CHƯƠNG 4 PHÂN TÍCH THỰC NGHIỆM KẾT QUẢ TẠI VIỆT NAM
4.3 Phân tích kết quả hồi quy
4.3.2 Kết quả phân tích hiệu quả hoạt động:
Bảng 6 báo cáo kết quả hồi quy mối tương quan giữa hiệu quả hoạt động công ty với sự kết nối chính trị cùng với các biến kiểm sốt theo phương trình 2. Hệ số của POLCON, proxy đại diện kết nối chính trị, được kỳ vọng có tác động tích cực và có ý nghĩa cao đối với ROA và Tobin’s Q.
Trong đó, bài nghiên cứu sử dụng hai biến đại diện cho hiệu quả hoạt động của công ty: ROA (lợi nhuận trên tài sản) là tỷ lệ thu nhập rịng của cơng ty trước khi chi phí tài chính trên tổng tài sản. Và Tobin’s Q được định nghĩa là giá trị thị trường của tổng tài sản bị xì hơi theo giá trị sổ sách của tổng tài sản và được tính bằng tỷ lệ của số cổ phiếu nhân
với giá thị trường cộng với giá trị sổ sách của tổng nợ so với giá trị sổ sách của tổng tài sản. Ngoài ra, theo giả thuyết 2, bài nghiên cứu sử dụng thêm các biến kiểm sốt. Quy mơ bằng logarit tự nhiên của tổng tài sản vào cuối năm. Đòn bẩy là tổng nợ phải trả chia cho tổng tài sản vào cuối năm. Tăng trưởng là tốc độ tăng trưởng doanh số hàng năm của mỗi công ty. Biến độc lập thể hiện các giám đốc độc lập, khơng kiêm nhiệm các vị trí khác trong ban giám đốc. FCF / cổ phiếu là dòng tiền tự do (FCF) chia cho số lượng cổ phiếu, trong đó FCF được xác định là EBIT (1 - Thuế) + Khấu hao / Khấu hao - Thay đổi vốn lưu động - Chi phí vốn. Top 1 là tỷ lệ cổ phần được nắm giữ bởi cổ đông lớn nhất.
Bài nghiên cứu kỳ vọng sẽ có sự tương quan dương giữa sự kết nối chính trị với hiệu quả hoạt động của công ty. Hệ số của POLCON, đại diện cho sự kết nối chính trị, được cho là có tác động tích cực và có ý nghĩa cao (0.065, p < 0,05) đối với ROA trong Mơ hình 1 và Tobin’s Q (0.093, p < 0.01) trong Mơ hình 5. Do đó, có bằng chứng mạnh mẽ ủng hộ quan điểm cho rằng các cơng ty đại chúng tại Việt Nam có sự kết nối chính trị có hiệu quả hoạt động tốt hơn so với các công ty khơng có kết nối chính trị, kết quả ủng hộ Giả thuyết 2 như kỳ vọng.
Bảng 4.5: Kết quả hồi quy Tobin’s Q
Nguồn thống kê dữ liệu của bài nghiên cứu