2.3 Ứng dụng các phương pháp để định giá cổ phiếu Ngân hàng TMCP Á
2.3.1 Thiết lập các giả định để ứng dụng mơ hình định giá
Các mơ hình lý thuyết về định giá đều được xây dựng dựa trên một số ràng buộc nhất định về điều kiện áp dụng. Trên cơ sở thu thập các thông tin hiện tại về các chỉ số kinh tế vĩ mô như tốc độ tăng trưởng GDP, tỷ lệ lạm phát dự kiến, các chỉ số lãi suất điều hành chủ chốt, lãi suất trái phiếu Chính phủ, định hướng chính sách điều hành thị trường tiền tệ của NHNN, đánh giá triển vọng hoạt động ngành ngân hàng Việt Nam cũng như tình hình tài chính và chiến lược phát triển của ACB… thì tác giả thiết lập một số giả định để tham chiếu cho các mơ hình định giá với kỳ dự tốn trong 05 năm.
- Giả thiết về chính sách hoạt động: (i) ACB vẫn duy trì chính sách hoạt động
trọng yếu hiện tại của ngân hàng; (ii) khôi phục dần quy mơ hoạt động, uy tín và thị phần theo hướng tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi; (iii) củng cố nâng cao năng lực quản trị rủi ro nhằm tạo tiền đề tăng trưởng bền vững trong dài hạn; và (iv) tốc độ và triển vọng tăng trưởng hoạt động của ACB tương đương hoặc cao hơn mức trung bình ngành.
- Giả thiết chính sách đầu tư: (i) ACB tiếp tục duy trì các chiến lược tái đầu tư
hiện tại với sự tập trung vào việc tăng giá trị sổ sách cũng như cải thiện các tỷ số hiệu quả; và (ii) cơ cấu các khoản đầu tư kém hiệu quả để gia tăng lợi nhuận cho cổ đơng.
- Giả thiết về chính sách tài trợ: (i) ACB không tăng vốn cổ phần và tiếp tục duy
trì cấu trúc vốn hiện tại; và (ii) tiếp tục duy chính sách chi trả cổ bằng tiền mặt như hiện tại cho cổ đơng.
Quy trình thực hiện dự toán hoạt động kinh doanh của ACB
Tiền gửi tại Ngân hàng Nhà nước Cho vay khách hàng
Tiền gửi và cho vay các TCTD khác
Đầu tư chứng khốn rịng (hoạt động mua bán, đầu tư chứng khốn) Góp vốn và đầu tư dài hạn khác
Tài sản cố định Tài sản có khác Tiền gửi khách hàng Phát hành giấy tờ có giá Vốn tài trợ ủy thác
Tiền gửi và vay các TCTD khác Các khoản nợ khác
Vốn cổ đông và các quỹ Lợi nhuận giữ lại
Tài khoản cân
đối TS-NV Tiền mặt, vàng bạc, đá quý Khoản mục
tài sản
Khoản mục nguồn vốn
DỰ TOÁN BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN NGÂN HÀNG
Tiền gửi tại NHNN
Tiền gửi và cho vay các TCTD khác Đầu tư chứng khốn
Cho vay khách hàng
Góp vốn, đầu tư dài hạn
Các khoản nợ Chính phủ, NHNN Tiền gửi và vay các TCTD khác Tiền gửi của khách hàng Các cơng cụ tài chính phái sinh Vốn tài trợ và ủy thác
Phát hành giấy tờ có giá
Thu nhập dịch vụ và chi phí dịch vụ Thu nhập hoạt động kinh doanh vàng và ngoại hối Thu nhập thuần khác Chi phí hoạt động khác Chi phí dự phịng rủi ro tín dụng Lợi nhuận sau thuế
Chi phí đầu vào của nợ chịu lãi Thu nhập lãi và các khoản thu nhập tương tự Chi phí lãi và các khoản tương tự Thu nhập lãi thuần DỰ TOÁN BẢNG KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGÂN HÀNG
Tổng giá trị tài sản sinh lời
Các khoản nợ chịu lãi Lợi suất đầu ra của tài sản