Cách đây 6 năm, khi Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP. HCM được chính thức khai trương, các nhà đầu tư hy vọng rằng thị trường chứng khoán sẽ lớn mạnh nhanh chóng cung cấp một môi trường đầu tư hấp dẫn. Nhưng những diễn biến thực tế trên thị trường chứng khoán đã không đáp ứng được sự kỳ vọng của các nhà hoạch định chính sách cũng như các nhà đầu tư. Mặc dù tăng trưởng một cách
ngọan mục trong những tháng cuối năm 2006 nhưng thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn chỉ là một thị trường mới nổi hứa hẹn nhiều tiềm năng. Số tài khoản giao dịch cá nhân đã gia tăng đáng kể, gấp 4 lần so với năm 2005, tổng giá trị vốn hóa thị trường năm 2006 đã đạt vượt mức kế hoạch năm 2010. Thị trường chứng khoán Việt Nam đang ngày càng chứng minh nó là ‘hàn thử biểu” của nền kinh tế. Tuy nhiên nếu so sánh với sự hoạt động nhộn nhịp suốt ngày đêm của thị trường chứng khoán ở các nước láng giềng như Thái Lan, Singapore, Malaysia ... với khỏang 5- 50% dân số tham gia đầu tư thì các chỉ số tăng trưởng rất đáng khích lệ của thị
trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2006 còn quá khiêm tốn, chưa xứng tầm với một nền kinh tếđược xem là năng động và có tỷ lệ tăng trưởng cao trên thế giới hiện nay.
Để thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển mạnh mẽ hơn nữa thì cần phải tìm ra những nhân tố nào đã cản trở sức phát triển của thị trường, từđó
đề xuất các biện pháp thích hợp để khơi dậy tiềm năng phát triển của thị trường chứng khoán.
− Nhân tốđầu tiên xuất phát từ thực tế là hiện nay số cổ phiếu lưu hành của nhiều công ty niêm yết ít hơn nhiều so với số cổ phiếu được niêm yết do phần vốn mà nhà nước nắm giữ không được đưa vào giao dịch. Điều này là một trong những nguyên nhân hạn chế tính thanh khoản của thị trường.
− Những thành công đã đạt được qua 6 năm hoạt động rất đáng khích lệ, song nhìn toàn cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn tiềm ẩn những yếu tố ảnh hưởng đến sự phát triển bền vững của thị trường. Số nhà đầu tư gia tăng nhanh chóng nhưng số người am hiểu luật chơi chứng khoán còn hạn chế.
Điều này làm gia tăng rủi ro cho nhà đầu tư. Để chứng khoán trở thành một kênh đầu tư phổ cập hơn, cần tập trung xóa mù chứng khoán tại Việt Nam. Thị
trường chứng khoán là một sân chơi cho các nhà đầu tư có nguồn tiền tiết kiệm nhàn rỗi. Nhà đầu tư phải am hiểu luật chơi để có thể tham gia một cách tích cực và chủđộng.
− Chất lượng hàng hóa trên thị trường luôn là vấn đề làm cho các nhà đầu tư quan tâm. Hiện nay số lượng cổ phiếu niêm yết đã lên đến 108 cổ phiếu
(trong đó có 2 chứng chỉ quỹ), chất lượng chứng khoán không đồng đều, có lọai lượt liệt vào hàng blue-chip nhưng có những lọai rất èo uột. Vì vậy cần lọai bỏ những chứng khoán chất lượng kém, và đưa lên sàn những chứng khoán hấp dẫn hơn.
− Bên cạnh đó, một số nguyên nhân khác như việc đầu tư vào lĩnh vực chứng khoán còn khó khăn (cụ thể như đối với đối tượng nhà đầu tư là Việt kiều), cách phát hành chứng khoán cũng như việc điều hành thị trường còn thiếu chuẩn mực; giao dịch của các tài khoản nhà đầu tư trong nước vẫn còn bị
chi phối bởi các nhà đầu tư nước ngoài, tức là khi người nước ngoài mua vào hoặc bán ra cổ phiếu đều kéo theo những phản ứng đầu tư tương tự từ nhà đầu tư trong nước. Mặc dù tâm lý đầu tư đã ổn định hơn nhưng tình trạng đầu tư
ngắn hạn qua thị trường chứng khoán vẫn còn.
− Việc công bố thông tin của công ty niêm yết chưa được thực hiện theo
đúng tinh thần của luật pháp, sự thiếu minh bạch trong chi tiêu tài chính và trong các giao dịch kinh tế làm ảnh hưởng không nhỏđến niềm tin của nhà đầu tư.
− Chất lượng và trình độ kỹ thuật của hệ thống giao dịch, thanh toán, hệ
thống quản lý, điều hành, hệ thống giám sát là những vấn đề cần tiếp tục nâng cao và hoàn chỉnh, nhất là trong điều kiện có những doanh nghiệp lớn thuộc các lĩnh vực nhạy cảm như ngân hàng, bảo hiểm tham gia thị trường chứng khoán.
− Việc Trung tâm giao dịch chứng khoán TP HCM mới đây quy định các công ty có vốn dưới 25 tỷđồng sẽ không được niêm yết tuy có mặt tích cực là tạo ra hàng hóa có sức hấp dẫn hơn song sẽ hạn chế rất lớn đến việc tạo hàng. Hiện nay rất nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ có nhu cầu huy động vốn từ công chúng, đây cũng là đối tượng có động lực lên sàn lớn nhất.
− Về phía các nhà đầu tư, họ mong chờ có một liều thuốc đem lại sinh khí sôi nổi cho thị trường. Hiện nay thị trường chứng khoán Việt Nam đang hoạt
động theo phương thức khớp lệnh định kỳ 3 phiên một ngày. Điều này khiến thị trường hoạt động có vẻ yếu ớt cầm chừng khó thu hút thêm được nhà đầu
tư chuyên nghiệp. Vì thế họ hy vọng thời gian tới Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP HCM sẽ tăng thêm phiên giao dịch tiến tới khớp lệnh liên tục. Việc tăng thêm phiên giao dịch đi kèm với việc cho phép mua bán một loại chứng khoán trong ngày không cùng một phiên sẽ góp phần đẩy giá trị giao dịch từng phiên tăng cao hơn.
− Tuy nhiên, vẫn còn một trở ngại làm cho giới đầu tư phải e ngại, đó là
định hướng phát triển kinh tế quá dài. Xây dựng chiến lược phát triển kinh tế
dài hạn làm mất đi tính linh hoạt của chính sách phát triển kinh tế. Trong khi tình hình kinh tế, chính trị, xã hội biến đổi không ngừng thì chiến lược phát triển kinh tế vẫn không điều chỉnh cho phù hợp với tình hình mới, nó như
chiếc vòng kim cô xiết chặt nền kinh tế, chỉ khi chiếc vòng này được gỡ bỏ, cùng với nền kinh tế Việt Nam thị trường chứng khoán hoàn toàn có cơ sở để
lớn mạnh nhanh chóng.
Những vấn đềở trên về tính thanh khoản kém, chất lượng hàng hoá cần được nâng cao hơn nữa, thông tin về hoạt động và tình hình tài chính không phổ biến rộng rãi, thiếu minh bạch và không đầy đủ, cơ sở hạ tầng chưa đáp ứng được những
đòi hỏi trong giao dịch, các quy định quá khắt khe... là những cản trở đối với hoạt
động của nhà đầu tư. Làm sao để phục vụ ngày càng tốt hơn nhu cầu của nhà đầu tư, thực hiện thành công mục tiêu phát triển hoạt động đầu tư trên thị trường thì phải sớm giải quyết các vấn đề sau: cụ thể hoá Luật Chứng Khoán sắp có hiệu lực vào ngày 01/01/2007 bằng các văn bản hướng dẫn; thực hiện chính sách chủ động tạo hàng hóa có chất lượng cho thị trường chứng khoán; tích cực tham gia vào tiến trình cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước thông qua các hoạt động đấu giá cổ
phiếu, bán bớt phần vốn nhà nước sở hữu tại doanh nghiệp, đưa các doanh nghiệp có quy mô lớn vào niêm yết và đăng ký giao dịch. Thực hiện cải cách hành chính trong tổ chức quản lý thị trường, xây dựng đề án chuyển Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh thành Sở Giao dịch chứng khoán và hoàn thiện mô hình của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội. Tăng cường giám sát hoạt
báo cáo, công bố thông tin; kiên quyết xử lý và công bố những vi phạm quy định pháp luật về thị trường chứng khoán...
Với sự chỉ đạo của Chính phủ và sự phối hợp chặt chẽ của các cấp, các ngành cùng những giải pháp thúc đẩy thị trường phát triển của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước trong giai đoạn 2007-2010, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ
có bước khởi sắc, trở thành lĩnh vực đầu tư hấp dẫn, là kênh huy động vốn quan trọng của nền kinh tế.