Chính sách cổ tức phải hướng tới lợi ích của cổ đông
Quan điểm này dựa trên cơ sở các công ty cổ phần có sự tách biệt giữa quyền sở hữu và quyền quản lý. Cụ thể, cổ đông là chủ sở hữu công ty nhưng đa số không trực tiếp tham gia vào công tác quản lý và điều hành hoạt động kinh doanh (trừ một số cổ đông nắm giữ số lượng cổ phần lớn), còn những người trực tiếp điều hành lại là các nhà quản trị công ty. Những người này được chủ sở hữu (cổ đông thường) thuê để nắm giữ quyền sử dụng vốn. Khi công ty thực hiện hoạt động kinh doanh, lợi nhuận thu được là thuộc sở hữu của các cổ đông. Tuy nhiên, các nhà quản trị lại là người đưa ra đề xuất cho Đại hội đồng cổ đông về chính sách trả cổ tức của công ty. Như vậy, nhà quản trị công ty phải đối mặt với một mâu thuẫn giữa việc trả cổ tức với lưu giữ lợi nhuận để tái đầu tư. Vì nếu trả cổ tức cao thì lại giảm phần lợi nhuận tích luỹ để đầu tư mở rộng công ty. Còn nếu như muốn giữ lại nhiều để đầu tư mở rộng thì lại ảnh hưởng trực tiếp tới thu nhập thực tế của cổ đông. Thực tế cho thấy, đại bộ phận các nhà đầu tư đều muốn nhận ngay lợi nhuận dưới dạng cổ tức hơn là nhận một lời cam kết của nhà quản trị công ty về tiềm năng sinh lời từ việc tái đầu tư lợi nhuận trong tương lai. Do đó, các nhà quản trị phải ra quyết định cổ tức sao cho làm tăng được lợi ích của chủ sở hữu, mà đối với công ty cổ phần thì lợi ích của chủ sở hữu được thể hiện qua giá cổ phiếu của công ty trên thị trường. Vì khi giá cổ phiếu của công ty trên thị trường tăng lên sẽ đồng nghĩa với việc gia tăng sự giàu có của cổ đông.
Chính sách cổ tức phải có sự hài hòa giữa lợi ích trước mắt và lợi ích lâu dài
Xét về mặt tổng thể, sau một chu kỳ hoạt động kinh doanh, công ty sẽ có một khoản lợi nhuận sau thuế. Khoản lợi nhuận sau thuế sau khi trích lập các quỹ sẽ phân phối một phần cho cổ đông dưới hình thức cổ tức và một phần giữ lại để tái đầu tư. Những nhà quản trị công ty sẽ phải đứng trước sự lựa chọn:
- Nếu trả cổ tức cao ở hiện tại thì lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư sẽ thấp, như vậy sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sự tăng trưởng lợi nhuận và cổ tức trong tương lai của cổ đông hiện hành. Lý giải qua công thức tính: g = ROE x (1 – hệ số chi trả cổ tức). Trong đó: g là tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận và cổ tức.
- Nếu trả cổ tức thấp ở hiện tại thì lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư sẽ cao, điều này sẽ tạo điều kiện cho sự tăng trưởng lợi nhuận và cổ tức trong tương lai cho các cổ đông. Nhưng việc trả cổ tức thấp sẽ làm giảm thu nhập thực tế của cổ đông, do đó có thể ảnh hưởng đến tâm lý của cổ đông và giá cổ phiếu trên TTCK.