Tӕc ÿӝ ÿiӅu chӍnh cӫa tӯng quӕc gia

MD R: Nӧ thӏ trѭӡng

1.2.4.2 Tӕc ÿӝ ÿiӅu chӍnh cӫa tӯng quӕc gia

Dӵa vào ( phө lөc 2) tóm tҳt tӕc ÿӝ ÿiӅu chӍnh ÿѭӧc ѭӟc lѭӧng cӫa mӛi quӕc

gia. KӃt quҧ ѭӟc lѭӧng ÿã cho thҩy rҵng ҧnh hѭӣng cùng chiӅu và có ý nghƭa cӫa các

biӃn phө thuӝc ÿӕi vӟi cҩu trúc vӕn cӫa doanh nghiӋp trong tҩt cҧ các quӕc gia, ÿiӅu ÿó cho thҩy rҵng cҩu trúc vӕn cӫa doanh nghiӋp hӝi tө vӅ cҩu trúc vӕn tӕi ѭu theo thӡi

gian. Các bài nghiên cӭu trѭӟc ÿã ѭӟc lѭӧng tӕc ÿӝ ÿiӅu chӍnh trong khoҧng 24-25%

ÿӕi vӟi tӹ lӋ ÿòn bҭy có giá trӏ sә sách và 27-28% ÿӕi vӟi giá trӏ thӏ trѭӡng cho các

doanh nghiӋp Hoa KǤ. Nhӳng ѭӟc lѭӧng này thì nhҩt quán vӟi Lemmon at el (2008) ÿã nhұn ra tӕc ÿӝ ÿiӅu chӍnh khoҧng 25% mӛi năm ÿӕi vӟi ÿòn bҫy giá trӏ sә sách bҵng

cách sӱ dөng phѭѫng pháp ѭӟc lѭӧng FM kӃt hӧp nhӳng ҧnh hѭӣng cӫa doanh nghiӋp. Tӕc ÿӝ ÿiӅu chӍnh ѭӟc tính trung bình cӫa tҩt cҧ các mүu ÿӕi vӟi ÿòn bҭy giá trӏ sӕ sách là 21% và giá trӏ thӏ trѭӡng là 26% bҵng cách sӱ dөng phѭѫng pháp FM. Ĉi͉u này ch͑

ra r̹ng trong trung bình m͡t năm, kho̫ng cách giͷa c̭u trúc v͙n th͹c và c̭u trúc v͙n t͙i ˱u ÿ˱ͫc làm ng̷n l̩i kho̫ng m͡t ph̯n t˱ trong m̳u.

KӃt luұn chѭѫng 1

Trong trѭӡng hӧp chi phí ÿiӅu chӍnh vӅ cҩu trúc vӕn mөc tiêu quá cao hoһc hӋ thӕng tài chính khơng ÿӫ khҧ năng phөc vө cho nhu cҫu tài trӧ cӫa doanh nghiӋp, doanh nghiӋp khơng cҫn phҧi ÿiӅu chӍnh vӅ ÿịn bҭy mөc tiêu ngay lұp tӭc. Lúc này, hӑ có thê áp dөng mơ hình cҩu trúc vӕn ÿӝng. Cҩu trúc vӕn ÿӝng là hình thӭc mӣ rӝng cӫa cҩu trúc vӕn tƭnh. Nó cho phép chúng ta ÿӏnh lѭӧng lӧi ích, chi phí ÿiӅu chӍnh liên quan

ÿӃn khҧ năng di chuyӇn vӅ phía cҩu trúc vӕn mөc tiêu. Thơng qua viӋc xác ÿӏnh mơ

hình cҩu trúc vӕn ÿӝng và các bҵng chӭng thӵc nghiӋm vӅ viӋc ӭng dөng mơ hình ӣ

các nѭӟc, mơ hình cҩu trúc vӕn ÿӝng ngày càng có tính thӵc tiӉn, ÿѭӧc nhiӅu doanh

nghiӋp ӭng dөng. Vì vұy, chúng tơi tiӃn hành phân tích, xem xét các nhân tӕ ҧnh hѭӣng

ÿӃn mơ hình và viӋc ӭng dөng mơ hình này tҥi ViӋt Nam.

à ả

CHѬѪNG 2