CHƯƠNG 3 : PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ NHẬN XÉT
3.4. Phân tích mối quan hệ giữa chiến lược ứng phĩ với sự mâu thuẫn về nhận
thức, hiệu ứng phân bổ tài khoản và kết quả đầu tư sinh lời
Giả thuyết 4 được trình bày trong chương 1 của đề tài này đã chỉ ra rằng khuynh hướng bán nhanh các cổ phiếu đang cĩ lãi và cố nắm giữ những khoản đầu tư đang thua lỗ sẽ ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi của nhà đầu tư. Ngồi ra, giả
thuyết 4 cịn giả định rằng nếu kịp thời điều chỉnh hành vi khi xuất hiện sự mâu
thuẫn về nhận thức thì nhà đầu tư sẽ đạt được mức lợi nhuận khả quan hơn. Để
kiểm chứng giả thuyết trên, phần này sẽ từng bước tiến hành kiểm định ảnh hưởng của hiệu ứng phân bổ tài khoản và sự mâu thuẫn về nhận thức đối với kết quả đầu tư với nội dung câu hỏi khảo sát như sau: Hãy cho biết tỷ suất sinh lời trên cổ phiếu của anh/chị trong 03 tháng qua?
(a) thua lỗ
(a1) 0% - 10% (a2) 10% - 15% (a3) trên 15%
(c1) 0% - 10% (c2) 10% - 15% (c3) trên 15%
(d) khơng cĩ câu trả lời/khơng cĩ ý kiến (e) từ chối trả lời
Kết quả khảo sát với câu hỏi trên được trình bày trong bảng 3.13 như sau.
Bảng 3.13: Chiến lược ứng phĩ với sự mâu thuẫn về nhận thức và kết quả đầu tư
sinh lời Phân loại Giữ nguyên nhận định ban đầu (%) Điều chỉnh hành vi (%) Tổng hợp mẫu (%) Thua lỗ 0% - 10% 21 9,7% 7 8,6% 28 9,4% Thua lỗ 10% - 15% 25 11,5% 5 6,2% 30 10,1% Thua lỗ trên 15% 71 32,7% 8 9,9% 79 26,5% Hịa vốn 27 12,4% 13 16,0% 40 13,4% Thu lời 0% - 10% 27 12,4% 15 18,5% 42 14,1% Thu lời 10% - 15% 30 13,8% 22 27,2% 52 17,4% Thu lời trên 15% 16 7,4% 11 13,6% 27 9,1%
Tổng 217 100,0% 81 100,0% 298 100,0%
Kiểm định tính độc lập: 2 23,988 62;0,01 16,81
Kết luận: Bác bỏ giả thuyết khơng cĩ mối liên hệ giữa chiến lược ứng phĩ và kết quả đầu tư sinh lời
Kiểm định với mức ý nghĩa = 1%
Kết quả khảo sát cho thấy nhà đầu tư luơn kiên định với các quyết định đầu tư của mình cĩ mức thua lỗ cao nhất trên 15% chiếm số lượng lớn nhất, gần 33%. Trong khi đĩ, cĩ 27,2% nhà đầu tư sẵn sàng điều chỉnh hành vi giao dịch của mình đạt tỷ suất sinh lời từ 10% - 15%. Khi xem xét từ gĩc độ khả năng sinh lời, cĩ thể
chiếm đến 53,9% (9,7% + 11,5% + 32,7%), cao hơn nhiều so với các nhà đầu tư sẵn sàng thừa nhận sai lầm (24,7%). Trong khi đĩ, số lượng nhà đầu tư thuộc nhĩm này
(nhĩm điều chỉnh hành vi) đầu tư sinh lời chiếm đến 59,3% và nhiều hơn nhà đầu tư
thuộc nhĩm thứ nhất (nhĩm khơng điều chỉnh hành vi); số lượng nhà đầu tư trong
nhĩm này đầu tư sinh lợi chỉ chiếm khoảng 33,6%. Kết quả kiểm định tính độc lập
của hai biến số chiến lược ứng phĩ và kết quả đầu tư sinh lời cho thấy cĩ mối quan hệ cĩ ý nghĩa về mặt thống kê giữa cách thức ứng phĩ của nhà đầu tư với sự mâu
thuẫn về nhận thức và kết quả đầu tư của chính họ. Kết quả phân tích trên cũng
đồng thời cho phép chúng tơi chấp nhận giả thuyết 4 trong đề tài nghiên cứu này: nhà đầu tư sẽ đạt được mức tỷ suất sinh lợi cao hơn nếu họ chấp nhận điều chỉnh
hành vi giao dịch của mình khi xuất hiện sự mâu thuẫn về nhận thức.
Tương tự như vậy, kết quả phân tích mối quan hệ giữa hiệu ứng phân bổ tài
khoản và khả năng sinh lời cho thấy rằng, trong tất cả các nhà đầu tư cĩ biểu hiện của hiệu ứng này, bất luận phản ứng của họ là hợp lý hay bất hợp lý, nhà đầu cĩ
mức thua lỗ trên 15% (cao nhất) chiếm số lượng lớn nhất, 37,3%. Nếu xem xét ở
khía cạnh khả năng sinh lời thì nhà đầu tư cĩ biểu hiện của hiệu ứng phân bổ tài
khoản và đầu tư sinh lời chỉ chiếm 26,1%, chưa đạt 1/3 số lượng nhà đầu tư thuộc nhĩm này, nhưng các nhà đầu tư thua lỗ lại chiếm đến gần 60%. Trong số tất cả các
nhà đầu tư khơng cĩ biểu hiện của hiệu ứng phân bổ tài khoản, nhà đầu tư đạt mức
sinh lời từ 10 – 15% chiếm 25%, và số lượng nhà đầu tư bị thua lỗ là 34,8%. Kết quả kiểm định tính độc lập của hiệu ứng phân bổ tài khoản và kết quả đầu tư cho
thấy hiệu ứng phân bổ tài khoản ảnh hưởng đến kết quả của nhà đầu tư theo chiều
hướng làm giảm tỷ suất sinh lợi của họ; nĩi cách khác, cĩ mối quan hệ rõ rệt và đạt
Bảng 3.14: Hiệu ứng phân bổ tài khoản và kết quả đầu tư sinh lời Phân loại Khơng cĩ hiệu ứng phân bổ tài khoản (%) Hiệu ứng phân bổ tài khoản (%) Tổng (%) Thua lỗ 0% - 10% 15 9,1% 13 9,7% 28 9.4% Thua lỗ 10% - 15% 13 7,9% 17 12,7% 30 10.1% Thua lỗ trên 15% 29 17,7% 50 37,3% 79 26.5% Hịa vốn 21 12,8% 19 14,2% 40 13.4% Thu lời 0% - 10% 27 16,5% 15 11,2% 42 14.1% Thu lời 10% - 15% 41 25,0% 11 8,2% 52 17.4%
Thu lời trên 15% 18 11,0% 9 6,7% 27 9.1%
Tổng hợp 164 100.0% 134 100,0% 298 100.0%
Kiểm định tính độc lập : 2 27,351 62;0,01 16,81
Kết luận :
Bác bỏ giả thuyết khơng cĩ mối liên hệ giữa hiệu ứng phân bổ tài khoản và kết quả đầu tư sinh lời
Kiểm định với mức ý nghĩa = 1%