Thứ nhất, mở rộng mẫu nghiên cứu.
Mẫu nghiên cứu của khóa luận là 111 công ty phi tài chính niêm yết trong giai đoạn 2014 – 2017 với dữ liệu thứ cấp là báo cáo tài chính đã kiểm toán. Theo tác giả, cỡ mẫu chƣa đủ lớn để đảm bảo tính đại diện cho tổng thể các công ty Việt Nam nên các nghiên cứu tiếp theo có thể mở rộng cỡ mẫu về không gian và thời gian.
- Điều chỉnh thời gian: Các nghiên cứu tiếp theo có thể mở rộng thêm khoảng thời gian nghiên cứu nhƣ 10 năm, 15 năm để có thể có kết quả nghiên cứu chính xác hơn đối với tổng thể trong dài hạn.
- Điều chỉnh không gian: Các nghiên cứu trong tƣơng lai có thể thực hiện nghiên cứu thêm các Công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HSX), UpCom, OTC.
Thứ hai, mở rộng nội dung nghiên cứu.
Bên cạnh cơ cấu vốn, vẫn còn rất nhiều biến tác động tới lợi nhuận của công ty nhƣng chƣa đƣợc đƣa vào mô hình nhƣ lạm phát, lãi suất, tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc,... nên các nghiên cứu trong tƣơng lại có thể đƣa thêm các biến này vào mô hình để có đánh giá xác đáng hơn về các yếu tố tác động đến lợi nhuận của Công ty.
Các nghiên cứu trong tƣơng lại có thể sử dụng thêm chỉ số Tobin’s q, EPS hoặc ROS, ROA đại diện cho lợi nhuận của công ty.
Thứ ba, bổ sung thêm các biện pháp cụ thể cho các gợi ý, đề xuất của nghiên cứu.
Tuy đã đƣa ra một số gợi ý đối với cơ cấu vốn dựa trên kết quả nghiên cứu, nhƣng để tăng tính tuyết phục, các nghiên cứu tiếp theo có thể từng trƣờng hợp cụ thể theo ngành, thậm chí theo từng công ty; từ đó chỉ ra cách thức, biện pháp chi tiết hơn.
TÓM TẮT CHƢƠNG 5
Trong chương 5, tác giả đã đưa ra kết luận về tác động của các biến độc lập, cũng như biến kiểm soát lên biến phụ thuộc. Cụ thể, cả tỷ lệ nợ trên tổng tài sản (TD), tỷ lệ nợ ngắn trên tổng tài sản (STD) và tỷ lệ nợ dài hạn trên tổng tài sản (LTD) đều tác động tiêu cực đến lợi nhuận của công ty (ROE); các biến kiểm soát quy mô công ty (SIZE) và tốc độ tăng trưởng doanh thu (GROWTH) lại có tác động lên lợi nhuận của công ty (ROE) một cách có ý nghĩa thống kê. Bên cạnh đó, kết quả nghiên cứu cũng cho thấy, hầu hết các công ty đều có sử dụng nợ và thuờng ưu tiên sử dụng nợ ngắn hạn.
Sau đó, tác giả đã đưa ra một số gợi ý nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng và bố trí cơ cấu vốn hợp lý, cụ thể (1) điều chỉnh cơ cấu nợ, ưu tiên giảm bớt nợ vay và (2) điều chỉnh cơ cấu vốn.
Cuối cùng chương này đã nêu ra các hạn chế của đề tài, từ đó đã đưa ra các gợi cho hướng nghiên cứu tiếp theo trên cơ sở điều chỉnh mẫu nghiên cứu, mở rộng nội dung nghiên cứu.
TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU
Trong nƣớc:
1. Nguyễn Thị Diễm (2012), Tác động của cơ cấu vốn lên lợi nhuận công ty bất động sản niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Trƣờng Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh, Tp. Hồ Chí Minh.
2. Doãn Thùy Dung (2010), Tác động của cơ cấu vốn đến hiệu quả sinh lời của các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Hà Nội, Luận văn tốt nghiệp đại học, Trƣờng Đại học Ngoại Thƣơng Khoa Quản Trị Kinh Doanh, Thủ đô. Hà Nội.
3. Phan Thanh Hiệp (2014), “Ảnh hưởng của cơ cấu vốn lên kết quả kinh doanh của công ty sản xuất công nghiệp”, Tạp chí Tài chính – Kinh doanh kỳ 2, Tháng 6/2016.
4. Lê Mạnh Hƣng và các cộng sự, Tài chính công ty, nhà xuất bản tài chính.
5. Nguyễn Hữu Nguyên Khánh (2015), “Tác động của cơ cấu vốn lên hiệu quả tài chính: Trường hợp các công ty thực phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam”, Luận văn thạc sĩ kinh kế, Trƣờng Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh, Tp. Hồ Chí Minh.
6. Đoàn Ngọc Phúc (2014), “Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến lợi nhuận kinh doanh của công ty sau khi cổ phần hóa ở Việt Nam”, Tạp chí những vấn đề kinh tế và chính trị thế giới, Số 7 (219), tr.72-80.
7. Trần Thị Thanh Tú (2010), “Phân tích tác động của cơ cấu vốn đến hiệu quả sinh lời của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam”, Tạp chí Tài Chính, tr. 90-99.
8. Ngô Kim Phƣợng và các cộng sự (2016), “Phân tích tài chính Công ty” (tái bản lần 3), NXB Kinh tế TP.HCM. (trang 253 đến 265).
9. Uyên Minh (2018) , “Lộ diện những công ty lỗ khủng trong quý 4/2017: Vì đâu nên nỗi?” https://vietstock.vn/2018/02/lo-dien-nhung-doanh-nghiep-lo- khung-trong-quy-42017-vi-dau-nen-noi-737-582335.html (truy cập ngày
10/4/2018)
10. Nguyễn Minh Kiều (2013),Tài chính Công ty căn bản NXB Lao động xã hội (Trang 579 đến trang 616)
Nƣớc ngoài:
1. Joshua Abor (2005) The effect of capital structure on profitability: an empirical analysis of listed firms in Ghana, Journal of Risk Finance, The Jounral of Risk Finance,6(5),pp. 438-445
2. Ahmad, Abdullah & Roslan (2012), Capital Structure Effect on Firms Performance: Focusin on Consumers and Industrials Sectors on Malaysian Firms, International Review of Business Research Papers, 8(5), 137-155
3. Mahfuzah Salim & Dr.Raj Yadav (2012), Capital Structure and Firm Performance: Evidence from Malaysian Listed Companies,Procedia-Social and Behavioral Sciences 65(2012) 156-166
4. Margaritis & Psillaki (2008), Capital structure, equity ownership and firm performance, Journal of Business Finance and Accouting, 34(9)
5. Modigliani & Miller (1958), The cost of capital, corporation finance and the theory of investment, The American Economic Review, 48(3), 261-297
6. Rami Zeitun & Gang Tian (2007), Capital structure and corporate performance: Evidence from Jordan, Australasian Accounting Business and Finance Journal, 1(4), 40-61
7. Varun Dawar (2014): Agency theory, capital structure and firm performance: some Indian evidence, Economics at your fingertips, 40(12), pp 1190-1206
8. Hasan, Ahsan, Rahaman & Alam (2014), Influence of capital structure on firm performance: Evidence from Bangladesh, The International Journal of Business and Management, Vol. 9, No.5; 2014, 188 -191
9. Gill and colleagues (2011), The effect of Capital Structure on Profitability, Evidence from the US”, The International Journal of Business and Management, Vol. 28, No.4, part 1 Dec 2011
10. Malcolm Baker and Jeffrey Wurgler (2002), “Market Timing and Capital Structure”, The Journal of Finance, Vol 57, 1-32.
11. Campbell, D.E., and J.S Kelly (1994), “Trade-off theory”, American Economic Review, Papers and Proceedings 84, 422-426
Website:
1. Website Công ty Cổ phần Tài Việt: http://vietstock.vn
2. Website Sở Giao dịch chứng khoán TPHCM: http://www.hsx.vn
3. Website Cafef: http://cafef.vn
4. http://ykhoanet.azurewebsites.net/baigiang/lamsangthongke/lstk19_Kiemdinho utlier.pdf [truy cập ngày 10/05/2018]
PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH CÔNG TY TRONG MẪU NGHIÊN CỨU
STT Mã chứng khoán Tên công ty
1 AAM CTCP Thủy sản MeKong
2 ABT CTCP Xuất nhập khẩu Thủy sản Bến Tre 3 ACC CTCP Bê tông BECAMEX
4 ACL CTCP Xuất nhập khẩu Thủy sản Cửu Long An Giang 5 ANV CTCP Nam Việt
6 APC CTCP Chiếu xạ An Phú
7 ASP CTCP Tập đoàn Dầu khí An Pha 8 BBC CTCP Bibica
9 BFC CTCP Phân bón Bình Điền
10 BHN Tổng CTCP Bia - Rƣợu - Nƣớc giải khát Hà Nội 11 BMP CTCP Nhựa Bình Minh
12 BTT CTCP Thƣơng mại Dịch vụ Bến Thành 13 C32 CTCP Đầu tƣ Xây dựng 3-2
14 CAV CTCP Dây Cáp điện Việt Nam 15 CDC CTCP Chƣơng Dƣơng
16 CLC CTCP Cát Lợi 17 CLL CTCP Cảng Cát Lái 18 CLW CTCP Cấp nƣớc Chợ Lớn
19 CMT CTCP Công nghệ Mạng và Truyền thông 20 CMV CTCP Thƣơng nghiệp Cà Mau
21 CNG CTCP CNG Việt Nam 22 COM CTCP Vật tƣ Xăng dầu
23 CSV CTCP Hóa chất Cơ bản Miền Nam 24 DAG CTCP Tập đoàn Nhựa Đông Á 25 ADS CTCP Damsan
26 DCL CTCP Dƣợc phẩm Cửu Long 27 DHA CTCP Hóa An
28 DHC CTCP Đông Hải Bến Tre 29 DHG CTCP Dƣợc Hậu Giang
30 DMC CTCP Xuất nhập khẩu Y Tế Domesco 31 DPM Tổng CTCP Phân bón và Hóa chất Dầu khí 32 DPR CTCP Cao su Đồng Phú
33 DSN CTCP Công viên nƣớc Đầm Sen 34 DTT CTCP Kỹ nghệ Đô Thành
35 DVP CTCP Đầu tƣ và Phát triển Cảng Đình Vũ 36 EMC CTCP Cơ điện Thủ Đức
37 EVE CTCP Everpia
39 FPT CTCP FPT
40 GDT CTCP Chế biến Gỗ Đức Thành
41 GMC CTCP Sản xuất Thƣơng mại May Sài Gòn 42 GMD CTCP Gemadept
43 GSP CTCP Vận tải Sản phẩm Khí Quốc tế 44 GTA CTCP Chế biến Gỗ Thuận An
45 HAP CTCP Tập đoàn Hapaco
46 HMC CTCP Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh 47 HOT CTCP Du lịch Dịch vụ Hội An
48 HTV CTCP Vận tải Hà Tiên
49 HU3 CTCP Đầu tƣ và Xây dựng HUD3 50 IMP CTCP Dƣợc phẩm Imexpharm
51 LAF CTCP Chế biến hàng Xuất khẩu Long An 52 LIX CTCP Bột giặt LIX
53 LM8 CTCP Lilama 18
54 MCP CTCP In và Bao bì Mỹ Châu 55 MHC CTCP MHC
56 OPC CTCP Dƣợc phẩm OPC 57 PAC CTCP Pin Ắc quy Miền Nam
58 PET Tổng CTCP Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí 59 PGC CTCP Gas Petrolimex
60 PGD CTCP Phân phối khí thấp áp Dầu khí Việt Nam 61 PHR CTCP Cao su Phƣớc Hòa
62 PME CTCP Pymephaco
63 PNJ CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận 64 POM CTCP Thép Pomina
65 PTB CTCP Phú Tài
66 QBS CTCP Xuất nhập khẩu Quảng Bình 67 RAL CTCP Bóng đèn Phích nƣớc Rạng Đông 68 RDP CTCP Nhựa Rạng Đông
69 REE CTCP Cơ Điện Lạnh
70 SAB Tổng CTCP Bia - Rƣợu - Nƣớc giải khát Sài Gòn 71 SC5 CTCP Xây dựng Số 5
72 SCD CTCP Nƣớc giải khát Chƣơng Dƣơng 73 SFG CTCP Phân Bón Miền Nam
74 SFI CTCP Đại lý Vận tải SAFI 75 SHA CTCP Sơn Hà Sài Gòn 76 SHI CTCP Quốc tế Sơn Hà
77 SBV CTCP Siam Brothers Việt Nam 78 SJD CTCP Thủy điện Cần Đơn
79 SKG CTCP Tàu cao tốc Superdong - Kiên Giang 80 SPM CTCP SPM
81 SRF CTCP Kỹ nghệ Lạnh
82 SSC CTCP Giống cây trồng Miền Nam 83 ST8 CTCP Siêu Thanh
84 SVI CTCP Bao bì Biên Hòa
85 TAC CTCP Dầu thực vật Tƣờng An 86 TBC CTCP Thủy điện Thác Bà
87 TCL CTCP Đại lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng 88 TCM CTCP Dệt may - Đầu tƣ - Thƣơng mại Thành Công 89 TCO CTCP Vận tải Đa phƣơng thức Duyên Hải
90 TCR CTCP Công nghiệp Gốm sứ Taicera 91 TCT CTCP Cáp treo Núi Bà Tây Ninh 92 THG CTCP Đầu tƣ và Xây dựng Tiền Giang 93 THI CTCP Thiết bị Điện
94 TLG CTCP Tập đoàn Thiên Long
95 TNA CTCP Thƣơng mại Xuất nhập khẩu Thiên Nam 96 TPC CTCP Nhựa Tân Đại Hƣng
97 TRA CTCP Traphaco
98 TRC CTCP Cao su Tây Ninh 99 TS4 CTCP Thủy sản Số 4
100 TYA CTCP Dây và Cáp Điện Taya Việt Nam 101 UIC CTCP Đầu tƣ Phát triển Nhà và Đô thị IDICO 102 VAF CTCP Phân lân Nung chảy Văn Điển
103 VFG CTCP Khử trùng Việt Nam 104 VHC CTCP Vĩnh Hoàn
105 TVT TCT Việt Thắng
106 VDP CTCP Dƣợc phẩm Trung ƣơng VIDIPHA 107 VPS CTCP Thuốc sát trùng Việt Nam (VIPESCO) 108 VMD CTCP Y Dƣợc phẩm Vimedimex
109 VNE TCT CP Xây dựng Điện Việt Nam 110 VNL CTCP Logistics Vinalink
PHỤ LỤC 2: DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU
TICKET YEAR ROE STD LTD TD GROWTH SIZE AAM 2014 0.0345 0.1237 0.0104 0.1341 -0.17814 12.602 AAM 2015 0.0103 0.2148 0.0097 0.2245 -0.18988 12.682 AAM 2016 0.0064 0.0382 0.012 0.0501 -0.22075 12.46 AAM 2017 0.0047 0.03 0.0122 0.0422 -0.18968 12.435 ABT 2014 0.1864 0.3564 0.0106 0.3669 -0.16397 13.395 ABT 2015 0.1768 0.2873 0.0092 0.2966 0.04478 13.279 ABT 2016 0.1147 0.3529 0.0069 0.3597 -0.10414 13.384 ABT 2017 0.0698 0.3571 0.0058 0.3629 -0.09132 13.36 ACC 2014 0.1965 0.3294 0.0037 0.3331 -0.0467 12.725 ACC 2015 0.1749 0.3156 0.0104 0.3261 0.01711 12.744 ACC 2016 0.2054 0.3073 0.0054 0.3127 0.14794 12.682 ACC 2017 0.1181 0.3162 0.0122 0.3284 -0.31182 12.716 ACL 2014 0.0439 0.6512 0.014 0.6651 -0.13636 13.638 ACL 2015 0.097 0.6788 0.0729 0.7517 0.33654 14.006 ACL 2016 0.0667 0.6502 0.0524 0.7026 0.12931 13.985 ACL 2017 0.0577 0.6268 0.0331 0.6599 -0.07832 13.91 ANV 2014 0.0453 0.5576 0.0357 0.5932 0.07938 15.018 ANV 2015 0.0012 0.5007 0.1035 0.6042 -0.09052 15.002 ANV 2016 0.0103 0.4927 0.0736 0.5662 0.12605 14.92 ANV 2017 0.1033 0.456 0.0282 0.4842 0.04051 14.81 APC 2014 0.1457 0.1239 0.1016 0.2255 0.06628 12.308 APC 2015 0.1435 0.1451 0.0382 0.1833 0.04215 12.358 APC 2016 0.19 0.0978 0.0134 0.1113 0.08413 12.409 APC 2017 0.2449 0.0918 0.0079 0.0998 0.3936 12.614 ASP 2014 0.0106 0.4852 0.0798 0.5651 -0.07127 13.748 ASP 2015 -0.046 0.4556 0.0436 0.4992 -0.26255 13.53
ASP 2016 0.04 0.5166 0.0362 0.5528 -0.00217 13.672 ASP 2017 0.1041 0.5553 0.1297 0.685 0.4223 14.113 BBC 2014 0.0901 0.2694 0.0127 0.2821 0.0693 13.702 BBC 2015 0.1216 0.28 0.0192 0.2992 0.04014 13.822 BBC 2016 0.108 0.257 0.0199 0.2769 0.07903 13.856 BBC 2017 0.1188 0.2494 0.0186 0.268 0.02214 13.928 BFC 2014 0.3425 0.6502 0.013 0.6632 -0.03193 14.909 BFC 2015 0.2531 0.6577 0.032 0.6898 -0.05074 15.088 BFC 2016 0.3105 0.6161 0.0547 0.6708 -0.00633 15.047 BFC 2017 0.2859 0.6377 0.0445 0.6821 0.06043 15.161 BHN 2014 0.1577 0.2849 0.1098 0.3947 0.01707 16.053 BHN 2015 0.1563 0.2917 0.0957 0.3874 0.05068 16.112 BHN 2016 0.1219 0.2579 0.0736 0.3316 0.03916 16.096 BHN 2017 0.1456 0.4702 0.0595 0.5297 -0.01893 16.079 BMP 2014 0.2193 0.109 0 0.109 0.17297 14.472 BMP 2015 0.2575 0.1734 0.0001 0.1735 0.18783 14.707 BMP 2016 0.2731 0.2053 6E-05 0.2054 0.23838 14.877 BMP 2017 0.1897 0.1473 0 0.1473 0.10283 14.871 BTT 2014 0.1428 0.1423 0.0644 0.2067 -0.02697 12.742 BTT 2015 0.1339 0.1418 0.0933 0.235 0.01403 12.831 BTT 2016 0.107 0.1347 0.1699 0.3046 0.09539 12.944 BTT 2017 0.124 0.1251 0.1971 0.3222 -0.02276 13.036 C32 2014 0.2759 0.303 0 0.303 0.06132 12.83 C32 2015 0.311 0.2689 0 0.2689 0.22844 13.007 C32 2016 0.2454 0.2876 0.0246 0.3122 -0.06665 13.223 C32 2017 0.2083 0.358 0.0535 0.4115 0.07655 13.525 CAV 2014 0.227 0.6438 0.017 0.6607 0.33613 14.338 CAV 2015 0.2666 0.678 0.0086 0.6865 -0.00994 14.529
CAV 2016 0.3199 0.6118 0.0462 0.658 -0.02884 14.598 CAV 2017 0.2546 0.5233 0.0444 0.5678 0.20909 14.902 CDC 2014 0.0314 0.4874 0.1986 0.686 0.32112 13.603 CDC 2015 0.0653 0.4816 0.193 0.6746 0.40818 13.6 CDC 2016 0.0568 0.5211 0.0916 0.6127 -0.19393 13.507 CDC 2017 0.1057 0.5347 0.1745 0.7092 -0.19546 13.756 CLC 2014 0.2363 0.582 0 0.582 -0.08107 13.493 CLC 2015 0.3139 0.5618 0 0.5618 0.19729 13.513 CLC 2016 0.2944 0.5158 0 0.5158 0.03116 13.57 CLC 2017 0.2382 0.425 0 0.425 0.0088 13.562 CLL 2014 0.1957 0.1376 0.1134 0.251 0.1832 13.165 CLL 2015 0.1406 0.1224 0.1019 0.2243 0.16173 13.484 CLL 2016 0.1412 0.074 0.071 0.145 0.05416 13.421 CLL 2017 0.1415 0.0392 0 0.0392 -0.12393 13.328 CLW 2014 0.1477 0.3319 0.0878 0.4197 0.05602 12.785 CLW 2015 0.1306 0.4057 0.0732 0.479 0.07434 12.913 CLW 2016 0.0677 0.485 0.0572 0.5422 0.14472 13.033 CLW 2017 0.0684 0.5177 0.0493 0.567 0.10221 13.086 CMT 2014 0.0645 0.4705 0.0066 0.4772 0.06673 12.352 CMT 2015 0.0613 0.5188 0.0448 0.5636 0.38605 12.61 CMT 2016 0.0529 0.5523 0.0329 0.5852 -0.08595 12.707 CMT 2017 0.0536 0.4507 0.0144 0.4651 -0.12358 12.496 CMV 2014 0.1691 0.7322 0.0029 0.7351 0.02233 13.293 CMV 2015 0.1861 0.7253 0.0025 0.7279 -0.06925 13.339 CMV 2016 0.1565 0.7502 0.0005 0.7507 -0.01154 13.447 CMV 2017 0.1393 0.7396 0.0006 0.7403 0.0643 13.415 CNG 2014 0.2602 0.2873 0.0388 0.326 0.14298 13.372 CNG 2015 0.2978 0.3125 0.0682 0.3806 -0.1247 13.375
CNG 2016 0.2589 0.242 0.0431 0.2851 -0.06277 13.385 CNG 2017 0.2273 0.3163 0.0253 0.3416 0.4762 13.501 COM 2014 0.1081 0.0896 0.0032 0.0927 0.04334 12.968 COM 2015 0.2527 0.1164 0.003 0.1194 -0.22885 13.016 COM 2016 0.258 0.1824 0.0144 0.1968 -0.17514 13.18 COM 2017 0.2038 0.0936 0.0248 0.1184 0.10555 13.179 CSV 2014 0.273 0.3501 0.0109 0.361 0.02344 13.786 CSV 2015 0.241 0.3817 0.0021 0.3838 -0.01242 13.827 CSV 2016 0.2466 0.2969 0.0024 0.2994 -0.00339 13.825 CSV 2017 0.3002 0.2424 0.0055 0.2479 -0.04884 13.901 DAG 2014 0.1559 0.6724 0.0889 0.7613 0.10561 13.585 DAG 2015 0.0865 0.3611 0.1473 0.5084 0.1303 13.764 DAG 2016 0.1062 0.3506 0.1856 0.5362 0.11105 13.888 DAG 2017 0.1009 0.4525 0.0928 0.5452 0.1811 14.072 ADS 2014 0.117 0.7264 0.1154 0.8418 0.03321 13.875 ADS 2015 0.0502 0.7189 0.0594 0.7782 -0.05016 13.87 ADS 2016 0.1384 0.6788 0.1186 0.7974 -0.15217 14.051 ADS 2017 0.1459 0.5961 0.1286 0.7247 0.36261 14.263 DCL 2014 0.1037 0.4767 0.0082 0.4849 0.05557 13.294 DCL 2015 0.1068 0.2644 0.0086 0.273 -0.06297 13.568 DCL 2016 0.1373 0.2193 0.0039 0.2233 0.12489 13.648 DCL 2017 0.1018 0.2199 0.1317 0.3516 0.02269 14.015