Kinh nghiệm làm việc trong lĩnh vực tài chính của CEO được sử dụng làm biến
điều tiết hay biến tương tác trong mô hình nghiên cứu sự tác động của BĐDT đến CTV. Các lý thuyết và bằng chứng thực nghiệm đã chứng minh tồn tại sự ảnh hưởng của CEO nói chung cũng như kinh nghiệm làm việc trong lĩnh vực tài chính của CEO nói riêng đến mối quan hệ chính luận án xem xét (Chi tiết xem mục 2.3.1). Thực tế tại Việt Nam chưa có bằng chứng thực nghiệm nghiên cứu về mối quan hệ tương tác này. Để xem xét sự tác động này, nghiên cứu sử dụng biến giả để đo lường kinh nghiệm làm việc trong lĩnh vực tài chính của CEO, với biến giả bằng 1 nếu CEO đã từng làm việc tại các vị trí liên quan đến lĩnh vực tài chính và bằng 0 trong các trường hợp còn lại.
Sở hữu của nhà nước và sở hữu nước ngoài đưa vào mô hình nghiên cứu để
xem xét tác động đến mối quan hệ giữa BĐDT và CTV. Sở hữu của nhà nước được đại diện bằng biến giả so, trong đó so = 1 nếu DN có sở hữu vốn góp của các đơn vị thành viên thuộc nhà nước, so = 0 nếu DN không có sở hữu vốn góp của các đơn vị thành viên nhà nước. Tương tự, sở hữu nước ngoài là một biến giả với fo = 1 trong trường hợp DN có sở hữu vốn góp của các nhà đầu tư nước ngoài, fo = 0 trong trường hợp DN không có sở hữu vốn góp của nhà đầu tư nước ngoài.
DTHĐ của DN cho biết mức độ tiền sử dụng trong hoạt động kinh doanh của
DN. Để xem xét mức độ DTHĐ ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa BĐDT, nghiên cứu sử dụng ba mức phân vị của tỷ lệ DTHĐ chia tổng tài sản, lần lượt mức phân vị DTHĐ cao, trung bình và thấp.
Bảng 3.1: Các biến sử dụng xem xét tác động BĐDT đến CTV Nhân tố tác
động Ký hiệu Phương pháp đo lường Cơ sở đo lường tính toán Biến phụ thuộc Tỷ lệ tổng nợ phải trả lata Tổng nợ phải trả/tổng tài sản tính theo giá trị sổ sách
Keefe and Yaghoubi (2016), Memon và cộng sự (2018), Rajan and Zingales (1995), Nguyen và cộng sự (2014); Welch (2011)
Tỷ lệ nợ vay fdc
Tổng nợ vay ngắn hạn và nợ vay dài hạn/tổng nợ vay ngắn hạn, nợ vay dài hạn và vốn chủ sở hữu tính theo giá trị sổ sách
Keefe and Yaghoubi (2016), Memon và cộng sự (2018), Nguyen và cộng sự (2014), Welch (2011) Tỷ lệ nợ dài hạn ltdc Nợ vay dài hạn/tổng nợ vay dài hạn và vốn chủ sở hữu tính theo giá trị sổ sách
Keefe and Yaghoubi (2016)
Biến giải thích
BĐDT cfv Phần dư hồi quy của
DTHĐ theo thời gian.
De Veirman and Levin (2011), Memon và cộng sự (2018) Biến tương tác Sở hữu của nhà nước so so = 1: có tỷ lệ sở hữu của nhà nước, so = 0: trường hợp còn lại Le and Tannous (2016), Nguyen và cộng sự (2014), Memon và cộng sự (2018) Sở hữu nước ngoài fo fo = 1: có tỷ lệ sở hữu nước ngoài, fo = 0: trường hợp còn lại Le and Tannous (2016)
CEO có kinh nghiệm làm việc tài chính
ceo
ceo = 1: CEO có kinh nghiệm làm việc trong lình vực tài chính, ceo = 0 trường hợp còn lại
Custódio and Metzger (2014)
DTHĐ OCF/TA DTHĐ/ tổng tài sản Harris and Roark (2019)
Biến kiểm soát
Quy mô DN size Logarit tự nhiên của tổng
tài sản Frank and Goyal (2009)
Khả năng
sinh lời profit
Lợi nhuận hoạt động/
tổng tài sản Frank and Goyal (2009)
Tài sản hữu
hình tang
Tài sản cố định/ tổng tài
sản Frank and Goyal (2009)
Tốc độ tăng
trưởng growth
Giá trị thị trường/ giá trị sổ sách của vốn góp cổ phần thường
Frank and Goyal (2009)
Tính thanh khoản liq Tài sản ngắn hạn/ nợ ngắn hạn Le and Tannous (2016), Nguyen và cộng sự (2014), Memon và cộng sự (2018)
Khấu hao ndst Chi phí khấu hao/tổng tài
sản Le and Tannous (2016)
ĐBTC ngành indlev Trung bình ngành của nợ
vay/ tổng nguồn vốn Frank and Goyal (2009)
Tốc độ tăng
trưởng kinh tế gdp
Chênh lệch tổng sản phẩm quốc nội
Frank and Goyal (2009), Thach and Oanh (2018) Khủng hoảng
kinh tế crisis
crisis = 1 nếu là năm 2018, 2019, 2020. crisis = 0 trong trường hợp còn lại.
(Nguồn: Tác giả tổng hợp)