* Đa dạng hóa nguồn tài trợ trong cơ cấu vốn của doanh nghiệp
Trong quản trị cơ cấu vốn, các công ty phải duy trì cơ cấu vốn mục tiêu theo như những nguyên tắc mà công ty đã đặt ra. Các nhà quản trị tài chính doanh nghiệp phải đa dạng hóa các nguồn tài trợ để linh động trong việc điều chỉnh cơ cấu vốn mục tiêu. Việc đa dạng hóa các nguồn tài trợ càng nhiều thì việc điều chỉnh cơ cấu vốn càng dễ dàng. Việc huy động vốn qua phát hành cổ phiếu sẽ làm quy mô công ty tăng lên, tạo vị thế công ty mới so với các đối thủ cạnh tranh trên thị trường. Theo kết quả nghiên cứu tại Chương II, quy mô doanh nghiệp tỷ lệ nghịch với hệ số nợ, do đó đối với các công ty lớn trong ngành công nghiệp, việc huy động vốn bằng
phát hành cổ phiếu sẽ có hiệu quả và tương đối sễ dàng. Đối với các công ty có cơ cấu tài sản lớn, hiệu quả kinh doanh cao thì việc gia tăng nợ vay dưới hình thức phát hành trái phiếu, vay ngân hàng nhằm tận dụng những lợi ích do “lá chắn thuế” mang lại nhằm gia tăng giá trị công ty, giá trị lợi ích cổ đông trong khi không phải chia sẻ quyền kiểm soát với các cổ đông mới nếu như huy động bằng hình thức phát hành cổ phiếu mới. Ngoài ra nguồn tài trợ dưới hình thức thuê tài chính cũng là một giải pháp hữu hiệu với các công ty có quy mô vừa và nhỏ vì nó đáp ứng nhu cầu đổi mới công nghệ trong điều kiện cạnh tranh khốc liệt mà các công ty có quy mô vừa và nhỏ khó có thể huy động vốn bằng hình thức vay ngân hàng để đáp ứng nhu cầu này. Bởi lẽ các công ty có quy mô vừa và nhỏ không có nhiều tài sản để thế chấp và thường thì tài sản của công ty bị ngân hàng định giá thấp hơn so với giá thị trường. Bên cạnh đó, công ty cũng nên đa dạng hóa nguồn tài trợ qua hình thức tín dụng ngân hàng, phát hành trái phiếu ...Đối với các công ty quy mô nhỏ, cơ cấu tài sản thấp, làm ăn kém hiệu quả thì sẽ khó tìm kiếm nguồn tài trợ từ phát hành cổ phiếu, trái phiếu, vay ngân hàng thì nguồn tài trợ từ các quỹ đầu tư là phù hợp nhất.
* Nâng cao hiệu quả kinh doanh của công ty
Theo như kết quả nghiên cứu thì hiệu quả kinh doanh có ảnh hưởng lớn đến tỷ lệ Nợ/ Tổng tài sản và Nợ dài hạn/Tổng tài sản theo chiều tỷ lệ nghịch. Điều này phù hợp với lý thuyết trật tự phân hạng cho rằng các công ty ưu tiên sử dụng nguồn tài trợ bên trong rồi mới sử dụng nguồn tài trợ bên ngoài. Khi hoạt động kinh doanh của công ty sinh lời, công ty sẽ ưu tiên sử dụng nguồn lợi nhuận giữ lại để tiếp tục tài trợ cho hoạt động kinh doanh và đầu tư. Như vậy, các công ty làm ăn kinh doanh có hiệu quả thì thường có tỷ lệ nợ vay thấp, do đó sẽ có một cơ cấu vốn an toàn với rủi ro thanh toán và rủi ro tài chính thấp. Các công ty nên duy trì một cơ cấu vốn an toàn bằng cách nâng cao hiệu quả kinh doanh của công ty.
Đối với các công ty trong lĩnh vực công nghiệp, biện pháp nâng cao hiệu quả kinh doanh doanh nghiệp có thể kể đến là:
Thứ nhất, tăng doanh thu là con đường cơ bản nhất để tăng hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp. Chẳng hạn, các doanh nghiệp sản xuất thì tăng hiệu quả kinh doanh bằng cách tìm mọi biện pháp để tiêu thụ hàng hóa và nâng cao công suất sản xuất hàng hóa so với trước đây. Doanh nghiệp có thể nâng cao doanh thu tiêu
thụ bằng việc thực hiện các chiến lược marketing, nâng cao hình ảnh uy tín của doanh nghiệp trên thị trường. Đồng thời, doanh nghiệp phải không ngừng đảm bảo và nâng cao chất lượng sản phẩm để duy trì mức doanh thu ổn định trở lên. Tương tự, đối với doanh nghiệp cung cấp dịch vụ vận tải thì cần đa dạng và nâng cao chất lượng các loại hình dịch vụ để tạo niềm tin cho người sử dụng.
Thứ hai, giảm chi phí là con đường quan trọng không kém con đường tăng doanh thu. Vì việc giảm chi phí giúp doanh nghiệp gia tăng lợi nhuận và sẽ kéo theo nâng cao hiệu quả kinh doanh doanh nghiệp. Đối với các doanh nghiệp ngành công nghiệp, việc giảm chi phí có thể đến từ việc đầu tư dây chuyền công nghệ hiện đại, giúp giảm thiểu sức lao động; cắt bỏ những khâu không cần thiết trong dây chuyền sản xuất cũng như cải tiến kỹ thuật để nâng cao năng suất lao động và công suất sản xuất.
Thứ ba, doanh nghiệp tìm mọi cách để tốc độ tăng doanh thu lớn hơn tốc độ tăng chi phí, làm cho mối quan hệ tương quan giữa doanh thu và chi phí theo chiều hướng có lợi.
* Nâng cao tính thanh khoản của công ty
Theo như kết quả nghiên cứu, tính thanh khoản ảnh hưởng nhiều đến tỷ lệ Nợ/ Tổng tài sản và Nợ dài hạn/Tổng tài sản và tác động theo hướng tỷ lệ nghịch. Tức là, các công ty có tính thanh khoản cao sẽ sử dụng ít nợ vì công ty có nhiều tài sản thanh khoản có thể sử dụng để tài trợ cho các dự án đầu tư của công ty. Như vậy, việc nâng cao tính thanh khoản sẽ giúp công ty có cơ cấu vốn an toàn với tỷ lệ nợ vay ít. Sau đây là một số cách doanh nghiệp có thể áp dụng để cải thiện tính thanh khoản:
Đối với chi phí hoạt động: Định giá đúng mức chi phí cho công việc và thường xuyên xét xem có thể giảm được tiếp không. Tiền thuê bất động sản, chi phí quảng cáo,
trả lương và những khoản phí dành cho các tác vụ chuyên nghiệp là những chi phí bắt buộc nhưng có thể cắt giảm trong suốt quá trình vận hành doanh nghiệp.
Đối với khoản phải thu: Giám sát các khoản phải thu một cách thật hiệu quả và đảm bảo rằng việc gửi hóa đơn chính xác đến khách hàng và thu hồi được những khoản cần thu sớm nhất.
khoản thanh toán dài hạn đối với người cung cấp để giữ tiền trong doanh nghiệp càng lâu càng tốt.
* Nâng cao năng lực quản trị doanh nghiệp của các công ty
Để hoạch định được một cơ cấu vốn tối ưu đòi hỏi các nhà quản trị doanh nghiệp phải xây dựng kế hoạch huy động vốn cụ thể, phù hợp với đặc điểm loại hình kinh doanh cũng như tình hình tài chính của doanh nghiệp. Trong đó, xác định nhu cầu vốn cần huy động, phương thức huy động vốn từ bên trong hay bên ngoài doanh nghiệp, xác định được các nhân tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn để linh động trong việc hoạch định cơ cấu vốn tối ưu trong các giai đoạn, thời kỳ khác nhau. Muốn vậy, năng lực của các nhà quản trị doanh nghiệp nói chung và các nhà quản trị cơ cấu vốn nói riêng phải được nâng cao. Khi doanh nghiệp tạo được niềm tin tốt đối với các nhà đầu tư trên thị trường thì họ sẽ sẵn sàng đầu tư vốn vào doanh nghiệp dưới nhiều hình thức khác nhau, ngân hàng sẵn sàng cho doanh nghiệp vay vốn với những ưu đãi nhất định.
Như vậy, qua các nghiên cứu trên ta có thể thấy mối quan hệ chặt chẽ giữa quản trị doanh nghiệp, kết quả hoạt động kinh doanh và giá trị doanh nghiệp của công ty. Do vậy, vấn đề bức thiết đặt ra đối với các doanh nghiệp là phải nâng cao năng lực quản trị doanh nghiệp. Để nâng cao năng lực quản trị doanh nghiệp cần tập trung vào các nội dung chính sau đây:
+ Nâng cao chất lượng báo cáo tài chính, báo cáo kiểm toán, đảm bảo các báo cáo này phản ánh trung thực tình hình tài chính của công ty.
+ Nâng cao trách nhiệm Hội đồng quản trị trước các cổ đông và các cơ quan quản lý thị trường, tạo điều kiện để các cổ đông tiếp cận thông tin doanh nghiệp thường xuyên, liên tục, tối đa.
+ Nâng cao năng lực quản trị doanh nghiệp bằng việc cho các nhà quản trị doanh nghiệp tham gia các khóa đào tạo về quản trị doanh nghiệp, tạo điều kiện cho họ được tiếp cận với quản trị doanh nghiệp hiện đại để ứng dụng quản trị trong doanh nghiệp mình.
+ Các doanh nghiệp có thể nâng cao uy tín của mình đối với các nhà đầu tư bằng việc thuê các tổ chức định mức tín dụng tiến hành đánh giá định mức tín nhiệm của công ty. Các tổ chức định mức tín nhiệm thường hoạt động với tư cách là
tổ chức đánh giá trung gian, độc lập, chuyên nghiệp nên kết quả đánh giá được xem là chuẩn mực khách quan. Khi đã được đánh giá bởi tổ chức định mức tín nhiệm uy tín thì công ty dễ dàng hơn trong việc tiếp cận nguồn vốn. Hơn nữa, qua định mức tín nhiệm công ty nhận định đúng đắn hơn về tình hình tài chính của công ty mình như khả năng thanh toán nợ, khả năng huy động vốn của công ty trên thị trường ...để có kế hoạch xây dựng cơ cấu vốn phù hợp.
* Giải pháp về chính sách cổ tức của các công ty
Chi trả cổ tức cho cổ đông là vấn đề tài chính hết sức quan trọng, gắn liền với sự tồn tại và hoạt động của CTCP; mặt khác, nó mang lại thu nhập mà các nhà đầu tư kỳ vọng khi đầu tư vào cổ phiếu của công ty. Tuy nhiên, việc chi trả cổ tức có thể gây ra những tác động đến bản thân công ty trên nhiều khía cạnh: Tài sản, hoạt động đầu tư và yếu tố khác. Việc phân chia lợi ích cổ tức cổ phần quyết định số lợi nhuận giữ lại nhiều hay ít, điều này ảnh hưởng đến nguồn vốn bên trong tài trợ cho các nhu cầu mở rộng kinh doanh của công ty trong tương lai. Mặt khác, việc trả cổ tức sẽ làm giảm khoản lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư, vì vậy sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu huy động vốn từ bên ngoài công ty. Vì vậy, có thể thấy rằng chính sách cổ tức có ảnh hưởng đến cơ cấu vốn của công ty. Ngoài ra, việc công ty duy trì trả cổ tức ổn định hay không ổn định, đều đặn hay dao động thất thường sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới sự biến động giá trị cổ phiếu của công ty trên TTCK.
Như vậy, chính sách cổ tức của công ty có mối quan hệ chặt chẽ với chính sách tài trợ và chính sách đầu tư của công ty và ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của công ty trên TTCK. Việc đưa ra chính sách cổ tức như thế nào tùy thuộc vào hoàn cảnh cụ thể của từng công ty. Tuy nhiên, các công ty nên thực hiện chính sách cổ tức theo định hướng sau (TS. Nguyễn Minh Kiều, 2008, tr.290-291):
+ Các công ty nên theo đuổi một chính sách cổ tức ổn định, nhất quán, tránh gây ra những thay đổi đột ngột trong chính sách cổ tức nếu chưa cân nhắc kỹ càng tác động của sự thay đổi này trong dài hạn đối với giá trị công ty.
+ Các công ty nên theo đuổi một chính sách cổ tức an toàn, đảm bảo sự ổn định, nhất quán của chính sách cổ tức ngay cả trong trường hợp lợi nhuận hoạt động giảm. Một chính sách cổ tức an toàn là một chính sách cổ tức có tỷ lệ chia cổ tức hợp lý sao cho vừa thỏa mãn được nhu cầu có một nguồn thu nhập ổn định, nhất quán của công ty (hiệu ứng nhóm khách hàng) vừa đảm bảo một tỷ lệ lợi nhuận giữ
lại đủ để tài trợ cho những nhu cầu đầu tư bình thường nhằm duy trì sự tăng trưởng bền vững của công ty.
+ Công ty tránh tối đa việc cắt giảm cổ tức, cho dù công ty đang có một cơ hội đầu tư tuyệt vời. Trong trường hợp như thế, để không bỏ lỡ cơ hội này công ty nên chọn giải pháp đi vay hay phát hành cổ phiếu mới.