CHƯƠNG 3 : DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.3 Phương pháp và mơ hình nghiên cứu
3.3.2 Cách tính các biến trong mơ hình
Tỷ số P/E (PE): hàm logarit tự nhiên (Giá đấu bình quân / EPS năm trước) Số lượng cổ phần IPO (Isize – Issuing size): tại Việt Nam IPO theo cơ chế đấu giá nên để phù hợp với đặc tính này tác giả lấy dữ liệu là hàm logarit tự nhiên số lượng cổ phần công ty đấu giá thành công.
Tỷ lệ vượt mức đăng ký (Arate – Allocation rate): tỷ lệ vượt mức đăng ký bằng tổng khối lượng đăng ký mua trên tổng số lượng cổ phần đưa ra đấu giá.
Độ trễ niêm yết (Ltime – Listing time lag): tính tốn bằng hàm logarit tự nhiên số ngày tính từ ngày IPO đến ngày niêm yết.
Quy mô công ty IPO (Fsize – Firm size): hàm logarit tự nhiên tổng tài sản công ty cuối năm trước khi IPO.
Thời gian hoạt động của công ty IPO (Fage – Firm age): hàm logarit tự nhiên số năm từ năm thành lập đến năm thực hiện IPO.
Tỷ lệ sở hữu nhà nước (SS – State shareholding): tỷ lệ cổ phần thuộc sở hữu Nhà nước sau khi IPO.
Tỷ lệ sở hữu quản lý (MS – Manager shareholding): tỷ lệ cổ phần thuộc sở hữu của cấp quản lý bao gồm: Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Ban Tổng giám đốc sau khi IPO.
Tỷ lệ sở hữu nhân viên (ES – Employee shareholding): tỷ lệ sở hữu của nhân viên trong công ty sau khi IPO.
Biến giả Beta: hệ số rủi ro Cơng thức tính hệ số beta:
Beta = Covar(Ri,Rm)/Var(Rm)
Trong đó:
• Ri : TSSL của chứng khoán. • Rm: TSSL của thị trường
• Var(Rm): Phương sai của TSSL của thị trường.
• Covar(Ri,Rm): Hiệp phương sai của TSSL của chứng khốn và TSSL của thị trường.
TSSL được tính như sau:
R = (p1-p0)/p0
Trong đó:
• P1: giá đóng cửa điều chỉnh phiên đang xét. • P0: giá đóng cửa điều chỉnh phiên trước đó.
tiếp gần thời điểm hiện tại nhất của chứng khốn đó.
Đối với những chứng khốn có số phiên giao dịch từ 30 tới nhỏ hơn 100, beta được tính dựa trên dữ liệu từ khi chứng khốn bắt đầu giao dịch tới phiên giao dịch gần thời điểm hiện tại nhất.
Bảng 3.1: Trình bày các biến giải thích
Biến Ký hiệu Đo lường Dấu kỳ
vọng
Đơn vị tính
Tỷ số P/E P/E Hàm logarit tự nhiên (Giá
đấu bình quân / EPS năm trước)
-
Số lượng cổ phần IPO
ISize Hàm logarit tự nhiên số lượng cổ phần đấu giá thành công
+ Cổ
phần
Tỷ lệ vượt mức đăng ký
ARate Tổng khối lượng đăng ký mua / Tổng số lượng cổ phần đưa ra đấu giá
+ %
Độ trễ niêm yết LDel Hàm logarit tự nhiên số ngày tính từ ngày IPO đến ngày niêm yết
+ Ngày
Quy mô công ty phát hành
Fsize Hàm logarit tự nhiên tổng tài sản cuối năm trước năm IPO.
- Tỷ
đồng
Thời gian hoạt động của công ty phát hành
FAge Hàm logarit tự nhiên số năm từ năm thành lập đến năm thực hiện IPO - Năm Tỷ lệ sở hữu Nhà nước SS Số lượng cổ phần Nhà nước
nắm giữ trên tổng số lượng
cổ phần lưu hành sau khi IPO
Tỷ lệ sở hữu quản lý
MS Số lượng cổ phần quản lý nắm giữ trên tổng số lượng cổ phần lưu hành sau khi IPO
+/- %
Tỷ lệ sở hữu nhân viên
ES Số lượng cổ phần nhân viên nắm giữ trên tổng số lượng cổ phần lưu hành sau khi IPO
- %
Hệ số Beta Beta Biến giả - Hệ số rủi ro +
Nguồn: Nghiên cứu của Lihui Tian (2011)
Chú thích:
(+): Biểu hiện cho tương quan cùng chiều giữa biến giải thích và biến phụ thuộc. (-): Biểu hiện cho tương quan ngược chiều giữa biến giải thích và biến phụ thuộc.
Tác giả dùng thống kê mô tả để mơ tả những đặc tính cơ bản của dữ liệu thu thập được từ nghiên cứu thực nghiệm qua các cách thức khác nhau. Sau đó tác giả dùng phần mềm Eview phiên bản 6.0 để phân tích dữ liệu, hồi quy kiểm định mối quan hệ thống kê giữa biến phụ thuộc và biến độc lập với mục tiêu chính là tìm các hệ số của mơ hình.