CHƯƠNG 5 : KẾT LUẬN
5.2. Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo:
Thông qua kết quả kiểm định sự tác động của VOFF đối với chính sách tài chính chúng tơi hi vọng đã đóng góp một góc nhìn mới về VOFF trong cách đo lường cũng như tác động đến các quyết định tài chính quan trọng. Tuy nhiên, vẫn còn một số hạn chế như sau:
Thứ nhất, vấn đề hạn chế quy mô thu thập dữ liệu. Đề tài nghiên cứu trên số lượng
mẫu là 185 công ty có thể chưa đại diện hết cho toàn bộ tổng thể các doanh nghiệp Việt Nam.
Thứ hai, giai đoạn nghiên cứu. Thị trường chứng khốn Việt Nam cịn khá non trẻ chỉ
mới phát triển từ 2007, các thông số nghiên cứu trước năm 2007 thu thập cịn khó khăn. Tuy nhiên trong bài có những chỉ tiêu phải cần giá trị của năm trước nên làm hạn chế bớt độ dài về thời gian (ví dụ biến VOFFi,t-1 ,muốn tính biến này thì phải có biến spread t-1 mà dữ liệu này bị khuyết không thu thập được) nên dữ liệu nghiên cứu không thể thu thập thời gian dài mà chỉ khảo sát từ năm 2009 đến 2014. Tuy nhiên chính hạn chế này đã nảy sinh một ưu điểm. Đó là đề tài khảo sát giai đoạn 2009 - 2014 sẽ loại bớt những biến động lớn trên thị trường chứng khoán do ảnh hưởng cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới 2008.
Thứ ba, hạn chế về dữ liệu. Trong paper gốc của tác giả có những biến được định
Nam lại khơng có những chỉ tiêu đó. Chẳng hạn như chi phí nghiên cứu và phát triển R&D. Hiện tại ở nước ta chưa quy định rõ khoản mục riêng để tách chi phi này nên tác giả đã bỏ qua biến.
Việc tăng thêm các quan sát theo số lượng công ty trên HOSE và HNX đồng thời gia tăng thời gian sẽ làm cho kết quả nghiên cứu vững chắc hơn.
TÀI LIỆU THAM KHẢO:
Danh mục tài liệu tiếng Việt:
1. Trần Ngọc Thơ (2005). Tài Chính Doanh Nghiệp Hiện Đại. Nhà xuất bản thống kê 2. Trần Thị Hoài Anh (2014). Mối quan hệ giữa tính linh hoạt tài chính và quyết định
cấu trúc vốn của các doanh nghiệp Việt Nam. Luận văn thạc sĩ kinh tế. Đại học
kinh tế TP. Hồ Chí Minh.
Danh mục tài liệu tiếng Anh:
1. Almeida, H., Campello, M., Weisbach, M.S., 2004.The cash flow sensitivity of cash. J. Financ.
2. Blau, B.M., Fuller, K.P., 2008. Flexibility and dividends. J. Corp. Financ. 3. Brav, A., Gram, J.R., Harvey, C.R., Michaely, R., 2005.c. J. Financ. Econ. 4. Brounen et al, 2006. Capital structure policies in Europe: survey evidence. J. Bank. Financ.
5. Byoun, S., 2007. Financial flexibility, Leverage and firm size. Available at < http://www.baylor.edu/business/finance/doc.php/231009.pdf >
6. Byoun, Soku, 2009, How and when do firms adjust their capital structures toward targets?, forthcoming Journal of Finance.
7. Clark, 2010. The impact of financial flexibility on capital structure decisions: some empirical evidence. Working paper.
8. DeAngelo, H., DeAngelo, L., Whited, T.M., 2011.Capital structure dynamics and transitory debt. J. Financ. Econ.
9. Denis, D.J., Sibilkov, V., 2010. Financial constraints, investment, and the value of cash holdings. Rev. Financ. Stud.
10. Denis, D.J., McKeon, S.B., 2012. Debt financing and financial flexibility: evidence from proactive leverage increases. Rev. Financ. Stud.
11. Faulkender, M., Wang, R., 2006.Corporate financial policy and the value of cash. J. Finance.
12. Gamba và Triantis, 2008. The value of financial flexibility. J. Financ.
13. Graham, J.R., Harvey, C., 2001. The theory and practice of corporate finance: evidence from the field. J. Financ. Econ.
14. Jagannathan, M., Stephens, C.P., Weisbach, M.S., 2000. Financial flexibility and the choice between dividends and stock repurchases. J. Financ. Econ.
15. Jensen, M.C., Meckling, W.H., 1976.Theory of the firm: managerial behavior, agency costs, and ownership structure. J. Financ.
16. Lie, E., 2005. Financial flexibility, performance, and the corporate payout
choice. J. Bus.
17. Lintner, J., 1956.Distribution of incomes of corporations among dividends, retained earnings, and taxes. Am. Econ. Rev.
18. Marc Steffen Rappa, Thomas Schmid, DanielUrban, 2014. The value of financial flexibility and corporate financial policy. J. Corp. Financ.
19. Michaely, R., Thaler, R.H., Womack, K., 1995.Price reactions to dividend initiations and omissions: overreaction or drift? J. Financ.
20. Myers và Majluf, 1984.Corporate financing and investment firms have information that investors do not have. J. Financ. Econ.
21. Pinegar, J., Wilbricht, L, 1989. What managers think of capital structure theory: a survey. Financ. Manag.
22. Ritter, J.R., 1987.The costs of going public. J. Financ. Econ.
23. Roya Darabi, Salah Mohamadi, Ahmad GHasemi and Shanaz Forozan, 2013. The Relationship between Financial Flexibility and Capital Structure Decisions. Research Journal of Applied Sciences, Engineering and Technology.
24. Thomas W.Baste, Kathleen M. Kahle, Rene M.Stulz, 2008. Why do U.S. firms hold so much more cash than they used to? J. Financ.
Các trang thông tin điện tử:
www.cophieu68.vn
www.bvsc.com.vn
http://priceboard.fpts.com.vn
www.vietstock.vn
PHỤ LỤC:
PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH 185 CÔNG TY ĐƯỢC KHẢO SÁT
STT Mã CK Tên công ty Sàn niêm yết Nhóm ngành 01 ABT
Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Thủy
sản Bến Tre HoSE Sản xuất
02 ACL
Công ty Cổ phần Xuất Nhập Khẩu Thủy
sản Cửu Long An Giang HoSE Sản xuất 03 AGF
Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Thủy
sản An Giang HoSE Sản xuất
04 ALT Cơng ty cổ phần văn hố Tân Bình HNX Sản xuất 05 ANV Công ty Cổ phần Nam Việt HoSE Sản xuất 06 BBC Công ty Cổ phần BIBICA HoSE Sản xuất 07 BBS Cơng ty cổ phần VICEM Bao bì Bút Sơn HNX Sản xuất 08 BCC Công ty cổ phần Xi măng Bỉm Sơn HNX Khai khoáng 09 BHS Cơng ty Cổ phần Đường Biên Hịa HoSE Sản xuất 10 BMC Cơng ty Cổ phần Khống sản Bình Định HoSE Khai khoáng
11 BMP Cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh HoSE Sản xuất 12 BPC Cơng ty cổ phần Vicem Bao bì Bỉm sơn HNX Sản xuất 13 BT6 Công ty Cổ phần Beton 6 HoSE Khai khoáng 14 BTS Công ty cổ phần Xi măng Vicem Bút Sơn HNX Khai khoáng 15 C92 Công ty cổ phần Xây dựng và Đầu tư 492 HNX
Xây dựng và bất động sản
17 CID
Công ty cổ phần Xây dựng và phát triển cơ
sở hạ tầng HNX
Xây dựng và bất động sản
18 CII
Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật
TP.HCM HoSE
Xây dựng và bất động sản
19 CJC Công ty Cổ phần Cơ điện Miền Trung HNX Sản xuất 20 CLC Công ty Cổ phần Cát Lợi HoSE Sản xuất 21 CMC Công ty cổ phần Đầu tư CMC HNX
Thương mại ( Bán sỉ và bán lẻ) 22 COM Công ty Cổ phần Vật tư - Xăng dầu HoSE
Thương mại ( Bán sỉ và bán lẻ) 23 CTB Công ty cổ phần Chế tạo Bơm Hải Dương HNX Sản xuất 24 CYC Công ty Cổ phần Gạch men Chang Yih HoSE Khai khoáng 25 DAC Công ty cổ phần Viglacera Đông Anh HNX Khai khoáng 26 DAE
Công ty cổ phần Sách Giáo Dục tại TP Đà
Nẵng HNX
Công nghệ - truyền thông 27 DCS Công ty cổ phần Tập đoàn Đại Châu HNX Sản xuất 28 DHA Cơng ty Cổ phần Hóa An HoSE Khai khoáng 29 DHG Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang HoSE Sản xuất 30 DIC
Công ty Cổ phần Đầu tư và Thương mại
DIC HoSE
Thương mại ( Bán sỉ và bán lẻ) 31 DMC
Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Y tế
DOMESCO HoSE Sản xuất
32 DPC Công ty cổ phần nhựa Đà Nẵng HNX Sản xuất 33 DPM
Tổng Cơng ty Phân bón và Hóa chất Dầu
khí - Cơng ty Cổ phần HoSE Sản xuất 34 DPR Công ty Cổ phần Cao su Đồng Phú HoSE
Sản xuất nông – lâm – ngư nghiệp 35 DRC Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng HoSE Sản xuất
36 DST
Công ty cổ phần Sách và Thiết bị giáo dục
Nam Định HNX
Công nghệ - truyền thông 37 DTT Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành HoSE Sản xuất
38 DXP Công ty cổ phần Cảng Đoạn Xá HNX Vận tải và kho bãi 39 EBS
Công ty cổ phần Sách Giáo Dục tại TP Hà
Nội HNX
Công nghệ - truyền thông 40 FMC Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta HoSE Sản xuất
41 FPT Công ty Cổ phần FPT HoSE
Thương mại ( Bán sỉ và bán lẻ) 42 GIL
Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh
43 GMC
Công ty Cổ phần Sản xuất Thương mại
May Sài Gòn HoSE Sản xuất
44 GMD
Công ty Cổ phần Đại lý Liên hiệp Vận
chuyển HoSE Vận tải và kho bãi
45 GTA Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Thuận An HoSE Sản xuất 46 HAS Công ty Cổ phần HACISCO HoSE
Xây dựng và bất động sản
47 HAX Công ty Cổ phần Dịch vụ Ơ tơ Hàng Xanh HoSE
Thương mại ( Bán sỉ và bán lẻ) 48 HBC
Công ty Cổ phần Xây dựng và Kinh doanh
Địa ốc Hịa Bình HoSE
Xây dựng và bất động sản
49 HCC Công ty cổ phần Bê tơng Hịa Cẩm HNX Khai khoáng 50 HCT
Công ty cổ phần VICEM Vận tải Hải
Phòng HNX Vận tải và kho bãi
51 HDC
Công ty Cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa –
Vũng Tàu HoSE
Xây dựng và bất động sản
52 HEV Công ty cổ phần Sách Đại học - Dạy nghề HNX
Công nghệ - truyền thông 53 HHC Công ty cổ phần Bánh kẹo Hải Hà HNX Sản xuất 54 HJS Công ty Cổ phần Thủy điện Nậm Mu HNX
Tiện ích cộng đồng
55 HLY Công ty cổ phần Hạ Long I - Viglacera HNX Khai khoáng 56 HMC
Công ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ
Chí Minh HoSE
Thương mại ( Bán sỉ và bán lẻ) 57 HNM Công ty cổ phần Sữa Hà Nội HNX Sản xuất 58 HPG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa Phát HoSE Khai khoáng 59 HRC Công ty Cổ phần Cao su Hịa Bình HoSE
Sản xuất nông – lâm – ngư nghiệp 60 HT1 Công ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên 1 HoSE Khai khoáng 61 HTP
Công ty Cổ phần In sách giáo khoa Hòa
Phát HNX Sản xuất
62 HTV Công ty Cổ phần Vận tải Hà Tiên HoSE Vận tải và kho bãi 63 ICF
Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại
Thủy sản HoSE Sản xuất
64 IMP Công ty Cổ phần Dược phẩm Imexpharm HoSE Sản xuất 65 ITA
Công ty Cổ phần Đầu tư và Công nghiệp
Tân Tạo HoSE
Xây dựng và bất động sản
66 KDC Công ty Cổ phần Kinh Đô HoSE Sản xuất 67 KHA
Công ty Cổ phần Đầu tư và Dịch vụ
Khánh Hội HoSE
Xây dựng và bất động sản
68 KHP Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hòa HoSE
Tiện ích cộng đồng
69 L10 Công ty Cổ phần Lilama 10 HoSE
Xây dựng và bất động sản
70 LAF
Công ty Cổ phần Chế biến Hàng xuất khẩu
Long An HoSE Sản xuất
71 LBM
Cơng ty Cổ phần Khống sản và Vật liệu
Xây dựng Lâm Đồng HoSE Khai khoáng
72 LGC Công ty Cổ phần Đầu tư Cầu Đường CII HoSE Sản xuất 73 LTC Công ty Cổ phần Điện nhẹ Viễn thông HNX
Xây dựng và bất động sản
74 MCO Công ty cổ phần MCO Việt Nam HNX
Xây dựng và bất động sản
75 MCP Công ty Cổ phần In và Bao bì Mỹ Châu HoSE Khai khoáng 76 MEC Công ty cổ phần Someco Sông Đà HNX
Xây dựng và bất động sản
77 MHC Công ty Cổ phần MHC HoSE Vận tải và kho bãi 78 NAV Công ty Cổ phần Nam Việt HoSE Sản xuất
79 NBC
Công ty cổ phần Than Núi Béo -
Vinacomin HNX Khai khoáng
80 NHC Cơng ty cổ phần gạch ngói Nhị Hiệp HNX Khai khoáng 81 NPS Công ty cổ phần May Phú Thịnh - Nhà Bè HNX Sản xuất 82 NSC
Công ty Cổ phần Giống cây trồng Trung
Ương HoSE
Sản xuất nông – lâm – ngư nghiệp 83 NST Công ty cổ phần Ngân Sơn HNX Sản xuất
84 NTL
Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ
Liêm HoSE
Xây dựng và bất động sản
85 NTP
Công ty cổ phần Nhựa Thiếu niên Tiền
Phong HNX Sản xuất
86 PAC Công ty Cổ phần Pin Ắc quy miền Nam HoSE Sản xuất 87 PET Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí HoSE Thương mại ( Bán sỉ và bán lẻ) 88 PGC
Tổng Công ty Gas Petrolimex - Công ty
Cổ phần HoSE
Thương mại ( Bán sỉ và bán lẻ) 89 PGS
Cơng ty cổ phần Kinh doanh khí hóa lỏng
miền Nam HNX Khai khoáng
90 PJC
Công ty Cổ phần Thương mại và Vận tải
Petrolimex Hà Nội HNX Vận tải và kho bãi
91 PJT
Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu Đường
CTCP
93 PMS Cơng ty cổ phần Cơ khí Xăng dầu HNX Khai khoáng 94 PNC Cơng ty Cổ phần Văn hóa Phương Nam HoSE
Thương mại ( Bán sỉ và bán lẻ) 95 POT Công ty cổ phần Thiết bị Bưu Điện HNX Sản xuất 96 PPC Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại HoSE
Tiện ích cộng đồng 97 PSC Công ty cổ phần Vận tải và Dịch vụ Petrolimex Sài Gòn HNX Thương mại ( Bán sỉ và bán lẻ) 98 PTS Công ty Cổ phần Vận tải và Dịch vụ Petrolimex Hải Phòng HNX Thương mại ( Bán sỉ và bán lẻ) 99 PVC
Tổng công ty cổ phần Dung dịch khoan và
Hóa phẩm Dầu khí HNX Khai khoáng
100 PVD
Tổng Công ty Cổ phần Khoan và Dịch vụ
Khoan Dầu khí HoSE Khai khoáng
101 PVS
Tổng Công ty cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật
Dầu khí Việt Nam HNX Khai khoáng
102 RAL
Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước
Rạng Đơng HoSE Sản xuất
103 RCL Công ty Cổ phần Địa ốc Chợ Lớn HNX
Xây dựng và bất động sản
104 REE Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh HoSE
Xây dựng và bất động sản
105 RIC Cơng ty Cổ phần Quốc tế Hồng Gia HoSE
Nghệ thuật và dịch vụ giải trí 106 S55 Công ty cổ phần Sông Đà 505 HNX Xây dựng và bất động sản 107 S99 Công ty Cổ phần Sông Đà 909 HNX Xây dựng và bất động sản 108 SAF Công ty cổ phần Lương thực Thực phẩm SAFOCO HNX Sản xuất 109 SAM
Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển
SACOM HoSE Sản xuất
110 SAP
Công ty Cổ phần In sách giáo khoa TP Hồ
Chí Minh HNX Sản xuất
111 SAV
Công ty Cổ phần Hợp tác Kinh tế và Xuất
nhập khẩu SAVIMEX HoSE Sản xuất
112 SC5 Công ty Cổ phần Xây dựng số 5 HoSE
Xây dựng và bất động sản
Dương 114 SD2 Công ty cổ phần Sông Đà 2 HNX Xây dựng và bất động sản 115 SD5 Công ty Cổ phần Sông Đà 5 HNX Xây dựng và bất động sản 116 SD6 Công ty Cổ phần Sông Đà 6 HNX Xây dựng và bất động sản 117 SD9 Công ty cổ phần Sông Đà 9 HNX Xây dựng và bất động sản
118 SDA Công ty Cổ phần Simco Sông Đà HNX
Xây dựng và bất động sản
119 SDC Công ty Cổ phần Tư vấn sông Đà HNX
Dịch vụ chuyên môn – khoa học – kỹ thuật
120 SDN Công ty cổ phần Sơn Đồng Nai HNX Sản xuất 121 SDT Công ty Cổ phần Sông Đà 10 HNX
Xây dựng và bất động sản
122 SDY Công ty Cổ phần Xi măng Sông Đà Yaly HNX Khai khoáng 123 SFC Công ty Cổ phần Nhiên liệu Sài Gòn HoSE
Thương mại ( Bán sỉ và bán lẻ) 124 SFI Công ty Cổ phần Đại lý Vận tải SAFI HoSE Vận tải và kho bãi 125 SFN Cơng Ty Cổ Phần Dệt lưới Sài Gịn HNX Sản xuất
126 SGC
Công ty cổ phần Xuất nhập khẩu Sa
Giang HNX Sản xuất
127 SGD
Công ty cổ phần Sách Giáo dục tại thành
phố Hồ Chí Minh HNX
Công nghệ - truyền thông 128 SIC
Công ty cổ phần Đầu tư - Phát triển Sông
Đà HNX
Tiện ích cộng đồng
129 SJ1 Công ty cổ phần Thủy sản số 1 HNX Sản xuất 130 SJC Công ty Cổ phần Sông Đà 1.01 HNX
Xây dựng và bất động sản
131 SJD Công ty Cổ phần Thủy điện Cần Đơn HoSE
Tiện ích cộng đồng
132 SJE Công ty Cổ phần Sông Đà 11 HNX
Xây dựng và bất động sản
133 SJS
Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Đô thị
và Khu công nghiệp Sông Đà HoSE