Trước khi hợp đồng giao sau đáo hạn, nếu giá giao sau cao hơn giá giao ngay,
điều này sẽ khuyến khích mọi người mua hàng trên thị trường giao ngay và đồng
thời tiến hành bán giao sau làm cho giá giao sau giảm. Bằng việc bán lại hợp đồng ngay bây giờ, người nắm giữ vị thế mua sẽ thu được một khoản tiền lãi. Khoản lãi này sẽ khơng cịn nữa nếu như họ nắm giữ chúng cho đến khi đáo hạn vì tại thời
điểm đáo hạn giá giao sau bằng với giá giao ngay của tài sản cơ sở. Cùng lúc đó,
những người có nhu cầu mua hàng hóa có thể thấy giá giao ngay quá thấp và tiến hành mua hàng tạo áp lực tăng giá giao ngay. Trong mỗi trường hợp, giá giao ngay và giá giao sau sẽ hội tụ về với nhau khi thời hạn thanh toán cuối cùng đến gần.
Hình 1.4:Sự hội tụ của giá giao ngay và giá giao sau vào ngày đáo hạn trong trường hợp Basic âm
Hình 1.5:Sự hội tụ của giá giao ngay và giá giao sau vào ngày đáo hạn trong trường hợp Basic dương
GIAO SAU
GIAO NGAY
Bán giao sau
Nhiều người bán làm giảm giá bán giao sau Kết quả: giá giao ngay và
giá giao sau tiến lại gần
nhau hơn Ít người bán làm tăng giá mua giao ngay Lưu giữ hàng hóa trên thị
trường
GIAO NGAY
GIAO SAU Lưu giữ hàng hóa trên thị trường
Ít người bán làm tăng giá mua giao sau Kết quả: giá giao
ngay và giá giao sau tiến lại gần
Nhiều người bán làm giảm giá bán giao ngay
Bảng 1.2:Các kết quả phòng ngừa vị thế bán và vị thế mua giao sau Phòng ngừa vị thế bán Phòng ngừa vị thế mua
Mở cửa giao dịch giao sau Bán giao sau Mua giao sau
Đóng cửa giao dịch giao sau Mua giao sau Bán giao sau
Giao ngay Mua Bán
Sụt giảm trong giá giao sau Lãi Lỗ Gia tăng trong giá giao sau Lỗ Lãi Sụt giảm trong giá giao ngay Lỗ Lãi Gia tăng trong giá giao ngay Lãi Lỗ
1.7.Một số sàn giao dịch hợp đồng giao sau trên thế giới và bài học kinh
nghiệm cho Việt Nam
Euronext.LIFFE (London International Financial and Futures Exchange): giao dịch cà phê Robusta.
NYBOT (New York Board of Trade): giao dịch cà phê Arabica.
TOCOM (Tokyo Commodity Exchange) của Nhật Bản.
SICOM (The Singapore Commodity Exchange) của Singapore.
Sàn giao dịch Trung Quốc.
BMEF (Bolsa de Mercadoria & Futuros) của Brazil.
Hợp đồng giao sau cà phê Robusta của Euronext.LIFFE và cà phê Arbica của NYBOT hiện đang là chuẩn mực cho việc định giá giao dịch mặt hàng cà phê trên toàn thế giới. Hợp đồng giao sau cà phê trên sàn được giao dịch với sự tham gia của các nhà sản xuất, xuất khẩu, thương mại, nhập khẩu và rang xay, cùng các nhà quản lý quỹ các nhà đầu tư ngắn và dài hạn. Với thành phần tham gia đa dạng, hợp đồng giao sau và hợp đồng quyền chọn qua sàn giao dịch hàng hóa đóng vai trị là một cơng cụ phịng ngừa và quản lý rủi ro, đồng thời là công cụ kinh doanh hiệu quả.