CHƯƠNG 3 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
4.3 Kết quả nghiên cứu ảnh hưởng của chính sách cổ tức lên biến động giá cổ
4.3.3 Kết quả kiểm định Mơ hình 3
Cuối cùng, ảnh hưởng của yếu tố ngành sẽ được thêm vào phương trình hồi quy:
P.volj = a x D.yieldj + b x Payoutj + c x Sizej + d x E.volj + e x Debtj + h x Growthj +g x D1 + i x D2+ k x D3 + l x D4 + m x D5+ n x D6 + p x D7 + q x D8 + €j
Bảng 4.5 mô tả kết quả hồi quy khi đã thêm các biến giả ngành vào mơ hình. Trong đó, D1 là nhóm ngành cơng nghiệp chế biến, chế tạo bao gồm các ngành: sản xuất chế biến thực phẩm; sản xuất trang phục; chế biến gỗ và các sản phẩm từ gỗ, sản xuất giấy và sản phẩm từ giấy; sản xuất hóa chất và sản phẩm hóa chất,...v.v. D2 là nhóm ngành bán bn, bán lẻ, sửa chữa ơ tơ, xe máy và xe có động cơ khác. D3 là nhóm hoạt động chun mơn, khoa học, cơng nghệ, D4 là nhóm khai khống, D5 là nhóm nơng lâm, ngư nghiệp, thủy sản, D6 là nhóm sản xuất phân phối điện, khí nóng, nước nóng, hơi nước, D7 là ngành thông tin, truyền thông, D8 là ngành vận tải kho bãi gồm 12 công ty và D9 là ngành xây dựng. D9 không thể hiện trên phương trình hồi quy vì nó là biến giả cơ sở.
Nhìn vào kết quả Bảng 4.5, ta thấy có sự cải thiện về R2
của kết quả hồi quy là 0.2859 và hệ số hiệu chỉnh R2
là 0.2052 cao hơn hẳn với các kết quả hồi quy trước. Như vậy, một lần nữa khẳng định chắc chắn rằng tỷ suất cổ tức và biến động giá cổ phiếu có mối liên hệ nghịch biến với nhau, với hệ số là -0.925 tại mức ý nghĩa 1%. Đối với mối liện hệ giữa tỷ lệ chi trả cổ tức (Payout) và biến động giá cổ phiếu (P.Vol), tác
giả thấy rằng với kết quả có p-value bằng 0.255 lớn hơn nhiều so với mức ý nghĩa 0.05, như vậy, tác giả bác bỏ giả thuyết H1, và chấp nhận giả thuyết H0. Tức tỷ lệ chi trả cổ tức và biến động giá cổ phiếu khơng có mối liên hệ với nhau.
Quy mơ cơng ty có quan hệ tỷ lệ nghịch với biến động giá cổ phiếu với hệ số là -0.024 tại mức ý nghĩa là 1%. Biến động thu nhập cũng đồng biến với biến động giá cổ phiếu với giá trị 0.501 (tại mức ý nghĩa 1%).
Ngoài ra, khi thêm biến giả là ngành vào mơ hình nghiên cứu, tác giả thấy rằng, nhóm ngành nơng lâm, ngư nghiệp, thủy sản (D5) và biến động giá cổ phiếu có mối liên hệ với nhau với hệ số -0.091 với mức ý nghĩa 5%. Trong khi, theo kết quả thì các nhóm ngành cơng nghiệm chế biến, chế tạo; nhóm ngành bán bn, bán lẻ, vv. khơng có mối quan hệ với biến động giá cổ phiếu. Như vậy, yếu tố ngành có khả năng tác động đến biến động giá cổ phiếu tại thị trường Việt Nam. Điều này khác với kết quả nghiên cứu của Xiaoping Song (2012) là yếu tố ngành không tác động đến giá biến động giá cổ phiếu.
Bảng 4.5 Kết quả hồi quy dự trên Mơ hình 3
Mơ hình Hệ số Sai số chuẩn T- statistic P- value
(Hệ số tự do) 1.419** 0.109 12.89 0.000 D.yield -0.925** 0.274 -3.37 0.001 Payout 0.037 0.032 1.14 0.255 Size -0.024** 0.005 -4.62 0.000 E.vol 0.501** 0.177 2.83 0.005 Debt 0.064 0.057 1.13 0.262 Growth 0.007 0.012 0.58 0.562 D1 -0.030 0.022 -1.39 0.168 D2 -0.054 0 .028 -1.94 0.055 D3 0.031 0.060 0.52 0.606 D4 0.014 0.046 0.31 0.754 D5 -0.091* 0.039 -2.36 0.020 D6 -0.044 0.039 -1.14 0.257 D7 0.019 0.065 0.31 0.760 D8 -0.009 0.030 -0.33 0.745
Nguồn: tác giả thu thập và xử lý số liệu
Ghi chú: (*),(**) lần lượt là mức ý nghĩa 5% và 1% và R2
là 0.2859, R2 hiệu chỉnh là 0.2052, F- statistic 3.55 và F-prob 0.0001.