T ln trênv nc ph nc ac lntrênv nc ph nc aAnh
1.2.3.1 Cách xác ÿӏnh cҩu trúcvӕn mөc tiêu
ĈӇ ÿѭa ra cҩu trúc vӕn tӕi ѭu, khái niӋm tӹ lӋ nӧ mөc tiêu ÿóng vai trị quan
trӑng trong nhiӅu thuyӃt cӫa cҩu trúc vӕn tӕi ѭu. Trong trѭӡng hӧp tӕi ѭu, ÿòn bҭy
doanh nghiӋp bҵng vӟi ÿịn bҭy mөc tiêu. Mơ hình thӵc nghiӋm trình bày trong luұn
văn này ÿã giҧi thích các nhân tӕ tác ÿӝng ÿӃn cҩu trúc vӕn mөc tiêu và tӕc ÿӝ ÿiӅu
chӍnh cҩu trúc vӕn doanh nghiӋp. Mơ hình ÿӫ khái qt ÿӇ chúng ta có thӇ kiӇm tra xem liӋu có tӹ lӋ ÿịn bҭy mөc tiêu khơng, nӃu có thì tӕc ÿӝ mà cơng ty dӏch chuyӇn vӅ mөc tiêu ÿó nhѭ thӃ nào.
Bài nghiên cӭu này lұp mơ hình ÿịn bҭy mөc tiêu khác nhau giӳa các công ty hoһc khác nhau theo thӡi gian ÿã chӍ rõ cҩu trúc vӕn mөc tiêu theo dҥng sau:
Vӟi MDRi,t+1* là tӹ nӧ mong muӕn cӫa doanh nghiӋp i tҥi thӡi ÿiӇm t+1
Xi,t là vector cӫa tính ÿһc trѭng cӫa doanh nghiӋp liên quan tӟi chi phí và lӧi ích cӫa viӋc ÿiӅu hành vӟi các tӹ lӋ ÿòn bҭy khác nhau.
ȕ là hӋ sӕ vector.
Theo thuyӃt ÿánh ÿәi cҩu trúc vӕn, ȕ 0 và nhӳng biӃn trong MDRi,t+1* nên
ÿѭӧc quan tâm.
ĈӇ lұp mơ hình tӹ lӋ nӧ mөc tiêu, hӑ sӱ dөng nhӳng ÿһc trѭng cӫa doanh
nghiӋp mà xuҩt hiӋn thѭӡng xuyên trong lý thuyӃt. Các ҧnh hѭӣng mong ÿӧi cӫa chúng
ÿӕi vӟi tӹ lӋ nӧ mөc tiêu nhѭ sau:
Các nhân tӕ nӝi bӝ doanh nghiӋp:
ROA: Tӹ suҩt sinh lӧi trên tәng tài sҧn EBIT_TA: Thu nhұp trên tәng tài sҧn.
LnTA: Kích cӥ doanh nghiӋp (Log cӫa tәng tài sҧn). FA_TA: Tӹ lӋ tài sҧn cӕ ÿӏnh.
TANG: Tài sҧn hӳu hình
MB: Tӹ lӋ giá trӏ thӏ trѭӡng trên giá trӏ sә sách cӫa tài sҧn. DEP_DA: Khҩu hao trên tәng tài sҧn.
R&D_TA: Chi phí nghiên cӭu phát triӇn trên tәng tài sҧn. LIQ: Tính thanh khoҧn
Các nhân tӕ bên ngồi :
Tax: ThuӃ suҩt có hiӋu lӵc IF: Lҥm phát kǤ vӑng I: Lãi suҩt
FM: Thӏ trѭӡng tài chính
Law: Chính sách cә ÿơng và trái chӫ
Ngồi nhӳng nhân tӕ thơng thѭӡng cӫa ÿịn bҭy mөc tiêu này, cịn tính ÿӃn
nhӳng tác ÿӝng mà không ÿѭӧc quan sát cӫa doanh nghiӋp (ȝi) ÿӇ nҳm bҳt tác ÿӝng sӵ
hѭӣng mà không ÿѭӧc theo dõi này giҧi thích mӝt phҫn lӟn nhӳng biӃn tác ÿӝng ÿӃn tӹ lӋ nӧ mөc tiêu, mà không thay thӃ nhӳng ÿһc trѭng khác cӫa doanh nghiӋp trong Xi,t.