7. Kết cấu luận văn
4.2. Một số giải pháp phát triển hệ thống tài chính theo chiều sâu tại Việt
Thứ nhất, để đảm bảo tính cân đối trong cấu trúc và sự phát triển bền vững của hệ
thống tài chính, Chính phủ Việt Nam cần lựa chọn phương pháp phát triển đồng bộ
nhưng có trình tự.
Phát triển đồng bộ sẽ đảm bảo sự cân đối trong phát triển, tuy nhiên vấn đề ở đây là
đồng bộ nhưng ưu tiên “có chọn lọc”, “có mũi nhọn chủ đạo” chứ không phân bổ
nguồn lực khan hiếm kiểu dàn đều, dù đồng bộ (công bằng) nhưng rất kém hiệu quả. Cụ thể Chính phủ Việt Nam cần thúc đẩy, khuyến khích cải cách sâu rộng hơn nữa hệ thống ngân hàng hiện nay và tiếp tục thúc đẩy phát triển các thị trường vốn như thị trường chứng khoán, thị trường nợ vừa đảm bảo sự đồng bộ vừa để hỗ trợ cho công cuộc cải cách hệ thống ngân hàng. Tuy nhiên ưu tiên phát triển thị trường chứng khoán
và thị trường tiền tệ để đa dạng hóa tốt các thị trường tài chính là một biện pháp trọng
yếu. Trong đó thị trường tiền tệ sẽ tạo nền tảng và đà cho sự phát triển đóng vai trị mũi
nhọn của thị trường chứng khốn. Bởi vì cấu trúc tài chính này có thể ảnh hưởng đến
tùy thuộc vào việc họ huy động vốn thơng qua tín dụng ngân hàng hay các thị trường chứng khốn. Ngày càng có nhiều bằng chứng chứng tỏ rằng các doanh nghiệp sáng tạo hơn ưa thích sự tự gây vốn trên thị trường chứng khốn.
Phát triển trình tự phù hợp được tác giả kiến nghị nhằm đảm bảo tự do hóa tài
chính nhưng vẫn đảm bảo ổn định vĩ mơ, khơng đi vào vịng luẩn quẩn là: Hệ thống
tài chính cần phải được từng bước tự do hóa với điều kiện ổn định tốt vĩ mô và thực hiện các cải cách quan trọng liên quan khác. Tuy nhiên phát triển từng bước theo trình tự nhưng cần “khẩn trương” và “có lộ trình” rõ ràng. Do vậy trong bối cảnh Việt Nam chưa đảm bảo ổn định chính sách vĩ mơ (lãi suất, lạm phát) thì thay vì tự do hóa tài chính hồn tồn, bước đầu từng bước nới lỏng sau đó thực hiện áp chế tài chính ở mức
độ vừa phải và kế đến thực hiện tự do hóa theo lộ trình cam kết của các tổ chức đa
phương trên thế giới (ví dụ WTO) vì hai lý do cơ bản sau đây:
Áp chế tài chính ở mức độ vừa phải để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách trong điều kiện chính phủ khơng đảm bảo được khả năng thu thuế đầy đủ như ở Việt Nam.
Áp chế tài chính để kiểm sốt thơng tin bất cân xứng và hiệu chỉnh thất bại thị trường trong các giao dịch tín dụng.
Thứ hai, để đảm bảo tính hiệu quả hay chất lượng trong chức năng của hệ thống tài
chính thì tác giả kiến nghị các giải pháp cụ thể cho chính sách vĩ mơ của Chính phủ như sau:
(i) Giải pháp cho chính sách lãi suất
Để tạo ra thể chế tốt hơn nâng cao tỷ lệ tiết kiệm, đặc biệt là tiết kiệm của khu
vực doanh nghiệp và hộ gia đình trong bối cảnh lãi suất đồng ngoại tệ đã được tự do
hóa, thì địi hỏi NHNN phải có những bước đi thích hợp để tiến tới tự do hóa lãi suất đồng nội tệ. Đó là cần tập trung phát triển thị trường tiền tệ: Hình thành và xây dựng cấu trúc các loại lãi suất chủ yếu trên thị trường tiền tệ như: lãi suất tái cấp vốn của NHNN, lãi suất đấu thầu tín phiếu kho bạc nhà nước và tín phiếu NHNN, lãi suất cho vay liên ngân hàng. Một khi các loại lãi suất này phát huy vai trị tích cực trong việc
điều tiết lãi suất thị trường thì NHNN có thể loại bỏ cơ chế công bố lãi suất cơ bản để thực hiện chính sách tự do hóa lãi suất.
Do thị trường tiền tệ đang trong q trình hồn thiện cho nên bước đi thích hợp cho tiến trình tự do hóa lãi suất đồng nội tệ hiện nay là nên thực hiện đối với lãi suất cho vay ngắn hạn, và NHNN vẫn phải duy trì cơ chế quản lý lãi suất cơ bản và biên độ giao dịch đối với lãi suất cho vay dài hạn.
Thời gian tới khi nền kinh tế có sự hội nhập hồn tồn vào khu vực về kinh tế và tiếp đến là tài chính thì NHNN có thể thực hiện chính sách tự do hóa lãi suất hồn tồn, xóa bỏ chính sách lãi suất cơ bản và quản lý biên độ đối với lãi suất cho vay dài hạn đồng nội tệ. Đồng thời, NHNN sẽ tăng cường sử dụng công cụ lãi suất tái cấp vốn và kết hợp với lãi suất thị trường mở để can thiệp và điều chỉnh lãi suất thị trường.
(ii)Giải pháp cho chính sách tín dụng
Nỗ lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của Chính phủ Việt Nam khơng phải là tăng đầu tư, vì đã ở mức q cao mà Chính phủ Việt Nam phải tập trung nâng cao hiệu quả sử dụng vốn đầu tư thông qua việc mạnh dạn điều chỉnh cơ cấu đầu tư như đã đề cập trong các phần trước bằng cách: cải cách thủ tục, chính sách, các quy định pháp lý để khắc phục sớm những ách tắc trong giải ngân vốn đầu tư, trong việc mở mang doanh nghiệp, giảm bớt các gánh nặng chi phí bất hợp lý trong kinh doanh, tạo mơi trường làm ăn thơng thống, minh bạch cho mọi thành phần kinh tế. Chính phủ Việt Nam cần phải nâng cao hiệu quả của khu vực tài chính bằng những cải cách cơ cấu mạnh mẽ hơn. Để đảm bảo được nguồn vốn cho đầu tư của khu vực công và khu vực tư nhân nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế cao trong giai đoạn sắp tới khu vực tài chính khơng chỉ mở rộng mà cịn xử lý tốt mối quan hệ giữa 2 khu vực này đảm bảo sử dụng hiệu quả hơn các nguồn lực tài chính.
Vốn tín dụng nhà nước phải tập trung cho vay các chương trình, các dự án , mục tiêu theo định hướng chuyển dịch cơ cấu kinh tế, ưu tiên vào một số ngành mũi nhọn, các vùng trọng điểm, các dự án đầu tư có khả năng tạo ra tăng trưởng kinh tế cao. Nâng cao khả năng hỗ trợ của tín dụng nhà nước và trách nhiệm của các đơn vị sử dụng vốn vay thông qua xác định mức vốn vay và lãi suất cho vay hợp lý, đặc biệt những dự án
thuộc các ngành nghề, vùng miền cần khuyến khích nên được ưu tiên ở mức thấp hơn lãi suất cho vay trung và dài hạn của các ngân hàng thương mại.
Giảm số lượng các chương trình tín dụng chỉ định, giảm tỷ lệ tín dụng phải chịu tác động của việc chỉ định và giảm mức độ trợ cấp lãi suất.
Mở rộng qui mô và tăng nhịp độ phát hành trái phiếu chính phủ, trái phiếu cơng trình để huy động vốn phục vụ chuyển dịch cơ cấu kinh tế. Đổi mới phương thức và cơ chế hoạt động của Quỹ hỗ trợ và phát triển, tạo điều kiện thuận lợi cho Quỹ chủ động huy động vốn dài hạn cho đầu tư phát triển. Mở rộng quyền phát hành trái phiếu đầu tư cho các địa phương thông qua các quỹ đầu tư phát triển ở địa phương để xây dựng các cơng trình kết cấu hạ tầng trên địa bàn.
Tóm lại, gói giải pháp trên vừa giải quyết vấn đề phát triển bền vững của hệ thống tài
chính vừa đảm bảo chức năng huy động tiết kiệm và đầu tư của hệ thống tài chính được hiệu quả hơn.
Thứ ba, vấn đề đặt ra ở đây là để thực hiện thành cơng gói giải pháp trên thì cần
“tăng cường hiệu lực thực thi của các chính sách vĩ mơ”, nghĩa là gia tăng mức độ cam kết chính sách từ Chính phủ, tơn trọng kỷ luật chính sách và kỷ cương thị trường, giảm thiểu mọi sự vận dụng, ban hành tùy tiện các chủ trương chính sách có tác hại đến sự ổn định trong hoạt động và phát triển bền vững của hệ thống tài chính và tính cơng bằng giữa các khu vực kinh tế.
Trước hết kiến nghị này dựa trên căn cứ là khơng thể xác định chính xác phạm vi và quy mơ ảnh hưởng của chính sách vĩ mơ vì việc thiếu cân đối vẫn tồn tại trong khu vực tài chính và thiếu các thơng tin tài chính đáng tin cậy. Do đó, mục tiêu thực hiện chính sách để tránh các cú sốc có thể giải quyết bằng cách:
Một là, cam kết mạnh mẽ trong cuộc chiến ổn định nền kinh tế vĩ mơ nói chung
và hệ thống tài chính nói riêng. Sự ổn định về kinh tế vĩ mô là điều kiện tiên quyết cho việc duy trì tốc độ phát triển của hệ thống tài chính. Nhận thức được điều đó, việc ổn định phải phù hợp với mục tiêu đề ra là phát triển hệ thống tài chính theo chiều sâu. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, có lẽ vẫn cịn phải có sự đánh đổi giữa hai mục tiêu này.
Rủi ro nguy hiểm nhất chính là việc Chính phủ theo đuổi phát triển mạnh mẽ hệ thống tài chính mà bỏ qua sự ổn định vĩ mô nền kinh tế.
Hai là, luôn đo lường, kiểm tra và thử mức độ phản ứng của thị trường sau đó có những điều chỉnh cần thiết và kịp thời. Do vẫn còn sự thiếu nhất quán về chính
sách, dẫn tới rủi ro và đầu cơ tài chính, nên việc sàng lọc và giám sát khắt khe, cẩn trọng trên cơ sở phân tích thơng tin cập nhật là cần thiết để chống lại các hoạt động đầu cơ tài chính. Cả các dự án được tài trợ bằng trái phiếu đầu tư chính phủ thơng qua vay nợ cũng nên được giám sát theo các tiêu chuẩn này. Kinh nghiệm đã chỉ ra rằng vấn đề tài chính có thể kéo theo một chuỗi hậu quả không phù hợp với tự do hố tài chính và cán cân vốn.
Tóm lại, các giải pháp duy trì ổn định kinh tế vĩ mô và việc phát triển mạnh mẽ
hệ thống tài chính trong khi vẫn giảm bớt rủi ro tài chính tại Việt Nam phụ thuộc rất nhiều vào cả quá trình cải cách dài hạn và hệ thống giám sát các chính sách kinh tế vĩ mơ được thực hiện hiệu quả hơn.
Thứ tư, tăng cường năng lực quản lý vĩ mô bằng cách giảm sự can thiệp quá sâu của
Chính phủ vào sự quản lý điều hành của NHNN. Để hệ thống tài chính phát triển thì
trong thời gian tới Chính phủ không nên can thiệp vào tổ chức bộ máy, chính sách quản lý tiền tệ của Ngân hàng nhà nước. Ngồi ra, Chính phủ cũng không nên can thiệp quá sâu vào hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp, hạn chế các doanh nghiệp nhà nước, Chính phủ chỉ nên nắm giữ các ngành trọng điểm và các ngành có lợi thế cạnh tranh mà tư nhân không đủ các điều kiện tham gia mà thôi.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 4
Căn cứ vào kết quả nghiên cứu cơ sở lý thuyết ở chương 1, kết quả nghiên cứu thực trạng phát triển hệ thống tài chính theo chiều sâu ở chương 2, kết quả nghiên cứu thực nghiệm giữa phát triển hệ thống tài chính theo chiều sâu và tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 1990 – 2012, trên cơ sở xu thế phát triển hệ thống tài chính trên thế giới, tác giả đã đề xuất các giải pháp cũng như kiến nghị nhằm phát triển hệ thống tài chính theo chiều sâu tại Việt Nam, nâng cao tính bền vững và hiệu quả của hệ thống tài chính Việt Nam đối với tăng trưởng kinh tế và đáp ứng yêu cầu xã hội.
Do hạn chế về thời gian, những giải pháp chỉ mang tính nghiên cứu để thấy được tính cấp thiết và tính khả thi của các giải pháp phát triển hệ thống tài chính theo chiều sâu mà chưa có sự kiểm chứng khác. Các giải pháp phát triển hệ thống tài chính theo chiều sâu đề xuất trên đây có mục đích tác động vào tất cả các thành tố của hệ thống tài chính, tác động vào tổng thể hệ thống tài chính, khách thể quản lý và tất cả các thành tố tham gia vào quá trình này. Sự phối kết giữa các giải pháp phát triển hệ thống tài chính theo chiều sâu tạo thành một chỉnh thể thống nhất phù hợp với điều kiện hoàn cảnh của Việt Nam trong giai đoạn hiện nay.
KẾT LUẬN
Trong xu thế hội nhập và tồn cầu hố, những u cầu về trình độ phát triển hệ thống tài chính theo chiều sâu đã được nâng lên ở một mức cao hơn chứ không giống như những năm trước đây. Để làm được điều này địi hỏi sự nỗ lực khơng ngừng của các nhà hoạch định chính sách trong cơng cuộc phát triển hệ thống tài chính nói riêng và nền kinh tế nói chung. Phát triển hệ thống tài chính theo chiều sâu của Việt Nam trong những năm qua đã có những bước tiến đáng kể. Tuy nhiên, trước những yêu cầu mới về phát triển sao cho phù hợp với bối cảnh và thơng lệ quốc tế nhằm góp phần vào tăng trưởng kinh tế cũng như phục vụ cho sự nghiệp cơng nghiệp hố, hiện đại hố đất nước, địi hỏi cần phải có sự thay đổi trong nhận thức và tổ chức thực hiện, đặc biệt là công tác quản lý, kiểm tra giám sát kịp thời để tìm ra những giải pháp nâng cao chất lượng và hiệu quả của hệ thống tài chính. Những vấn đề cần quan tâm về độ sâu phát
triển của hệ thống tài chính Việt Nam hiện nay là: Một là, phát triển hệ thống tài chính
theo chiều sâu khơng chỉ thể hiện qua trình độ phát triển chung mà cịn phụ thuộc vào cấu trúc và mức độ hoàn thành nhiệm vụ của bản thân hệ thống này. Độ sâu phát triển của hệ thống tài chính Việt Nam về cấu trúc và chức năng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các nước trong khu vực và trên thế giới. Hai là, sự phát triển của hệ thống tài chính theo chiều sâu - thơng qua q trình cạnh tranh vai trò quyết định khả năng phân bổ nguồn vốn trong nền kinh tế giữa các ngân hàng và các thị trường tài chính - đóng góp tích cực vào q trình cải tiến cơng nghệ và phương thức sản xuất từ đó tạo ra đột phá trong tăng trưởng kinh tế. Hệ thống tài chính vận hành càng hiệu quả thì đóng góp của mỗi bước tiến trong quá trình phát triển vào tăng trưởng GDP càng nhiều.
Từ kết quả nghiên cứu trên, để góp phần nâng cao độ sâu hiệu quả và tính bền vững của hệ thống tài chính Việt Nam, tác giả đã đề xuất các giải pháp và kiến nghị phát triển, giữa các giải pháp này có mối quan hệ chặt chẽ với nhau và chỉ phát huy tác dụng tối đa khi được vận dụng đồng bộ, linh hoạt, sáng tạo và đòi hỏi sự phối hợp, thống nhất trong quá trình tổ chức thực hiện thì mới có thể đạt hiệu quả cao.
Bản thân tác giả đã có nhiều cố gắng trong q trình nghiên cứu thực hiện đề tài, song khó tránh khỏi những hạn chế nhất định. Tác giả rất mong nhận được sự đóng góp ý kiến của những người quan tâm đến đề tài này.
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
Tiếng Việt
1. Bài đọc chương trình Fulbright – Kinh tế lượng ứng dụng, Học kỳ xuân năm học 2013 – 2014.
2. Bài đọc chương trình Fulbright – Tài chính phát triển, Học kỳ hè năm học 2012 – 2013.
3. Báo cáo chung của các nhà tài trợ tại Hội Nghị Nhóm tư vấn Các nhà tài trợ Việt Nam (2006), Hướng đến tầm cao mới, Hà Nội.
4. Báo cáo số liệu của Tổng cục thống kê từ 1995-2011.
5. Báo cáo thường niên của Ngân hàng Nhà nước từ 2004-2011.
6. David Dapice, Các xu hướng phát triển ở Đông Á, Chương trình giảng dạy Kinh tế Fullbright.
7. Dự thảo Đề án thành lập thị trường trái phiếu Chính phủ chuyên biệt (8/2007), Ủy ban Chứng khoán nhà nước.
8. Đoàn Thanh Hà & Lý Hoàng Ánh (2005), Thị trường chứng khoán, Nhà xuất bản thống kê.
9. Hồ Diệu (2000), Các định chế tài chính, Nhà xuất bản thống kê. 10. IMF (2009), Tóm tắt báo cáo về triển vọng kinh tế thế giới.