CHƯƠNG 4 : KẾT QUẢ NGUYÊN CỨU
4.2 Các kiểm định trên phân tích dữ liệu chuỗi thời gian
4.2.1 Kiểm định tính dừng
Kiểm định tính dừng là kiểm định nhằm xác định cấu trúc dữ liệu của các biến cĩ phù hợp với mơ hình phân tích chuổi thời gian bao gồm mơ hình GARCH hay khơng. Tác giả dùng kiểm định ADF để kiểm định nghiệm đơn vị từ đĩ xác định tính dừng của chuỗi dữ liệu. Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị ADF được thể hiện ở Bảng cho các biến lần lượt lợi nhuận vàng và lợi nhuận chứng khốn.
Giả thuyết Ho của kiểm định: Chuỗi dữ liệu cĩ nghiệm đơn vị (tức là khơng cĩ tính dừng). Các giá trị t – statistics theo kiểm định Augmented Dickey-Fuller lần lượt ứng với mức 1%, 5% và 10% là -3.44, -2.86 và -2.57.
Bảng 4.1: Kết quả kiểm định ADF cho biến lợi nhuận Vàng
Chuỗi dữ liệu
Giá trị thống kê t-Statistic
RETURNAU -18.50601***
[P-value: 0.000]
*,**,*** tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5%, 1% Nguồn: Kết quả được tác giả xử lý từ phần mềm Eviews 8 - Phụ lục định lượng Kết quả kiểm định tính dừng cho thấy giá trị tuyệt đối của thống kê τ = 18.50601 lớn hơn so với trị tuyệt đối các giá trị giá trị t – statistics theo kiểm định Augmented Dickey Fuller lần lượt ứng với mức ý nghĩa 1%, 5% và 10%. Kết quả này đã bác bỏ giả thuyết H0, cĩ tồn tại nghiệm đơn vị hay chuổi dữ liệu về tỷ suất sinh lợi của Vàng là chuỗi cĩ tính dừng ở mức ý nghĩa 1%.
Bảng 4.2: Kết quả kiểm định ADF cho biến lợi nhuận chứng khốn Chuỗi dữ liệu Giá trị thống kê t-Statistic RETURNVNI -18.69608*** [P-value: 0.000]
*,**,*** tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5%, 1% Nguồn: Kết quả được tác giả xử lý từ phần mềm Eviews 8 - Phụ lục định lượng Kết quả kiểm định tính dừng cho thấy giá trị tuyệt đối của thống kê τ = 18.69608 lớn hơn so với trị tuyệt đối các giá trị giá trị t – statistics theo kiểm định Augmented Dickey Fuller lần lượt ứng với mức ý nghĩa 1%, 5% và 10%. Kết quả này đã bác bỏ giả thuyết H0, cĩ tồn tại nghiệm đơn vị hay chuổi dữ liệu về tỷ suất sinh lợi của Chứng khốn là chuỗi cĩ tính dừng ở mức ý nghĩa 1%.
Kết luận: Tất cả các kết quả kiểm định trên đều cho thấy giá trị tuyệt đối của thống kê τ lớn hơn trị tuyệt đối các giá trị τ tra bảng ADF cĩ ý nghĩa thống kê ở các mức ý nghĩa 1%. Kết quả này đã bác bỏ giả thuyết H0, cĩ tồn tại nghiệm đơn vị hay chuổi khơng dừng ở mức ý nghĩa 1%. Như vậy, tác giả xác định rằng các chuỗi dữ liệu của các biến quan sát trên đều cĩ tính dừng và cĩ thể được sử dụng làm dữ liệu đầu vào cho các mơ hình GARCH để phục vụ cho các phân tích tiếp theo, tránh được hồi quy giả mạo (spurious regression) trên phân tích chuỗi thời gian.
4.2.2 Kiểm định ảnh hưởng ARCH
Kiểm định tồn tại tác động ARCH được thực hiện nhằm kiểm tra sự tồn tại của hiện tượng phương sai thay đổi cĩ điều kiện trước khi ước lượng các ma trận phương sai hiệp phương sai giữa vàng và các biến tỷ suất sinh lợi của VN-index. Ảnh hưởng ARCH nếu cĩ tồn tại sẽ ảnh hưởng tính hữu dụng và phù hợp của mơ
hình họ GARCH để phân tích phương sai, hiệp phương sai giữa các biến quan sát này. Mơ hình ARCH do Engle phát triển năm 1982. Mơ hình này cho rằng phương sai của các phần dư (hạng nhiễu) tại thời điểm t phụ thuộc vào các phần dư (hạng nhiễu) bình phương ở các giai đoạn trước. Kết quả kiểm định ARCH được thể hiện ở bảng sau:
Giả thuyết H0: Khơng tồn tại hiệu ứng ARCH trong mơ hình tự hồi quy tỷ suất sinh lợi giá vàng.
Bảng 4.3: Kiểm định ảnh hưởng ARCH tỷ suất sinh lợi giá vàng làm biến
phụ thuộc với độ trễ k=3
Mơ hình
Giá trị thống kê Obs*R-squared
Biến phụ thuộc RETURNAU
7.969862** [P-value: 0.0466]
*,**,*** tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5%, 1% Nguồn: Kết quả được tác giả xử lý từ phần mềm Eviews 8 - Phụ lục định lượng Kết quả kiểm tra ảnh hưởng hiện tượng ARCH của biến tỷ suất sinh lợi giá vàng với độ trễ 3 ta thấy rằng giá trị p-value Prob.F bằng 0.0466 nhỏ hơn mức ý nghĩa 5% cho ta kết luận tồn tại ảnh hưởng ARCH tồn tại đối với biến động tự hồi quy tỷ suất sinh lợi giá vàng mức ý nghĩa 5%.
Kết quả này thể hiện phương sai của sai số mơ hình cĩ lợi nhuận vàng làm biến phụ thuộc thay đổi theo dạng tương quan ARCH.
Bảng 4.4: Kiểm định ảnh hưởng ARCH tỷ suất sinh lợi chứng khốn làm
Mơ hình
Giá trị thống kê Obs*R-squared
Biến phụ thuộc RETURNVNI
1.430187 [P-value: 0.6985]
*,**,*** tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5%, 1% Nguồn: Kết quả được tác giả xử lý từ phần mềm Eviews 8 – Phụ lục định lượng Dựa trên bảng trên kết quả kiểm tra ảnh hưởng hiện tượng ARCH của biến tỷ suất sinh lợi chứng khốn với độ trễ 3 ta thấy rằng giá trị p-value Prob.F bằng 0.6985 lớn hơn mức ý nghĩa 5% cho ta kết luận khơng tồn tại ảnh hưởng ARCH tồn tại đối với biến động tự hồi quy tỷ suất sinh lợi giá chứng khốn làm biến phụ thuộc mức ý nghĩa 5%.
Kết quả này thể hiện phương sai mơ hình tỷ suất sinh lợi giá chứng khốn
làm biến phụ thuộc khơng thay đổi theo dạng tương quan ARCH. Tĩm lại, các kết
quả kiểm định ảnh hưởng ARCH cho thấy các sự tồn tại ảnh hưởng ARCH cho mơ hình hồi quy cĩ tỷ suất sinh lợi đầu tư vàng làm biến phụ thuộc (hàng hĩa i trong hàm hồi quy chương 3) và tỷ suất sinh lợi đầu tư chứng khốn làm biến độc lập (hàng hĩa j trong hàm hồi quy chương 3).