 1000 lần so với đồng SUR và đồng CNY, tức là: 1VND = 0,68CNY=
1,36SUR. Đến đầu năm 1961, tỷ giá giữa VND và SUR đƣợc điều chỉnh lại là 1SUR= 3,27VND do hàm lƣợng vàng của SUR đƣợc điều chỉnh tăng lên 4,44 lần. Trong suốt thời kỳ dài từ 1955 đến 1989, nói chung nền KT nƣớc ta nằm trong tình trạng thời chiến, tự cấp tự túc, kinh tế nơng nghiệp giữ vai trị chủ đạo. Nền KT vận hành theo cơ chế chỉ huy, quan liêu bao cấp nặng nề, lạc hậu, sức mua rất thấp và tự phát, phân hóa thành 2 khu vực KT là khu vực mậu dịch quốc doanh (phƣơng thức hoạt động chủ yếu là cung cấp, phân phối theo định lƣợng tem phiếu) và khu vực thị trƣờng tự do (hoạt động chủ yếu dƣới hình thức ngầm). Hiện tƣợng cửa quyền, hách dịch, chủ nghĩa giấy tờ nặng nề, nạn đầu cơ tích trữ, nạn khan hiếm hàng hóa ln chi phối thị trƣờng. Một lƣợng tiền phát hành đƣợc sử dụng để cấp phát và chủ yếu lƣu thơng ngồi hệ thống ngân hàng làm cho hệ thống ngân hàng thiếu tiền mặt nghiêm trọng, trong khi ngoài thị trƣờng tự do nạn cho vay nặng lãi trở thành hiện tƣợng KT phổ biến, mà đậm nét nhất là thời kỳ từ 1977-1989.
Bức tranh tổng thể nói trên chi phối trực tiếp đến quan hệ KT nói chung và chính sách tỷ giá của VN nói riêng trong suốt giai đoạn từ 1955 đến 1989. Tỷ giá đƣợc chia làm 2 khu vực, bao gồm:
Tỷ giá khu vực I: tỷ giá trong phe XHCN
Trong thời gian này, VN có quan hệ thƣơng mại chủ yếu với các nƣớc XHCN. Hình thức bn bán phổ biến là hàng đổi hàng theo 1 tỷ giá cố định đƣợc quy định trong các hiệp định song phƣơng và đa phƣơng. Tỷ giá đƣợc chia thành nhiều nhóm tƣơng thích với từng mục đích quan hệ KT khác nhau, bao gồm: Tỷ giá mậu dịch, tỷ giá phi mậu dịch, tỷ giá kết toán nội bộ, tỷ giá kiều hối.
Tỷ giá khu vực II: tỷ giá ngoài phe XHCN
Thời kỳ này Ngân hàng VN dựa vào quan hệ tỷ giá giữa VND với đồng đơ la Hong Kong và tính chéo ra tỷ giá với các đồng ngoại tệ khác. Chính sách xuyên suốt về tỷ giá đối với các nƣớc ngoài phe XHCN là ngay từ đầu VN chỉ áp dụng một loại tỷ giá chính thức, khơng phân biệt theo các loại quan hệ mậu dịch hay phi mậu dịch. Hậu quả của một cơ chế tỷ giá cố định và đa tỷ giá mang tính áp là tỷ giá chính thức ngày càng chênh lệch xa tỷ giá thị trƣờng (năm 1985, tỷ giá chính thức VND/USD
3 0
là 15, trong khi tỷ giá thị trƣờng tự do là 115), làm cho hoạt động xuất khẩu gặp khó khăn, cán cân thƣơng mại bị thâm hụt nặng. Đối với các DN, đặc biệt là doanh nghiệp SX hàng xuất khẩu, đã rơi vào tình trạng khó khăn thua lỗ, tuy có chế độ thu bù chênh lệch ngoại thƣơng (lỗ thì ngân sách cấp bù, cịn lãi thì nộp ngân sách) nhƣng dù sao cũng triệt tiêu động lực phát triển xa hơn.
2.1.2 Sau thời kỳ đổi mới đến nay
Có thể nói lịch sử hình thành chính sách tỷ giá hối đối ở nƣớc ta đƣợc bắt đầu từ những năm 1989 – 1990, khi quan hệ ngoại thƣơng đƣợc bao cấp với các thị trƣờng truyền thống Đông Âu và Liên Xô (cũ) bị gián đoạn khiến chúng ta phải chuyển sang bn bán với khu vực thanh tốn bằng đơ la Mỹ (USD). Kể từ đó cơ chế tỷ giá ổn định đã đƣợc thay thế dần bằng cơ chế điều tiết Nhà nƣớc theo quan hệ thị trƣờng. Có thể nêu lên những mốc chính nhƣ sau:
2.1.2.1 Giai đoạn từ tháng 3/1989 đến 7/1997 khi xảy ra khủng hoảng tài chính cácnƣớc Đơng Nam Á nƣớc Đơng Nam Á
2.1.2.1.1 Thời kỳ từ 1989 đến 1992
Trong giai đoạn này, tỷ giá hối đoái USD/VND biến động mạnh theo xu hƣớng tăng liên tục kèm theo các cơn “sốt”, các đợt đột biến. Từ năm 1989 đến 1992 khoảng cách giữa tỷ giá chính thức của Nhà nƣớc với tỷ giá hình thành trên thị trƣờng tự do là khá lớn và cả hai tỷ giá này có xu hƣớng tăng nhanh chóng.
Ngoại tệ vốn đã khan hiếm lại không đƣợc dùng cho hoạt động xuất khẩu mà bị bn bán lịng vịng giữa các tổ chức trong nƣớc. Ngân hàng khơng kiểm sốt đƣợc lƣu thông ngoại tệ. Dự trữ ngoại tệ mà ngân hàng nắm đƣợc trong các năm 1991 – 1992 chỉ đủ cho 7 ngày nhập khẩu.
Nhƣ vậy, mặc dù trên danh nghĩa Nhà nƣớc thi hành cơ chế quản lý chặt chẽ đối với lƣu thơng ngoại tệ nói chung, tỷ giá hối đối nói riêng, nhƣng trên thực tế tỷ giá hối đoái đã bị thả nổi ngoài ý muốn của Chính phủ. Nguyên nhân do cơ chế quản lý ngoại tệ chậm đƣợc sửa đổi, không theo kịp bƣớc chuyển của kinh tế theo hƣớng thị trƣờng, cán cân ngân sách, cán cân thanh toán quốc tế thâm hụt.
Những năm 1990 trở về trƣớc phần nhập siêu với Liên Xô thƣờng đƣợc chuyển thành nợ với lãi suất thấp (một dạng của ODA) thậm chí xóa đƣợc nợ hay chuyển thành viện trợ khơng hồn lại. Đó là một nguồn vốn bù đắp quan trọng cho thâm hụt mậu dịch của Việt Nam. Việc từ năm 1991 trở đi bị giảm mất nguồn “nhập siêu” đó rõ ràng là nguyên nhân quan trọng của tình trạng thiếu ngoại tệ khiến cho nhiều đơn vị xuất khẩu phải áp dụng hình thức “nhập trả chậm”, tức nhập hàng trƣớc, trả tiền sau, tất nhiên điều này chịu lãi suất cao hơn. Tình trạng mua vét USD để trả nợ đến hạn đã dẫn đến các cơn “sốt” USD theo chu kỳ vào cuối quý, cuối năm.
Bảng 2.1: Cán cân thƣơng mại Việt Nam từ 1986-1992
Đơn vị tính: triệu USD
Năm 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992
Xuất khẩu 789,1 854,2 1.038,4 2.472,2 2.524,6 2.188,9 2.917,7 Nhập Khẩu 2.155,1 2.455,1 2.756,7 3.032,1 2.842,1 2.482,9 3.027,3 Cân Đối -1.366 -1.600,9 -1.718,2 -559,9 -317,5 -294,0 -109,6 Nguồn: Thống kê tài chính quốc tế - IFS của IMF Tình trạng leo thang giá USD đã thúc đẩy lạm phát do đồng Việt Nam bị mất giá mạnh và do giá hàng nhập khẩu tăng nhanh. Trƣớc tình hình đó, từ năm 1992 chính phủ đã chọn con đƣờng thay đổi cách quản lý ngoại tệ và đổi mới về chính sách và cơ chế nêu trên là:
- Thay thế bằng biện pháp hành chính: bắt buộc các đơn vị quốc doanh có ngoại tệ phải bán cho ngân hàng theo tỷ giá ấn định; bằng biện pháp kinh tế: mở trung tâm giao dịch ngoại tệ để cho các doanh nghiệp và ngân hàng trao đổi, mua bán ngoại tệ với nhau theo thỏa thuận. Trung tâm giao dịch ngoại tệ tại TPHCM đƣợc mở từ tháng 8/1991.
- Bãi bỏ hình thức quy định tỷ giá nhóm hàng trong thanh toán ngoại thƣơng giữa ngân sách với các tổ chức KT tham gia xuất nhập khẩu. Dựa trên cơ sở tỷ giá hình thành tại các phiên giao dịch ngoại tệ, NHNN cơng bố tỷ giá chính thức.
- Cơ chế hình thành và quản lý tỷ giá hối đối mềm dẻo nhƣ trên cộng với sự can thiệp điều tiết của NHNN đối với lƣợng ngoại tệ mua bán tại các phiên giao dịch đã xóa đƣợc tâm lý đầu cơ ngoại tệ và ngăn đƣợc xu hƣớng tăng giá USD trên
thị trƣờng. Tỷ giá USD bắt đầu giảm từ 14.500 vào cuối năm 1991, nhƣng đến tháng 3/1992 chỉ còn 11.550 và tiếp tục giảm cho đến cuối năm 1992.
2.1.2.1.2 Quá trình đi tới một chính sách TGHĐ tự chủ theo cơ chế thị trƣờng từ1993 đến 7/1997 khi xảy ra khủng hoảng tài chính các nƣớc Đơng Nam Á 1993 đến 7/1997 khi xảy ra khủng hoảng tài chính các nƣớc Đơng Nam Á
Trong giai đoạn này nhà nƣớc chủ trƣơng đổi mới quan hệ đối ngoại và chính sách tỷ giá, từng bƣớc xóa bỏ cơ chế độc quyền ngoại thƣơng, cho phép các tổ chức kinh tế đƣợc phép xuất nhập khẩu trực tiếp với nƣớc ngồi.
NHNN cơng bố tỷ giá chính thức và biên độ dao động nhƣng mang tính cố định và tăng cƣờng các biện pháp quản lý hành chính về tỷ giá nhƣ: Quy định biên độ dao động của tỷ giá so với tỷ giá chính thức đƣợc cơng bố mỗi ngày; buộc các đơn vị kinh tế có ngoại tệ phải bán ngoại tệ cho Ngân hàng theo tỷ giá ấn định; cơng khai hóa các chỉ số kinh tế quan trọng nhƣ tỷ giá thị trƣờng, chỉ số giá, giá vàng … Ngày 20/9/1994, Thống đốc NHNN VN đã ban hành quyết định số 203/QĐ–NH về việc thành lập thị trƣờng ngoại tệ liên ngân hàng, là nền tảng ban đầu vô cùng quan trọng cho việc thiết lập thị trƣờng hối đối hồn chỉnh – một nhu cầu khách quan và vô cùng bức xúc của nền kinh tế thị trƣờng ở Việt Nam.
Bảng 2.2 Tỷ giá USD/VND từ năm 1993 đến năm 1997
ĐVT: USD/VND
Năm 1993 1994 1995 1996 1997
Tỷ giá 10.842,5 11.051 11.015 11.149 12.292
Nguồn: Thống kê tài chính quốc tế - IFS của IMF Sự ổn định của tỷ giá hối đoái trong các năm 1993, 1994, 1995 chứng tỏ sự hợp lý của chính sách tỷ giá hối đối Việt Nam trong giai đoạn này và tạo điều kiện cho Việt Nam hoàn thành một cách toàn diện các kế hoạch sản xuất trong nƣớc và xuất khẩu. Tỷ lệ xuất nhập khẩu trong thời kỳ 1991 – 1995 là 1/1,2. Đầu năm 1996, mức dao động tỷ giá là ± 0,2% sau đó tăng nhanh trong các tháng cuối năm.
Năm 1996 chính sách tỷ giá của Việt Nam có những vấn đề sau: - Việc quản lý ngoại tệ chƣa đƣợc nghiêm túc.
- Hoạt động ngoại tệ trên thị trƣờng liên ngân hàng có lúc cung nhiều hơn cầu hoặc ngƣợc lại mà khơng có ngƣời mua hoặc ngƣời bán.
- Luồng ngoại tệ đổ vào Việt Nam do lãi suất tiền gửi bản tệ cao (10 – 12%/năm), tỷ lệ lạm phát Việt Nam thấp so với các nƣớc trong khu vực đã kích thích ngƣời Việt Nam ở nƣớc ngồi, ngƣời trong nƣớc và ngƣời nƣớc ngoài bán USD để mua VND gửi vào các ngân hàng thƣơng mại hoặc mua cổ phần của các ngân hàng thƣơng mại để hƣởng lãi suất cao. Các doanh nghiệp đua nhau mở LC trả chậm và vay nợ nƣớc ngồi theo hình thức tự vay tự trả do lãi suất USD thấp. Ngoài ra các nguồn vốn ngoại tệ thu về từ xuất khẩu, vay nợ chính phủ, vốn ODA… cũng tăng lên nhƣng NHNN chƣa có biện pháp hữu hiệu để thu hút vốn và quản lý ngoại tệ đã tạo nên gánh nặng nợ nần sau này và làm cho VND lên giá quá cao so với tỷ giá hối đoái thực.
Bảng 2.3: Cán cân thƣơng mại Việt Nam từ 1993-1997
Đơn vị tính: triệu USD
Năm 1993 1994 1995 1996 1997
Xuất khẩu 2.985,16 4.054,27 5.621,44 7.463,24 9.484,39
Nhập Khẩu 3.923,95 5.825,81 8.358,52 11.284,93 11.875,40
Cân Đối -938.79 -1.771,54 -2.737,08 -3.821,69 -2.391,01
Nguồn: Thống kê tài chính quốc tế - IFS của IMF Nhìn chung tốc độ lạm phát và động thái của tỷ giá danh nghĩa thời kỳ 1993-1997 cho thấy: giá của VND trên thị trƣờng ngoại hối tƣơng đối ổn định và có xu hƣớng lên giá. Đây không phải là kết quả đáng mừng, mà ẩn chứa nhiều vấn đề bất lợi cho nền kinh tế. VND bị định giá cao ngày càng gây những tổn hại đến năng lực cạnh tranh trong thƣơng mại quốc tế của hàng hố và dịch vụ. Chúng khơng chỉ kìm hãm xuất khẩu, khuyến khích nhập khẩu mà cịn gây sức ép rất lớn đối với các ngành sản xuất trong nƣớc, nhất là các ngành công nghiệp, nông nghiệp sản xuất xuất khẩu và sản xuất thay thế hàng nhập khẩu. Mặc dù vậy, các doanh nghiệp vẫn khơng nhận thấy hết tính nghiêm trọng của vấn đề vì sức ép khơng bộc lộ rõ trong điều kiện hệ thống tài chính tiền tệ của Việt Nam đang ở trong quá trình chuyển đổi, nhà nƣớc kiểm soát chặt chẽ các giao dịch ngoại hối và nền kinh tế vẫn cịn đóng cửa. Đồng
thời, những thành công của công cuộc đổi mới và nền kinh tế đang đà tăng trƣởng cũng phần nào che khuất những vấn đề bất ổn mà quá trình tăng trƣởng nhanh tạo ra, trong đó có vấn đề cơ chế điều hành tỷ giá.
2.1.2.2 Giai đoạn từ khủng hoảng tài chính Đơng Nam Á đến nay
2.2.2.2.1 Chế độ tỷ giá cố định với biên độ dao động giai đoạn (7/1997 – 02/1999):
Đây là giai đoạn cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ diễn ra ở khu vực Đơng Nam Á, điểm xuất phát là Thái Lan, sau đó lan nhanh khắp khu vực và có tầm ảnh hƣởng rộng khắp trên phạm vi thế giới, trong đó có Việt Nam. Xét trên góc độ vĩ mơ, nền kinh tế Việt Nam phải đối đầu với những cơn sốc rộng khắp trong các lĩnh vực nhƣ tài chính – ngân hàng; ngoại thƣơng; đầu tƣ; chính sách tài khố; tăng trƣởng kinh tế, dự trữ ngoại tệ và nợ nƣớc ngoài. Mặt khác, những hạn chế của chính sách tỷ giá hối đối thời kỳ từ năm 1993-1997 đã trở nên trầm trọng khi cuộc khủng hoảng xảy ra và đặt chúng ta trƣớc những vấn đề nan giải cấp bách trong việc lựa chọn, điều chỉnh chính sách tỷ giá hối đối.
Cuộc khủng hoảng đã làm cho một loạt đồng tiền của các nƣớc trong khu vực nhƣ: đồng Won (Hàn Quốc), đồng Baht (Thái Lan), đồng Rupiah ( Indonesia), đồng Ringgit (Malaysia) giảm giá mạnh so với đồng USD. Điều này vơ hình trung làm cho VND bị định giá cao hơn thực tế so với các đồng tiền của các nƣớc trong khu vực. Nếu trong giai đoạn từ cuối năm 1992 đến tháng 7/1997 chỉ có một lần điều chỉnh biên độ giao dịch từ ± 1% lên ± 5%, thì từ tháng 7/1997 đến đầu năm 1999 NHNN có khoảng 10 lần điều chỉnh biên độ.
Theo Nga (2012), Chính phủ đã triển khai các giải pháp mạnh trong điều hành CSTT nhƣ cung ứng tiền cho mở rộng tín dụng, xây dựng cơ bản, cấp vốn lƣu động