Năm 2011 là một năm khá khó khăn của nền kinh tế Viêt Nam. TTCK, vốn là hàn thử biểu của nền kinh tế, cũng phản ánh rõ điều này với xu hướng giảm điểm là xu hướng chính và chủ đạo ngồi hai đợt hồi phục ngắn vào cuối tháng 5 và khoảng giữa tháng 8. Chớt phiên giao dịch ngày 30/12/2011, VN Index đóng cửa ở mức 351,55 điểm, giảm 27,46% so với năm 2010. Thanh khoản trên thị trường sụt giảm mạnh với giá trị giao dịch giảm gần 60% so với mức giao dịch trung bình của năm 2010. Các vấn đề vĩ mô trong nước, đặc biệt là áp lực về tỷ giá, lạm phát và lãi suất cộng với những thông tin tiêu cực trên thị trường thế giới mà nổi lên là vấn đề nợ cơng ở Châu Âu và khả năng suy thối kép của nền kinh tế toàn cầu là nguyên nhân chủ yếu tác động đến TTCK trong giai đoạn này.
Với những khởi sắc của nền kinh tế, TTCK đã ghi nhận những dấu hiệu tích cực hơn trong năm 2012. Những nỗ lực của Chính Phủ và NHNN trong việc kiềm chế và ổn định lạm phát và lãi suất đã giúp lạm phát và lãi suất giảm mạnh, góp phần tháo gỡ khó khăn cho các doanh nghiệp và thúc đẩy sự phục hồi của nền kinh tế. Các chính sách đã đem lại sự ổn định kinh tế vĩ mô trong năm 2012. Điều này đã giúp thị trường hình thành nên một đợt tăng điểm kéo dài với giao dịch sôi động trong suốt quý 1 và lan sang cả đầu quý 2 của năm. Tuy nhiên trong 6 tháng tiếp theo, thị trường lại cho thấy một bức tranh hồn tồn khác biệt. Q trình điều chỉnh
kéo dài từ cuối qúy 2 xuất phát từ một sớ ngun nhân chính như tăng trưởng GDP ở mức thấp, vấn đề nợ xấu và sự minh bạch trong hệ thớng ngân hàng, các doanh nghiệp khó khăn, hàng tồn kho ứ đọng lớn trong bối cảnh sức cầu yếu. Thị trường hầu như thiếu vắng thông tin hỗ trợ mạnh, thêm vào đó tiếp tục đón nhận khơng ít tin xấu liên quan đến một sớ tổ chức tài chính lớn trong nước, tiêu biểu nhất là vụ ngày 21/8 liên quan đến Ngân hàng TMCP Á Châu. Những lo ngại về tình trạng không ổn định của hệ thống ngân hàng trong nước kéo theo áp lực bán tháo mạnh, dẫn đến sự lao dốc khá sâu của thị trường chỉ trong một thời gian ngắn và tiếp tục điều chỉnh giảm dần sau đó với thanh khoản cũng theo chiều hướng suy kiệt dần.
Đến đầu tháng 12, thị trường mới cho thấy tín hiệu phục hồi với sự trở lại của niềm tin trước những chuyển biến tích cực hơn của nền kinh tế trong nước, cụ thể là việc kiểm sốt thành cơng lạm phát cả năm dưới 7%, tạo cơ sở cũng như tiền đề để tiếp tục hạ mặt bằng lãi suất và cũng đã được chính thức áp dụng từ 24/12, sự cải thiện của tổng cầu và GDP giúp kinh tế tiếp tục tăng trưởng và sự ổn định của tỷ giá nhờ vào chính sách tiền tệ được điều hành linh hoạt và uyển chuyển. Ngoài ra thị trường cũng phản ứng khá tích cực trước những cam kết từ Chính phủ và NHNN về việc giải quyết nợ xấu, gói giải cứu 30.000 tỷ đồng cho thị trường bất động sản và các giải pháp tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp.
Chốt phiên giao dịch cuối cùng của năm, VN Index dừng ở mức 413,73 điểm tăng 17,69% so với năm 2011. Khối lượng giao dịch trung bình trên hai sàn đều tăng trên 50% so với năm 2011. Mặc dù giao dịch thỏa thuận vẫn đóng góp một phần không nhỏ trong tổng khối lượng và giá trị giao dịch toàn thị trường nhưng trong năm 2012, đóng góp nhiều nhất cho sự cải thiện của khối lượng và giá trị giao dịch lại đến từ giao dịch khớp lệnh với khối lượng khớp lệnh trung bình trên sàn HSX là 46,5 triệu CP tương ứng tăng 75% so với năm 2011. Kết quả VN – Index tăng điểm trong năm 2012 chủ yếu là do sàn HSX tập trung khá nhiều cổ phiếu trụ cột vớn hóa lớn, vớn khơng chỉ có khả năng chớng chịu tớt trong khó khăn, có triển vọng lợi nhuận tớt, theo đó khơng chỉ tạo lực đỡ tớt cho chỉ sớ khi thị trường điều chỉnh mà khi cịn tạo sức kéo mạnh khi thị trường phục hồi.
Sáu tháng đầu năm 2013, các chỉ sớ chứng khốn của Việt Nam tiếp tục tăng, nhưng khối lượng giao dịch vẫn giảm cho thấy mức độ tham gia của nhà đầu tư vào thị trường chưa có sự hồi phục thực sự. Khép lại phiên giao dịch ngày 28/6, phiên cuối cùng của quý 2, chỉ số VN-Index chốt ở mức 481,13 điểm.
Tính chung kể từ đầu năm 2013, VN-Index đã tăng 67,4 điểm so với cuối năm 2012, tương đương 16,3%, gần bằng mức tăng của cả năm 2012 là 17,7%.
Trong 2 quý đầu năm, khối lượng giao dịch trung bình trên sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM đạt gần 65 triệu đơn vị/ngày, thấp hơn so với mức bình quân 72,2 triệu đơn vị/ngày của cùng kỳ năm 2012. Giá trị giao dịch trung bình đạt 1.080 tỷ đồng/ngày, thấp hơn so với mức bình quân 1.141 tỷ đồng/ngày của 6 tháng đầu năm 2012. Chỉ số VN-Index cao nhất lập tại mức 527,97 điểm vào ngày 07/6/2013.
Động thái rút vốn của các quỹ ETF đã làm TTCK bị ảnh hưởng mạnh trong tháng 6, Vn-Index giảm 7% so với tháng 5, thanh khoản của thị trường giảm dần về ći tháng. Giá trị vớn hóa sàn HSX tăng gần 122.000 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2013, giảm 54.200 tỷ so với cuối tháng 5.
Sự suy thối kinh tế của các cường q́c lớn đang gây hiệu ứng Domino ảnh hưởng đến nền kinh tế tồn cầu. Các q́c gia khác đang bắt đầu bị ảnh hưởng nặng nề khi sản xuất ngừng trệ và xuất khẩu gặp nhiều khó khăn. Tình trạng thất nghiệp tăng cao khi các doanh nghiệp buộc phải thu hẹp hoặc ngừng sản xuất, nhu cầu chi tiêu và đầu tư bị cắt giảm đáng kể. Theo như dự đoán của nhiều chuyên gia cũng như các tổ chức, tình hình khó khăn này cịn kéo dài sang năm 2014 và mất khá nhiều thời gian sau đó để ổn định và phục hồi. Vì thế diễn biến của TTCK cũng sẽ gặp rất nhiều khó khăn trong thời gian tới. Tuy nhiên TTCK luôn phản ứng sớm hơn trước những thông tin và diến biến của kinh tế vĩ mô. Do đó tuy khó khăn nhưng cũng sẽ mở ra nhiều cơ hội đầu tư mới cho các nhà đầu tư, khi mà giá các loại cổ phiếu đã giảm khá sâu và trở nên hấp dẫn các nhà đầu tư.
2.2.2. Hoạt động tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội
Thị trường giao dịch chứng khoán niêm yết: Khai trương hoạt động từ ngày 14/7/2005, là thị trường giao dịch cổ phiếu, trái phiếu của các doanh nghiệp có vớn điều lệ từ 10 tỷ đồng trở lên, đáp ứng các điều kiện niêm yết chứng khoán quy định tại Điều 9 Nghị định sớ 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007 của Chính phủ, quy định chi tiết thi hành một sớ điều của Luật chứng khốn.
Thị trường giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết (UPCoM): khai trương hoạt động từ ngày 24/06/2009, là thị trường giao dịch cho các chứng khốn cơng ty đại chúng (CTĐC) chưa niêm yết hoặc hủy niêm yết theo phương án tổ chức và quản lý thị trường đã được Bộ tài chính phê duyệt tại Qút định sớ 3567/QĐ-BTC ngày 8/10/2007 và Quyết định số 108/2008/QĐ-BTC về việc ban hành quy chế tổ chức và quản lý giao dịch chứng khoán CTĐC chưa niêm yết.
Thị trường giao dịch trái phiếu Chính phủ chuyên biệt: khai trương hoạt động từ ngày 24/09/2009, là thị trường giao dịch các loại trái phiếu Chính phủ (TPCP) theo Quyết định số 46/2008/QĐ-BTC ngày 01/7/2008 của Bộ tài chính. Hàng hóa giao dịch trên thị trường giao dịch TPCP bao gồm các loại TPCP, trái phiếu chính quyền địa phương, trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh. Hệ thớng giao dịch TPCP chun biệt được thiết kế với hai loại hình giao dịch là giao dịch thông thường (outright) và giao dịch mua bán lại (repos).
Hoạt động tại SGDCK Hà Nội được chia thành 2 giai đoạn chính:
Giai đoạn từ tháng 3/2005 đến tháng 12/2008
Tại SGDCK Hà Nội, từ tháng 3/2005 đến cuối năm 2007 đã tổ chức được 121 phiên đấu giá, bán được 683.345.413 cổ phiếu, thu về cho Nhà nước 17.912 tỷ VND, trong đó phần thu chênh lệch so với giá thời điểm là 12.108 tỷ VND. Trong năm 2008, HNX đã tổ chức 11 phiên đấu giá với tổng số lượng cổ phần cháo bán 69.970.279 cổ phần, tổng số lượng cổ phần trúng giá 22.576.987 cổ phần (đạt 32,2% tổng số cổ phần chào bán), tương ứng với tổng giá trị cổ phần trúng giá 480,7 tỷ VND. Tổng số tiền thu về chênh lệch so với mệnh giá 253,6 tỷ VND.
Trong hơn 3 năm hoạt động, HNX cũng đã tổ chức được 70 đợt đấu thầu trái phiếu, huy động được 23.412 tỷ VND cho ngân sách. Từ q I/2007, HNX đã phới hợp với kho bạc Nhà nước lần đầu tiên tổ chức thành công đấu thầu trái phiếu lô lớn. Tổng giá trị trái phiếu niêm yết tăng từ mức 1.060 tỷ năm 2005 lên mức 18.290 tỷ VND năm 2006, 70.515 tỷ VND năm 2007 và 162.539 tỷ VND năm 2008.
Tổng giá trị thị trường từ 2.000 tỷ năm 2005 lên 73.000 tỷ đồng (tương đương gần 7,5% GDP) tháng 12/2006 và lên mức 130.700 tỷ đồng (tương đương gần 13% GDP) tháng 12/2007, gấp hơn 60 lần so với năm 2005. Năm 2006 và 2007 là giai đoạn phát triển nóng của thị trường, chỉ sớ chứng khốn tại sàn HNX đạt mức cao 242,89 điểm vào cuối năm 2006 và đạt đỉnh khi kết thúc năm 2007 với 323,55 điểm. Bước sang năm 2008, cùng với sự sụt giảm của TTCK toàn cầu do suy giảm kinh tế diễn ra trên diện rộng, mức vớn hóa của HNX giảm còn 56,59 nghìn tỷ đồng vào ngày 31/12/2008, HNX-Index đóng cửa tại mức 105,12 điểm, giảm gần 68% so với năm 2007.
Quy mô giao dịch tăng mạnh từ mức bình quân 3,7 tỷ đồng/phiên năm 2005 lên mức 19 tỷ đồng/phiên năm 2006 và mức 257,4 tỷ đồng/phiên năm 2007, sau đó giảm cịn 230,33 tỷ/ phiên năm 2008. Đến ći năm 2008, đã có 168 doanh nghiệp niêm yết tại sàn HNX.
Giai đoạn từ tháng 1/2009 đến tháng 6/2013
Phiên giao dịch cuối cùng của năm 2009, HNX chốt ở mức 168,17 điểm tương ứng mức tăng 59,98% so với năm 2008. Trong năm này, mặc dù có thời điểm thị trường sụt giảm về mức 78,06 điểm trong phiên giao dịch ngày 24/02 nhưng sau đó HNX-Index đã có những bước tăng trưởng ngoạn mục với mức cao nhất trong năm đạt tại 218,38 điểm vào ngày 22/10. Đây là năm thị trường chứng khoán ghi nhận mức kỷ lục về tính thanh khoản khi trong năm có đến 8 phiên lập kỷ lục về giá trị giao dịch, mức thanh khoản cao nhất đạt được 3.049 tỷ đồng vào ngày 23/10. Một sớ ngun nhân giúp cho TTCK có sự tăng trưởng vượt bậc trong năm này đến từ chính sách nới lỏng tiền tệ, gói hỗ trợ kích cầu của Chính phủ và cơng cụ hỗ trợ địn bẩy tài chính từ các cơng ty chứng khốn.
Trái với những nhận định khá lạc quan cuối năm 2009, TTCK năm 2010 đã gặp nhiều khó khăn và thị trường sụt giảm mạnh so với năm 2009. Các chỉ số đã nhiều lần kiểm tra các mốc đáy của năm vào tháng 8 và tháng 11. HNX – Index giảm thấp nhất trong vịng 18 tháng x́ng 97.44 điểm vào tháng 11/2010. HNX – Index đóng cửa năm tại mức 114,24 điểm giảm tới 32% so với mức 168,17 điểm cuối 2009. Khối lượng giao dịch tại HNX trong năm 2009 mặc dù tăng xấp xỉ 5% nhưng giá trị giao dịch của cả năm giảm 12% so với năm 2009.
Nguồn: www.hnx.vn
Hình 2.6: Biến động của HNX-Index giai đoạn 2009 – 6/2013
Chốt phiên ngày 30/12/2011, HNX - Index đóng cửa ở mức 58,74 điểm, như vậy so với đầu năm 2011 chỉ sớ chứng khốn của sàn Hà Nội đã giảm đến hơn 48%. Một sớ ngun nhân chính khiến hoạt động trên HNX hết sức ảm đạm là do những bất ổn về kinh tế vĩ mô như lạm phát, lãi vay và chi phí đầu vào ở mức cao, cộng với chính sách tiền tệ thắt chặt đã trở thành các thách thức lớn cho doanh nghiệp. Dòng tiền vào chứng khốn theo đó cũng kiệt quệ dần.
Phiên giao dịch cuối cùng của năm 2012, HNX-Index đóng cửa tại 57,09 điểm, giảm 2,81% so với năm 2011. Nguyên nhân của việc giảm điểm trên sàn HNX là do đa phần các mã chủ chốt của sàn HNX là các cổ phiếu tài chính chứng khoán, bất động sản và ngân hàng, đã chịu ảnh hưởng mạnh từ những thông tin xấu
trong nửa cuối năm 2012, đặc biệt là vụ việc 21/08 kéo theo đó là sự lao dớc của trụ cột ngân hàng ACB và nhiều mã có liên quan khác. Mặc dù vậy, khới lượng và giá trị giao dịch trên HNX lần lượt tăng 69% và 39% so với năm trước. Khối lượng khớp lệnh trung bình trên sàn HNX là 44,6 triệu đơn vị, tương ứng tăng 57% so với năm 2011.
6 tháng đầu năm 2013 trên sàn Hà Nội, chỉ số HNX-index khép lại phiên cuối của tháng 6 đạt 62,76 điểm, giành được 5,67 điểm kể từ đầu năm, tương đương tăng 9,93%.
Khối lượng giao dịch bình quân 1 phiên tại sàn Hà Nội trong tháng 6/2013 chỉ đạt hơn 44,2 triệu cổ phiếu, giảm gần một nửa so với tháng 1/2013 và giảm nhẹ 1,1% so với tháng 5.
Tổng mức huy động trên TTCK thông qua phát hành cổ phiếu, đấu giá cổ phần hóa và đấu thầu trái phiếu chính phủ trong 6 tháng đầu năm 2013 đạt 114.840 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ năm 2012. Tuy nhiên, huy động vốn qua phát hành cổ phiếu giảm mạnh, chỉ đạt 2.344 tỷ đồng, giảm 58%, đấu giá cổ phần hoá đạt 420 tỷ đồng tăng 75% so với cùng kỳ năm ngoái.
2.2.3. Hoạt động trên thị trường OTC – thị trường UPCoM Giai đoạn từ tháng 6 năm 2009 trở về trước
Trong giai đoạn này chưa có thớng kê chính thức nào về quy mô của thị trường OTC. Tuy nhiên tất cả các chuyên gia đều thừa nhận rằng thị trường OTC có quy mơ lớn và hấp dẫn. Theo ước đoán của các chuyên gia trong ngành, giá trị vớn hố thị trường OTC tại Việt Nam năm 2006 vào khoảng 10 tỷ USD. Trong nghiên cứu công bố vào tháng 9/2006, HSBC nhận định, tại Việt Nam, nhiều loại cổ phiếu giao dịch trên OTC có tính thanh khoản cao và hấp dẫn hơn các cổ phiếu niêm yết, có gần 40 loại cổ phiếu được giao dịch thường xuyên trên thị trường OTC. Tổng giá trị vớn hóa của gần 40 loại cổ phiếu này lên tới 3,9 tỷ USD, nếu bổ sung đầy đủ giá trị vớn hóa của thị trường OTC có thể lên tới 5 - 6 tỷ USD. Giá trị giao dịch trên thị trường OTC bình quân khoảng từ 7,5 đến 30 triệu USD/ ngày. Sau khi nhiều loại cổ phiếu có giá trị vớn hố lớn đã niêm ́t tại HSX và HNX như : Công ty CP Khoan
và Dịch vụ Kỹ Thuật Dầu Khí (PVD), ngân hàng Sài Gịn Thương Tín (STB), , Cơng ty CP Phân đạm và Hóa chất Dầu Khí (DPM), Cơng ty CP Tập đồn Hòa Phát (HPG), Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB), Tập đoàn FPT (FPT),… thì quy mơ thị trường có phần bị thu hẹp.
Tuy nhiên, thị trường OTC vẫn còn khá nhiều loại cổ phiếu đáng chú ý trong thời gian này như nhóm cổ phiếu ngân hàng (Vietcombank, Đơng Á, Techcombank, Quân Đội, Eximbank, Phương Nam, VIB, VP Bank...) và một số cổ phiếu khác thuộc khác nhóm ngành : Bảo Hiểm, Dược, Cao su, Gỗ, Xây dựng, Dầu khí, Thủy sản.
Trong giai đoạn đầu hình thành và hoạt động, bên cạnh những ảnh hưởng tích