CHƯƠNG II : TỔNG QUAN CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
2.2 Mối quan hệ giữa giữa tỷ lệ sở hữu quản trị và hiệu quả kinh doanh của công
2.2.3 Nghiên cứu trong nước
Trần Minh Trí và Dương Như Hùng (2011) thực hiện nghiên cứu trên 126
công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán TP. HCM, giai đoạn từ 2006 – 2009. Số lượng mẫu quan sát có chiều hướng tăng qua các năm; từ 13 cơng ty năm 2006 đến 121 công ty năm 2009.
Tác giả sử dụng mơ hình hồi quy tuyến tính bậc 2 đối với tỷ lệ sở hữu quản trị và các biến kiểm soát khác ảnh hưởng đến biến phụ thuộc là hiệu quả hoạt động của công ty (đo lường bằng chỉ số Tobin’s Q); dựa trên hai cơ sở là thuyết “ đồng lợi ích” và hiện tượng chủ quan của các nhà quản trị khi họ nắm quyền kiểm sốt cơng ty. Nghiên cứu tìm thấy mối quan hệ phi tuyến giữa sở hữu quản trị và hiệu quả hoạt động của công ty. Với tỷ lệ sở hữu quản trị nhỏ hơn 59.1%, thì giữa tỷ lệ sở hữu quản trị và hiệu quả hoạt động cơng ty có mối tương quan dương. Tuy nhiên, mối tương quan này trở thành âm khi tỷ lệ sở hữu quản trị vượt quá 59.1%.
Tỷ lệ sở hữu nhà nước khơng có tác động trong mơ hình biến hiệu quả hoạt động được đo lường bằng chỉ số Tobin’s Q nhưng sẽ có tác động nghịch trong mơ hình biến hiệu quả hoạt động được đo bằng ROE. Tỷ lệ đầu tư tài sản cố định ảnh hưởng nghịch đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp trong mơ hình biến hoạt động đo bằng thước đo ROE.
Quy mơ doanh nghiệp có ảnh hưởng thuận, tỷ lệ nợ có ảnh hưởng nghịch đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp trong mô hình với hiệu quả hoạt động được đo bằng Tobin’s Q.
Nghiên cứu cũng chỉ ra tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư tổ chức, loại ngành nghề và lĩnh vực hoạt động không tác động đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp.
Bên cạnh đó, cịn có các nghiên cứu về tỷ lệ sở hữu của các thành phần khác ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Phạm Hữu Hồng Thái
(2013) sử dụng dữ liệu của 646 công ty trên 2 sàn chứng khoán tại Việt Nam trong
2 năm 2011 và 2012. Dữ liệu được điều chỉnh bằng cách loại bỏ các cơng ty phi tài chính, các cổ phiếu có giá trị ghi sổ âm, các cơng ty có cấu trúc sở hữu 100% thuộc về 1 biến như sở hữu tư nhân, nước ngoài; chỉ lấy những cơng ty có cấu trúc sở hữu từ 2 thành phần trở lên. Giá trị thị trường của công ty được lấy giá cuối ngày 31/12/2012 để tính.
Tác giả sử dụng phương pháp hồi quy dữ liệu chéo OLS để tiến hành hồi quy bội đối với các biến kiểm soát sở hữu nhà nước và sở hữu tư nhân đến biến phụ thuộc là giá trị công ty (đo lường bằng chỉ số Tobin’s Q). Nghiên cứu cho kết quả: trên thị trường chứng khốn Việt Nam thì tỷ lệ sở hữu nhà nước khơng giải thích được sự biến động của giá trị công ty thông qua biến Tobin’s Q; tỷ lệ sở hữu tư nhân có tương quan âm với Tobin’s Q và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%; Sự kết hợp giữa sở hữu nhà nước và tư nhân không tác động đến giá trị DN. Mặc dù vậy, độ giải thích R2 điều chỉnh xấp xỉ chỉ ở mức 7% do một số hạn chế của thị trường chứng khoán Việt Nam.