CHƢƠNG 5 : KẾT LUẬN
5.2. Hạn chế của bài nghiên cứu
Bài nghiên cứu có các hạn chế ở phần dữ liệu và kết quả chỉ mang tính chất tham khảo; cụ thể như sau: Mẫu nghiên cứu có 276 cơng ty niêm yết ở nhiều lĩnh vực chưa có tính đại diện cao. Ngoài ra, thời gian nghiên cứu là 04 năm từ năm 2009 đến năm 2012, chưa đủ dài để gia tăng mẫu quan sát. Đây là hạn chế lớn nhất của bài.
Nghiên cứu nên tập trung vào một lĩnh vực hoặc ngành nghề cụ thể chứ không phải là lựa chọn ngẫu nhiên bởi vì việc nghiên cứu cung cấp bằng chứng quan trọng cho thấy hiệu quả đầu tư thì khác nhau trước những thay đổi ngành nghề – dẫn đến kết quả có thể là khác nhau trong các ngành cơng nghiệp khác nhau. Vì vậy, kết quả nghiên cứu này chỉ có tính tham khảo.
Quy mô của các công ty trong mẫu nghiên cứu cũng nên có sự phân loại, chẳng hạn như chỉ tập trung nghiên cứu các công ty vừa và nhỏ như các nghiên cứu khác trên thế giới. Điều này xuất phát từ tầm quan trọng hay mức độ ảnh hưởng của minh bạch thông tin và kỳ hạn nợ lên hiệu quả đầu tư của các cơng ty có quy mơ không giống nhau.
Bài nghiên cứu này được thực hiện trong thời gian ngắn, còn nhiều hạn chế vì vậy khơng thể tránh khỏi những thiếu sót. Các hạn chế nêu trên là cơ sở đển để các nghiên cứu sau này sẽ hoàn thiện hơn.
5.3. Những gợi ý và hƣớng nghiên cứu tiếp theo
Trong quá trình thực hiện đề tài, tác giả nhận thấy vẫn còn vấn đề còn bỏ ngõ và chưa được nghiên cứu một cách toàn diện, chi tiết:
Nghiên cứu này mở rộng hướng nghiên cứu về tính minh bạch thơng tin báo cáo tài chính có thể làm giảm thơng tin bất đối xứng làm cản trở chính sách đầu tư hiệu quả của công ty.
Khi những phát hiện của bài nghiên cứu cho thấy rằng minh bạch thơng tin có ảnh hưởng đến q trình đầu tư quá mức và đầu tư dưới mức . Từ đó có thể gợi mở ra các hướng nghiên cứu mới như sau:
- Đầu tiên, các nghiên cứu tiếp theo có thể xác định những liên hệ nhân quả giữa minh bạch thông tin và hiệu quả đầu tư.
- Thứ hai, có thể tiếp tục khám phá mối liên hệ giữa minh bạch thông tin với các trường hợp đầu tư quá mức hoặc đầu tư dưới mức. Chẳng hạn, nghiên cứu tiếp theo có thể nghiên cứu xem việc ảnh hưởng tiêu cực giữa minh bạch thông tin và sự đầu tư là do khả năng công ty để nâng cao nợ hoặc vốn chủ sở hữu.
- Cuối cùng, những nghiên cứu tiếp theo có thể khám phá các khía cạnh khác của đầu tư như các rủi ro của hoạt động đầu tư.
TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT
1. Báo cáo tài chính đã kiểm tốn của các doanh nghiệp niêm yết từ 2006-2013. 2. Trần Ngọc Thơ, chủ biên (2005), “Tài chính doanh nghiệp hiện đại”, NXB Thống kê.
TIẾNG ANH
3. Barclay, M.J., Smith, C.W., 1995. “The maturity structure of corporate debt”. The Journal of Finance 50, 609-631.
4. Bharath, S.T., Sunder, J., Sunder, S.V., 2008. “Accounting quality and debt
contracting”. The Accounting Review 83, 1-28.
5. Biddle, G., Hilary, G., 2006. “Accounting quality and firm-level capital investment”. The Accounting Review 81, 963-982.
6. Biddle, G., Hilary, G., Verdi, R.S., 2009. “How does financial reporting quality
relate to investments efficiency?”. Journal of Accounting and Economics 48,112-131.
7. Bushman, R.M., Smith, A.J., 2001. “Financial accounting information and corporate governance”. Journal of Accounting and Economics 32, 237-333.
8. Chen, F., Hope, O., Li, Q., Wang, X., 2011. “Financial reporting quality and investment efficiency of private firms in emerging markets”. The Accounting Review 86, 1255-1288.
9. Childs, P.D., Mauer, D.C., Ott, S.H., 2005. “Interactions of corporate financing and investment decisions: the effects of agency conflicts”. Journal of Financial
Economics 76, 667-690.
10. Dechow, P., Dichev, I., 2002. “The quality of accruals and earnings: the role of accrual estimation errors”. The Accounting Review 77, 35-59.
11. Diamond D.W., 1991. “Debt maturity structure and liquidity risk”. Quarterly
Journal of Economics 106, 709-737.
12. D’Mello, R., Miranda, M., 2010. “Long-term debt and overinvestment agency problem”. Journal of Banking & Finance 34, 324-335.
13. Flannery, M.J., 1986. “Asymmetric information and risky debt maturity choice”. The Journal of Finance 41, 19-37.
14. García-Lara, J.M., García-Osma, B., Penalva, F., 2010. “Accounting conservatism and firm investment efficiency”. Working paper.
15. García-Teruel, P.J., Martínez-Solano, P., Sánchez-Ballesta, J.P., 2010. “Accruals
quality and debt maturity structure”. Abacus 46, 188-210.
16. Jun, S. G., Jen, F.C., 2003. “Trade-Off Model on Debt Maturity Structure”.
Review of Quantitative Finance and Accounting 20, 5-34.
17. Lai, K.W., 2011. “The cost of debt when all-equity firms raise finance: the role of investment opportunities, audit quality and debt maturity”. Journal of Banking &
Finance 35, 1931-1940.
18. Lambert, R., Leuz, C., Verrecchia, R., 2007. “Accounting information, disclosure, and the cost of capita”l. Journal of Accounting Research 45, 385-420.
19. McNichols, M., Stubben, S., 2008. “Does earnings management affect firms’ investment decisions”. The Accounting Review 86, 1571-1603.
20. M. Fuensanta Cutillas and Juan Pedro Sanchez, 2013. “Finacial reporting
quality, debt maturity and investment efficiency”, Journal Banking & Finance.
21. Ortiz-Molina, H., Penas, M.F., 2008. “Lending to small businesses: the role of the loan maturity in addressing information problems”. Small Business Economics 30,
361-383.
22. Petersen, M.A., 2009. “Estimating standard errors in finance panel data sets: comparing approaches”. The Review of Financial Studies 22, 435-480.
WEBSITE
http://cophieu68.vn/export.php (trang dữ liệu chứng khốn)
PHỤ LỤC
Phụ lục 1: Danh sách cơng ty khảo sát
STT Mã Tên Cty Ngành nghề
Năm thành lập
1 AAM Công ty cổ phần Thủy sản Mekong Thủy sản 1982
2 ABT Công ty cổ phần Xuất nhập khẩu thủy sản Bến Tre Thủy sản 1977 3 ACL Công ty cổ phần Xuất nhập khẩu Thủy sản Cửu Long An Giang Thủy sản 1986
4 AGD Cơng ty cổ phần Gị Đàng Thủy sản 2007
5 AGF Công ty cổ phần Xuất nhập khẩu thủy sản An Giang Thủy sản 1985
6 ALP Công ty Cổ phần Đầu tư Alphanam Sản xuất - Kinh doanh 2001
7 AMV
Công ty cổ phần Sản xuất kinh doanh dược và Trang thiết bị y tế
Việt Mỹ Sản xuất - Kinh doanh 2002
8 ANV Công ty cổ phần Nam Việt Thủy sản 2006
9 ASP Công ty cổ phần Tập đồn Dầu khí An Pha Nhóm dầu khí 2004
10 ATA Công ty cổ phần NTACO Thủy sản 2000
11 B82 Công ty cổ phần 482 Xây dựng 1982
12 BBC Công ty Cổ phần Bibica Thực phẩm 1999
13 BBS Công ty cổ phần VICEM Bao bì Bút Sơn Nhựa - bao bì 1996
14 BCC Cơng ty cổ phần Xi măng Bỉm Sơn Vật liệu xây dựng 1980
15 BCE Công ty cổ phần Xây dựng và Giao thơng Bình Dương Xây dựng 2002
16 BCI Công ty cổ phần Đầu tư xây dựng Bình Chánh Thương mại 1997
17 BHS Công ty Cổ phần Đường Biên Hòa Thực phẩm 1969
18 BHV Công ty cổ phần Viglacera Bá Hiến Vật liệu xây dựng 2003
19 BLF Công ty cổ phần Thủy sản Bạc Liêu Thủy sản 2006
20 BMC Cơng ty cổ phần Khống sản Bình Định Khống sản 1985
21 BMP Cơng ty cổ phần nhựa Bình Minh Nhựa - bao bì 1977
22 BPC Cơng ty cổ phần Vicem Bao bì Bỉm sơn Nhựa - bao bì 1992
23 BT6 Công ty cổ phần Beton 6 Vật liệu xây dựng 2001
24 BTP Công ty cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa Năng lượng điện/khí/gas 1992 25 BTS Công ty cổ phần Xi măng Vicem Bút Sơn
Năng lượng
điện/khí/gas 1996 26 BTT Cơng ty cổ phần Thương mại - Dịch vụ Bến Thành Thương mại 2004
27 BXH Công ty cổ phần Vicem Bao bì Hải Phịng Nhựa - bao bì 1999
28 C92 Cơng ty cổ phần Xây dựng và Đầu tư 492 Xây dựng 1992
29 CAN Công ty Cổ phần Đồ hộp Hạ Long Thực phẩm 1957
30 CAP Công ty cổ phần Lâm nông sản thực phẩm Yên Bái Thực phẩm 1972
31 CCI
Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Công nghiệp Thương mại Củ
Chi Thương mại 1992
32 CCM Công ty cổ phần Khoáng Sản Và Xi Măng Cần Thơ Vật liệu xây dựng 1986 33 CID Công ty cổ phần Xây dựng và phát triển cơ sở hạ tầng Xây dựng 1999 34 CII
Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí
Minh Xây dựng 2001
35 CJC Công ty Cổ phần Cơ điện Miền Trung Năng lượng điện/khí/gas 1987
36 CLC Công ty Cổ phần Cát Lợi Thương mại 2003
37 CMT Công ty cổ phần Công nghệ Mạng và Truyền thông Công nghệ viễn thông 2003
38 CMV Công ty Cổ phần Thương Nghiệp Cà Mau Thương mại 1980
39 COM Công ty cổ phần Vật Tư - Xăng Dầu Thương mại 1993
40 CPC Công ty cổ phần Thuốc sát trùng Cần Thơ Dược phẩm-Y tế-Hóa chất 1996
41 CSM Công ty cổ phần Công nghiệp Cao su Miền Nam Cao su 1976
42 CTB Công ty cổ phần Chế tạo Bơm Hải Dương Sản xuất - Kinh doanh 1960
43 CTD Công ty cổ phần Xây dựng Cotec Xây dựng 2004
44 CTI Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO Xây dựng 2000
45 CYC Công ty cổ phần Gạch Men Chang Yih Vật liệu xây dựng 2000
46 D2D Công ty cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp Số 2 Xây dựng 1992
47 DAC Công ty cổ phần Viglacera Đông Anh Vật liệu xây dựng 1958
48 DAE Công ty cổ phần Sách Giáo Dục tại TP Đà Nẵng Giáo dục 2004
49 DBT Công ty cổ phần Dược phẩm Bến Tre Dược phẩm-Y tế-Hóa chất 1983 50 DCL Cơng ty cổ phần Dược phẩm Cửu Long Dược phẩm-Y tế-Hóa chất 1976
51 DCS Cơng ty cổ phần Tập đồn Đại Châu Thương mại 2000
52 DCT Công ty cổ phần Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai Thương mại 1988
53 DHA Cơng ty Cổ phần Hố An Khoáng sản 2000
54 DHG Công ty cổ phần Dược Hậu Giang Dược phẩm-Y tế-Hóa chất 1974 55 DHT Công ty cổ phần Dược phẩm Hà Tây
Dược phẩm-Y tế-Hóa
chất 1965
56 DIC Công ty cổ phần Đầu tư và Thương mại DIC Thương mại 2003
57 DMC Công ty cổ phần Xuất nhập khẩu Y tế Domesco Dược phẩm-Y tế-Hóa chất 1985 58 DNM Tổng công ty cổ phần Y tế Danameco Dược phẩm-Y tế-Hóa chất 1976
59 DNP Công ty cổ phần Nhựa Đồng Nai Nhựa - bao bì 1993
60 DPC Công ty cổ phần nhựa Đà Nẵng Nhựa - bao bì 1976
61 DPM Tổng cơng ty cổ phần Phân bón và Hóa chất dầu khí Dược phẩm-Y tế-Hóa chất 2004 62 DQC Cơng ty cổ phần Bóng đèn Điện Quang
Dược phẩm-Y tế-Hóa
chất 1989
63 DRC Công Ty Cổ Phần Cao Su Đà Nẵng Cao su 2005
64 DST Công ty cổ phần Sách và Thiết bị giáo dục Nam Định Giáo dục 1983
65 DTC Công ty Cổ phần Viglacera Đông Triều Giáo dục 1965
66 DXV Công ty Cổ phần ViCem Vật liệu xây dựng Đà Nẵng Vật liệu xây dựng 1975 67 DZM Công ty cổ phần Chế tạo máy Dzĩ An Sản xuất - Kinh doanh 2000
68 EBS Công ty cổ phần Sách Giáo Dục tại TP Hà Nội Giáo dục 2000
69 ELC Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Công nghệ điện tử - Viễn thông Sản xuất - Kinh doanh 1995 70 FBT Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Lâm Thủy sản Bến Tre Thủy sản 2006 71 FDC Công ty cổ phần Ngoại thương và Phát triển Đầu tư TP.HCM Thực phẩm 1989
72 FMC Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta Thực phẩm 1996
73 FPT Công ty cổ phần FPT Công nghệ viễn thông 1988
74 GDT Công ty cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành Sản xuất - Kinh doanh 1991 75 GMC Công ty Cổ phần Sản xuất Thương mại May Sài Gòn Sản xuất - Kinh doanh 1993 76 GMD Công ty cổ phần Đại lý Liên hiệp vận chuyển Vận tải/cảng/taxi 1993 77 GTA Công ty Cổ phần chế biến gỗ Thuận An Sản xuất - Kinh doanh 2002
78 GIL
Công ty Cổ phần Sản Xuất Kinh Doanh Xuất Nhập Khẩu Bình
Thạnh Sản xuất - Kinh doanh 1982
79 HAI Công ty Cổ phần Nông dược H.A.I
Dược phẩm-Y tế-Hóa
chất 1993
80 HAP Cơng ty cổ phần Tập đồn HAPACO Sản xuất - Kinh doanh 1960
81 HBE Công ty cổ phần Sách-Thiết bị trường học Hà Tĩnh Giáo dục 1991 82 HCT Cơng ty cổ phần VICEM Vận tải Hải Phịng Vận tải/cảng/taxi 1989 83 HDC Công ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu Xây dựng 1990
84 HDG Cơng ty cổ phần Tập đồn Hà Đơ Xây dựng 1990
85 HEV Công ty cổ phần Sách Đại học - Dạy nghề Giáo dục 2004
86 HGM Cơng ty cổ phần Cơ khí và Khống sản Hà Giang Khống sản 1995
87 HHC Công ty cổ phần Bánh kẹo Hải Hà Thực phẩm 1960
88 HJS Công ty Cổ phần Thủy điện Nậm Mu Thực phẩm 2002
90 HLY Công ty cổ phần Hạ Long I - Viglacera Vật liệu xây dựng 1960 91 HMC Cơng ty Cổ phần Kim khí TP Hồ Chí Minh Sản xuất - Kinh doanh 1975
92 HMH Công ty cổ phần Hải Minh Vận tải/cảng/taxi 2002
93 HNM Công ty cổ phần Sữa Hà Nội Thực phẩm 2001
94 HPG Cơng ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát Vật liệu xây dựng 2004
95 HRC Cơng Ty Cổ Phần Cao su Hịa Bình Cao su 1981
96 HSG Cơng ty cổ phần Tập đồn Hoa Sen Vật liệu xây dựng 2001
97 HT1 Công ty cổ phần xi măng Hà Tiên 1 Vật liệu xây dựng 1964
98 HTP Cơng ty Cổ phần In sách giáo khoa Hịa Phát Giáo dục 1996
99 HTV Công ty cổ phần vận tải Hà Tiên Vận tải/cảng/taxi 1994
100 ICF Công ty cổ phần Đầu tư Thương mại Thủy sản Thủy sản 1999
101 IFS Công ty Cổ phần Thực phẩm Quốc tế Thủy sản 1991
102 IMP Công ty cổ phần dược phẩm Imexpharm
Dược phẩm-Y tế-Hóa
chất 1992
103 KDC Công ty cổ phần Kinh Đô Thực phẩm 1993
104 KKC Công ty cổ phần Sản xuất và Kinh doanh kim khí Sản xuất - Kinh doanh 2000
105 KMR Công ty cổ phần Mirae Sản xuất - Kinh doanh 2001
106 KSB Công ty cổ phần Khống sản và Xây dựng Bình Dương Xây dựng 2006 107 KSD Tổng công ty cổ phần Xuất khẩu Đông Nam Á Hamico Sản xuất - Kinh doanh 2003 108 KHA Công ty cổ phần xuất nhập khẩu Khánh Hội Sản xuất - Kinh doanh 1992 109 KHP Cơng ty cổ phần Điện lực Khánh Hịa
Năng lượng
điện/khí/gas 1993
110 L10 Cơng ty cổ phần LILAMA 10 Xây dựng 1960
111 L14 Công ty Cổ phần Licogi 14 Xây dựng 1982
112 L18 Công ty cổ phần Đầu tư và Xây dựng số 18 Xây dựng 1961
113 L61 Công ty cổ phần LILAMA 69-1 Xây dựng 1961
114 LAF Công ty Cổ phần Chế biến hàng xuất khẩu Long An Xây dựng 1985 115 LBE Công ty Cổ phần Sách và Thiết bị trường học Long An Giáo dục 1992 116 LBM Cơng ty cổ phần Khống sản và Vật liệu xây dựng Lâm Đồng Vật liệu xây dựng 1994 117 LGL Công ty cổ phần Đầu tư và Phát triển Đô thị Long Giang Vật liệu xây dựng 2001 118 LHC Công ty cổ phần Đầu tư và Xây dựng Thủy lợi Lâm Đồng Xây dựng 1981
119 LIX Công ty cổ phần Bột giặt Lix Sản xuất - Kinh doanh 1972
121 LTC Công ty Cổ phần Điện nhẹ Viễn thông Thực phẩm 2000
122 LUT Công ty cổ phần Đầu tư xây dựng Lương Tài Xây dựng 1987
123 MAC Công ty cổ phần Cung ứng và Dịch vụ kỹ thuật hàng hải Dịch vụ du lịch 1984
124 MCP Cơng Ty Cổ Phần In và Bao bì Mỹ Châu Nhựa - bao bì 1959
125 MHC Công ty cổ phần hàng hải Hà Nội Vận tải/cảng/taxi 1998
126 MIC Cơng ty cổ phần Kỹ nghệ khống sản Quảng Nam Khoáng sản 1984 127 MPC Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thủy hải sản Minh Phú Thủy sản 1992