1.3.4 .5Mối liên hệ giữa DELTA,THELTA VA GAMMA
3.1 Sự cần thiết áp dụng sản phẩm quyền chọn tại cơng ty chứng khốn:
Thị trường quyền chọn là một thị trường cao cấp và nó được triển khai giao dịch trên TTCK tập trung một khi TTCK đã phát triển ổn định. Lịch sử phát triển thị trường quyền chọn chứng khoán trên thế giới, đặc biệt ở Châu Âu và Mỹ, cho thấy quyền chọn chứng khoán đã giao dịch từ lâu đời (thế kỷ 18), được tổ chức giao dịch qua các cơng ty tài chính (mơi giới và phát hành quyền chọn). Đến một giai đoạn thích hợp, cần thiết hình thành thị trường giao dịch quuyền chọn tập trung, khi đó, các cơng ty này tham gia vào thị trường quyền chọn với vai trò những nhà tạo lập thị trường. Từ đó, ta thấy được việc phát triển thị trường quyền chọn đầu tiên là việc phát triển những nhà tạo lập thị trường. Theo tác giả, từ thực tế ở thị trường Việt Nam, các cơng ty chứng khốn trong quá trình phát triển, thoả điều kiện để đảm nhiệm vai trò nhà tạo lập thị trường và tiên phong trong việc phát triển thị trường quyền chọn chứng khoán. Những lý do thuyết phục tính khả thi phát triển quyền chọn tại cơng ty chứng khốn bao gồm:
3.1.1 Góp phần thúc đẩy thị trƣờng quyền chọn phát triển với vai trò là những nhà tạo lập thị trƣờng:
Từ thực tiễn phát triển thị trường quyền chọn của các nước trên thế giới như đã đề cập ở chương 2, nhà đầu tư muốn giao dịch quyền chọn trên thị trường phải thông qua công ty môi giới. Theo hoạt động chứng khốn hiện nay, các cơng ty mơi giới là những công ty chứng khốn.
Với vai trị là nhà tạo lập thị trường, những công ty này phải tạo tính thanh khoản cho thị trường để hấp dẫn nhà đầu tư tham gia, từ đó tìm kiếm lợi nhuận từ
51
khách hàng của mình giao dịch, vì vậy, các cơng ty này phải đảm bảo khách hàng của mình hiểu rõ về bản chất của sản phẩm quyền chọn và tư vấn giao dịch sản phẩm này. Từ đó, việc hiểu biết về quyền chọn sẽ được các cơng ty chứng khốn quan tâm phổ biến đến khách hàng của mình, góp phần giúp thị trường quyền chọn chứng khoán phát triển rộng.
3.1.2 Bảo vệ khách hàng-nhà đầu tƣ trƣớc những rủi ro biến động lớn của thị trƣờng:
Thị trường chứng khốn Việt Nam có tính rủi ro cao như đã đề cập : rủi ro chính sách, rủi ro thanh khoản, rủi ro do biến động giá …. Vì vậy, nhà đầu tư tham gia vào thị trường này có khả năng thua lỗ rất lớn, hệ quả là, các công ty chứng khoán đối mặt với khả năng mất khách hàng. Để các công ty này tồn tại và phát triển thì phải bảo vệ khách hàng của mình trước nguy cơ thua lỗ đó bằng cách tư vấn những chiến lược kinh doanh chứng khoán hợp lý hơn đảm bảo lợi nhuận và rủi ro được cân bằng, đồng thời cũng thoả mãn nhu cầu đầu tư đa dạng của khách hàng ( nhu cầu đầu cơ theo xu hướng lên, nhu cầu bán khống theo xu hướng xuống….).
Ví dụ :
Một khách hàng nắm bắt được thơng tin cơng ty niêm yết nào đó sẽ được đẩy giá lên vì sẽ công bố lợi nhuận vượt chỉ tiêu hoặc triển khai dự án tốt mang lại hiệu quả cao… Có 2 chiến lược lựa chọn mua chứng khoán để đạt lợi nhuận theo xu hướng giá tăng : mua chứng khốn và có thể dùng địn bẩy tài chính để mua chứng khoán hoặc mua quyền mua chứng khoán. Nếu chứng khoán tăng giá, cả 2 chiến lược đều mang lại lợi nhuận, ngược lại, nếu giá chứng khốn rớt : nhà đầu tư có thể mất hết tài sản nếu chọn chiến lược thứ nhất hoặc chỉ mất phí mua chứng khốn nếu chọn chiến lược thứ 2. Rõ ràng, nếu triển khai quyền chọn thì cơng ty chứng khoán sẽ bảo vệ được khách hàng của mình và tiếp tục thu lợi nhuận từ khách hàng này mang lại qua việc khách hàng này vẫn tiếp tục giao dịch.
3.1.3 Nâng cao năng lực cạnh tranh bằng cách đa dạng hoá sản phẩm cung cấp cho khách hàng:
52
Tổng số lượng cơng ty chứng khốn trên thị trường đến thời điểm hiện tại lên đến 102 công ty (nguồn: www.vse.org.vn), là con số khá lớn xét về mặt quy mô thị trường của thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong khi đó, đối với thị trường chứng khoán Nhật Bản con số này chỉ đạt khoản 35 cơng chứng khốn. Như vậy, chúng ta thấy được, cuộc chiến thị phần giữa các cơng ty chứng khốn khó khăn như thế nào đối với thị trường hiện tại mà nguồn thu ổn định nhất từ nghiệp vụ mơi giới chứng khốn. Một trong những phương thức để có thể lơi kéo khách hàng về giao dịch tại cơng ty mình, đó là đa dạng hố sản phẩm cung cấp cho khách hàng, trong đó, giao dịch quyền chọn là một sản phẩm hấp dẫn cao cấp mà nhà đầu tư có nhu cầu rất lớn.
3.1.4 Cơng ty chứng khốn có điều kiện để phát triển sản phẩm quyền chọn
Như đã phân tích tìm hiểu cơ sở lý luận của quyền chọn chứng khoán, sở dĩ cho đến hiện nay, cơng cụ này vẫn chưa có thể áp dụng rộng rãi ở thị trường chứng khốn là bởi vì tính phức tạp của nó, khơng phải tổ chức nào cũng có khả năng áp dụng được. Xét về điều kiện tổng thể để áp dụng thì các cơng ty chứng khốn có nhiều lợi thế hơn. Những lý do mà cơng ty chứng khốn có điều kiện triển khai cơng cụ này là :
3.1.1.1 Năng lực về tài chính :
Khi hoạt động về lĩnh vực chứng khoán, theo luật chứng khoán, các cơng ty chứng khốn phải đáp ứng một số vốn điều lệ tối thiểu để được cấp phép hoạt động. Tuy nhiên, đối với hiện trạng hoạt động của các cơng ty chứng khốn tại Việt Nam thì khơng phải cơng ty chứng khốn nào cũng có năng lực tài chính tốt. Do đó, khi phát hành sản phẩm quyền chọn, cơng ty chứng khốn chú ý cân đối dòng tiền cho hoạt động bảo hộ vị thế của mình, tránh đầu cơ, dẫn đến rủi ro mất kiểm soát ảnh hưởng đến hoạt động của thị trường chứng khoán.
3.1.1.2 Nguồn nhân lực:
Hầu hết các cơng ty chứng khốn đều có bộ phận phận nghiên cứu phân tích và nhận định thị trường, nguồn nhân sự này có chun mơn về tài chính khá tốt, có
53
thể hỗ trợ quản lý, kiểm sốt rủi ro trong q trình triển khai sản phẩm này đến nhà đầu tư.
Ngồi ra, bộ phận mơi giới của cơng ty chứng khốn là nguồn nhân sự quan trọng trong việc góp phần mơi giới sản phẩm này đến khách hàng của mình, từ đó giúp cho thị trường có tính thanh khoản hơn, hoạt động sơi nổi hơn và hấp dẫn hơn.
3.1.1.3 Nguồn thông tin :
Hiện nay, công ty chứng khoán là nơi tiếp nhận thông tin nhiều nhất từ sở giao dịch chứng khốn cho đến doanh niêm yết. Bên cạnh đó, cơng ty chứng khốn cịn có bộ phận nghiên cứu phân tích thị trường để đưa ra nhận định, báo cáo cho nhà đầu tư…Do đó, những cơng ty này hồn tồn có cơ sở để hỗ trợ tư vấn khách khách hàng sản phẩm quyền chọn với những chiến lược hợp lý nhất.
3.1.1.4 Nguồn khách hàng :
Tổng số tài khoản mở trên thị trường cho đến thời điểm này khoảng 750 nghìn tài khoản, một con số hồn tồn khơng nhỏ. Đây là đối tượng khách hàng sẽ sử dụng sản phẩm quyền chọn cho nhu cầu của mình. Từ đó đã cho thấy, việc triển khai sản phẩm quyền chọn tại công ty chứng khoán sẽ thuận lợi và dễ dàng hơn nhiều so với các cơng ty tài chính, các định chế tài chính khác.
3.1.1.5 Cơng nghệ :
Về mặt công nghệ, mỗi công ty chứng khốn đều có những hệ thống đặc trưng để quản lý tài chính, kinh doanh đặc thù của ngành trong đó việc có ứng dụng quản lý và kiểm sốt sản phẩm tài chính, tuy nhiên, mức độ ứng dụng tùy thuộc sự đầu tư ở mỗi công ty. Hơn thế nữa, về mặt nền tảng cần thiết khi thị trường quyền chọn phát triển và giao dịch tập trung, thì các cơng ty này đã sẳn sàng cơng nghệ để đáp ứng vì hiện tại các hệ thống của các cơng ty chứng khốn đã kết nối với trung tâm giao dịch ( Hsx và Hnx).
Tuy nhiên, như đã đề cập ở phần trước, công cụ quyền chọn là sản phẩm khá phức tạp, do đó, để ứng dụng sản phẩm này, cần phải xây dựng mơ hình cụ thể, những quy trình, quy định…áp dụng theo những kinh nghiệm từ các thị trường phát
54
triển phần trước, đảm bảo rủi ro thấp nhất quá trình triển khai tại cơng ty chứng khốn.