1.6 .Vai trị của quỹ đầu tư mạo hiểm
1.6.2 .Đối với sự phát triển của doanh nghi ệp
1.7. Kinh nghiệm các nước đối với sự ra đời và phát triển của hoạt động vốn
1.7.1.2. Hoạt động vốn đầu tư mạo hiểm tại Nhật
Sự phát triển vốn mạo hiểm ở Nhật Bản có thể đ ược chia thành các giai đoạn:
Giai đoạn đầu tiên của sự phát triển vốn mạo hiểm ở Nhật Bản bắt đầu v ào năm 1963, Chính phủ Nhật Bản cho phép việc sử dụng những quỹ công cộng để
thành lập ba công ty tư vấn và đầu tư những doanh nghiệp vừa và nhỏ (Small and Medium Business Investment & Consultation Co.Ltd) ở Tokyo, Nagoya và Osaka. Chương trình ở Nhật Bản khác nhiều so với ch ương trình SBIC ở Mỹ. Trong khi ở Nhật Bản chỉ có ba cơng ty được thành lập, thì ở Mỹ từ khi chương trình được khởi xướng cho đến năm 1963 đã có gần 500 SBICs được thành lập bởi những cá nhân, những định chế t ài chính và thậm chí là vài SBICs cơng cộng.
Đến tháng 3 năm 1996, 3 SBIC n ày đã đầu tư vào 2500 doanh nghiệp, trong đó có 78 doanh nghiệp đã phát hành ra công chúng. Phần lớn cổ phiếu của những SBIC này được nắm giữ bởi chính quyền địa ph ương, những ngân hàng, những công ty bảo hiểm, sở giao dịch chứng khoán, những doanh nghiệp tư nhân và những văn phòng thương mại. Mặc dù chúng đóng vai trị quan trọng trong việc hỗ trợ những doanh nghiệp vừa v à nhỏ đang tồn tại bằng cách cung cấp vốn ổn định v à dài hạn, nhưng nó cũng có vai trị hạn chế trong việc cung cấp vốn cho những doanh nghiệp mới khởi sự.
Sự xuất hiện vốn mạo hiểm tư nhân (1970 đến 1973)
Năm 1972, công ty vốn mạo hiểm tư nhân đầu tiên, Kyoto Enterprise Development (KED), đư ợc thành lập với sự đầu tư của 43 doanh nghiệp nổi tiếng. Mơ hình của KED là theo mơ hình của tổ chức vốn mạo hiểm đầu tiên ở Mỹ, American Research and Development. Cũng trong năm 1972, The Nippon Enterprise Development (NED) đư ợc thành lập bởi một nhóm gồm 39 cơng ty. Tính tổng cộng từ năm 1972 đến 1974 đã có tám cơng ty vốn mạo hiểm tư nhân đã ra đời bởi những ngân hàng lớn như Sumitomo, Mitsubishi, Daiichi Kangyo và những công ty chứng khoán như Yamaichi và Nikko. Nói cách khác, những định chế tài chính lớn ở Nhật Bản đã thành lập những công ty con vốn mạo hiểm. Một điều nổi bật l à những công ty Nhật Bản thường thực hiện những cam kết d ài hạn trong khi đó những nhà tư bản mạo hiểm Mỹ thường rút lui khi thấy dấu hiệu đầu ti ên của sự khó khăn.
Tình trạng suy thối gây ra bởi cuộc khủng hoảng dầu lửa năm 1973 đ ã làm cho số lượng đầu tư giảm sút và nền cơng nghiệp bị đình trệ. Tuy nhiên, trong số 8
cơng ty vốn mạo hiểm đã được thành lập thì 6 vẫn còn tồn tại cho đến tận ngày nay. Ngành công nghiệp vốn mạo hiểm đã được hình thành nhưng nó khơng đủ thành công để trở thành một phần quan trọng của nền kinh tế Nhật Bản.
Sự bùng nổ vốn mạo hiểm lần thứ hai (1982 đến 1986)
Một lần nữa, những người đóng vai trị chính trong sự bùng nổ vốn mạo hiểm lần hai này là các ngân hàng và các cơng ty ch ứng khốn. Mục đích chính của họ là sử dụng những khoản đầu tư mạo hiểm để tạo mối quan hệ với những doanh nghiệp có quy mơ vừa và nhỏ và nhằm cung cấp những dịch vụ khác. Từ năm 1982 đến 1984 đã có 37 cơng ty vốn mạo hiểm được thành lập, phần lớn trong đó thuộc quyền sở hữu của những ngân h àng hoặc những công ty chứng khoán lớn. Những nhà tư bản mạo hiểm Nhật Bản khơng t ìm kiếm lãi vốn, họ có một động lực khác, họ muốn phát triển những mối quan hệ ngân h àng dài hạn với những doanh nghiệp mà họ tài trợ. Tuy nhiên, sự bùng nổ vốn mạo hiểm lần hai cũng giảm sút v ì sự suy thối gây ra bởi sự tăng giá đồng yên trong năm 1986 và 1987
Sự bùng nổ vốn mạo hiểm lần ba (1994 đến 2000)
Lần này Chính phủ Nhật Bản đã áp dụng những biện pháp mới nhằm tạo điều kiện cho việc hỗ trợ những doanh nghiệp mới khởi sự. Năm 1995, sự sửa đổi của luật về những biện pháp nhằm tạo điều kiện thu ận lợi cho những doanh nghiệp mới và việc ban hành luật thành lập những doanh nghiệp vừa v à nhỏ đã làm cho những doanh nghiệp này có thể dễ dàng nhận được sự hỗ trợ về tài chính cũng như về thơng tin. Những điều luật mới n ày đã khuyến khích sự hình thành của nhiều cơng ty vốn mạo hiểm h ơn.
Trong những năm trở lại đây, việc sẵn l òng cung ứng vốn rủi ro cao cho các hãng mới thành lập của các quan chức Nhật Bản trở th ành một hiện tượng đáng chú ý. Các ngân hàng ở Nhật Bản đã tận dụng điều này để thực hiện việc gia tăng đầu tư cho các hãng kinh doanh mới thành lập, với khoảng 70% trong số n ày được sự bảo lãnh của Chính phủ. Khoảng năm 1997, khi Fuji Bank thiết lập ra bộ phận được gọi là ”phịng tín dụng cho các doanh nghiệp mới”, hệ thống ngân hàng
bảo thủ ở Nhật thật sự khó hiểu về h ành động này. Tuy nhiên, hiện nay hầu như tất cả các ngân hàng lớn ở nước này đều đưa vào danh mục hoạt động của họ hoạt động tương tự - tức là tìm kiếm những hãng có tiềm năng phát triển cao và giúp đỡ các hãng này trong việc mở rộng kinh doanh (có thể là rủi ro cao nhưng lợi nhuận tiềm năng cũng rất hấp dẫn). Bắt đầu áp dụng hoạt động này, Fuji Bank đã đầu tư 54,7 triệu Yên (486.000 USD) cho 14 công ty mới (chọn lựa từ 205 yêu cầu vay).
Hiện nay, những công ty con vốn mạo hiểm thuộc những định chế t ài chính lớn như ngân hàng, các cơng ty ch ứng khốn, cơng ty bảo hiểm chiếm khoảng 70% tồn bộ ngành cơng nghiệp vốn mạo hiểm ở Nhật Bản. Phần cịn lại là những cơng ty vốn mạo hiểm độc lập với quy mô nhỏ v à một số cơng ty vốn mạo hiểm n ước ngồi hoạt động ở Nhật Bản. Những công ty vốn mạo hiểm lớn chiếm ưu thế trong việc đầu tư và phần lớn chúng thuộc những định chế tài chính.
Nhìn chung, những nhà tư bản mạo hiểm Nhật Bản chỉ nhận đ ược sự đào tạo giới hạn. Lý do trước tiên là phần lớn những nhà tư bản mạo hiểm chỉ được cử đến những công ty vốn mạo hiểm từ các doanh nghiệp mẹ v à sau từ 2 đến 5 năm họ sẽ trở lại doanh nghiệp mẹ. Chính v ì vậy mà những nhà tư bản mạo hiểm sẽ có rất ít kinh nghiệm cũng nh ư những kỹ năng cần thiết. Thêm vào đó, những nhà tư bản mạo hiểm chỉ nhận được lương và khơng có phần thưởng nào dành cho những thành công và chắc chắn sẽ chịu trách nhiệm cho những đầu t ư khơng thành cơng, vì vậy có rất ít động lực để chấp nhận bất cứ rủi ro n ào.
Vào nửa sau thập niên 1990 là thời kỳ thay đổi về môi trường cho vốn mạo hiểm ở Nhật Bản. Sự phổ biến của Internet và dịch vụ điện thoại khơng dây đ ã khuyến khích những nhà doanh nghiệp khai thác những cơ hội kinh doanh mới. Một loạt những điều luật được thông qua nhằm hỗ trợ những doanh nghiệp mới thành lập được tài trợ bởi vốn mạo hiểm. Ví dụ trong năm 1994, hội đồng thương mại đã điều chỉnh lại những quy định của m ình nhằm cho phép những nhà tư bản mạo hiểm có thể có vị trí trong ban quản trị của những doanh nghiệp mà họ đầu tư. Luật về những biện pháp nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho
những doanh nghiệp mới đặc th ù (Law on Temporary Measures to Facilitate Specific New Business) đư ợc điều chỉnh năm 1995 nhằm mở rộng những hỗ trợ về tài chính và thơng tin cũng như những đảm bảo vay nợ cho những doanh nghiệ p được xem là “mạo hiểm”, đó là những doanh nghiệp đang sản xuất những sản phẩm hoặc dịch vụ mới hoặc đang sử dụng những công nghệ mới nhằm nâng cao những sản phẩm hoặc dịch vụ đang tồn tại.
Một sự thay đổi lớn khác vào năm 1998 là việc ban hành sắc luật hợp danh hữu hạn (the Limited Partnership Act) cho những quỹ đầu t ư mạo hiểm. Trước khi thông qua đạo luật này, tất cả những nhà đầu tư trong các quỹ hợp danh đều phải chịu trách nhiệm vô hạn. Với luật mới, trách nhiệm của các nhà đầu tư chỉ giới hạn trong những khoản đầu t ư cho đến khi vẫn đáp ứng những ti êu chuẩn của bộ kinh tế, thương mại và công nghiệp (METI). Năm 1997, để khuyến khích những “thiên thần đầu tư”, Chính phủ Nhật Bản đã đưa ra sự thay đổi về luật được gọi là “thuế thiên thần” (Angel Tax) cho phép những nh à đầu tư có thể khấu trừ những khoản lỗ vốn từ những khoản l ãi vốn trên những đầu tư khác.
Với những biện pháp tích cực tr ên, Chính phủ Nhật Bản đã góp phần tích cực vào việc thúc đẩy thị trường vốn mạo hiểm phát triển ng ày càng năng động với quy mô ngày càng lớn.